特朗普能让比特币变得有用吗？

编译：Block unicorn

持有比特币再次变得酷炫起来。美国总统唐纳德·特朗普誓言要将美国打造成“全球加密货币之都”，这番言论助推比特币价格飙升至令人瞠目的六位数高点。

华尔街银行和资金管理机构正准备大举入场。投资者希望特朗普能将这一常遭嘲笑的代币转变为主流金融资产，并开启加密货币的黄金时代。

总统已签署一项行政命令，旨在“促进美国在数字资产领域的领导地位”。本月，加密货币和人工智能领域的领军人物、风险投资家大卫·萨克斯公布了即将出台的立法计划。

爱好者们对比特币国家储备的前景尤为兴奋，这将巩固美国政府对该资产的认可，并可能进一步推高其价格。萨克斯表示：“我们首先要考虑的是比特币储备的可行性。”

然而，这样的储备将如何运作，以及对比特币意味着什么，目前尚不明确。如果——或当——价格下跌时，纳税人是否会成为最终的买单者？2022 年，知名交易所 FTX 的崩溃引发了一波破产潮，投资者纷纷抛售加密货币。

一些人已经开始担忧：美国知名对冲基金 Elliott 最近警告称，特朗普对加密货币的拥抱将导致“不可避免的崩溃”，并“可能以我们尚无法预见的方式造成严重破坏。”

比特币价格目前交易于自 2009 年该代币诞生以来的最高点附近——但仔细审视创始人中本聪挖出第一批比特币以来的 16年 历史，会发现价格飙升后通常伴随着急剧的下跌。

以下是比特币的一些历史节点：

• 2009 年，比特币与美元的首次交易在 BitcoinTalk 论坛上进行，用户通过 PayPal 以 5.02 美元兑换了 5050 枚比特币。

• 2010 年 5 月，佛罗里达州程序员拉斯洛·汉耶茨用 1 万枚比特币购买了两个价值 20 美元的 Papa John's 披萨。

• 比特币达到每枚 1 美元。

• 比特币的波动性首次显现，价格在主要交易平台 Mt. Gox 被黑客攻击后从 30 美元暴跌。

• 加密货币趋于稳定，2012 年价格波动较为温和。

• 比特币首次“减半”事件：源代码的预编程更改将挖矿奖励减半——旨在控制通胀。

• 受全球经济不确定性和欧洲银行业危机的推动，比特币价格突破 100 美元。

• 在美国监管机构的积极表态和中国成为主要市场的背景下，比特币飙升至每枚 1000 美元——研究人员后来将此归因于价格操纵。

• 再次遭遇黑客攻击后，Mt. Gox 暂停提款并最终崩溃，比特币价格暴跌。

• 比特币价格触底约 200 美元并保持稳定。

• 比特币背后的技术——区块链——吸引了巴克莱和高盛等主要银行的兴趣。

• 比特币第二次减半事件。

• 比特币价格超过每盎司黄金的价格。

• 在首个比特币“期货”合约推出前的投机狂潮中，比特币价格飙升至近 2 万美元。

• 漫长的“加密货币寒冬”：2017 年的泡沫破裂，价格大幅下跌。

• 第三次减半事件。

• 比特币回升至 2 万美元，并在新冠疫情引发的金融不确定性中被视为“避风港”。

• 比特币在 Coinbase 纳斯达克上市的兴奋情绪中创下新高，这是美国首个加密货币交易所上市。

• 特斯拉购买了 15 亿美元的比特币。

• 中国宣布所有加密货币活动为“非法”，并扩大了对交易和挖矿的禁令。

• 萨尔瓦多成为首个采用比特币作为法定货币的国家。

• 加密货币 TerraUSD 和 Luna 价值暴跌，引发市场崩盘。

• 山姆·班克曼-弗里德的 FTX 交易所崩溃，引发恐慌并导致许多其他加密货币公司的倒闭。

• 2024 年 1 月，现货比特币交易所交易基金推出，价格飙升。

• 第四次减半事件。

• 特朗普当选总统。比特币价格飙升至每枚 10 万美元。（*拉斯洛 2010 年的披萨订单现在价值 10 亿美元。）

• 比特币攀升至 10.9 万美元，预期美国将发布支持加密货币的行政命令。

显然，美国官员的支持对比特币价格有利。

去年，美国最高证券监管机构批准了持有该加密货币的受监管基金的推出，为养老基金、捐赠基金和其他大型资金管理机构投资该代币铺平了道路。特朗普政府对加密货币行业的大力支持鼓励了他们这样做。

范德比尔特大学法学院副院长耶沙·亚达夫表示：“这在两年前基本上是难以想象的。”她补充说，在特朗普重返华盛顿之前，比特币的价格“是由新奇和兴奋驱动的，而这一次有真正的机构支持。”

许多人认为价格还能进一步上涨。全球最大资产管理公司贝莱德的亿万富翁创始人拉里·芬克最近表示，如果更多主权财富基金考虑持有比特币，其价格可能达到 70 万美元。

加密货币资产管理公司 Bitwise 的首席投资官马特·霍根表示，“比特币已经找到了一种与政府合作的方式。”他补充说，特朗普的支持“消除了比特币最后的生存威胁。”

现在，一些立法者正在推动政府更进一步。怀俄明州参议员辛西娅·卢米斯正在带头创建比特币战略储备。

战略储备

储备资产通常是一种关键资源，可在危机时期使用。例如，美国目前拥有紧急石油储备，可用于应对石油供应冲击，而许多国家则拥有黄金储备。

卢米斯表示，比特币不断上升的价值可用于削减美国债务。今年 7 月，她提出了一项法案，寻求让美国在五年内每年从市场上购买 20 万枚比特币，直到储备达到 100 万枚。

由于加密货币在很大程度上是匿名的，追踪华盛顿从谁那里购买比特币将极其困难——犯罪分子和敌对政府可能会从这些购买中获利。

非营利监督机构“政府监督项目”的执行董事丹妮尔·布莱恩表示，美国政府对加密货币的兴趣引发了重大的“国家安全影响，因为参与加密货币的投资者类型本身就存在问题”。

“这是一个非常奇怪的想法，”美国大学华盛顿法学院教授希拉里·艾伦说。“我们需要的是不会被通胀侵蚀的东西，需要的是硬通货和真实的储备资产。可笑的是，没有什么比比特币更不‘硬’或更不真实了，”她补充道。

美国政府目前持有近 20 万枚比特币，这些代币是通过刑事调查没收的。此前，美国政府曾通过拍卖出售了部分持有的比特币——然而，许多人希望政府现在能抵制出售这些比特币。

像卢米斯这样更为乐观的人士希望美国开始积极购买更多比特币，这可能会推高比特币的价格。“只要不抛售现有储备，任何行动都是利好，”霍根表示。

支持者表示，比特币将是一种有效的储备资产，因为其供应量有限。由于比特币生产代码中写入的算法，比特币的总量将永远只有 2100 万枚。他们认为，这种稀缺性增加了比特币的价值，因为现在持有比特币意味着它们在未来会更值钱——这也使比特币与其他加密货币区分开来。

• 尽管加密货币的性质意味着所有权是匿名的，但确实存在一些公开信息。

• 按所有权类型对最大的 1000 个比特币持有者进行分组，可以让我们更清楚地了解最大的参与者。

• 美国和英国等国家政府分别持有 20 万枚和 6 万枚比特币，这些比特币是通过刑事调查没收的。萨尔瓦多和不丹通过挖矿获得了比特币。

• 包括贝莱德在内的几家资产管理公司现在运营比特币交易所交易基金(ETF)，贝莱德持有超过 55 万枚比特币。

• 中心化加密货币交易所代表其客户持有代币，Coinbase 持有超过 100 万枚比特币。

• 一些公司已经购买了比特币——其中最主要的是迈克尔·塞勒的 Strategy，该公司直到最近还被称为 MicroStrategy，是一家从软件公司转型为比特币 HODL 的公司。

• 神秘的比特币创始人中本聪持有约 100 万枚比特币，这些比特币从未被交易过——几乎占总供应量的 5%，价值近 1000 亿美元。

• 在最大的 1000 名持有者之外，还有约 800 万枚比特币的所有者信息不详。

• 据信，有 150 万至 250 万枚比特币已经丢失，其所有者无法访问。

• 还有超过 100 万枚比特币尚未被挖出。

美国并不是唯一考虑投资加密货币的国家。捷克央行正在考虑将比特币加入其储备，但其他国家则避而远之。

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德最近表示，她“确信”“比特币不会进入欧洲央行管理成员的任何央行的储备”。

她补充说，“储备必须具有流动性、安全性和可靠性”，而且“它们不应受到洗钱或其他犯罪活动的嫌疑困扰”。

比特币的波动性远高于其他金融资产 

价格和指数水平的 30 天滚动标准差（%）

来源：英国的《金融时报》计算，伦敦证券交易所集团 • 比特币和黄金价格以美元计价

很少有人仍将比特币视为一种货币。其历史上极端的波动性是首要问题——例如，我们需要咖啡在早上和下午的价格相同，这就要求货币保持稳定，以便用户可以信任其价值。

其次，比特币持有者通常不愿在他们认为价格将继续上涨时花费他们的比特币。比特币的区块链也难以扩展，因为它无法在短时间内处理大量交易。

因此，将其作为法定货币的实验已经失败。萨尔瓦多在 2021 年尝试这样做，但遭到强烈反对，且接受度很低。

“最初的愿景是成为点对点的电子现金，而不是作为平衡投资组合的一部分的资产，”游说团体区块链协会的首席执行官克里斯汀·史密斯说。“随着时间的推移，它发生了一些变化……我不太将比特币视为一种支付方式，”她补充道。

相反，比特币最有可能被用作一种投资。

“从历史上看，它的价格一直在上涨，你不能否认这一点，尽管有很多情况人们都说‘这是比特币的终结’，”哥伦比亚商学院兼职教授奥米德·马勒坎说。

机构投资

要使比特币成为主流金融资产，需要华尔街银行、基金经理、养老金计划和其他大型机构参与者大规模参与。

直到最近，大多数人还不敢为自己或客户持有这种代币，担心会面临监管机构的反对。

现在，在特朗普的领导下，他希望将美国打造成世界的“比特币超级大国”，这些担忧正在消退。“我们可能会看到加密货币与传统金融的进一步融合，”艾伦说。

美国监管机构已经使银行和资产管理公司更容易托管加密货币，并开始缩减针对数字资产公司的诉讼。与此同时，特朗普的加密货币工作组正在研究如何最好地监管代币发行，以及促进加密货币公司和交易者获得银行服务等问题，所有这些举措都将使该行业更符合传统金融。

“如果规则出台并使其成为现实……银行业将在交易方面大举进入，”美国银行首席执行官布莱恩·莫伊尼汉最近表示，强调了华尔街从加密货币交易中赚钱的渴望。

比特币交易在 2024 年激增

比特币的转账数量，每日总量和 30 天滚动平均值（百万）

来源：CCData

投资者已经通过去年推出的受监管交易所交易基金间接性大量地购买了比特币，这些基金已经吸引了超过 1100 亿美元的资金。

“投资者从认为持有加密货币头寸是一个错误，转变为意识到不对比特币有展望才是错误的，”史密斯说。

比特币已经从最初的使命——建立一个远离政府和大公司窥探的替代金融系统——发生了转变。现在，比特币的信徒们正在欢呼被可能是最大的体制——美国政府——的接受。

但政策制定者担心，如果养老金计划和央行等具有系统重要性的投资者开始持有比特币，而其价格崩溃，对金融业其他部分的影响将是广泛的，加密货币公司可能面临需要救助的风险。

加密货币的波动性、价格崩溃的风险和杠杆的使用意味着，随着它变得更加主流，它“可能会破坏更广泛的金融系统的稳定”并产生“系统性风险……对实体经济产生严重的负面影响，”纽约联邦储备银行警告说。

如果政府的持有价值暴跌，投资被视为不明智，加密货币崩溃可能会影响更广泛的美国和全球经济。对债券市场的溢出效应是一个可能的风险。

“这一切的起源故事是对央行和传统金融的拒绝，而最终我担心的是它最终会被央行和政府支撑，”艾伦说。