Cathie Wood：流动性紧缩会在未来几周内结束

来源：Ark Funds Webinar；编译：金色财经

Cathie Wood：至少在本次录制时，市场正处于一片动荡之中。总结来说，我们正经历一场流动性紧缩，但我们认为是暂时的。

我们认为流动性紧缩有三大原因：

1. 量化紧缩（QT）未结束： 尽管许多人预期美联储会在上次会议上结束QT，但他们没有。我们预计他们会在下次会议，即12月10日结束。

2. 财政部普通账户（TGA）： 政府关门期间，财政部的现金余额不断积累。现在关门结束，TGA造成的流动性压力应该会解除。

3. 利率： 市场预期12月会再次降息，我们也认为会。美联储将从现在的鹰派立场转回更鸽派的基调。

我们看到通胀正显著下降。10年期国债收益率衡量的通胀预期在过去几个月一直在下降，约在2.5%范围。West Texas Intermediate原油价格跌破了60美元，且住房价格通胀已降至1.5%，这将在未来一年内反映到CPI中。

我们的研究表明，伴随新技术演进而来的通缩暗流正在积聚。我们不会对关税影响过去后，通胀在明年出现实质性破裂感到惊讶。

此外，我们看到就业指标显著减弱，ADP报告显示就业正在收缩或增长非常缓慢。新毕业生的失业率正在加速上升。这些都表明货币流通速度已经放缓，我们认为同比将会下降。名义GDP可能降至4%或3%以下。我们认为，随着政府全面开放、量化紧缩结束，以及利率对疲软指标作出反应而继续下降，这场流动性紧缩将会过去。

加密生态系统是流动性涨落的一个领先指标。我们认为这次流动性紧缩将在几周之内下个月结束。金融生态系统的重组也才刚刚开始。

Cathie Wood回应将比特币价格目标从150万美元下调至120万美元：

我们更新价格目标模型的原因是：

1. 稳定币的兴起： 稳定币正取代我们最初预期比特币扮演的其中一个角色，即作为新兴市场民众对抗恶性通胀或腐败的“保险单”。稳定币规模已接近3000亿美元，且大多由美国国债支持，成为美债的天然买家。

2. 黄金价格升值： 模型中作为数字黄金锚定的黄金市值已从约17万亿美元增长至28万亿美元。

稳定币的加速增长取代了比特币的部分角色，但黄金价格的升值远超我们预期。因此，总体而言，我们对比特币的牛市价格目标并没有改变。我们仍然重申长期的看涨情绪。

Cathie Wood回应AI泡沫问题：

很多人担心AI泡沫的风险。与科技和电信泡沫时期相比，现在的情况是天壤之别。那时技术尚未成熟，成本过高。而现在，我们有了云计算、深度学习、Transformer架构，直到最近的ChatGPT时刻。我们认为AI故事才刚刚开始，我们正处于第一局。

尽管有研究称企业尚未从AI中看到生产力提升，但这是因为企业需要时间进行重组和转型。然而，在消费端，AI已蓬勃发展。像Palantir这样的公司显示出企业客户的强烈需求，因为他们面临着失去竞争优势的战略压力。我们预计真正的生产力飞跃将在明年内开始。从长远来看，我们看到全球实际GDP增长将加速至7%到8%的范围，这反映了我们正处于一场前所未有的技术革命之中。

Ark Funds团队成员Lorenzo：

我们对Solana整体上仍然非常看好。Solana价格滞后有几个原因：

1. 市场不确定性和流动性： 最近的闪崩和宏观层面的流动性紧缩影响了整个加密市场。

2. 早期参与者的抛售： 经历牛市时，总会遇到早期参与者在巨额未实现收益下进行的获利了结。

3. 基本面下降： Solana的实际经济价值（用户愿意支付的费用）从高峰期的每季度约9亿美元下降到了本季度的约2亿美元。

4. 竞争加剧： 以太坊上的Layer 2s（如Coinbase的Base、Robinhood的L2）以及高性能EVM（如Monad和Mega）都构成了竞争。特别是Hyperliquid，它在永续期货市场占据了超过50%的份额。

尽管如此，我们认为Solana拥有强大的路线图和高素质的建设者团队，仍然保持积极态度。

Ark Funds团队成员David：

我们最初的模型有六个主要贡献者：机构投资、数字黄金、新兴市场避风港、民族国家财政部、企业财政部和链上金融服务。

我们对“新兴市场避风港”的假设进行了修正。虽然加密货币在新兴市场广泛采用，但Chainalysis的报告显示比特币在交易量中的份额约为20%，而稳定币占40%到50%。因此，我们将新兴市场避风港的假设按比例降低了。

然而，黄金市值的增长抵消了这一部分调整。