假如衰退很快来临 谈谈对当下加密市场的看法

来源：区块链蓝海

好久没更新文章了，今年内容输出还是比较懈怠，长文更新的少，大多是在社交平台上更新一些短的观点。

近期的行情走的非常强势，得益于市场对于美联储停止加息及未来降息的预期，美股纳斯达克和道琼斯都已经突破历史新高，标普也已经触及历史高点。加密市场更是走出了气势恢宏的大涨。

现在很多人关心的无非就是牛市来了吗，或者市场目前处于一个什么阶段？有认为是熊市的想等大跌迟迟不敢上车结果一路不回调，在车上的也在纠结中不知是否应该离场。

首先，我认为就加密市场而言，目前毫无疑问已经是牛市。甚至回过头来看，去年年底就已经是熊市尾声了，大量项目币值跌去9成以上，数个头部机构和平台破产，对多头杠杆完成清算。

市场参与者的感知总是后知后觉，今年大半年绝大部分投机者还在犹豫是熊市中的反弹，还是已经迈入牛市了。不知不觉一年过去了，比特币从最底部反弹已经超过200%，一些强势的品种更是涨幅夸张。

回过头看，今年这波不错的行情整体是由几个要素构成：

1、加息周期结束，从今年初就多次在分享中强调，美联储的强势加息已经结束，今年更多的是把利率加到限制性区域并且维持，以实现抗击通胀的目的。当前加息已经彻底宣布结束，市场开始预期降息，关于货币政策走向在后面会详细分析。

2、熊市对于多头杠杆的出清，该清算的都清算了，而且在市场绝望的时候投资者都“躺平”了，盘口没那么多博弈，拉起来也更容易。

3、比特币ETF的预期，贝莱德等多个机构申请比特币ETF，而当下的市场几乎明盘笃定ETF会通过。

4、MEME、铭文等热点，早期千百倍的造富效应给市场带来的FOMO情绪。

1贯穿始终，2造就了上半年的山寨小牛，而3和4则带来了下半年10月到目前的大热行情。

哪个阶段了？

回顾上一轮牛市周期的过程，18年底开始美联储开始转向，加息周期结束。19年彼时有CX盘和IEO等热点，市场走出了一波大反弹。20年因为疫情导致的黑天鹅，美联储直接拉闸放水把本该缓慢降息的过程缩短。进而导致了风险市场快速走牛，而加密市场也得益于资本的外溢走出了一波轰轰烈烈的大牛市，直到21年底美联储因为通胀宣布即将开始加息，牛市结束。

很多人认为上一轮牛市是20年下半年开始的，实际上19年就开始了，时间节点就是美联储加息周期的结束。我们都说牛短熊长，实际上轮牛市19年-21年底，持续了三年，只不过很多人在牛市初期没有感知，而认为19年是18年熊市的一波反弹，和现在何其相似？

“刻舟求剑”来比较的话，我们可以认为当下和19年情况类似，是属于牛市初期，而目前是往牛市中期过渡的阶段。

“牛市不意味着只涨不跌，即使上轮大牛市也有多次20%以上的大跌，甚至还出现3.12和5.19那样的极端行情。当市场一致乐观的时候，往往风险就会来临。”

金融市场炒作的是预期，从历史的经验来看，停止加息过后通常市场会有一个很不错的涨幅，这也是我在前面提到的贯穿今年整个行情的基础。譬如08年次贷危机之前，美股甚至不断轧空创下了新高。但等到美联储开始降息时通常经济出现问题，如衰退、金融危机等等。

这是因为美联储不像我们投机者做交易经常会提前预判来进行交易，美联储会在得到确定发生的信号后才会转变，这也就是大家戏称联储“盯着后视镜开车”的原因。

衰退或已到来

为何我认为衰退或许已经到来？

前几天美联储的议息会议和鲍威尔讲话，相较于上个月大转向，这和之前多次发言强调的"higher for longer"大相径庭。不但继续维持不加息，甚至在发言中担忧加息对经济影响的担忧。

我认为导致美联储本次大转向有四种可能：

1、美联储可能获得了一些数据，美国经济的恶化比市场预想的要严重的多，美联储不得已快速转向，避免出现严重的衰退。只不过这些数据并未公开披露。

2、债务问题，自布雷顿森林体系解体后，现代经济发展都是由货币债务推动的，而在近两年加息的影响下，债务问题已经到压顶的态势了，仅从美债目前的情况就能窥见一斑。

3、明年美国大选，美联储需要为社会提供一个相对宽松的货币和金融环境，缓解社会压力。为当局赢得更高的支持率。虽然美联储有相当的独立性，但是它在必要的情况下，也是需要“讲政治”的。

4、鲍威尔希望效仿传奇美联储主席格林斯潘，提前预防性降息，以避免加息过头可能会对经济造成严重影响。

这并不是一个单选题，促使美联储做出如此明显的调整，一定是多方面因素影响和博弈，甚至有我们不知道的原因。从目前美国的经济状况来看，我认为1和2的可能性可能更多一些，如果仅仅是3和4，是不会让美联储在一个月时间内有如此快速的转变。

结合目前全球的经济形势和复杂的地缘冲突，以及各国的一些债务、贸易、就业、通胀、失业数据来看，可能衰退即将来临，甚至衰退已经到来。

只不过投资者们还不自知，被高涨的股指和对软着陆的乐观预期蒙蔽了双眼，市场的情绪就像钟摆，总是从在乐观和悲观之间摇摆，每个人身处其中都容易被影响。

（关于宏观形势“究竟有多差”，这里就不详细罗列数据详细展开了。因为涉及到很多经济、政治话题，没有财经类资质，容易触发关键词导致文章被删，今年已经被删过两次。）

如果危机到来，如何应对？

目前处于加息结束——开启降息之前的这一段时间，风险市场表现良好。我个人判断到明年Q1季度，随着利率维持在限制性利率上接近一年，不管有没有开始降息，加息对经济的影响都会加深并爆发出来。

如同利率传导到社会的方方面面是需要时间的，也不是说美联储提前开始降息社会上就立刻有钱了，这个链条同样需要时间来传导。

我们在明年的Q1、Q2季度需要密切关注外部的信号，即是否美国的地产/银行业出现问题，或一些大的经济体出现危机和国家债务违约等情况发生。例如今年初硅谷银行这样的事件发生。一旦有类似事情发生，一定要做好风险资产的风控。

没有谁能100%笃定危机何时到来，如果不来皆大欢喜，但如果危机来了，应该如何应对，如何应对？

债券：衰退阶段，随着利率降低，债券收益率下降，债券价格是上涨的。因此配置债券是个不错的选择，尤其是美债。虽然都说美债有暴雷风险，但是目前仍旧是最安全的固收类资产。如果美债真出问题，那会引发全球经济和金融的海啸，真到那时候你持有任何其他资产都无法避险，当下没必要过分杞人忧天。购买美债有一些门槛，如果没能力的买我们的国债也OK，不要买垃圾债。

黄金：盛世古董乱世黄金，这个话没太大问题，黄金整体来看是保值，如果有闲置资金做长期配置不错。但是回看过去几十年黄金的走势，有多次出现衰退后黄金是联动美股下跌的。真把黄金当成一个“避险工具”，恐怕会失望。

股市：衰退来临的初期，持有权益类资产都会大跌。如果真的确定衰退来临，理应减仓等待底部信号，而不是不断补仓。

加密货币：没人再提比特币数字黄金这个说法了，比特币不能避险。相较于美股有更大的成长空间，更大的波动率，更高的收益和风险。而山寨币在衰退到来时更危险，不要对山寨币太有信仰。虽然可能动辄几倍十几倍的上涨，下跌时跌去90%还能再跌90%，项目方离破产解散可能只需要一年不到，我想去年很多人都经历过。

在明年年初，市场的参与者应该逐步降低自己的风险偏好，减持手中的金融权益类资产（股票、加密货币等），适当增加手中的现金类资产。防止危机到来时资产价值减损，也能多留一些现金真出现危机时入场抄底。

最后，有句老话叫“领先一步是先驱，领先两步是先烈”。如果降息发生在危机之前，很有可能因为风险市场对政策的敏感，继续轧空。所以即使认为衰退和危机已经无法避免，我们也不要贸然直接去清仓或者做空。因为目前市场仍然强势，一定要等信号出来再决定，不要领先市场太多。

顺应周期，在正确的时候做正确的事。这也可能是普通参与者最后一次大机遇了。