金色百科 | 什么是量化宽松？它是如何运作的？

来源：CoinTelegraph；编译：白水，金色财经

一、量化宽松（QE）解释

量化宽松（QE）是中央银行使用的一种非传统货币政策工具，特别是在利率已经很低且无法进一步降低的情况下。 

它在2008年全球金融危机期间流行起来，当时降低利率等传统货币工具不足以刺激经济增长。 

量化宽松的主要目标是通过增加货币供应量来提振经济。其实现方式是鼓励银行增加放贷，并降低消费者和企业的借贷成本。央行实施量化宽松政策时，会从市场上购买政府债券或其他证券，向金融体系注入现金。 

尽管人们有时会说量化宽松就像“印钞”，但它与制造新的实体货币不同。相反，它增加了经济体中数字货币的数量，即银行账户中的余额。这不是加密货币；它是由央行创造的常规货币，银行用它来增加放贷，这有助于刺激支出和投资。

量化宽松政策还会推高股票和债券等资产的价格，因为寻求回报的额外资金会推高需求。在新冠疫情期间，各国政府也曾使用量化宽松政策来维持经济稳定并支持增长。

二、量化宽松政策如何发挥作用？

要了解量化宽松政策在幕后如何发挥作用，重要的是了解推动这一政策的逐步机制。 

量化宽松并非通过单一行动就能奏效——它通过一系列事件发挥作用，这些事件始于央行，最终影响日常经济活动。这个过程通常如下：

• 资产购买：中央银行从银行和金融机构购买政府证券，例如国债。

• 增加货币供应量：这些购买使金融系统充满流动性。

• 降低利率：由于手头有更多现金，银行会降低利率，使贷款更便宜。

促进贷款和支出：更便宜的贷款意味着更多的商业投资和消费者支出，这是经济增长的主要驱动力。

三、量化宽松的实践：历史案例

量化宽松政策不仅仅是一种理论——在经济困难时期，各大央行都曾使用过这种政策。 

以下是一些现实世界中的例子：

美国（2008-2014年；2020年）：全球金融危机

2008年房地产市场崩盘后，美国经济陷入深度衰退。以下措施可提供帮助：

• 美联储推出了三轮量化宽松政策（QE1、QE2、QE3）。

• 它购买了价值数万亿美元的政府债券和抵押贷款支持证券。

• 这有助于降低利率、支持贷款并提振股市。

当新冠疫情导致全球经济停摆时，美联储迅速采取了行动：

• 它重新引入量化宽松政策，在高峰期每月购买 1200 亿美元的债券。

• 其目的是保持低借贷成本并支持企业和家庭。

日本（2001-2006年，以及2013年至今）：对抗通货紧缩

日本多年来一直面临低通胀和增长乏力的问题。日本央行（BoJ）表示：

• 在大多数其他国家之前开始实施量化宽松政策。

• 购买了大量政府债券，后来又包括股票和房地产投资信托。

欧元区（2015-2022）：后债务危机复苏

在希腊、意大利和西班牙遭遇债务危机后，欧洲央行（ECB）推出了量化宽松政策：

• 欧洲央行购买欧元区国家的政府债券以降低借贷成本。

• 这为较弱的经济体提供了支持，旨在防止通货紧缩（价格下跌）。

四、量化宽松如何影响加密货币市场

量化宽松政策不仅影响传统金融市场，还影响加密货币市场。 

当央行向经济注入更多资金时，部分资金会流入比特币和山寨币等另类资产，从而推高其价格。随着更多资金可用于投资，流动性的激增通常会推高包括加密货币在内的所有资产价格。

此外，在量化宽松期间，法定货币可能会因货币供应量增加而贬值，导致一些投资者寻求加密货币来对冲通胀或货币贬值的风险。尤其是比特币，它通常被视为类似于黄金的价值储存手段。 

例如，2020年新冠疫情期间，美联储推出了激进的量化宽松政策。与此同时：

2020 年 3 月，比特币交易价格低于 5,000 美元。

到 2021 年底，这一价格已飙升至 60,000 美元以上。

量化宽松期间比特币上涨的关键因素包括通胀担忧加剧以及低利率促使投资者转向另类资产。其中，一个主要驱动因素可能是寻求传统金融以外的价值存储手段。因此，量化宽松可以通过影响投资者情绪和流动性间接促进加密货币市场的繁荣。

另一面：量化宽松结束后，加密货币可能会受到影响。

当央行结束量化宽松或开始加息（紧缩政策）时，流动性就会减少，借贷成本也会上升。这可能导致风险资产（包括加密货币）的回调。

例如，2022年，美联储开始量化紧缩政策以应对通胀。比特币价格从3月份的约4.7万美元跌至12月份的1.7万美元以下——这可能是由于投资者转向更安全的资产，以及利率上升导致风险偏好下降所致。

五、量化宽松（QE）与量化紧缩（QT）：主要区别

量化宽松（QE）和量化紧缩（QT）是各国央行采用的两种相反的货币政策。 

量化宽松政策是指通过购买政府债券等资产来扩大货币供应量，从而向经济注入现金以刺激经济增长。其主要目的是在经济陷入困境时降低利率并鼓励贷款。

量化宽松（QT）是央行缩减资产负债表的过程。它涉及出售资产或让其到期，从而减少货币供应量。量化宽松的目标是为过热的经济降温，防止通胀过快上升。

量化宽松（QE）和量化紧缩（QT）之间的关键区别在于它们对央行资产负债表的影响：量化宽松会扩张资产负债表，而量化紧缩则会收缩资产负债表。就市场效应而言，量化宽松往往会推高资产价格，而量化紧缩则可能导致资产价格下跌和利率上升。这两种政策都会显著影响通胀和市场稳定。

美联储缩减购债规模和量化宽松政策是一样的吗？

不，缩减和量化宽松并不相同——但它们是相互联系的。

• 量化宽松是指美联储积极购买政府债券等资产，向经济注入资金并降低利率。

• 缩减是指美联储放慢资产购买速度——这是量化宽松政策结束的开始，而不是逆转。

六、2025年美联储会紧缩还是宽松？

截至 2025 年 4 月，美联储正面临复杂的经济形势，其特点是通胀压力持续存在且经济增长放缓。 

对此，美联储将基准利率维持在4.25%-4.50%的区间，表明其对货币政策调整采取谨慎态度。

虽然美联储尚未完全转向宽松立场，但已开始放缓量化宽松力度。具体而言，从4月份开始，美联储将每月美国国债的发行规模从250亿美元降至50亿美元，同时继续允许350亿美元的抵押贷款支持证券到期，无需再投资。

展望未来，联邦公开市场委员会（FOMC）预计，2025年晚些时候可能会两次降息，具体取决于经济状况。这一预测反映了美联储在包括近期关税政策影响在内的诸多不确定性背景下，试图平衡控制通胀和支持就业的双重使命。

七、量化宽松的利与弊

量化宽松政策可以促进增长并降低借贷成本，但过度使用可能会加剧通货膨胀、资产泡沫和长期政策挑战。

优点

• 量化宽松政策通过增加货币供应量和鼓励贷款和投资来帮助促进经济活动。

• 通过购买政府债券，量化宽松政策降低了利率，使企业和消费者的借贷成本更低。

• 通过向经济注入流动性，量化宽松有助于刺激需求并支持价格稳定，防止通货紧缩。

缺点

• 货币供应量过度增加会导致货币贬值并推高通货膨胀。

• 宽松的货币政策会推高资产价格，导致股票、债券或房地产估值过高。

• 量化宽松增加了国家债务，使得央行未来管理通胀或利率变得更加困难。

最后，量化宽松政策仍然是一种强大但双刃剑的工具：它能够稳定危机中的经济体，但也带有长期风险，必须谨慎管理，以避免重蹈覆辙。