المؤلف: لورانس لي
يمكن القول أن Hyperliquid هي أكبر نقطة مضيئة في سوق التشفير الحديث إلى جانب الذكاء الاصطناعي وMeme. وقد اجتذبت السوق استراتيجيتها المتمثلة في عدم قبول استثمار رأس المال الاستثماري، وتخصيص 70% من الرموز المميزة للمجتمع وإعادة كل الدخل إلى مستخدمي النظام الأساسي. يتم استخدام إيراداتها مباشرة لإعادة شراء HYPE وسرعان ما تجاوزت استراتيجية HYPE قيمة UNI في القيمة السوقية المتداولة وتم تصنيفها بين أفضل 25 عملة مشفرة، بينما تسببت أيضًا في ارتفاع بيانات أعمال النظام الأساسي الخاصة بها في جميع المجالات.
الغرض من هذه المقالة هو وصف حالة التطوير الحالية لـ Hyperliquid، وتحليل نموذجها الاقتصادي، وتحليل التقييم الحالي لـ HYPE. السؤال يعطي إجابة .
هذه المقالة هي تفكير المؤلف المرحلي اعتبارًا من وقت النشر. وقد تتغير في المستقبل، وقد تكون هناك حقائق أيضًا والبيانات والاستدلال هي موضع ترحيب، ولكن هذه المقالة لا تشكل أي نصيحة استثمارية.
يشير جزء كبير من هذه المقالة إلى تقرير بحث Hyperliquid الصادر عن ASXN في سبتمبر، وهو أيضًا التقرير البحثي الأكثر شمولاً وتعمقًا للمؤلف إذا كنت تريد معرفة المزيد من التفاصيل حول آلية Hyperliquid، يمكنك الرجوع إلى هذا التقرير البحثي.
ما يلي هو جزء النص.
تتضمن الأعمال الحالية لشركة Hyperliquid بشكل أساسي جزأين: تبادل المشتقات، تبادل بقعة. كما أنهم يخططون لإطلاق EVM للأغراض العامة - HyperEVM في المستقبل.
مصدر بنية السائل الزائد: ASXN
يعد تبادل المشتقات أول منتج عبر الإنترنت لشركة Hyperliquid. وهو المنتج الرئيسي لشركة Hyperliquid ويلعب دورًا أساسيًا في النظام البيئي للمنتج بأكمله.
فيما يتعلق بآلية المنتج الأساسية للمشتقات، لا تتبنى Hyperliquid منطق منتج مبتكر آخر (مثل GMX وSNX وما إلى ذلك) بسبب وجودها على السلسلة. اختناقات الأداء ما زلنا نختار كتاب أوامر الحد المركزي (CLOB)، وهو الآلية الأكثر استخدامًا على نطاق واسع من قبل مختلف البورصات حول العالم، وهو أيضًا الآلية الأكثر شيوعًا لجميع مستخدمي التداول وصناع السوق، وعملنا بجد على الأداء.
يتم تشغيل بورصة المشتقات اللامركزية التي قاموا بإنشائها على Hyperliquid L1، وهي سلسلة إثبات الحصة (PoS) تتكون من طبقة الإجماع HyperBFT وطبقة التنفيذ RustVM.
HyperBFT عبارة عن خوارزمية إجماعية تم تعديلها بواسطة فريق Hyperliquid استنادًا إلى LibraBFT التي طورها فريق blockchain السابق في Meta، ويمكنها دعم ما يصل إلى 2 مليون TPS. بفضل دعم الأداء القوي للطبقة الأساسية، وضعت Hyperliquid المكونات الأساسية لبورصات المشتقات مثل دفاتر الطلبات وغرف المقاصة على السلسلة، مما شكل في النهاية بنية بورصة المشتقات اللامركزية الخاصة بها.
بالنسبة للمستخدمين النهائيين، فإن تجربة Hyperliquid هي تقريبًا نفس تجربة البورصات المركزية مثل Binance، ليس فقط من حيث تجربة التداول وهيكل المنتج، ولكن أيضًا فيما يتعلق بمعدلات المعاملات، وينطبق الشيء نفسه على قواعد الخصم والجوانب الأخرى. والفرق الوحيد عن البورصات المركزية هو أن Hyperliquid لا يتطلب KYC.
هيكل رسوم Hyperliquid
بالإضافة إلى منتجات التداول، قدمت Hyperliquid وظيفة Vault منذ بداية إنشاء المنتج. قبو على غرار "النسخ" في البورصات المركزية، يمكن للجميع استثمار الأموال في أي Vault، وسيقوم مدير Vault باستثمار 10% من الدخل إلى مدير Vault، وفي الوقت نفسه، من أجل الحفاظ على اتساق المصالح، يحتاج المدير إلى التأكد من أنه يمتلك ما لا يقل عن 5% من الخزنة.
المصدر: موقع Hyperliquid الرسمي
ومع ذلك، انطلاقًا من TVL الحالي، فإن 95% من TVL موجود في Vault HLP الرسمي وسط.
يختلف عن Vault العام، نظرًا لأنه Vault رسمي، يعمل HLP في الواقع كطرف مقابل لعدد لا بأس به من المعاملات على النظام الأساسي، لذا يمكن لـ HLP الحصول على الجزء الرسوم المختلفة على المنصة (رسوم المعاملات، رسوم التمويل، رسوم المقاصة). من هذا المنظور، تشبه HLP نسبيًا GLP الخاص بـ GMX والفرق هو أن GLP تعمل كطرف مقابل لجميع المعاملات على المنصة، وتكون إستراتيجيتها سلبية وعامة بينما تكون استراتيجية HLP غير عامة، والطرف المقابل لمعاملات المستخدم قد يكون HLP أيضًا مستخدمين آخرين، ويمكن أيضًا تعديل سياسة HLP في أي وقت.
منذ إطلاقها في يوليو 2023، احتفظت شركة HLP دائمًا بمركز بيع صافٍ، ووفرت السيولة لمعاملات التجزئة، وحافظت على الأرباح من خلال مركز بيع صافٍ في في السوق الصاعدة على المدى الطويل، تبلغ قيمة TVL الحالية 350 مليون دولار أمريكي، وتبلغ الربح والخسارة 50 مليون دولار أمريكي. انطلاقًا من منحنى الربح والخسارة الإجمالي لـ HLP وخسارة الربح والخسارة للعناوين الإستراتيجية الثلاثة، يستخدم فريق Hyperliquid الرسوم للحفاظ على معدل الفائدة السنوية الإيجابي نسبيًا لـ HLP الخاص به.
المصدر: موقع Hyperliquid الرسمي
من منظور حجم التداول والمواقف، تطورت Hyperliquid بسرعة، خاصة في الشهرين الماضيين بهذه الطريقة. ومع استمرار ارتفاع أسعار وأسعار HYPE، وصلت أيضًا بيانات مختلفة على المنصة إلى أعلى مستوياتها في الفترة ما بين 17 و20 ديسمبر.
حجم تداول Hyperliuqid ومراكزه وعدد المتداولين منذ عام 2024 المصدر: الموقع الرسمي لشركة Hyperliquid
في مجال سوق المشتقات اللامركزية، من حيث حجم التداول، احتلت Hyperliquid مكانة رائدة منذ يونيو من هذا العام. وفي الشهرين الماضيين، اتسعت الفجوة بين بورصات المشتقات اللامركزية الأخرى وHyperliquid. ، هناك هي بالفعل فجوة من حيث الحجم.
مصدر حجم تداول بورصة المشتقات اللامركزية: الكثيب
ترتيب حجم التداول لمدة 7 أيام لبورصات المشتقات اللامركزية المصدر: DeFiLlama
من منظور التقييم وحجم التداول، فإن الكائن الأكثر ملاءمة للمقارنة مع Hyperliquid هو البورصة المركزية.
وقت لقطة الشاشة: 28-12-2024 المصدر: Coingecko
Hyperliquid انخفضت البيانات الأخيرة بشكل ملحوظ (كان أعلى حجم تداول في يوم واحد 10.4 مليار دولار أمريكي، وكان حجم التداول في الأيام الأخيرة أقل من 5 مليار دولار أمريكي)، لكن ممتلكاتها لا تزال تمثل 10٪ من Binance، وحجم تداولها هو 6% من مقتنيات Binance وحجم التداول، وهو ما يعادل تقريبًا مستوى 15% من Bitget وBybit. في ذروة شعبيتها (17-20 ديسمبر)، يمكن أن تصل ممتلكات Hyperliquid إلى 12% من أسهم Binance، وقد وصل حجم تداولها إلى 9% من مقتنياتها وبيانات حجم التداول التي كانت قريبة من 20% من Bybit وBitget.
بشكل عام، تطورت بورصة المشتقات الخاصة بشركة Hyperliquid بسرعة وتتمتع بميزة رائدة قوية نسبيًا في مجال بورصات المشتقات اللامركزية، وكانت الفجوة قائمة ضاقت إلى أقل من 10 مرات.
التبادل الفوري لـ Hyperliquid يكون أيضًا في شكل دفتر طلبات. ويتوافق هيكل المنتج ومعايير الرسوم مع تلك الخاصة ببورصات المشتقات المالية.
في الوقت الحالي، تسرد البورصة الفورية لـ Hyperliquid فقط الأصول الأصلية لـ Hyperliquid التي تتوافق مع معايير HIP-1، ولا تدرج الرموز المميزة من سلاسل أخرى.
الرمز المميز الحالي لـ Hyperliquid من حيث القيمة السوقية
HIP-1 (قائمة العملات اللامركزية)
HIP-1 يشبه ERC-20 أو SPL-20، إنه المعيار المميز لشبكة Hyperliquid. ومع ذلك، على عكس ERC-20 وSPL-20، فإن تكلفة إنشاء رمز HIP-1 مرتفع جدًا، لأن الإنشاء الناجح لرمز HIP-1 يعني أيضًا أنه يمكن إدراجه في البورصة الفورية لـ Hyperliquid.
تم إجراء HIP-1 الخاص بـ Hyperliquid علنًا في شكل لقطة هولندية، على وجه التحديد:
يمكن للجميع المشاركة في المزاد. السعر الأولي للمزاد هو ضعف سعر المعاملة في المزاد الأخير، ويستمر في الانخفاض خطيًا إلى 10000 وحدة خلال 31 ساعة (هذه القيمة قابلة للتعديل، وقد تم تخفيضها سابقًا، وتم تعديلها مؤخرًا إلى). 10000U)، سيكون أول مطور يقدم عرضًا ناجحًا مؤهلاً لإنشاء TICKER يمكن إدراج هذا TICKER في البورصة الفورية لـ Hyperliquid، وسيتم دفع مبلغ المزايدة بالدولار الأمريكي.
أحدث عروض الأسعار وأسعار المعاملات:
المصدر: asxn
الأشياء التي تستحق الاهتمام بها قد تم إنشاؤها بالفعل يحتوي المؤشر (بترتيب تنازلي حسب مبلغ المزاد):
الله: لعبة استثمرتها Pantera
<CREAM: Cream، وهو مشروع إقراض طويل الأمد يعاني من مشاكل المتسللين، والمشاريع ذات الصلة بـ Machibigbrother
الأنمي: إنه أزوكي يُشاع أن فريق AZUKI حصل على شريط الرمز المميز، لكن لم يتم تأكيد ذلك رسميًا بعد
MON: ناشر game Pixelmoon
SWELL: اتفاقية التعهد وإعادة التعهد للنظام البيئي Ethereum
RIFT: بروتوكول اللعبة الافتراضي J3ff
GAME: تقول الشائعات أنه تم تصويرها بواسطة Virtual-based GAME، ولكن لم يتم تأكيد ذلك رسميًا بعد
ANZ: بروتوكول العملة المستقرة للسلسلة الأساسية
SOVRN: هذا هو BreederDAO السابق (الدورة الأخيرة a16z وDelphi) منصة أصول ألعاب الاستثمار)، ستصدر اللعبة قريبًا على Hyperliquid
FARM: لعبة الحيوانات الأليفة الأصلية المدعومة بالذكاء الاصطناعي من Hyperliquid، والتي تم إطلاقها من خلال منصة Hyperfun
ETHC: مشروع التعدين المرتبط بـ Machibigbrother
SOLV: اتفاقية التعهد البيئي للبيتكوين، باستثمار من مختبرات BN، لكنها لم تصدر عملات معدنية بعد.
يمكن اعتبار SOLV تقريبًا نقطة فاصلة لمزاد HIP-1 في السابق، وكان في الغالب عبارة عن اسم meme واسم المجال المنطق، مع العديد من المؤشرات الرمزية، محور الضجيج هو التفرد داخل البيئة.
بعد SOLV، جاءت معظم المشاريع للاستيلاء على المكانة البيئية ومؤهلات إدراج العملة، وارتفع السعر تدريجيًا وتم بيع أعلى سعر لـ GOD بما يقرب من مليون دولار. اتجاه المشروع هو بشكل أساسي الترفيه الشامل، حيث تمثل الألعاب وNFT الأغلبية، ولكن هناك أيضًا مشاريع DeFi مثل Solv وSwell وCream.
بالإضافة إلى ذلك، يمكن ملاحظة أنه كبورصة، كانت "رسوم الإدراج" الفورية لـ Hyperliquid في الشهر الماضي مستقرة عند أكثر من 100000 دولار أمريكي، وهو ما تختلف عن الطبقة الثانية الحالية، فرسوم الإدراج في البورصات المركزية قريبة نسبيًا بالفعل.
من خلال HIP1، لدى Hyperliquid آلية "إدراج العملات اللامركزية" العامة، ويتم تحديد رسوم إدراج العملات المدفوعة من قبل المشاركين في السوق ولن تواجه أي مشاكل ومن ناحية أخرى، سيتم استخدام رسوم الإدراج التي تم جمعها في البورصات المركزية لإعادة شراء HYPE وتدميرها، وهو أمر مفيد أيضًا لأداء أسعار HYPE ومؤشرات التقييم.
HIP-2 (AMM للسائل المفرط)
بسبب يعمل التداول الفوري لـ Hyperliquid في شكل دفتر طلبات. بالنسبة للعملات المعدنية الجديدة، من الصعب ضمان سيولتها. اقترحت Hyperliquid HIP-2 لحل مشكلة السيولة الأولية للرموز المميزة التي تم إنشاؤها من خلال HIP1.
ببساطة، يوفر HIP2 نظامًا تلقائيًا لصناعة السوق يسمح للمطورين بتسويق الرموز المميزة التي يتم إنشاؤها من خلال HIP-1 تلقائيًا صناعة السوق ضمن نطاق، يحدد المطور الحدود السعرية العليا والدنيا لنطاق صناعة السوق، بالإضافة إلى نقاط ترسيم البيع والشراء. يقوم النظام تلقائيًا بتقسيم كل تغيير في السعر بنسبة 0.3% إلى شبكة ويجعل السوق تلقائيًا ضمن النطاق.
الصورة أدناه عبارة عن دفتر طلبات يستخدم HIP-2 وإعدادات المعلمات الخاصة به:
< img src="https://img.jinse.cn/7339010_watermarknone.png">
بعد إطلاق HIP-2، تم إنشاء العديد من الرموز البيئية Hyperliquid المميزة حديثًا اختر استخدام هذه المجموعة من آلية AMM الخاصة بـ Hyperliquid. في الوقت الحاضر، تجاوز إجمالي مبلغ USDC لـ HIP-2 25 مليون دولار أمريكي.
يبلغ متوسط حجم التداول الفوري اليومي لشركة Hyperliquid خلال الثلاثين يومًا الماضية حوالي 400 مليون دولار أمريكي، مما يجعلها من بين أفضل عشرة بورصات DEX، ويشبه حجم تداول Curve وLifinity وOrca.
المصدر: DeFillama
HyperEVM ليس على الانترنت بعد. في الوثائق الرسمية لـ Hyperliquid، يُطلق على RustVM الذي يعمل حاليًا على المشتقات والبورصات الفورية اسم Hyperliquid L1، ويسمى HyperEVM EVM. وفقًا للتعريف الوارد في وثائقه الرسمية، فإن HyperEVM ليس سلسلة مستقلة:
يحتوي Hyperliquid L1 على EVM مشترك كجزء من حالة blockchain. الأهم من ذلك، أن HyperEVM ليست سلسلة مستقلة، ولكنها مؤمنة بنفس آلية إجماع HyperBFT مثل بقية L1. يتيح ذلك لـ EVM التفاعل مباشرة مع المكونات الأصلية للمستوى 1، مثل دفاتر الطلبات الفورية والدائمة.
يصف تقرير ASXN بنية Hyperliquid من خلال الرسم البياني التالي:
تم تجهيز Hyperliquid بمجموعتين من طبقات التنفيذ (RustVM) على طبقة إجماع (HyperBFT) وHyperEVM)، يتم تنفيذ الوظائف الأساسية لعقودها والموقع على RustVM، وستركز RustVM أيضًا على هذين التطبيقين اللامركزيين الأساسيين، وسيتم تنفيذ dAPPs المتبقية على HyperEVM.
أما بالنسبة لـ HyperEVM، فوفقًا لوثائق الفريق التي نعرفها:
على عكس RustVM، حيث يوجد الموقع والتبادل الحالي لـ Hyperliquid، فإن HyperEVM خالي من الأذونات، مما يعني أنه يمكن لأي مطور تطوير التطبيقات وإصدار الأصول (FT أو NFT) عليه
HyperEVM قابل للتشغيل المتبادل مع Hyperliquid's L1 على سبيل المثال، يمكن استخدام L1 Oracle بواسطة HyperEVM، ويمكن أيضًا تشغيل عمليات نقل بعض العملات بين الجهازين الظاهريين. (ليس من الممكن التفاعل جميعًا لأن الأصول الموجودة على L1 "مسموح بها" وتتضمن فقط USDC والأصول التي تم إنشاؤها من خلال HIP-1، بينما يحتوي HyperEVM على العديد من الأصول الأخرى)
سيستخدم Hyperliquid الرمز المميز الأصلي لـ Hyperliquid $HYPE كغاز، ولا يتطلب L1 الحالي لـ Hyperliquid من المستخدمين دفع الغاز.
لم ير المؤلف بنية منتج مماثلة في عالم التشفير من قبل، وما زلنا لا نعرف ما هو الوضع الحالي تشبه الهندسة المعمارية الحالة النموذجية لتكوين DeFi على شبكة Ethereum "قم بإيداع ETH في Lido للحصول على stETH، ثم قم بإيداع stETH في Aave لإقراض USDC، ثم استخدم USDC لشراء Meme token PEPE" في HyperEVM وHyperliquid L1. كيفية تنفيذها (قد يكون هذا هو المعيار لتحديد ما إذا كانت سلسلة واحدة أو سلسلتين)، ولكن في الفهم الحالي للمؤلف، قد تكون العلاقة بين HyperEVM وHyperliquid L1 أكثر تشابهًا مع علاقة "L2 وL1 مع إمكانية التشغيل البيني المحددة" ، أو العلاقة بين البورصة المركزية وسلسلة EVM الخاصة بالتبادل (مثل العلاقة بين Binance وسلسلة BNB أو Coinbase وBase Chain)
HyperEVM حاليًا تعمل شبكة الاختبار بشكل طبيعي بالفعل، وقد بدأ العديد من المدققين في المشاركة في التحقق من شبكة اختبار HyperEVM، ومن أشهرها Chorus One، وFigment، وB Harvest، وNansen، وما إلى ذلك.
مصدر قائمة عقدة التحقق من شبكة اختبار HyperEVM: ASXN
نظرًا لأن RustVM ليس مفتوحًا لجميع المطورين، فهو يعتمد حاليًا على Hyperliquid هناك عدد قليل من التطبيقات التي طورتها RustVM، ومعظمها عبارة عن أدوات مساعدة للتداول:
مثل روبوت التداول Telegram Hyperfun (الرمز المميز HFUN)، وروبوت التداول الاجتماعي Telegram pvp .trade، ومحطات التداول Teastreet وInsilico، ومجمع تداول المشتقات Ragetrade، من بين آخرين.
HyperEVM مفتوح لجميع المطورين، وهناك العديد من المشاريع المخطط لإصدارها على HyperEVM بالإضافة إلى تلك التي ذكرناها أعلاه والتي حصلت على HIP- بنجاح. 1 الرموز المميزة، خارج المشاريع، هناك عدد لا بأس به من الرموز المدرجة في الصورة أدناه وعلى موقع Hypurr.co.
لا يزال يتعين علينا انتظار إطلاقه الرسمي لمعرفة الآلية المحددة لـ HyperEVM وعلاقته بـ Hyperliquid L1. لا توجد حاليًا خطة رسمية لإطلاق HyperEVM.
الملخص: الوضع العام الحالي لأعمال Hyperliquid مشابه لمجموعات التداول الرائدة. عملها الأساسي هو التداول + عمليات L1، وقد أصبح منافسًا مباشرًا لـ المجموعات التجارية الكبرى. على الرغم من أن نموذج العمل متسق، مقارنة بمجموعات التداول الرائدة الحالية، فإن Hyperliquid يختلف من حيث أنه يختار بناء أعماله التجارية على السلسلة. ومقارنة بـ CEX، التي تتطلب إذنًا ولديها بيانات غير شفافة، فإن ميزة منصة التداول الخاصة بـ Hyperliquid هي أنه. فهو غير مسموح به (بدون "اعرف عميلك")، وبيانات الأعمال الشفافة والقابلة للتحقق، وقابلية التركيب الأفضل، وانخفاض تكاليف التشغيل الشاملة، مما يمنحها أيضًا القدرة على توجيه المزيد من الإيرادات والأرباح إلى رمزها المميز HYPE.
يمتلك Hyperliquid مؤسسين مشاركين، وهما جيف يان وإيلينسينك، وهما من خريجي جامعة هارفارد قبل دخوله مجال التشفير، عمل جيف في شركة Google وعمل هدسون في شركة River Trading. فريق Hyperliquid مبسط للغاية. وفقًا لتقرير ASXN لشهر سبتمبر، هناك 10 أعضاء، 5 منهم مهندسون، وهذا ينطبق بشكل خاص على بورصة المشتقات التي يبلغ حجم تداولها اليومي أكثر من 10 مليار دولار.
من عملية المنتج بأكملها التي أنشأها حاليًا فريق Hyperliquid، وخاصة إصرارهم على البحث والتطوير الممول ذاتيًا، وسلسلة عالية الأداء مبنية ذاتيًا لتحقيق كتاب الطلبات الكامل على السلسلة واستنادًا إلى HIP-1 المبتكر للغاية، على الرغم من تبسيط الفريق، إلا أن قدرته على حل المشكلات دائمًا بناءً على المبادئ الأولى مثيرة للإعجاب.
سيكون المبلغ الإجمالي لـ HYPE 1 مليار دولار، في عام 2024 تم إصداره رسميًا في 29 نوفمبر 2018. نظرًا لعدم وجود تمويل، لا توجد حصة للمستثمرين، والتوزيع المحدد هو كما يلي:
تم إسقاط 31.0% من تخصيص التكوين جوًا لمستخدمي Hyperliquid الأوائل وفقًا لعدد النقاط، وتم توزيعه بالكامل.
38.888% للإصدارات المستقبلية ومكافآت المجتمع
تم تخصيص 23.8% للفريق وسيتم إصدارها بعد عام واحد من القفل. سيتم إصدار معظمها بين عامي 2027-2028، وسيستمر إصدار بعضها بعد عام 2028
0.3% منح مجتمعية
0.012% HIP-2
الفريق والمجتمع التوزيع العام هو في نسبة 3:7. عناوين الاحتفاظ بالعملة الحالية هي كما يلي:
في الوقت الحالي، هناك جزأان يتضمنان رسومًا في النظام البيئي Hyperliquid بأكمله: رسوم المعاملات ورسوم مزاد HIP-1. تشمل تكاليف المعاملات رسوم المعاملات الفورية والعقودية، ورسوم تمويل العقود، ورسوم مقاصة العقود. نظرًا لأن Hyperliquid L1 لا يفرض رسوم الغاز على المستخدمين، ولم يتم إطلاق HyperEVM بعد، فإن إيرادات Hyperliquid الحالية لا تشمل رسوم معاملات الغاز.
وفقًا لبيان الفريق في الوثيقة:
في معظم البروتوكولات الأخرى، الفريق أو المطلعين هم المستفيدون الرئيسيون من الرسوم. في Hyperliquid، يتم توجيه الرسوم بالكامل إلى المجتمع (HLP وصندوق المساعدة بالنسبة للأمن، يحتفظ صندوق المساعدة بأغلبية أصوله في HYPE، وهو الأصل الأكثر سيولة). الأصل على Hyperliquid L1.
في معظم الاتفاقيات الأخرى، يكون الفريق أو المطلعون هم المستفيدون الأساسيون من الرسوم. في Hyperliquid، تعود الرسوم بالكامل إلى المجتمع (HLP وصناديق المساعدات). يحتفظ صندوق المعونة بمعظم أصوله في HYPE حيث أن هذا هو الأصل المحلي الأكثر سيولة في Hyperliquid L.
جميع الرسوم مملوكة لشركة HLP وAF. ومع ذلك، لم يوضح الفريق بوضوح نسبة الرسوم بين HLP وAF.
ولكن لحسن الحظ، فإن بيانات Hyperliquid L1 متاحة للجمهور وفقًا لمنطق التكهنات الخاص بـ @stevenyuntcap، اعتبارًا من البيانات الصادرة في أوائل ديسمبر، يبلغ الدعم التراكمي لـ HLP 44 مليون دولار أمريكي، وتبلغ أموال التمويل الإضافي الأولية المستخدمة لشراء HYPE 52 مليون دولار أمريكي، ويمكن الاستنتاج أن Hyperliquid موجود على الإنترنت منذ 12 بلغت الإيرادات التراكمية في بداية الشهر 96 مليون دولار أمريكي، وهو ما يمثل جزءًا من إجمالي إيرادات الاتفاقية بنسبة 46% HLP و54% AF. (بالإضافة إلى ذلك، يمكننا أيضًا استخدام حجم المعاملات التراكمي لشركة Hyperliquid والذي يبلغ 428 مليار دولار أمريكي خلال هذه الفترة لحساب متوسط معدل العقد لبروتوكول Hyperliquid ليكون حوالي 0.0225%).
نظرًا لأن جميع USDC التابع لـ AF يقوم حاليًا بإعادة شراء HPYE، يمكننا تبسيط الأمر إلى ما يلي: تم تخصيص 46% من إيرادات تداول العقود الدائمة لشركة Hyperliquid خلال هذه الفترة لنهاية العرض ( حاملي HLP)، تم استخدام 54٪ لإعادة شراء رموز HYPE المميزة.
بالطبع، بالإضافة إلى رسوم معاملات العقد الدائم، سيكون لدى Hyperliquid أيضًا جزأين من الدخل سيستفيد منهما حاملو HYPE: رسوم المزاد من HIP-1 أيضًا نظرًا لأن الجزء USDC من رسوم المعاملة الفورية، فإن كلا الجزأين من الدخل حاليًا يذهبان أيضًا إلى AF لإعادة شراء HYPE (يتضمن أيضًا HYPE في رسوم المعاملة الفورية HYPE-USDC). الجزء، هذا الجزء حاليًا مدمر بشكل مباشر، والعدد التراكمي للـ HYPE المدمر هو 110,000).
في الوقت الحاضر، لا تزال استراتيجية AF تتمثل في شراء جميع USDC المتراكم بشكل منتظم مثل HYPE، حتى نتمكن ببساطة من تتبع أرباح Hyperliquid بناءً على بيانات تدفق AF USDC وشدتها من إعادة شراء HYPE. وفقًا للبيانات الواردة من موقع Hyperdata.info، يتجاوز التدفق التراكمي الحالي لـ USDC لشركة AF 77 مليون دولار أمريكي، متجاوزًا 25 مليون دولار أمريكي في الشهر الماضي، ويبلغ متوسط إعادة الشراء اليومي لـ HYPE حوالي مليون دولار أمريكي.
في 30 ديسمبر 2024، أطلقت Hyperliquid رسميًا وظيفة الستاكينغ HYPE. ويبلغ معدل العائد الحالي للستاكينغ HYPE حوالي 2.5% يتضمن هذا الجزء من الدخل فقط دخل طبقة إجماع PoS الثابتة يشير إجماع معدل الدخل إلى إجماع معدل الدخل لطبقة إجماع Ethereum (يتناسب معدل العائد عكسيًا مع مربع عدد HYPE المتعهد به). بالإضافة إلى 300 مليون من الفريق والمؤسسة، بالإضافة إلى الرموز، هناك أيضًا ما يقرب من 30 مليون رمز مستخدم يشارك في التعهد.
بالنظر إلى المستقبل، لا يزال النموذج الاقتصادي لـ HYPE يحمل العديد من الاحتمالات للتعديل في المستقبل، مثل:
HyperEVM عبر الإنترنت،
يتم استخدام $HYPE كوقود لـ HyperEVM
يتم توزيع دخل طبقة التنفيذ على متعهدي HYPE (يشمل دخل تعهد HYPE الحالي فقط)
رسوم المناولة إعادة التوزيع إلى $HYPE الحامل
خصم رسوم التخزين $HYPE
سنناقش الآن إطاري التقييم التاليين لـ Hyperliquid. قبل البدء، تجدر الإشارة إلى ما يلي:
<أول فئة =" list-paddingleft-2">لقد تغيرت بيانات Hyperliquid الخاصة بشكل كبير - حيث كانت قيمتها السوقية وTVL والإيرادات وبيانات المستخدم وما إلى ذلك في الأصل في الأساس، كانت هناك زيادة عدة مرات أو حتى عشرات المرات، ثم كان هناك ارتداد بنسبة 50٪ مؤشرات التقييم المذكورة أدناه. يعد إطار التقييم التالي أكثر ملاءمة كمرجع تقييم طويل الأجل.
يعد سعر HYPE حاليًا أكبر عنصر أساسي في Hyperliquid. ويعود الارتفاع في بياناته المختلفة إلى ارتفاع سعر HYPE. والنتيجة ليست "لأن Hyperliquid لديه مثل هذه البيانات الجيدة، فهو له مثل هذا السعر."
الإطار 1: المقارنة مع BNB
أهم أطروحة Hyperliquid هي "on-chain binance" التي اقترحها ميساري:
هذا التشبيه معقول بشكل عام وقد يكون بالفعل إطار عمل أفضل، Binance قد يكون /BNB بالفعل هو كائن مقارنة Hyperliquid/HYPE الأكثر ملاءمة
Hyperliquid العمل الأساسي هو المشتقات والبورصات الفورية، وهو ما يتوافق مع العمل الرئيسي المقابل لـ Binance؛
يمكن مقارنة HyperEVM مع BNBChain بالمقارنة، على الرغم من عدم إطلاق HyperEVM بعد، وفقًا للتصميم الحالي، يمكن استخدام كل من HYPE وBNB كغاز لسلسلة EVM، ويمكن التعهد بكل منهما للحصول على الدخل؛
يمكن لكل من HYPE وBNB الاستفادة بشكل مباشر من رسوم معاملات المنصة؛
بعد ذلك، سنتبع تعليمات Hyperliquid ينقسم الهيكل إلى بورصة المشتقات، والبورصة الفورية، وEVM للمقارنة مع Binance.
تبادل المشتقات:
التبادل الفوري:
يبلغ متوسط حجم التداول الفوري اليومي لـ Hyperliquid خلال الثلاثين يومًا الماضية حوالي 400 مليون دولار أمريكي، في حين يبلغ متوسط حجم التداول اليومي الفوري لـ Binance حوالي 26 مليار دولار أمريكي بعد استبعاد زوج التداول FDUSD الخالي من الرسوم = 1.5% بي إن بي.
EVM:
وفقًا للمنطق أعلاه، نعتقد أن العلاقة بين HyperEVM وHyperliquid L1 تشبه إلى حد كبير العلاقة بين بورصة Binance وBNBChain.
HyperEVM غير متصل بالإنترنت حتى الآن. لا يمكننا تأكيد عدد TVLs التي سيتم ترحيلها من RustVM إلى HyperEVM لا يزال المنطق العام يعتمد على ترحيل المستخدمين الحاليين للبورصات، حيث نقوم بإدراج بيانات Binance وCoinbase، وبالنظر إلى معنويات السوق الساخنة نسبيًا تجاه Hype، فإننا نفترض 10% من Exchange TVL سيتم ترحيلها إلى السلسلة (لا تزال متفائلة، ولكن معظم المقالات الحالية التي تستخدم تقييمات TVL تفترض أنه سيتم ترحيل 100% من Hyperliquid TVL إلى HyperEVM). وفقًا لهذا الحساب، HYPE = 3%BNB.
النموذج الاقتصادي
بالإضافة إلى ذلك، نحن أيضًا بحاجة إلى النظر في أن HYPE وBNB الاختلافات في النماذج الاقتصادية.
من التحليل أعلاه للنموذج الاقتصادي HYPE، يمكن ملاحظة أن HYPE تقوم حاليًا بتحويل 54% من إجمالي أرباح المنصة و100% من صافي الربح إلى إعادة شراء الضجيج أو التدمير.
سبق أن استخدمت BNB 20% من صافي أرباح بورصة Binance لإعادة شراء BNB وفقًا للورقة البيضاء بعد فصل عملية إعادة الشراء والتدمير في عام 2021 من صافي أرباح المنصة، ليس لدينا طريقة لمعرفة نسبة صافي ربح Binance إلى BNB، ولكن انطلاقًا من اتجاه حرق البيانات ومكانة Binance في السوق في نفس الوقت، فمن المحتمل الحفاظ على نسبة حرق صافي الربح عند مستوى مماثل. مستوى.
من النموذج الاقتصادي (لحاملي العملات)، فإن HYPE أفضل بكثير من BNB.
مصدر بيانات التدمير التاريخية لـ BNB
ومن الجدير بالذكر أيضًا أن الدخل الحالي لشركة Hyperliquid يتدفق إلى HYPE عند 54% من الرموز، لا يزال هناك مجال لزيادة هذه القيمة بشكل أكبر. نظرًا لأسباب آلية، تحتفظ HLP بعدد كبير من المراكز القصيرة للعملات المشفرة باستخدام USDC كضمان في السوق الصاعدة منذ يوليو 2023 عندما زادت عملة BTC بأكثر من 200%. على الرغم من أن استراتيجية HLP الخاصة مناسبة ومن النادر الحفاظ عليها التعادل، ومع ذلك، لا تزال بحاجة إلى دفع معدل سنوي سنوي يزيد عن 30٪ للاحتفاظ بالأموال في HLP.
مصدر الموقع التاريخي لصافي HLP: موقع Hyperliquid الرسمي
مع وصول السوق إلى ذروته تدريجيًا في المستقبل، لن يتغير الاتجاه العام لمستخدمي العملات المشفرة في شراء المشتقات. وتزداد احتمالية زيادة العائدات الإستراتيجية الخاصة بشركة HLP في الأسواق المتقلبة والهابطة (من GLP's GLP وكذلك GNS's عوائد Vault التاريخية (يمكننا أن نرى نفس الاتجاه)، قد لا تحتاج Hyperliquid إلى دفع نسبة كبيرة من الدخل مثل الإيجار إلى HLP، ولا يزال من المتوقع أن يزداد هامش صافي ربح Hyperliquid بشكل أكبر.
عندما يتعلق الأمر بصافي أسعار الفائدة، ليس لدينا طريقة لمعرفة صافي أسعار الفائدة في Binance، ولكن يمكننا التعرف على عمليات التبادل المركزي من تقرير الشركة المدرجة Coinbase نظرة خاطفة على التكلفة واحدة أو اثنتين.
تقرير Coinbase الربع سنوي 24Q3
كما ترون، أداء Coinbase في عام 2023 يبلغ متوسط نفقات التشغيل (البحث والتطوير والإدارة ونفقات المبيعات ونفقات التحويل) أكثر من 600 مليون دولار أمريكي لكل ربع، وهو ما يعادل بشكل أساسي جميع الإيرادات، ويقترب صافي سعر الفائدة من 0 مع اندلاع السوق في عام 2024، سيرتفع صافي سعر الفائدة. لقد حدث الكثير من التحسن، لكن هامش صافي الربح لا يزال أقل من 30٪.
من المقارنة الرقمية المذكورة أعلاه، يمكننا أن نرى بوضوح مزايا صافي سعر الفائدة (النموذج الاقتصادي) لـ Hyperliquid مقارنة بالمعاملات المركزية. يمكننا أيضًا أن ننظر إلى هذه الميزة بالتفصيل من حدث معين: التعامل مع مشكلات قائمة العملات.
عادةً ما يكون لدى البورصات المركزية فريق مخصص لإدراج العملات مسؤول عن الإدراج. إنهم بحاجة إلى تتبع النقاط الساخنة في السوق والتفاوض مع فرق المشروع المختلفة لتحصيل رسوم إدراج العملات و/أو الرموز المميزة للمشروع، تحتاج البورصات المركزية إلى دفع أجور وعمولات كبيرة لفريق إدراج العملات، وتحتاج أيضًا إلى الدفع لمراقبة قائمة العملات ومعالجتها. قد تكون هناك مشكلات في تحويل المزايا إلى راتب فريق الرقابة الداخلية.
كما ذكرنا أعلاه، تعتمد عملية إدراج العملات المعدنية في Hyperliquid HIP-1 على أكواد محددة مسبقًا للتشغيل تلقائيًا، كما أن تكاليف تشغيل قوائم العملات الجديدة قريبة بشكل لا نهائي من 0 . بحيث يمكن توزيع "رسوم الإدراج" من دخلها بالكامل على حاملي HYPE.
للتلخيص، في نهاية ديسمبر 2024، لدينا المقارنة التالية:
تداول المشتقات المالية: HYPE = 10% BNB
التداول الفوري : الضجيج = 1.5% BNB
EVM (تقدير): HYPE = 3% BNB
النموذج الاقتصادي: HYPE أفضل بكثير من BNB
القيمة السوقية للتداول: HYPE = 9% بنك البحرين الوطني
القيمة السوقية الكاملة للتداول: HYPE = 27% BNB
تداول المشتقات المالية هو فرط السيولة يجب أن يكون للأعمال الأكثر أهمية في الوقت الحاضر وزن كبير نسبيًا في مقارنة التقييم. في رأي المؤلف، على الرغم من أن القيمة السوقية الحالية لشركة HYPE بعيدة كل البعد عن كونها رخيصة، إلا أنها ليست باهظة الثمن أيضًا.
الإطار 2: ملاحظة
يحتوي HYPE على الكود تؤثر آليات إعادة شراء العملة وتدميرها بشكل مباشر على رموز HYPE ويمكن تقييمها باستخدام مؤشر PS، على النحو التالي:
رسوم معاملة العقد:
نستخدم متوسط رسوم معاملة العقد بنسبة 0.0225%، والأرباح في HLP وAF التوزيع المقدر هو 46:54.
إيرادات عقود مفرطة السيولة في الشهر الماضي = 154.7 مليار دولار أمريكي * 0.0225% = 34.8 مليون دولار أمريكي، ذهب حوالي 54% منها إلى AF لإعادة شراء HYPE، وإعادة الشراء مبلغ HYPE = 18.79 مليون دولار أمريكي، وهو ما يعادل صافي ربح سنوي قدره 225.5 مليون دولار أمريكي.
رسوم مزاد HIP-1:
بلغت الإيرادات في الشهر الماضي 6.1 مليون دولار أمريكي. واستنادًا إلى نسبة توزيع HLP وAF 46:54، يتوافق هذا الجزء مع صافي ربح سنوي قدره 39.5 مليون دولار أمريكي.
رسوم المعاملة الفورية:
لذلك، نحتاج إلى حساب صافي ربح HYPE من رسوم المعاملات الفورية في جزأين:
جزء HYPE: يمكنك الاستعلام عنه مباشرة من خلال متصفح الكتلة. رمز HYPE TGE هو بالضبط 30 يومًا. عدد HYPE الذي تم تدميره هو 110,490 قطعة، أي ما يعادل 30 يومًا إلى الدمار السنوي. 1,325,880 قطعة، أي ما يقارب 37 مليون دولار بالأسعار الجارية.
جزء USDC: بلغ حجم التداول الفوري للسوائل الفائقة في آخر 30 يومًا 11.5 مليار دولار أمريكي، وتم استخدام جزء التداول الفوري لـ إعادة شراء HYPE = 11.5 مليار دولار أمريكي * 0.0225 * 54٪ = 1.397 مليون دولار أمريكي، أي ما يعادل صافي ربح سنوي قدره 16.77 مليون دولار أمريكي.
استنادًا إلى الأجزاء الثلاثة المذكورة أعلاه من التكاليف، نقوم بإجراء حساب سنوي استنادًا إلى بيانات الشهر الماضي ونستنتج أن إعادة شراء HYPE المبلغ هو 318,770,000 دولار أمريكي.
يبلغ سعر الربحية لشركة HYPE 29.4 على أساس القيمة السوقية المتداولة ويبلغ سعر الربحية لشركة HYPE 88 على أساس القيمة السوقية الكاملة المتداولة.
لقد قمنا بإدراج مؤشرات P/S المتداولة لبعض مشاريع العملات المشفرة التي يمكن مقارنتها بـ Hyperliquid:
يمكن ملاحظة أن P/S لـ L1 التقييمات أعلى بكثير من Apps، وتقييم P/S الخاص بـ Hyperliquid أقل بكثير من L1s المماثلة الأخرى.
ما ورد أعلاه هما إطاران لتقييم HYPE. ما يجب تذكيره مرة أخرى هو:
لقد تغيرت بيانات Hyperliquid الخاصة بشكل كبير - فقد زادت قيمتها السوقية، وقيمة TVL، والإيرادات، وبيانات المستخدم، وما إلى ذلك، عدة مرات أو حتى عشرات المرات بناءً على القيمة الأصلية في الشهر الماضي، ثم زادت بنسبة 50%؛ إن الارتداد وشدة التغييرات في مؤشراته أفضل بكثير من المقارنة التي تظهرها مؤشرات التقييم المذكورة أدناه. يعتبر إطار التقييم المذكور أعلاه أكثر ملاءمة كمرجع تقييم طويل الأجل.
يعد سعر HYPE حاليًا أكبر عنصر أساسي في Hyperliquid. إن الارتفاع في بياناته المختلفة هو نتيجة للارتفاع في سعر HYPE أكثر من كونه "بسبب Hyperliquid". مثل هذه البيانات الجيدة، لدينا مثل هذا السعر."
المخاطر التي يواجهها Hyperliquid هي كما يلي:
مخاطر الصندوق، حاليًا يتم تخزين جميع أموال Hyperliquid في جسر شبكة Arbitrum الخاص بها، وهو أمان هذا العقد الذكي ، وإدارة 3/4 من جميع الأموال يعد أمان التوقيع المتعدد للفريق أمرًا بالغ الأهمية.
مخاطر التعليمات البرمجية، بما في ذلك مخاطر L1 الحالية ومخاطر HyperEVM. يتبنى Hyperliquid بنية وإجماعًا مبتكرين، كما أن الوضع الحالي غير مفتوح المصدر لـ L1 الخاص به يقلل من احتمالية التعرض للهجوم، ومع ذلك، مع زيادة حجم وتأثير Hyperliquid، ووصول HyperEVM عبر الإنترنت، فإن احتمال وقوع هجمات محتملة/نقاط ضعف في التعليمات البرمجية. يزيد تدريجيا.
مخاطر أوراكل، وهي مخاطر متأصلة في جميع بورصات المشتقات.
يؤدي التنظيم إلى فقدان المزايا النسبية. لا تعد ميزة KYC حاليًا الميزة النسبية الرئيسية لـ Hyperliquid على البورصات المركزية مع استمرار نمو Hyperliquid، قد تكون هناك متطلبات تنظيمية مثل مكافحة غسيل الأموال من التنظيم.
تقوم BitTrade، وهي بورصة عملات مشفرة يابانية، بتوسيع برنامج الإقراض الخاص بها ليشمل XRP وSHIB، مما يوفر للمستخدمين عائدًا سنويًا بنسبة 2٪ على مدار 90 يومًا، وسط ضجيج السوق المحيط بارتفاع معدل حرق Shiba Inu و"المضخة الضخمة" المتوقعة لـ XRP.
Jasperتخطط منصة بيانات التشفير لدمج نقاط النهاية الجديدة في واجهة برمجة تطبيقات بيانات التشفير الخاصة بها بحلول الربع الثاني من عام 2024، والتي تغطي جوانب مختلفة من بيانات NFT عبر المنصات الرئيسية.
Davinتسعى Genesis إلى استرداد 689 مليون دولار في صراع قانوني مع انهيار Gemini بعد FTX، مما أثار دعاوى قضائية ونزاعات حول استرداد الأموال واستخدام الضمانات.
Hui Xinتواجه KyberSwap، وهي بورصة لامركزية تمتد على 15 سلسلة بلوكتشين، خرقًا أمنيًا كبيرًا بقيمة 48 مليون دولار، مما أدى إلى عمليات سحب عاجلة لأموال المستخدمين وإثارة المخاوف بشأن ضعف مزودي السيولة عبر منصات التمويل اللامركزي المختلفة.
Jasperسيتم تمويل هذه المبالغ المستردة التي طال انتظارها من خلال بيع الأصول المتبقية لشركة Mt.Gox، بما في ذلك 142000 بيتكوين و143000 بيتكوين كاش و69 مليار ين (حوالي 625 مليون دولار أمريكي).
Davinيقوم قراصنة كوريا الشمالية، الذين يتظاهرون بأنهم صحفيون، بتصعيد التهديدات السيبرانية من خلال استهداف ما يقرب من 1500 مسؤول كوري جنوبي في حملة تصيد متطورة، واختراق حسابات العملات المشفرة، ونشر برامج التعدين الضارة، مما أدى إلى دعوات عاجلة لتعزيز تدابير الأمن السيبراني.
Jasperتقدم KuCoin، وهي بورصة رائدة في مجال العملات المشفرة، بطاقة KuCard، وهي بطاقة خصم مشفرة مدعومة من Visa تعمل على تحويل الأصول الرقمية إلى قوة إنفاق يومية.
Joyقام مدير Netflix، كارل إريك رينش، بتحويل 4 ملايين دولار من ميزانية سلسلة Conquest للاستثمار في Dogecoin، مما أدى إلى تحقيق مكاسب غير متوقعة بقيمة 27 مليون دولار، مما أدى إلى نزاع بقيمة 14 مليون دولار مع Netflix.
Jasperتعترف منصة Binance بالذنب، وتقوم بتسوية اتهامات بقيمة 4.3 مليار دولار لإهمال المعاملات غير المشروعة، بما في ذلك استغلال الأطفال في المواد الإباحية، مما أدى إلى استقالة الرئيس التنفيذي وإدانة وزيرة الخزانة الأمريكية يلين.
Hui Xinتأتي هذه الحادثة في أعقاب سلسلة من الاستغلالات المتعلقة بجاستن صن، الذي رأى للتو أن شركة Poloniex تعاني من اختراق بقيمة 100 مليون دولار هذا الشهر.
Davin