美国「开门」在即牛回速归

作者：Techub 热点速递 撰文：J1N，Techub News

政府「停摆」在过去的一个多月里，已经给美国多行业带来负面影响，引得多名美官员拉响经济下行警报，甚至波及到了海外的美军基地。

历史上最长的美国政府停摆，终于要结束了。

11 月 9 日，是这场自 10 月 1 日以来的「关门」危机进入第 40 天。

40 天的财政僵局，让全球市场都感受到了窒息感：美股震荡、黄金回落、比特币一度跌破 10 万美元关口。投资者在不确定中煎熬等待。

来源：币安

直至周日，美国参议院终于就共和党提出的临时拨款方案进行表决，并以 60-40 的结果推进法案。只要方案通过众议院并获得总统签署，政府就能重新开门。

根据最新进展，一群中间派民主党人与共和党达成初步共识：只要共和党承诺在 12 月前就医疗保健补贴进行投票，民主党将支持政府重启。法案还包括禁止联邦机构在 1 月 30 日前解雇员工的条款，这被视为联邦工会的一次关键胜利。

八名民主党人倒戈，推动了这项此前已 14 次被否的法案，市场情绪也随之回暖。

一场拖垮国家的「停摆」

过去 40 天的「停摆」，让美国社会几乎陷入半瘫痪状态。

食品安全检查暂停，科研项目被迫中止，NASA、国土安全部等核心机构进入「最低运作模式」。部分驻外美军基地后勤补给延误，连海外军事行动都受到波及。

多位美国官员警告：如果停摆持续，经济衰退风险将急剧上升，数百万联邦雇员无薪休假或被迫带薪工作，航班延误频发、食品安全隐患增加、国家公园关闭、税收退款延迟。

这不只是行政停摆，更是经济体系的「连锁反应」。

海外影响同样明显，供应链延迟、企业订单取消，美军补给受限削弱了美国的全球部署能力。

在一场看似政治的对峙背后，整个经济机器都在被迫降速。

消费信心指数连续三周下降，制造业 PMI 跌至荣枯线以下。部分州政府因拨款停滞被迫提前动用应急储备金，美国中小银行的流动性覆盖率（LCR）降至去年 10 月以来新低。高盛在最新报告中警告称，如果停摆持续到年底，美国季度 GDP 增速将被拖累1.2%，而失业率可能攀升至 4.5%。金融市场的风险溢价快速上升，导致美债收益率曲线进一步倒挂，市场一度出现「技术性衰退」预期。

为什么美国政府总是「关门」？

「政府停摆」的原因，是国会未能就新一财年预算案达成一致。

表面上，这是一次预算分歧；实质上，却是美国政治极化的缩影。自 1976 年以来，美国政府已经「关门」过 21 次，只要国会在财政年度结束前（9 月 30 日）没能通过预算案或临时拨款法案，政府就会陷入「部分瘫痪」。

美国公共广播公司整理的1976以来联邦政府关门情况

从里根到拜登，几乎每一任总统都经历过停摆。

1981 年：里根政府首次经历停摆，仅持续 1 天，却揭开了共和党与民主党在财政与社会政策上长期对抗的序幕。

1995—1996 年：克林顿政府时期因医保改革与赤字削减分歧，两次停摆共 27 天，联邦服务系统几近停顿。

2013 年：奥巴马政府期间，共和党阻止「平价医疗法案」（Obamacare），政府停摆 16 天，道琼斯指数同期下跌2.6%，美国GDP 蒸发约 240 亿美元。

2018—2019 年：特朗普因「修筑美墨边境墙」预算之争，停摆长达 35 天，创下当时历史最长纪录。但是，美股三大指数齐跌，纳指暴跌逾10%，GDP 蒸发约 110 亿美元。

如今，该纪录被 2025 年的停摆刷新。这次僵局源于共和党和民主党在医保补贴、债务上限及财政优先级上的分歧。40 天的停摆，让美国陷入前所未有的行政冻结。FDA 检查暂停、NASA 任务延迟、边境管控受限、航班延误频发。仅经济损失一项，就已超过 500 亿美元。

这种反复的财政僵局正削弱全球对「美国模式」的信任。彭博社指出，过去十年间，美国的「停摆周期」正在缩短，财政谈判几乎成了年度例行剧目。国际投资者不再将美国国债视为「绝对安全资产」，部分央行已开始削减美元储备比重。IMF总裁格奥尔基耶娃直言：「华盛顿的政治失能，正在成为全球经济最大的不确定性来源之一。」

政府「关门」，和市场有什么关系？

很多人会问：政府不开门，跟我炒股、炒币有什么关系？

其实关系太大了。

表面上看，这只是政客吵架。但实际上，它会直接影响资金在市场里流不流动，因为这不仅是政治停摆，更是流动性冻结。每一次政府停摆，都是一次流动性收缩。财政支出暂停，联邦工资发不出去，拨款项目冻结，意味着市场里的「钱」正在被抽走。

2013 年停摆时，道琼斯指数下跌 2.6%，标普回落 3%，美国 GDP 蒸发 240 亿美元；2019 年停摆，美股大跌、比特币腰斩，从 6,000 美元跌到 3,000 美元，因为流动性被「掐断」。

今年同样如此。自 10 月 11 日那场「黑色星期五」暴跌后，美股、黄金、比特币几乎同步跳水。纳斯达克下跌 3.5%，标普回落 2.8%，黄金从每盎司 4,300 美元跌至 3,900 美元，比特币从 12.6 万美元高点跌破 10 万美元，总市值蒸发超万亿美元。

来源：Coinglass

原因也很直接，财政部一般账户（TGA）余额暴增，从 8000 亿美元涨至 1 万亿美元，意味着 2,000 亿美元流动性被「吸走」。与此同时，短期融资市场迅速收紧，隔夜拆借利率（SOFR）一度飙升至 4.22%，超过美联储政策区间上限；银行间借贷成本抬升，企业融资趋紧，美联储的「紧急回购窗口」（SRF）单日使用量高达 503 亿美元，创 2020 年疫情以来新高。

有分析称，一个月时间里市场流动性减少近 7,000 亿美元。这相当于美联储「无声地」加了好几次息。

相比传统市场，Crypto 对美元流动性变化的反应更快、更放大。稳定币发行量在停摆期间下降约 8%，以太坊网络的日交易量也降至年内新低。大量机构从风险资产撤出现金，转向短期美债和货币基金，形成「避险潮」。即便美联储没有动作，财政部的操作就足以重塑市场情绪。

为什么「开门」后市场就反弹？

每次政府重新「开门」，市场几乎都会迎来短线反弹。逻辑其实很简单「财政重新放水」。

当停摆结束，政府恢复运作，工资补发、预算支出重启，资金重新流入市场。财政部一般账户（TGA）余额开始下降，美联储体系内的流动性重新回到金融系统中，市场自然出现「回血」反应。

历史上几次典型的停摆都印证了这个规律。2013 年政府开门后，道琼斯指数在短短两周内上涨3.5%；2019 年停摆结束，美股迎来季度级反弹，比特币也重启了上涨势头。市场最怕的从来不是坏消息，而是不确定性。当拨款方案通过、财政恢复秩序，信心随之回归，风险资产便立刻得到支撑。

这次也不例外。随着参议院投票通过方案，美股期货率先反弹 1%，比特币重新站上 10.6 万美元。投资者押注，政府重启意味着新一轮财政刺激即将开启，尤其是科技股与加密资产板块，将成为最直接的受益者。

摩根士丹利在报告中指出，停摆结束后前两周内，美股平均上涨约 3%，但随后往往进入盘整或回调阶段。因为市场预期的「放水效应」被迅速计价，而财政刺激真正落地仍需数周。换言之，政府「开门」带来的只是短期喘息，无法从根本上改变美国财政的结构性困境。

「关门」成为美国财政的慢性病

然而，这种「开门—关门—再开门」的循环，早已成为美国财政的顽疾。

截至 2025 年，美国国债总额突破 36 万亿美元，约占 GDP 的 130%。其中，光是利息支出每年就高达 1 万亿美元，几乎相当于国防预算的一半。庞大的债务让财政操作空间越来越小，每一次预算谈判都像是在悬崖边上走钢丝。

共和党主张削减开支、减税以刺激经济，而民主党则强调扩大社会福利与绿色投资。双方的分歧不断扩大，债务上限被一再用作政治博弈的筹码。政客们赢得了话语权，却让市场失去了信任。

评级机构多次发出警告，美国的主权信用可能因政治不确定性而遭下调。长期国债收益率从 4%升至 4.5%，融资成本进一步上升，形成恶性循环。与此同时，「去美元化」的趋势也在加速，越来越多的机构投资者开始增加黄金和比特币等非主权资产配置，以对冲潜在的财政风险。

在加密货币市场，稳定币交易量激增，DeFi 协议正成为新的融资通道。某种程度上，美国政府的信用摇摆，正在无形中推动全球金融体系的重组。

写在最后

美国政府的「关门」，从来不只是政治戏码，它本质上是一场关于货币、流动性与全球信用的游戏。

当华盛顿的灯熄灭，财政支出停摆，流动性被锁进国库，美股下跌、黄金承压、比特币跟着打喷嚏；而当政府「开门」，那盏灯重新亮起，市场就立刻感受到「水」回来了。

在当今全球金融体系中，一次预算谈判的影响，甚至不亚于一次美联储加息。因为它直接控制了「资金阀门」，决定了全球的风险偏好。

所以下次再看到「政府停摆」四个字，别以为那只是国会的闹剧。那也许正是下一场全球市场震荡的前奏。当华盛顿屏住呼吸，全球资金也随之屏息。

在这个相互连接的金融时代，政治与市场早已绑在一起。美国的「关门」游戏，也在提醒我们：当世界的「中央银行」自己断电，所有人都得摸黑前行。