تصفح قمم وقيعان التشفير: هل يمكننا الحصول على مؤشر المشاعر لـ NFT؟

قمنا بتقييم مرحلة دورة الأصول المشفرة واستكشفنا أيضًا حركة السعر الخاصة بـ NFT بناءً على معنويات المشاركين في السوق.

TLDR:
دورة الرمز المميز غير القابل للتحلل: قام نانسن بتحليل معنويات المستثمرين ومؤشرات الاقتصاد الكلي من خلال الاقتراحات التالية:

• انتقلت معنويات المستثمرين إلى "الذعر" في مايو 2022 ، مما يشير إلى بداية فترة طويلة من توحيد أسعار العملات المشفرة (انظر الشكل 1)
• لكي تخرج أسعار العملات المشفرة من مرحلة التوحيد وتصل إلى القاع ، يجب أن تنخفض حالة عدم اليقين الأساسية
• السيناريو الرئيسي لذلك هو أن يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أكثر انشغالًا بالبطالة والتضخم
• النمو الحقيقي يتباطأ بشكل حاد ، مما يعني أن هذا السيناريو يقترب
• تشير التحليلات التاريخية إلى احتمال أكبر لإيقاف الاحتياطي الفيدرالي للتشديد النقدي بحلول الربع الأول من عام 2023 (انظر الشكل 6)

دورة NFT : نظرًا لكون ارتباطات NFT مقابل الرموز القابلة للاستبدال أضعف من ارتباطات الرموز القابلة للتبديل ، فقد طور Nansen مؤشرًا لمشاعر المستثمرين خاصًا بسوق NFT ، استنادًا إلى مقياسين على السلسلة:

• تتبع التقلبات المحققة لأسعار NFT: تقلبات أعلى محققة - & gt؛ عوائد أسبوعية أعلى إلى الأمام
• حجم NFTs ذو الرقاقة الزرقاء مقابل جميع مبيعات NFTs: نسبة أعلى - & GT ؛ عوائد أسبوعية أقل إلى الأمام (انظر الشكل 21 للاختبار الخلفي)

خلاصة
كشف تحليلنا الأخير لسوق الأصول المشفرة عن أربع رؤى:
1) انتقلت معنويات المستثمرين إلى حالة من الذعر الشديد في شهر مايو والتي تُرجمت إلى تخصيص متسارع للعملات المعدنية المستقرة (خاصة الدولار الأمريكي) والهروب إلى "الملاذات الآمنة" الرقمية (وغير الرقمية) الأخرى. أدى هذا إلى مرحلة من توحيد الأسعار في أسعار الرموز القابلة للاستبدال ، والتي لديها المزيد لتشغيلها ، من وجهة نظرنا.
2) تنتقل دورة الاقتصاد الكلي الحالية من التضخم المصحوب بركود ، على سبيل المثال تباطؤ النمو الحقيقي وارتفاع التضخم ، إلى تدهور حاد في النمو الحقيقي وارتفاع التضخم المتبقي. كلما ضعف النمو الحقيقي ، زادت احتمالية تأجيل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لمزيد من التشديد ("وضع الاحتياطي الفيدرالي"). عندما يصل هذا الاحتمال إلى حد كافٍ ، فمن المحتمل أن يكون داعمًا لأسواق العملات المشفرة.
3) وفقًا للمؤشرات الكلية التي تمت مراجعتها في ورقة العمل الخاصة بنا ، نحن قريبون (تقدير الربع الرابع 2022 - الربع الأول 2023) ولكن ليس تمامًا في هذه المرحلة الداعمة حتى الآن.
4) من المرجح أن يكون هذا التوقف الداعم في التشديد النقدي أقصر مما كان عليه في الدورات السابقة لأننا نعتقد أن التضخم من المرجح أن يتسارع مرة أخرى بعد الركود ، بقيادة العوامل الجيوسياسية العالمية ، وتفكك سلاسل التوريد العالمية ، وتعدد إنفاق العام "ازدهار من قبل جيل الطفرة السكانية" الذين يتمتعون بتقاعدهم (الأجيال الأكثر ثراءً من حيث ملكية الأصول).
بتوسيع تحليلنا ليشمل سوق الرموز غير القابلة للفطريات (NFTs) ، يوضح تحليلنا أن المقاييس التالية تميل إلى قيادة أسعار NFT: 1) تقلب أسعار NFT الزائدة و 2) نسبة حجم المبيعات للمجموعات الأكثر رسوخًا مقابل جميع أحجام البيع. أخيرًا ، نحذر من أنه ، بالنظر إلى عينة بيانات صغيرة متاحة (أقل بقليل من عام من البيانات الأسبوعية) ، هناك قيود على تفسير العلاقات الإحصائية المرصودة حول NFTs. سيساعد دمج المزيد من البيانات الحية خارج العينة في المنشورات المستقبلية في التحقق من قوة النتائج التي توصلنا إليها.
1. توقعات الماكرو لأصول التشفير
1.1 تحديث لمؤشر الرغبة في المخاطرة المستقرة
يقيس مؤشر قابلية المخاطرة في Nansen Stablecoin معنويات المستثمرين عن طريق قياس التخصيص النسبي للعملات المستقرة ضمن رصيد الدولار الكلي لمحافظ Smart Money (انظر الشكل 1). في مايو 2022 ، ارتفعت هذه النسبة ، وفي وقت كتابة هذه الورقة ، كانت تبلغ 16٪ تقريبًا ، وهي أعلى من 11٪ "حد الذعر" لدينا (انظراستخدام Nansen Smart Money وجسر البيانات لمحاكاة الاستثمار التكتيكي ). بعد أحداث UST و sETH de-pegs (انظر تقارير نانسن حول فك الأوتادهنا وهنا ) وتفكك مخططات الاستثمار بالرافعة المالية عبر مجمعات السيولة وبروتوكولات DeFi الأخرى ، توترت المشاعر والسعر بشكل مفهوم.
وفقًا لمؤشر Stablecoin Risk Appetite ، يتسلق المستثمرون جدارًا من القلق ، مع توطيد أسعار العملات المشفرة. قد يؤدي انخفاض المؤشر إلى ما دون عتبة 11٪ إلى إطلاق إشارة المخاطرة ، والتي ستكون مرادفة لمشاعر هبوطية أقل من مستثمري Smart Money.
الشكل 1: مؤشر مستقر للرغبة في المخاطرة بالعملة

مصدر:استعلام نانسن 1.2 الانتقال إلى النمو الحقيقي المتدهور بشدة والتضخم المرتفع المتبقي
الاعتماد على المشاعر وحدها لا يكفي للدعوة إلى "قاع" متناقض في أسعار الأصول المشفرة. يمكن أن تظل المعنويات محبطة طالما ظلت العوامل الأساسية وراء أسعار الأصول سلبية. هذا هو الفرق بين إدراك المستثمرين للمخاطر وعدم اليقين الأساسي الكامن الفعلي (المزيد عن هذا في القسم 3.1).
تعتبر البيئة الكلية ذات التضخم المرتفع والمتقلب هبوطية تاريخيًا للأصول الخطرة (والأصول المشفرة ليست استثناء) لأنها تفرض معدلات خصم أعلى حتى مع تدهور الطلب الحقيقي (الحد الأعلى الأدنى).
في الأسابيع القليلة الماضية ، كان الزخم الكلي يتطور. من الواضح أن النمو يتباطأ ويكون زخم البيانات سلبيًا (على سبيل المثال ، ارتفاع عدد المفاجآت السلبية مقابل توقعات السوق). هذا واضح بشكل خاص في استطلاعات الرأي التجارية والمستهلكين المتساقطة على مستوى العالم. مديرو المشتريات & # x27 ؛ مسوحات المؤشرات (PMIs) ، المؤشرات التي تقود الدورات الصناعية والدورات الكلية في نهاية المطاف ، تتجه نحو الانكماش (انظر الشكل 2). وفي الوقت نفسه ، تقوم الشركات في جميع أنحاء العالم بالإبلاغ عن أ) المخزونات المتجددة ، ب) انخفاض الطلبات الجديدة ، ج) استقرار ضغوط الأسعار (لبعض القطاعات فقط اعتبارًا من يونيو). نظرًا لأن المستهلكين يختارون تقليص الإنفاق لمواجهة ارتفاع الأسعار ، ومع عودة سلاسل التوريد الصناعية إلى وضعها الطبيعي ، فمن المرجح أن يعود التضخم المدفوع بالطلب إلى طبيعته. ومع ذلك ، فإن التضخم بعيد عن الهدف البالغ 2٪ لبنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والعوامل غير المرتبطة بالطلب ، مثل الجغرافيا السياسية والتأخر الفني في مكون الإيجار لسلة مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي ، مما يعني أن التضخم ، حتى مع تباطؤه ، من غير المرجح أن يعود إلى هدف الاحتياطي الفيدرالي.
الشكل 2: G4 (الولايات المتحدة ، منطقة اليورو ، اليابان ، المملكة المتحدة) الطلبيات الجديدة لمؤشر مديري المشتريات التصنيعي الفلاش ، يونيو 2022

المصدر: Markit، S & amp؛ PGlobal ثم ننتقل إلى المكون الثاني من تفويض بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بصرف النظر عن "الأسعار المستقرة" ، وهو "الحد الأقصى للتوظيف". سوق العمل الأمريكي ضيق للغاية وفقًا لمقاييس مختلفة ، ولكن هنا أيضًا ، الزخم سلبي. على سبيل المثال ، مؤشر زخم سوق العمل في مدينة كانساس ، والذي يميل إلى الانكماش قبل أن يقترب التباطؤ الكلي من الصفر (انظر الشكل 3).
الشكل 3: مؤشر زخم سوق العمل الفيدرالي في كانساس سيتي مقابل فترات الركود التاريخية

المصدر: St-Louis Fed و Kansas City Fed الهدف ، سيكون الأمر صعبًا للغاية ... مسألة ما إذا كنا قادرين على تحقيق ذلك ستعتمد إلى حد ما على العوامل التي لا نتحكم فيها ".
1.3 انتظار "وضع الاحتياطي الفيدرالي"
نتوقع أن يتدهور سوق العمل في الولايات المتحدة بشكل حاد في الربع الثالث من عام 2022 إلى الربع الثاني من عام 2023 ، ومن انتقال منطقة عدم اليقين إلى مصدر قلق رئيسي لبنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (انظر الشكل 4).
الشكل 4: ملخص بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لاجتماع التوقعات الاقتصادية لشهر يونيو 2022

المصدر: التوقعات الاقتصادية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي لشهر يونيو 2022 نحاول قياس تقدير النطاق الزمني لتفعيل الاحتياطي الفيدرالي ، باستخدام أكثر المتنبئين موثوقًا بالركود الاقتصادي ، وهو منحنى عائد سندات الخزانة الأمريكية (انظر الشكل 5). وفقًا لتحليلنا التاريخي ، فإن المهلة الزمنية بين انعكاس منحنى العائد (نستخدم آجال استحقاق 10 سنوات - سنتان هنا) وأول خفض لمعدل السياسة هو 7 أشهر تقريبًا (متوسط). قد يُترجم هذا إلى احتمالية أعلى لخفض سعر الفائدة أو ، على الأرجح ، توقف مؤقت في التشديد النقدي بحلول الربع الأول من عام 2023 ، قبل الركود بحلول الربع الثالث من عام 2023 (متوسط 16 شهرًا). نلاحظ أن توزيع المهل الزمنية واسعة النطاق مع الحد الأقصى أو الأحدث للتوقف المؤقت للاحتياطي الفيدرالي المقدّر في الربع الأول من عام 2024 (22 شهرًا). من المرجح أن تستبق أصول المخاطرة الأكثر حساسية لسعر الفائدة ، مثل الأصول المشفرة ، "طرح الاحتياطي الفيدرالي".
بعد قولي هذا ، نريد تكبير جزء السبعينيات وأوائل الثمانينيات من الشكل 5 ، حيث شهدت الولايات المتحدة عدة انقلاب منحنى العائد المتناوب وحلقات إعادة الانحدار. كانت هذه بالصدفة فترة تضخم مرتفع ومتقلب. نعتقد أن عام 2023 والسنوات التالية سيحملان بعض أوجه التشابه مع سبعينيات القرن الماضي ، بمعنى أنه سيتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي التركيز بدلاً من ذلك على التضخم والبطالة في فترة زمنية قصيرة جدًا.
الشكل 5: عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات - 2 سنوات مقابل معدلات احتياطي صندوق الاحتياطي الفيدرالي

المصدر: St-Louis Fed ، تحليل نانسن الشكل 6: التوزيع التاريخي للوقت المتوقع بين انعكاس منحنى العائد وأول خفض / ركود في سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي

المصدر: St-Louis Fed ، تحليل نانسن 1.4 مؤشرات دورة التشفير
نلخص المدخلات الكلية ، أي شدة منحنى العائد السيادي للولايات المتحدة ، ولكن أيضًا معدل نمو الميزانيات العمومية للبنوك المركزية G4 ، جنبًا إلى جنب مع التقييم على السلسلة لقيمة العملة المشفرة المحققة مقابل القيمة السوقية في المؤشر الدوري المعروض في الشكل 7. آخر مرة توقف فيها المؤشر عن المخاطرة في فبراير 2021 ولم ينتقل بعد إلى المخاطرة. نقوم باختبار المؤشر (مباشر منذ ديسمبر 2021) ونعرض النتائج في الشكل 8. يوضح هذا الشكل مؤشر العائد لاستراتيجية بعد المخاطرة (استثمار بنسبة 100٪ في BTC) وعزل المخاطر (استثمار بنسبة 100٪ في USDC) بشكل دوري إشارات.
الشكل 7: مؤشر Nansen Crypto Cyclical (1 = المخاطرة ، 0 = المخاطرة)

المصدر: تحليل نانسن الشكل 8: الاختبار الخلفي لمؤشر Nansen Crypto Cyclical بإستراتيجية 100٪ / 0٪ لـ BTC / USDC

المصدر: تحليل نانسن 1.5 دورة السوق NFT
بالانتقال إلى سوق NFT ، لاحظنا معنويات المخاطرة المماثلة في السوق. انخفض كل من حجم معاملات NFT وعدد المعاملات الشهرية منذ ذروته في يناير (انظر الشكل 9 و 10).
الشكل 9: حجم معاملات NFT الشهرية على Ethereum (شهريًا)

مصدر:لوحات نانسن الشكل 10: عدد المعاملات الشهرية NFT على Ethereum

مصدر:لوحات نانسن ومع ذلك ، في شهر يونيو ، كاننانسن NFT-500 الفهرس جنبًا إلى جنب معبلو تشيب -10 واجتماعي - 100 والمادة 20 وميتافيرس -20 المؤشرات ، أظهرت جميعها انعكاسًا طفيفًا في الاتجاه (انظر الشكل 11). والجدير بالذكر أن مؤشر Art-20 شهد أكبر انتعاش بنسبة + 32.6٪ ؛ تبدأ من 739 نقطة في بداية شهر يونيو وتغلق عند 980 نقطة في نهاية الشهر.
يكشف التحليل الدقيق لاتجاه مشتري NFT أنه في شهر يونيو ، نرى كلاً من المشترين لأول مرة والمستخدمين العائدين يدخلون ببطء إلى السوق مرة أخرى (انظر الشكل 12). نظرًا لتحليل الارتباط السابق الذي ألمح إلى ارتباط أقل بين NFTs وأصول التشفير السائدة مقارنة بالأصول القابلة للاستبدال ، فقد دفعنا هذا الاكتشاف إلى استكشاف الإحصائيات الخاصة بـ NFT وتقييم ما إذا كانت تسبق تطورات أسعار NFT وكيف.
الشكل 11:فهارس Nansen NFT

الشكل 12: مشترو NFT يوميًا على Ethereum

مصدر:لوحات نانسن 2. الفجوة في مؤشر ثقة المستثمر لأسواق NFT
بينما يتم الاعتماد على العديد من المؤشرات المالية الجزئية والكلية عند تسعير الأصول المالية التقليدية ، فإن الطبيعة الناشئة لـ NFTs وسوق التشفير الواسع يعني أن هناك مؤشرات سوق موثوقة قليلة أو محدودة تساعد على تحديد تقييم الأصول ومعنويات السوق. مصحوبًا بغياب المقاييس الموثوقة ، فإن معنويات السوق NFT مدفوعة أيضًا بمضاربة المستثمرين (انظرGunay وأمبير. محمد ، 2022 ).
على عكس أصول التشفير مثل Bitcoin أو Ethereum ، فإن NFTs غير قابلة للاستبدال ، مما يعني أن كل رمز مميز يمكن التعرف عليه بشكل فريد ، ويحمل قيمًا مختلفة ، ويمثل أداة فريدة. قدمت الخصائص الفريدة غير القابلة للاستبدال لـ NFTs طرقًا جديدة لاعتماد وتنفيذ تقنية blockchain لمختلف التطبيقات.
على الرغم من وجود نقاش مستمر حول بُعد ندرة NFTs (تشوهان ، 2021 ) ، طرق مبتكرة للاستفادة من خصائص NFTs آخذة في الظهور. على سبيل المثال ، تُستخدم NFTs لتوثيق وتمثيل المجموعات الفنية (كوجلر ، 2021 ). تشمل التطبيقات البارزة الأخرى التنازل عن الحقوق لأصول (رقمية) أخرى (ويلسون وكارج وأمبير. غديري ، 2021 ) والأرض وملكية الأصول في تطبيق Metaverse وإنترنت الأشياء (IoT) (Arcenegui و Arjona & amp؛ باتورون ، 2021 ) ، تداول الطاقة من نظير إلى نظير (كارانديكار ، شاكرافورتي ، & أمبير ؛ رونغ ، 2021 ) ، وحتى الحفاظ على الحياة البرية (موفوكينج ، & أمبير ؛ فاطمة ، 2018 ). بالإضافة إلى ذلك ، لدينا السابقورقة منهجية مؤشر NFT ، حيث قمنا بتحليل أكثر من 500 مجموعة NFT ، قادتنا إلى تحديد أربع فئات واسعة من NFTs - الفن ، والاجتماعية ، والألعاب ، و Metaverse. كانت إحدى الملاحظات الرئيسية من هذا التحليل أن أصول NFT لها حالات استخدام متعددة ويمكن تصنيفها في أكثر من فئة NFT واحدة.
نظرًا لأن نماذج التقييم التقليدية لا تعمل بالضرورة مع الأصول المشفرة ، فقد كان هناك تحول في التركيز لاستكشاف معنويات المستثمرين للتنقل في هذا السوق. بالإضافة إلى ذلك ، أثبتت الأدبيات الحالية أن أسواق الأصول المشفرة غير فعالة ولا تتصرف وفقًا لفرضية السوق الفعالة(Anamika، Chakraborty، & amp؛ Subramaniam، 2021 ). وبالتالي ، فإن ورقة العمل هذه هي محاولة مبكرة للتحقيق في دور معنويات المستثمرين عند تحديد حركة السعر لـ NFTs.
تركز هذه الورقة على NFTs كفئة أصول (والتي سيشار إليها لاحقًا باسم "سوق NFT") بدلاً من مجموعات NFT للأصول الفردية. هدفنا الرئيسي هو التأكد من وكلاء معنويات المستثمرين الذين يمكنهم تفسير حركة أسعار NFTs. تشمل وكلاء معنويات المستثمرين المختارين لهذا التحليل نماذج مثل انحدار السعر على التقلبات السابقة المحققة ، والمقاييس الكمية لقياس الحجم وسرعة المبيعات وحتى حدوث عمليات البحث على وسائل التواصل الاجتماعي "NFT".
يوضح الجزء الثالث أدناه منهجيتنا بينما يوضح الجزء الرابع نتائج تحليلنا التجريبي. تم تنفيذ التحقيقات التجريبية بشكل أساسي من خلال تحليل السببية المعتمد على السياق ، حيث قدرنا نموذج الانحدار العام للمربعات الصغرى لتقييم تبعية عوائد NFT على متغيرات "المشاعر" الخاصة بـ NFT خلال الفترة المرصودة. استخدمنا مؤشر سوق NFT أساسي يتكون من ثماني مجموعات NFT. تم إنشاء هذا المؤشر ليمثل السلوك العام للسوق وكان يتمتع بميزة توفر البيانات حتى أوائل عام 2021. بمجرد التأكد من حركة السعر لسلة NFT ، قمنا باختبارها مقابل تأثير وكلاء معنويات المستثمرين في NFT. أخيرًا ، يوضح الجزء الخامس بالتفصيل الآثار المترتبة على مؤشر ثقة المستثمرين NFT.
المنهجية والبيانات
3.1 التمويل التقليدي: تعريف مؤشرات تقبل المخاطر
في التمويل التقليدي ، ساعدت مؤشرات "الرغبة في المخاطرة" في تقييم احتمالية حدوث ارتفاعات وانخفاضات في السوق (إيلنج وأمبير. ماير ، 2004 ). تتضمن الرغبة في المخاطرة مخاطر المستثمرينتصور عدم اليقين في أسعار الأصول وكذلك مستوى عدم اليقين نفسه حول العوامل الأساسية الكامنة وراء أسعار الأصول. لا يمكن ملاحظة أي من هذه المكونات بشكل مباشر ، ولكن عادة ما يكون تقدير الأخير أقل صعوبة.
يقدم الشكل 13 ملخصًا موجزًا للنماذج والعوامل الكمية غير النموذجية المصممة لتقدير الرغبة في المخاطرة للأصول المالية التقليدية. عادةً ما تتضمن النماذج تراجعًا في العوائد على التقلبات السابقة عبر العديد من فئات الأصول. تقيس العوامل غير النموذجية درجة تفضيل المستثمرين للأصول الآمنة على الأصول الخطرة ، وتكلفة "الحماية" عبر المشتقات ، ونمو السيولة والحجم ، ومؤشرات ميول وسائل التواصل الاجتماعي.
الشكل 13: نظرة عامة على العوامل والنماذج المستخدمة لتقدير الرغبة في المخاطرة عبر الأصول المالية التقليدية

استخدمنا الإطار أعلاه لإنشاء مقاييس على السلسلة تهدف إلى تقريب الرغبة في المخاطرة لمستثمري NFT.
3.2 المقاييس المرشحة لتحمل المخاطر لـ NFTs: اختيار المتغيرات "المستقلة"
الشكل 14: نظرة عامة على العوامل والنماذج التي تم اختبارها لقياس مدى تقبل مخاطر NFT

تم إنشاء مقاييس NFT المذكورة أعلاه في الغالب باستخدام إحصائيات السعر والحجم من / إلى عناوين المحفظة من مبيعات NFT على السلسلة ، باستثناء مقياس بحث Google:

• سعر Blue Chip NFTs مقابل الكل / NFT-500 NFTs وحجم Blue Chip NFTs مقابل الكل / NFT-500 NFTs: تقيس هذه المقاييس تفضيل المستثمرين للأصول "الأكثر أمانًا" على سبيل المثال هيمنة Blue Chip NFT في سوق NFT
• المحافظ النشطة: هناك حجة تؤخذ في الاعتبار تأثيرات الشبكة لأصول التشفير عند تقييم NFTs (جامعة كورنيل ، 2021 ). نعتقد أنه من خلال قياس نشاط المحفظة ، يمكننا أن نفهم مصلحة الجهات الفاعلة في الشبكة في سوق NFT
• نسبة الشراء إلى البيع للمحافظ النشطة: يقيس هذا المقياس طلب المحفظة لـ NFTs
• نسبة المجموعات ذات السعر المرتفع الجديد لمدة أربعة أسابيع أو الحجم أو عدد المحافظ مقابل السعر المنخفض الجديد / نسبة المجموعات التي تزيد عن متوسط السعر أو الحجم أو عدد المحافظ لمدة أربعة أسابيع مقابل أقل من المتوسط: مقاييس الزخم التي تقيس السعر أو قوة الحجم

تم تجميع جميع المقاييس عبر ثلاث مجموعات فرعية:

• جميع المبيعات على Ethereum
• تمت تصفية المبيعات للمجموعات التي تنتمي إلى مؤشر Nansen NFT-500 (انظر التعريف في القسم 3.3 أدناه)
• تمت تصفية المبيعات للمجموعات التي تنتمي إلى فهرس سلة NFT الأساسي (انظر التعريف في القسم 3.3 أدناه)

3.3 اختيار المتغير "التابع" لسعر NFT
أنا.مؤشر Nansen NFT-500
NFT-500 هو مؤشر سوق واسع يتتبع نشاط السوق لـ NFTs الصادرة على Ethereum blockchain (ERC-721 و ERC-1155). تم تقديم هذا المؤشر في 1 يناير 2022. يتكون المؤشر المعياري من ما لا يزيد عن 500 مجموعة NFT ، مرجحة بالقيمة السوقية. يهدف هذا المؤشر إلى تتبع نشاط وحركة سوق NFT. يتم احتساب المؤشر المعياري يوميًا وإعادة موازنته كل 30 يومًا ، حيث يتم إعادة تقييم مكونات المؤشر وإعادة توازنها وفقًا لذلك. لكي يتم تضمين NFTs في الفهرس ، تحتاج المجموعات إلى:

1. أن يتم تأمينها على blockchain القائم على النظام الأساسي باستخدام عقد ذكي (في هذه المرحلة ، يتتبع مؤشر Nansen فقط NFTs الصادرة على Ethereum) ؛
2. أكمل ما لا يقل عن 100 معاملة في آخر 90 يومًا حيث تكون نصف عناوين المحفظة فريدة ، و
3. حقق ما لا يقل عن 1000 ETH من حجم المعاملات في آخر 90 يومًا حيث تم تداول المجموعة بحرية ، ولم يكن للمجموعة مخاطر منخفضة لا داعي لها لصدمات عدم السيولة المتوقعة

بالنظر إلى أن مؤشر NFT-500 يعيد التوازن كل 30 يومًا ، فلا يمكن إعادة تعبئة بيانات أسعار جميع المكونات للفترة الزمنية المرصودة لهذه الدراسة. على هذا النحو ، قمنا ببناء مؤشر سوق NFT الأساسي لغرض هذه الدراسة.
ثانيًا. مؤشر سلة NFT الأساسي
على عكس الدراسات السابقة التي نظرت في معنويات المستثمرين في NFT ، استخدمنا بيانات المبيعات على السلسلة من NFTs الفعلية لتحديد قيمة سلة من NFTs. اخترنا سلة من ثمانية NFTs التي كانت ممثلة لسوق NFT مع التأكيد على أن مجموعة NFT أثبتت أن عمرها يتجاوز 12 شهرًا. هذه NFTs هي: Bored Ape Yacht Club و Crypto Punks و Chrome Squiggle و VeeFriends و Meebits و Autoglyths و Cool Cates و CyberKongz Genesis. استخدمنا بعد ذلك سعر وضع السبعة أيام لكل مجموعة واشتقنا "مؤشر سلة NFT الأساسي" من خلال الترجيح المتساوي للتخصيص لكل سلة في بداية فترة الاختبار (يوليو 2021). يوضح الشكل 15 مؤشر أسعار سلة NFT الأساسي الذي تم إنشاؤه معبرًا عنه بـ ETH و USD.
الشكل 15: مؤشر أسعار سلة NFT الأساسي

المصدر: Nansen Query ، تحليل Nansen الشكل 16: العلاقة بين ETH / USD ، BTC / USD ، مؤشر مؤشر أسعار سلة NFT الأساسي بالدولار الأمريكي وفي ETH (يوليو 2021 إلى يونيو 2022)

المصدر: Nansen Query ، تحليل Nansen ، لاحظنا بعض الارتباط بين مؤشر سعر سلة Baseline NFT وأسعار الرموز القابلة للاستبدال ، وإن كانت أضعف من الرموز الموجودة بين الرموز (انظر الشكل 16).
4. النتائج والتفسيرات
باستخدام عوائد أسعار الدولار الأمريكي على مدار 7 أيام لمؤشر سلة الأساس NFT الخاص بنا كمتغير تابع ، أجرينا انحدار مربع صغير معمم متعدد المتغيرات على مقاييس NFT الواردة في القسم 3.2.
لكل مقياس ، أنشأنا سلسلة زمنية متأخرة كمتغير مستقل. لقد تأكدنا من أن جميع المتغيرات كانت ثابتة وفحصنا بصريًا أنماط واحد لواحد باستخدام الرسم البياني لمتغيرنا التابع (انظر الشكل 17).
الشكل 17: عائد سعر سلة NFT الأساسي مقابل عينة من المتغيرات التابعة التي تم اختبارها

المصدر: Nansen Query ، تحليل Nansen بعد التحكم في التحيزات الإحصائية ، وجدنا متغيرين يتمتعان بقدرة تنبؤية عالية نسبيًا في العينة (انظر الشكل 18 للحصول على نتائج الانحدار):

• تتبع التقلبات المحققة لسعر سلة NFT الأساسي: المعامل إيجابي مما يعني أن التقلبات المرتفعة المحققة تتوقع عوائد أسبوعية آجلة أعلى
• حجم Blue Chip NFTs مقابل جميع مبيعات NFTs: المعامل سلبي ، مما يعني أنه كلما زاد الحجم النسبي لمبيعات Blue Chip NFT ، انخفضت العوائد الأسبوعية الآجلة. هذا أمر منطقي حيث يميل المستثمرون إلى "السفر إلى بر الأمان"

الشكل 18: سعر سلة الأساس NFT يعود بنتائج انحدار GLS مقابل تقلب الأسعار المحقق ونسبة مبيعات Bluechip إلى جميع أحجام المبيعات ("ضمن العينة" من آب (أغسطس) 2021 إلى كانون الثاني (يناير) 2022)

المصدر: تحليل نانسن لاختبار نتائج الانحدار خارج العينة (يناير 2022 إلى يونيو 2022) ، قمنا بمحاكاة إستراتيجية تستثمر في سعر سلة NFT الأساسي عندما تكون إشارة الاستثمار لدينا إيجابية وتتحول إلى حيادية (للنقد) عندما سلبي. اخترنا مراجعة أسبوعية للإشارة. استخدمنا المعامِلات الموجودة في العينة ، المطبقة على سلسلتين زمنيتين للتقلبات المحققة وأحجام بيع الشريحة الزرقاء للجميع لتوليد إشارة الاستثمار.
النتائج موضحة بصريًا في الشكلين 19 و 21 وإحصائيًا في الشكلين 20 و 22. بعد إشارة الاستثمار ولدت تفوقًا في إجمالي العائد مقابل الاستثمار ببساطة في مؤشر أسعار NFT ، جنبًا إلى جنب مع انخفاضات أقل حدة.
الشكل 19: مؤشر أسعار سلة NFT الأساسي بدون أو مع تراكب إشارة الاستثمار ("خارج العينة" من كانون الثاني (يناير) إلى حزيران (يونيو) 2022)

المصدر: تحليل نانسن الشكل 20: مؤشر أسعار سلة NFT الأساسي بدون أو مع تراكب إشارة الاستثمار ("خارج العينة" من يناير إلى يونيو 2022): المخاطر والعائد

المصدر: تحليل نانسن الشكل 21: مؤشر أسعار سلة NFT الأساسي بدون أو مع تراكب إشارة الاستثمار ("عينة كاملة" من تموز (يوليو) 2021 إلى حزيران (يونيو) 2022)

المصدر: تحليل نانسن‍
الشكل 22: مؤشر أسعار سلة NFT الأساسي بدون أو مع تراكب إشارة الاستثمار ("عينة كاملة" من يوليو 2021 إلى يونيو 2022): المخاطر والعائد

المصدر: تحليل نانسن 5. القيود والاستنتاجات
على الرغم من أنه لا يزال تطوريًا للغاية ، إلا أنه من الضروري فهم حركة سعر NFTs كفئة أصول ، وقد تختلف معنويات السوق عن أصول التشفير القابلة للاستبدال. في هذه الورقة ، استكشفنا إمكانات NFT لتقديم فرصة فريدة في سوق الأصول المشفرة الواسع وفحص حركة السعر بناءً على معنويات المشاركين في السوق.
لقد وجدنا قيمًا تنبؤية عالية نسبيًا لأسعار NFT لمقياسين على السلسلة: التقلب المتحقق المتتابع لسعر سلة NFT الأساسي وحجم NFTs ذات الرقاقة الزرقاء مقابل جميع NFTs. تقليديًا ، كان التقلب مقياسًا جيدًا لرغبة المستثمرين في المخاطرة ، ويمكن أن يشير الانتقال من Blue Chip NFTs إلى NFTs الصغيرة الحجم إلى رغبة المستثمرين في تحمل المخاطر لتحقيق المزيد من العوائد (أي يمكن القول إنه مؤشر لجشع المستثمر والعكس. بالعكس من أجل الخوف). بناءً على هذين المقياسين ومعاملات الانحدار ، أنشأنا "الخوف & amp؛ مؤشر ميول الجشع لتتبع سوق NFT.
بينما نمر عبر "دورة" NFT كاملة واحدة على الأقل ، يجب أن تساعد المزيد من نقاط البيانات الحية في التحقق من متانة هذا المؤشر. في الواقع ، لا تستغرق البيانات خارج العينة المستخدمة سوى بضعة أشهر. اقتصر أفقنا المستقبلي أيضًا على عوائد أسعار NFT المتوقعة لمدة أسبوع واحد ، ومع المزيد من البيانات ، نهدف إلى زيادة هذا الأفق الزمني للمساعدة في توقيت "القمم والقيعان" الأكبر.
مؤشرات المعنويات لها قيمة للرموز القابلة للاستبدال أيضًا: يشير مؤشر Nansen المستقر للشهية للعملات إلى توحيد الأسعار الذي بدأ في مايو.
يجب أن تستكمل المشاعر بالمؤشرات الأساسية لمزيد من الأفكار حول دورات الأصول. تتمثل عملية الاستحواذ الكلية الرئيسية لدينا في دخولنا تباطؤًا حادًا للنمو الحقيقي العالمي الذي من المرجح أن يدفع صانعي السياسات إلى إيقاف تشديد السياسة النقدية مؤقتًا بحلول الربع الأول من العام المقبل ، والذي من المحتمل أن تستبقه أسعار العملات المشفرة.
‍
إفشاء :قد يشارك مؤلفو هذا المحتوى وأعضاء Nansen أو يستثمرون في بعض البروتوكولات أو الرموز المميزة المذكورة هنا. يعمل البيان السابق كإفصاح عن تضارب المصالح المحتمل وليس توصية لشراء أو الاستثمار في أي رمز أو المشاركة في أي بروتوكول. لا يوصي Nansen بأي مسار عمل معين فيما يتعلق بأي رمز أو بروتوكول. المحتوى هنا مخصص للأغراض التعليمية والإعلامية فقط ولا ينبغي الاعتماد عليه كمشورة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية أو أي مشورة مهنية أو أخرى. لا يتم تقديم أي من المحتوى والمعلومات الواردة هنا للحث أو محاولة حث أي قارئ أو أي شخص آخر على شراء أو بيع أو الاحتفاظ بأي رمز أو المشاركة في أي بروتوكول أو الدخول في أو عرض الدخول في أي اتفاقية من أجل أو مع عرض لشراء أو بيع أي رمز أو المشاركة في أي بروتوكول. تعتبر البيانات الواردة هنا (بما في ذلك بيانات الرأي ، إن وجدت) عامة تمامًا وليست مصممة لتأخذ في الاعتبار الاحتياجات الشخصية والظروف الفريدة لأي قارئ أو أي شخص آخر. نحث القراء بشدة على توخي الحذر ومراعاة احتياجاتهم وظروفهم الشخصية قبل اتخاذ أي قرار لشراء أو بيع أي رمز أو المشاركة في أي بروتوكول. الملاحظات والآراء المعبر عنها هنا يمكن أن تغيرها نانسن في أي وقت دون إشعار. لا تتحمل Nansen أي مسؤولية من أي نوع عن أي خسائر أو التزامات ناشئة عن استخدام أو الاعتماد على أي من هذا المحتوى.
‍

تنصل
قد يشارك مؤلفو هذا المحتوى وأعضاء Nansen أو يستثمرون في بعض البروتوكولات أو الرموز المميزة المذكورة هنا. يعمل البيان السابق كإفصاح عن تضارب المصالح المحتمل وليس توصية لشراء أو الاستثمار في أي رمز أو المشاركة في أي بروتوكول. لا يوصي Nansen بأي مسار عمل معين فيما يتعلق بأي رمز أو بروتوكول. المحتوى هنا مخصص للأغراض التعليمية والإعلامية فقط ولا ينبغي الاعتماد عليه كمشورة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية أو أي مشورة مهنية أو أخرى. لا يتم تقديم أي من المحتوى والمعلومات الواردة هنا للحث أو محاولة حث أي قارئ أو أي شخص آخر على شراء أو بيع أو الاحتفاظ بأي رمز أو المشاركة في أي بروتوكول أو الدخول في أو عرض الدخول في أي اتفاقية من أجل أو مع عرض لشراء أو بيع أي رمز أو المشاركة في أي بروتوكول. تعتبر البيانات الواردة هنا (بما في ذلك بيانات الرأي ، إن وجدت) عامة تمامًا وليست مصممة لتأخذ في الاعتبار الاحتياجات الشخصية والظروف الفريدة لأي قارئ أو أي شخص آخر. نحث القراء بشدة على توخي الحذر ومراعاة احتياجاتهم وظروفهم الشخصية قبل اتخاذ أي قرار لشراء أو بيع أي رمز أو المشاركة في أي بروتوكول. الملاحظات والآراء المعبر عنها هنا يمكن أن تغيرها نانسن في أي وقت دون إشعار. لا تتحمل شركة Nansen أي مسؤولية من أي نوع عن أي خسائر أو التزامات ناشئة عن استخدام أو الاعتماد على أي من هذا المحتوى.