رأس المال الكهربائي: تتركز العوائد على سلسلة الكتل في عدد قليل من الأصول؛ وقد تصبح البنية التحتية للذكاء الاصطناعي عاملاً محفزاً جديداً.

حللت شركة Electric Capital خمسين عشرة أصلًا من أصول العائدات الحقيقية وقارنتها بالأصول المُرمّزة التي تشهد نشاطًا ملحوظًا على سلسلة الكتل. يكشف التقرير أن أربعة وثلاثين أصلًا فقط من أصول العائدات تتجاوز قيمتها على سلسلة الكتل خمسين مليون دولار، وتتركز بشكل أساسي في سندات الخزانة الأمريكية، والائتمان الخاص، وسندات الشركات، والسندات السيادية غير الأمريكية. أما النسبة المتبقية البالغة 93% من مصادر العائدات، فلا تزال تعاني من سبعة أنواع من العقبات، تشمل الهياكل القانونية، وتحديات الأوراق المالية المدعومة بالأصول، وصعوبات التكامل في العالم الحقيقي مع البنية التحتية للسلع والحوسبة. تشير الأبحاث إلى أن التوزيع يمثل عنق زجاجة رئيسيًا: فمن بين خمسة وثلاثين أصلًا من أصول العائدات غير المستقرة على سلسلة الكتل، يوجد اثنان فقط بأكثر من ألفي حامل. ويعود ذلك جزئيًا إلى قيود التصميم، مثل اشتراط BUIDL من BlackRock حدًا أدنى للاستثمار قدره خمسة ملايين دولار، لكن البيانات تشير إلى أن معظم الأصول المُرمّزة لا تزال تعتمد على عدد قليل من كبار الناشرين ومديري الخزينة. يتحكم أكبر عشرة حاملي عملة BUIDL بنسبة 98% من المعروض، ومعظمها من بروتوكولات أخرى. وتعتقد شركة Electric Capital أن خمسة عوامل رئيسية ستدفع المزيد من الأصول إلى البلوك تشين في المستقبل: نمو حجم العملات المستقرة وتنويع تفضيلات العائد؛ والمنافسة بين البروتوكولات؛ واستيعاب مخاطر المدة الزمنية من خلال البنية التحتية للخزينة؛ وآليات متعددة المستويات لتوسيع قاعدة المشترين؛ ودورات الرافعة المالية لتضخيم الطلب على الأصول المضمونة. في الوقت نفسه، قد يكون الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي (تتوقع غولدمان ساكس أن يتجاوز 500 مليار دولار بحلول عام 2026) عاملاً محفزاً، بما في ذلك إمكانات التمويل على البلوك تشين لتأجير وحدات معالجة الرسومات، وبناء مراكز البيانات، وعقود الطاقة. (TheDefiant)