Galaxy：大公司正在以太坊上构建什么？

作者：Christine Kim，Galaxy；编译：白水，金色财经

总述

有超过 50 家非加密公司在以太坊或以太坊 L2 上构建了产品和服务。这些公司包括 Louis Vuitton 和 Adidas 等时尚品牌，以及德意志银行和 Paypal 等金融机构。这些产品和服务显然不包括与加密货币交易、托管、审计和合规等一般市场基础设施相关的产品和服务。相反，它们与加密专用基础设施和用例相关，例如 NFT、RWA、Web3 开发人员工具和 L2。在 20 家已建立加密专用基础设施和应用程序的金融机构中，有 10 家是银行，其中大多数在以太坊上发行 RWA。本报告旨在强调传统公司和机构使用以太坊的早期和主要用例。

前言

就本报告而言，加密行业的主要部门可分为三类：

• 通用基础设施 – 提供与加密货币和区块链相关的产品和服务的公司，这些产品和服务并非加密行业独有或专属，例如通用市场基础设施（即交易所、做市商、资产管理）和通用业务支持（即银行、会计、咨询、合规）。

• 加密专用基础设施 – 提供加密独有和专属的产品和服务的公司。例如，这包括参与挖矿、质押和构建链上预言机的公司，这些公司负责仅在加密和区块链环境中有用的基础设施。

• 加密用例和应用程序 – 正在构建全部或部分在区块链上运行的消费者应用程序的公司。例如，去中心化交易所会自动在区块链上执行加密货币交易，而无需依赖第三方中介。

传统公司并没有扩展现有的应用程序和服务套件来支持加密货币，而是更进一步创新只能通过区块链提供支持的新产品和服务。此外，其中许多公司（至少有 55 家）正在以太坊和以太坊 L2 等公共区块链上进行创新，例如 Polygon、Arbitrum 和 Base。

以下是 55 家非加密原生公司的市场地图，这些公司已经或正在以太坊和以太坊 L2 上构建加密专用基础设施和应用程序。

在这 55 家公司中，至少有 23 家在以太坊或以太坊 L2 上发行 NFT。

虽然大多数公司都直接在以太坊上构建，但至少有 17 家公司已经或正在尝试跨多个通用区块链和 Layer-2 Rollup进行构建。

以太坊上的 RWA

以太坊生态系统中最常见的非加密公司类型之一是金融机构，例如银行、资产管理公司、支付处理商、交易平台和会计师事务所。在已确定已构建加密专用基础设施和应用程序的 20 家金融机构中，有 13 家在以太坊和以太坊 L2 上发行 RWA。链上发行的 RWA 类型包括货币市场基金（如富兰克林 OnChain 美国政府货币基金）和欧洲投资银行等发行的政府债券。

以太坊是发行代币化资产的首选区块链，其 RWA 总价值几乎是下一个最受欢迎的 RWA 区块链 Stellar 的十倍。ZKsync 是基于以太坊构建的 Layer-2 汇总，其链上发行的 RWA 数量和总价值高于 Stellar。发行 RWA 的前 10 个协议中有 6 个是以太坊或以太坊 L2。

截至 2025 年 2 月 11 日，所有区块链中第三大代币化基金是贝莱德的美元机构数字流动性基金 (BUIDL)。BUIDL 于 2024 年 3 月推出，为投资者提供美元收益，具有即时透明结算以及传统金融市场与去中心化金融市场之间互操作性的优势。贝莱德数字资产主管罗伯特·米奇尼克 (Robert Mitchnick) 在 3 月份表示：“通过代币化，我们将传统金融投资风险暴露于加密货币原生包装中。”

全球最大的资产管理公司贝莱德与代币化平台 Securitize 和美国金融服务公司纽约梅隆银行合作，首次在以太坊上推出了 BUIDL。自去年 3 月以来，贝莱德已将该基金扩展到以太坊以外的另外五种协议，其中三种是以太坊 L2。

仅在以太坊上发行的 RWA 价值在过去一年中就增长了两倍。根据 rwa.xyz 的数据，以太坊上发行了超过 160 个 RWA，并存放在 60,000 个唯一活跃钱包地址中。这些数字不包括稳定币。

尽管数量较少，但致力于 RWA 和代币化的金融机构子集也在开发自己的稳定币。支付处理商 PayPal 于 2023 年 8 月首次在以太坊上推出了自己的与美元挂钩的稳定币 PYUSD。此后，PayPal 将 PYUSD 的发行范围扩大到 Solana。交易平台 Robinhood 与 Galaxy Digital、Kraken、Nuvei、Anchorage、Bullish 和 Paxos 等众多其他加密原生机构合作，也在 2024 年 11 月在以太坊上推出了自己的与美元挂钩的稳定币 USDG。

以太坊上的稳定币总流通供应量在过去一年中增加了 70%。这些稳定币的抵押品组合和设计类型各不相同，但绝大多数是持有高质量流动资产 (HQLA) 作为抵押品的与美元挂钩的工具。截至 2025 年 2 月 11 日，以太坊占据稳定币市场总量的 50% 以上。

Galaxy Research 的数据显示，到 2025 年，稳定币的总供应量将翻一番，超过 4000 亿美元。今年，加速推出由传统金融合作伙伴支持的新稳定币的一个催化剂是 Stripe 于 2024 年以 10 亿美元收购稳定币支付平台 Bridge。关于此次收购，Stripe 首席执行官 Patrick Collison 表示：“稳定币是金融服务的室温超导体。得益于稳定币，全球企业将在未来几年受益于速度、覆盖范围和成本的显著改善。”

在美国，另一个推动 RWA 和稳定币采用的催化剂是监管环境。美国证券交易委员会 (SEC) 委员 Hester Peirce 于 2025 年 2 月 4 日星期二发表声明，概述了委员会可能解决的与数字资产行业有关的具体优先事项和主题，她清单上的第九项强调了通过代币化实现传统金融的现代化。“工作组还计划研究加密货币与清算机构和过户代理规则的交叉点。 “我们将继续与有意将证券代币化或以其他方式使用区块链技术实现传统金融市场现代化的市场参与者合作，”声明中写道。

RWA 和稳定币是加密货币原生用例，它们正在传统金融机构中迅速找到产品市场契合点。作为去中心化程度最高、加密货币原生用户覆盖范围最广、网络正常运行时间最长的通用区块链，以太坊是许多机构用来孵化和推出以金融为重点的加密货币服务和产品的门户。

可扩展的区块链基础设施

尽管以太坊是许多金融机构和非加密公司利用加密货币和区块链技术的门户，但它并不是区块链新用例可以扩展的协议。与 Solana 等区块链相比，以太坊的性能较差，出块时间较慢，交易费用较高。以太坊协议开发人员致力于让以太坊成为第 2 层汇总的中心，而不是为了速度而牺牲网络的弹性和安全性（网络去中心化的副产品）。汇总是区块链基础设施，可以继承以太坊的安全性并扩展到数百万新用户。

非加密公司不仅在以太坊上推进加密用例（如代币化），而且还在投资所需的基础设施，以支持这些用例，使其受众比加密原生用户更广泛。德国最大的银行德意志银行正在与建立 ZKSync 汇总的团队 Matter Labs 合作，在以太坊上开发新的汇总。代号为 Project DAMA 2 的 Rollup 是新加坡金融管理局 (MAS) 和全球其他 24 家金融机构牵头的一项更广泛计划的一部分，旨在探索公共区块链在全球金融中的用例。

德意志银行 L2 的主要动机是创建可扩展、可审计、透明且可与受监管平台和金融服务互操作的区块链基础设施。“希望在链上构建的机构纷纷选择 ZKSync，以获得在 Web3 中构建而不妥协的能力。ZKSync 为机构提供可定制的架构，以构建定制的解决方案，实现隐私、可扩展性和与其他私有和公共区块链的互操作性，”ZKSync 的共同发明人 Alex Gluchowski 在谈到德意志银行 L2 的动机时表示。

德意志银行等金融机构正在开发可扩展的区块链基础设施，该基础设施也可定制并符合以太坊的区域法规。然而，可扩展和可定制的区块链基础设施的吸引力不仅限于金融用例。

日本企业集团索尼最近在以太坊上使用 OP 技术栈推出了自己的 rollup。他们创建和运营自己的通用 rollup 的动机是为了支持更广泛的游戏、金融和娱乐应用生态系统。关于索尼的 L2 Soneium，索尼区块链解决方案实验室主席 Jun Watanabe 表示：“我认为开发基于区块链的全面 Web3 解决方案对索尼集团非常重要，该集团在‘通过创造力和技术的力量让世界充满情感’的宗旨下开展了各种各样的业务。”

自 Soneium 推出以来，该协议因索尼对链上活动的监督而面临强烈反对，尤其是 memecoin 的发布，这导致了对代币转移和黑名单地址的限制。虽然这一事件引发了人们对企业应该对他们在以太坊等无需许可的基础设施上构建的 rollup 拥有何种程度的控制权的质疑，但它也凸显了世界上最大的企业集团之一致力于寻找这些问题的答案。索尼通过推出 Soneium，正在以太坊上投资新的数字体验和应用程序，并通过在以太坊上推出汇总，这充分说明了以太坊区块空间和在其上构建的可扩展区块链基础设施的潜在价值。

在以太坊 L2 上进行游戏

NFT 是传统公司的主要用例，主要是 Louis Vuitton 和 Coach 等奢侈时尚品牌，以及保时捷和兰博基尼等豪华汽车制造商。这些公司发行的大多数 NFT 都是在 2021 年至 2023 年期间铸造的，当时是 NFT 热潮的高峰期。鉴于过去几年 NFT 底价的下降，许多公司在 2025 年不再积极在以太坊和以太坊 L2 上发行 NFT。

2025 年仍在以太坊上积极发行 NFT 的少数公司是在游戏开发的背景下这样做的，而且几乎完全在以太坊 L2 上，而不是以太坊上。

2024 年 7 月，视频游戏巨头 Atari 在 Coinbase 运营的以太坊乐观汇总 Base 之上部署了两款经典街机游戏“Asteroids”和“Breakout”。到 2024 年 8 月底，游戏玩家可以在 Base 上获得奖励、铸造独家 Atari NFT 并兑换实体商品。在 Atari 进军链上游戏几个月后，即 2024 年 10 月，兰博基尼宣布与 Web3 游戏公司 Animoca Brands 合作推出一个名为 FastForWorld 的数字收藏品平台。

FastForWorld 使游戏玩家能够在 Animoca Brands 开发的一系列游戏中购买、出售和驾驶兰博基尼汽车，包括 Torque Drift 2、REVV Racing、Motorverse Hub 和 FastForWorld 的专有体验。新闻稿中将此次合作描述为“兰博基尼首次在游戏中基于区块链实现其标志性车辆的互操作”。

后来透露，FastForWorld 的游戏内资产将在 Base 上铸造。该平台的第一个版本于 2024 年 11 月 7 日推出，目前仍在积极开发中，预计 2025 年将宣布对 FastForWorld 平台的其他扩展。

最近，2025 年 1 月 7 日，韩国五大企业集团之一乐天集团宣布与 Arbitrum 基金会和 Offchain Labs 建立更深层次的合作伙伴关系，在以太坊汇总 Arbitrum 上构建乐天的元宇宙游戏平台“Caliverse”。已经上线的 Caliverse 允许用户在其平台上购物、参加虚拟音乐会和玩游戏。“与最值得信赖的区块链 Arbitrum 一起，我们很高兴与乐天 Caliverse 一起迈出区块链世界的第一步，我们将利用乐天在零售业的成功历史，为超过 4000 万人提供卓越的产品和服务，”Caliverse 首席执行官 Kima Kim 在谈到与 Arbitrum 的合作时表示。在美国拉斯维加斯举行的2025年消费电子展（CES）期间，Caliverse团队宣布计划于2025年上半年在其平台上推出虚拟现实和3D电影功能。

最值得注意的是，非加密原生公司（如 Atari、Lamborghini 和乐天的 Caliverse）正在持续投资和开发 NFT，而这些 NFT 是在更大的链上游戏应用背景下开发的。基于区块链的游戏可能需要频繁的链上交易，这也可能导致昂贵的费用和网络拥堵。出于这个原因，这些公司正在以太坊 L2 上构建他们的游戏，以利用以太坊以汇总为中心的架构的扩展优势。

Offchain Labs 联合创始人兼首席执行官 Steven Goldfeder 表示：“Arbitrum 的区块链是 Caliverse 的理想主场，这要归功于行业领先的 250 毫秒区块时间，可以实现无缝的虚拟世界和游戏用例。”

结论

NFT 和 RWA 是非加密原生公司和机构中以太坊的主要用例。在以太坊生态系统中发行 NFT 的公司中，2025 年最活跃的公司是在基于以太坊 L2 构建的链上游戏应用程序中发行 NFT。这凸显了 L2 带来的可扩展性收益如何帮助支持需要频繁链上交互的加密原生用例，例如主要零售品牌和公司之间的游戏。以太坊致力于通过Rollup来扩展其基础设施，这也为传统金融和其他行业领域的早期采用该技术的人们提供了机会，通过为这些用例创建可定制且合规的基础设施，引领加密的非投机用例。最后，以太坊仍然是传统金融公司发行 RWA 和稳定币的首选区块链。预计 2024 年建立的关键合作伙伴关系和收购将在 2025 年推动稳定币的采用取得新的进展。