解析交易所的量化交易困局 猜测金融规则的上链优势

来源：闪电HSL

我最近老在思考为什么铭文会如此流行？特别是构建在比特币链上的铭文，成本如此之高，用户体验如此之差，为什么大家还要去比特币链上赌铭文？

而各种EVM兼容链，或者其他高可编程性的非EVM兼容链，为了配合模拟比特币铭文的玩法，使用更奇怪的链上合约方式来实现铭文，明明它们有更好的实现公平发射的方法，但非得用奇怪的方式去构造铭文，真是奇怪。

我们可以举出很多理由来论证，如公平发射、赌、传销……

但我觉得有一条需要特别注意的就是：链上。

金融行为以及金融规则通过上链获得的透明性是一个非常大的优势，上链和不上链，就像是上交易所和不上交易所那样。

这些可能不太好理解，我举一个反面例子，在交易所因为金融规则和金融行为不透明，会产生的一些不良行为。

我曾经在2018年做过交易挖矿的量化程序。

交易挖矿就是在交易所刷交易量，交易所会按交易量给你空投平台代币。量化程序就是简单的对着一个币进行自买和自卖，即自己买入自己的卖出单，算上获得的平台币的价格，扣除交易手续费，就是利润。

为了保证是自买自卖，我找了一个非常不活跃的垃圾币交易对。这个交易所是小交易所，因为大的出名的交易所搞交易挖矿我也搞不过别人。

但我的程序设计的太差了，在晚上被人利用，程序将我的资产全部买成了这个垃圾币。我感觉这就是交易所老板识破了我的算法，利用我的程序将我的币全换成了这个垃圾币。当然我没有证据。

交易所因为有后台数据，对所有用户它就是上帝一般的存在。我接触过多个量化团队都声称有类似的顾虑，即怕交易所和自己做对手盘。

很多年前，有一个搞传统基金量化的人和我讲，他在xx交易所亏了1000w，那个年代1000w是很多的。他声称就是他的量化程序被人识破后被利用输掉的钱，他声称这个人很可能就是交易所，只有平台才有这数据优势做到这些。

在n年前我听一个交易所内部的人说，问我认不认识顶级的量化团队，介绍给他认识。

因为他的交易所有一个俄罗斯的量化团队一直在赢钱，一直把交易所当提款机，平台搞不清楚他们是怎么做到的，并且跟他们的单都无法阻止他们赚钱。大概率这个量化团队是几个账号的组合，交易所把这些账号的交易数据全给下载下来了。

交易所请了多个量化团队来分析这些数据，以找出这个量化程度是怎么做到的。

还有一个量化团队跟我说过这么一件事，他们使用相同的量化策略在币安和ftx跑，但ftx就亏了钱，币安赚了。他们就怀疑ftx是在和量化程序做对手盘坑他们的钱。

简单想想也明白，没有任何交易所愿意：有人把它当提款机，一直在里面赢钱，哪怕一直赢走的钱是交易所用户的，也不行，用户一直输钱，交易所也慢慢没生意了啊。

这就注定了在交易所做量化的，一般就是：

1.要么就是交易所的盟友，成为大的流动性提供者，交易所看上了你的流动性和手续费。

2.要么就是体量小，交易所不想盯着你。

3.要么就是藏起来，拆分成n个相互独立的账号，免得被交易所发现。

但上述事件确实是没有任何证据表明是交易所真正在做恶，我都是猜测和道听途说。

可交易所本身也无法自证清白，至少到目前为止，没有听过哪个交易所可以证明自己不会和量化团队做对手盘。

但链上交易所的量化，就不存在这个问题，大家的规则都是清晰透明的。不存在有一方具备上帝视角。

呃，也不全是，因为矿工对拥有对交易的排序权，所以也形成了一定的单面优势。就像ETH的矿池，它们可以跑一遍交易发现能赚钱，然后就自己复制一个一样的交易并优先打包，这就是MEV，最大矿工可提取价值的问题。

但即使考虑到MEV，链上金融规则是对交易所这种offchain上运行金融行为，在透明性上是有压倒性优势的。

这或者是比特币上发行铭文，即使是成本如此之高，被矿工赚走那么多钱，但这种博弈还能那么火的原因之一吧。

或许这也是为什么交易所现在开始做web3钱包的原因，所谓的web3钱包就是交易所将业务延伸到链上。

我想，DeFi等链上金融一定还会进一步挤压交易所的生存空间。