DeepSeek会改写英伟达的增长剧本吗？

来源：FT中文网

在上周的一场线上活动中，黄仁勋与DataDirect Networks首席执行官进行了一场对谈，在这场谈话中，黄仁勋首度对DeepSeek对英伟达造成的冲击进行了回应。

差不多一个月前，DeepSeek发布其R1模型的开源版本，之后英伟达的股价就像坐上了过山车，股价一度暴跌17%，三天内就让英伟达市值蒸发近6000亿美元。

差不多一个月后的现在，英伟达的股价基本上已经“收复失地”。黄仁勋也第一次提及了DeepSeek。他表示R1的发布“令人难以置信地兴奋”，并表示之前市场的反应是一种误解。“我认为市场当时对R1的反应是‘哦，我的天哪，人工智能结束了！它从天而降，我们不再需要进行任何计算了！’”黄仁勋表示，“而事实恰恰相反。”

黄仁勋认为，DeepSeek R1模型的发布会加速了人工智能的普及，这并不意味着市场不再需要算力资源，而是恰恰相反，在DeepSeek的带动下，市场未来会需要更多的算力。

黄仁勋这次出来发声并谈及DeepSeek的影响，选了一个比较巧妙的时间点。一来，现在英伟达已经差不多从股价暴跌中走出；二来再过几天，英伟达将发布第四季度财报。对市场来说，英伟达的财报已经变得与关键经济数据一样重要，市场分析者会根据其中的数据判断AI市场的繁荣情况，英伟达的股价也会随之波动。

但是这一次，市场分析者对英伟达财报和股价的前瞻，似乎出现了很多分歧。DeepSeek的出现意味着低成本大模型训练方式的可能性。这打破了巨头们用大量的资金、芯片和算力营造的护城河。在大模型的训练中，如果可以用比较少的算力也能实现预期性能的话，那么未来市场根本不需要这么多高端AI芯片，英伟达的股价是否需要挤一挤泡沫？

就这么看来，DeepSeek的崛起导致英伟达的暴跌，就是基于这种分析而产生的比较直接的市场反馈，这到底是不是一场“误解”，可能还需要时间来验证。

但是在DeepSeek在春节前骤然出圈一个月后，大家对市场的判断在变化。确实如黄仁勋所说，DeepSeek新开源模型的发布掀起了一场新的AI浪潮，AI的应用范围在扩大，这意味着未来需要更多的计算资源。

持这种观点的分析者，会用经济学理论中的杰文斯悖论来概括这种资源效率的反直觉现象：当资源利用效率提高时，实际上可能会导致资源消耗的增加，而不是减少。算力也是一种资源，技术进步的推动下，算力效率在提升，市场进一步扩展，这反而促使市场对算力的需求持续增加。

这一点正在被市场逐渐验证。根据《经济观察报》一周前的一篇报道，接入DeepSeek的中外企业越来越多，迅速增长的客户量也给各个平台的服务器造成了很大的压力，现有算力已经跟不上用户的需求，英伟达的GPU正在重新变得供不应求。“连库存的禁售型号都被抢空了。”

未来杰文斯悖论是否会在AI领域失效？这是投资者对英伟达的预期产生分歧的原因。从长远来看，算力和芯片的需求是否会持续增加，还是要看AI应用扩展带来的需求量增加，是否能超过算力成本的下降速度。但是现如今，AI竞争被纳入大国博弈的叙事中，当科技竞争掺杂了政治因素，一切情况都会变得更加复杂，已经脱离了单纯的市场逻辑范畴。

根据既往的媒体数据，美国几个科技巨头在过去一年中，资本支出都达到历史最高峰，其中可能超过一半都“烧”在了算力上。虽然市场一直在质疑其算力支出的回报率，但是对中国AI的警惕，DeepSeek的崛起，依然会让巨头们因为害怕掉队而坚持烧钱堆砌算力。谷歌、亚马逊和Meta在新的一年里对算力的投资依然是只增不减，美国政府也在极力推进Stargate（星际之门）这一号称高达5000亿美元的AI基建计划。

最起码就当下的情况看，DeepSeek的崛起可能不仅没有“脚踢英伟达，打脸星际之门”，反而可能给英伟达送出一记助攻，说不定，就连特朗普可能都要夸耀自己推出星际之门是“先见之明”了。