a16z: خمس قواعد لتجنب "فخاخ" إصدار الرمز المميز

المؤلف: مايلز جينينغز، المستشار العام ورئيس قسم اللامركزية في a16z crypto؛ المترجم: كارين، فورسايت نيوز

ملاحظة المحرر: "كيفية إصدار العملات الرمزية "" هو أحد الأسئلة الأكثر شيوعًا التي نتلقاها من المؤسسين. نظرًا للتطور السريع في صناعة العملات المشفرة، تنتشر مشاعر الخوف من الخوف (FOMO) مع ارتفاع الأسعار. يقوم الجميع بإصدار الرموز، هل يجب أن أفعل الشيء نفسه؟ لكن بالنسبة للمنشئين، من المهم التعامل مع العروض الرمزية بحذر. سنستكشف في هذه المقالة الاستعدادات لإصدار الرمز المميز مسبقًا، واستراتيجيات إدارة المخاطر، وأطر تقييم الاستعداد التشغيلي.

بالنسبة لمراقب خارجي، قد تبدو التوترات بين مطوري Blockchain وهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) مبالغًا فيها. تعتقد هيئة الأوراق المالية والبورصة أن كل رمز تقريبًا يجب أن يتم تسجيله بموجب قوانين الأوراق المالية الأمريكية، بينما يعتقد Builders أن هذا أمر مثير للسخرية. على الرغم من هذا الخلاف، فإن الأهداف الأساسية للجنة الأوراق المالية والبورصات وBuilders متوافقة، وهي خلق فرص متكافئة.

يوجد هذا التوتر لأن الجانبين يقفان على وجهات نظر مختلفة تمامًا. تعمل قوانين الأوراق المالية على خلق فرص متكافئة للمستثمرين من خلال تطبيق متطلبات الإفصاح المصممة للقضاء على عدم تناسق المعلومات، والتي تنطبق على الشركات التي تقدم الأوراق المالية للجمهور. يخلق نظام blockchain مجالًا متكافئًا لمجموعة واسعة من المشاركين (المطورين والمستثمرين والمستخدمين وما إلى ذلك) من خلال اللامركزية، ويستخدم دفاتر حسابات شفافة، ويزيل السيطرة المركزية، ويقلل من الاعتماد على العمل الإداري. بينما يحتاج المنشئون إلى مخاطبة جمهور أوسع، فهم يريدون أيضًا القضاء على عدم تناسق المعلومات حول النظام وأصوله الأصلية (الرمز المميز).

ليس من المستغرب أن يشكك المنظمون في النهج الأخير. وهذا النوع من اللامركزية ليس له سابقة في عالم الشركات، وهو لا يترك للهيئات التنظيمية أي طرف لمساءلته، ولأن اللامركزية يصعب تأسيسها وقياسها، فمن الممكن تزييفها بسهولة.

للأفضل أو للأسوأ، يقع على عاتق Web3 Builders مسؤولية إثبات نجاح نهج صناعة blockchain. بدءًا من إطار عمل الأصول الرقمية الصادر عن هيئة الأوراق المالية والبورصات في أبريل 2019 وحتى حكمها الأخير بشأن إجراءات إنفاذ Coinbase، يجب أن ندرك أن مشاريع Web3 يجب أن تحاول العمل ضمن التوجيهات المقدمة من هيئة الأوراق المالية والبورصة.

بعد تحديد متى وكيفية إصدار الرموز المميزة، يمكن للمشاريع اتباع القواعد الخمس التالية لإصدار الرموز المميزة:

ملاحظة: ليس المقصود من هذه القواعد التحايل على قوانين الأوراق المالية الأمريكية. تعتمد كل هذه المبادئ التوجيهية على الحقائق والظروف المحددة لهيكل المشروع وسلوكه. يرجى مناقشة الأمر مع المستشار القانوني قبل تنفيذ خطتك.

المبدأ التوجيهي 1: لا تبيع الرموز المميزة علنًا في الولايات المتحدة مطلقًا لأغراض جمع التبرعات

شهد عام 2017 طفرة في عروض العملات الأولية (ICOs)، مع وجود العشرات من المشاريع الواعدة بتحقيق اختراقات تكنولوجية مهمة تسعى إلى جمع الأموال. في حين أن العديد من المشاريع حققت أهدافها (بما في ذلك إيثريوم)، فإن العديد من المشاريع الأخرى لم تتمكن من ذلك.

في ذلك الوقت، كان رد هيئة الأوراق المالية والبورصات قويًا ومعقولًا. تسعى هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى تطبيق قوانين الأوراق المالية على عمليات الطرح الأولي للعملات (ICOs) التي غالبًا ما تلبي جميع متطلبات اختبار Howey - وهو عقد أو خطة أو معاملة تتضمن استثمار الأموال في مؤسسة عامة مع توقع معقول أنها ستستند إلى الإدارة أو ريادة الأعمال للآخرين.

ينطبق اختبار Howey بسهولة أكبر من أي موقف آخر يتضمن معاملة أولية (أي بيع الرموز المميزة من قبل جهة إصدار الرموز المميزة إلى مستثمر). في العديد من عمليات الطرح الأولي للعملات، يوضح مصدرو العملات الرمزية للمستثمرين ويعدونهم بأنهم سيستخدمون العائدات من مبيعات العملات الرمزية لتمويل العمليات وتوفير عوائد محتملة للمستثمرين. بغض النظر عما إذا كانت الأداة التي يتم بيعها أصلًا رقميًا أم مخزونًا، فإن هذه المواقف هي معاملات الأوراق المالية.

منذ عام 2017، تخلت الصناعة عن طرق التمويل القائمة على مبيعات الرموز العامة في الولايات المتحدة. لقد دخلنا حقبة مختلفة. ICOs لم تعد موجودة. وبدلاً من ذلك، تسمح الرموز المميزة لحامليها بإدارة الشبكة أو المشاركة في الألعاب أو بناء المجتمعات.

في الوقت الحاضر، أصبح من الصعب جدًا تطبيق اختبار Howey على الرموز المميزة - حيث لا تتضمن عمليات الإسقاط الجوي أي استثمار رأسمالي، ولا تعتمد المشاريع اللامركزية على العمل الإداري، والعديد من عمليات تداول الرموز الثانوية من الواضح أنه لا يفي بشروط Howey، وبدون التسويق العام، قد لا يعتمد المشترون الثانويون على جهود الآخرين لتحقيق الأرباح.

على الرغم من التقدم الكبير على مدى السنوات السبع الماضية، إلا أن عمليات الطرح الأولي للعملات (ICO) تعود إلى الظهور بأشكال جديدة مع كل دورة جديدة. يبدو أن طرف المشروع يتجاهل قوانين الأوراق المالية الأمريكية، ويرجع ذلك إلى الأسباب التالية:

1. يعتقد بعض المشاركين في الصناعة أن قوانين الأوراق المالية الأمريكية غير صالحة أو غير مناسب، لذا فإن انتهاك قوانين الأوراق المالية أمر منطقي ويمثل موقفًا أيديولوجيًا مناسبًا لأي شخص لديه ما يكسبه. 2. يبتكر بعض الأشخاص خططًا جديدة، معتقدين أن التغييرات الصغيرة في الحقائق يمكن أن تؤدي إلى نتائج مختلفة. على سبيل المثال، "السيولة المملوكة للبروتوكول" (بيع الرموز المميزة بشكل غير مباشر من خلال منظمة مستقلة لامركزية، أو DAO، ثم التحكم في العائدات من خلال الحوكمة اللامركزية) و"مجمع تمهيد السيولة" (من خلال السيولة في بورصة لامركزية). يبيع مجمع الجنس الرموز بشكل غير مباشر ). 3. يأمل البعض في الاستفادة من حالة عدم اليقين الناجمة عن إصرار هيئة الأوراق المالية والبورصة على التنظيم من خلال التنفيذ، مما أدى إلى بعض الأحكام غير المتسقة وغير القابلة للتوفيق (انظر: Telegram، وRipple، وTerraform Labs، وCoinbase).

يجب على أطراف المشروع توخي الحذر لتجنب هذه الخطط أو الخطط. لا يعد أي من هذه الأسباب سببًا كافيًا لتجاهل أو انتهاك قوانين الأوراق المالية الأمريكية. الطريقة القانونية الوحيدة للمشروع للقيام بذلك هي التخفيف من المخاطر التي صممت هذه القوانين لمعالجتها. إن بيع العملات الرقمية علنًا للأمريكيين لزيادة رأس المال يتعارض مع تلك الجهود وهو أحد الأسباب التي دفعت المنظمين إلى تركيز أكبر قدر من الاهتمام على العملات المشفرة منذ سنوات.

الخبر السار هو أنه لا يزال بإمكان الأشخاص جمع الأموال بطرق أخرى. يجوز إجراء العروض العامة للأسهم والرموز والعروض الخاصة للأسهم والرموز خارج الولايات المتحدة بطريقة متوافقة ولا تخضع لمتطلبات التسجيل الخاصة بقوانين الأوراق المالية.

ملخص: المبيعات العامة في الولايات المتحدة هي سلوكيات خاطئة تؤثر على اهتماماتك الخاصة ويجب تجنبها بأي ثمن.

المبدأ 2: متابعة اللامركزية

يمكن للبنائين استخدام مجموعة متنوعة من الأدوات المختلفة استراتيجيات إصدار الرمز المميز. يمكنهم إضفاء اللامركزية على المشروع قبل إطلاقه، أو إطلاقه خارج الولايات المتحدة، أو الحد من إمكانية نقل رموزهم لمنع الأسواق الثانوية في الولايات المتحدة.

أناقش هذه المشكلات بالتفصيل في هذه المقالة، باستخدام إطار عمل إصدار الرمز المميز DXR (اللامركزية، X-clude، التقييد)، الذي يصف كيف يمكن لكل استراتيجية تقليل مخاطرة.

إذا لم يحقق المشروع قدرًا كافيًا من اللامركزية في وقت الإصدار، فيمكن لكل من إستراتيجيتي X-clude وRestrict مساعدة المشروع على الامتثال لقوانين الأوراق المالية الأمريكية. ومع ذلك، لكي نكون واضحين، لا يمكن لأي من الاستراتيجيتين أن تحل محل اللامركزية. إن اللامركزية هي المسار الوحيد الذي يمكن أن تسلكه المشاريع للمساعدة في القضاء على المخاطر التي صممت قوانين الأوراق المالية لمعالجتها.

وبالتالي، بغض النظر عن الإستراتيجية التي يختارها المشروع في البداية، فإن المشاريع التي تنوي استخدام الرموز المميزة لنقل الحقوق الواسعة (الاقتصادية، والحوكمة، وما إلى ذلك) يجب أن تفكر دائمًا في اللامركزية باسم "نجم الشمال". الاستراتيجيات الأخرى هي مجرد فترات مؤقتة.

كيف يتم ذلك عمليًا؟ بغض النظر عن كيفية تطور المشروع بمرور الوقت، يجب أن يكون هناك دائمًا جهد لإحراز تقدم نحو قدر أكبر من اللامركزية. فيما يلي بعض الأمثلة:

1. قد يرغب الفريق المؤسس لسلسلة الكتل من الطبقة الأولى في استثمار الكثير من أعمال التطوير لتحقيق العديد من المعالم التقنية بعد إنشاء الشبكة الرئيسية. متصل. . وللحد من مخاطر "الاعتماد على الحكم"، يمكنهم أولاً استبعاد الولايات المتحدة ثم تقديم الرموز المميزة هنا مع تحقيق تقدم اللامركزية. يمكن أن تشمل هذه المعالم جعل مجموعات عقد التحقق أو عمليات نشر العقود الذكية غير مسموح بها، أو زيادة العدد الإجمالي للمنشئين المستقلين الذين يبنون على الشبكة، أو تقليل تركيز مقتنيات الرمز المميز.

2. قد يرغب مشروع لعبة Web3 في استخدام الرموز المميزة المحظورة في الولايات المتحدة لتحفيز الأنشطة الاقتصادية داخل اللعبة. مع زيادة المحتوى الذي ينشئه المستخدم، تعتمد طريقة اللعب بشكل أكبر على أطراف ثالثة مستقلة، أو يأتي المزيد من الخوادم المستقلة عبر الإنترنت، وقد يرفع المشروع قيود الرمز المميز تدريجيًا.

يمكن القول أن تخطيط كل عملية في خطة اللامركزية هو أهم عمل قبل إصدار الرمز المميز. سيكون للاستراتيجية المختارة للمشروع تأثير كبير على كيفية عمله وتواصله عند الإطلاق وفي المستقبل.

الملخص: اللامركزية مهمة، اتبع اللامركزية في كل محاولة.

المبدأ 3: التواصل أمر حيوي

أؤكد مرة أخرى، بغض النظر يمكن لمحتوى الاتصالات، مهما بدا تافهًا، أن يلعب دورًا حاسمًا في المشروع. يمكن لملاحظة واحدة خاطئة من أحد المديرين التنفيذيين أن تعرض مشروعًا بأكمله للخطر.

يجب على المشاريع تطوير سياسات اتصال صارمة بناءً على الفروق الدقيقة في استراتيجية إصدار الرمز المميز الخاصة بها. دعنا نشرح ذلك باستخدام إستراتيجية من إطار عمل إصدار الرمز المميز:

اللامركزية

الهدف من تهدف هذه الإستراتيجية إلى التأكد من أن مشتري الرموز المميزة للمشروع ليس لديهم "توقع معقول للاستفادة من جهود الإدارة أو ريادة الأعمال للآخرين" (كما هو مذكور في اختبار Howey).

في المشروع اللامركزي، لن يتوقع حاملو الرمز المميز أن يحقق فريق الإدارة أرباحًا، لأنه لا يوجد فريق أو فرد لديه هذا النوع من السلطة. ولا يجوز للفريق المؤسس أن يلمح إلى خلاف ذلك، وإلا فإن قوانين الأوراق المالية ستكون معنية.

فما هي "التوقعات المعقولة"؟ يعتمد الكثير على كيفية حديث المشروع أو مصدر الرمز المميز عن الرمز المميز (بما في ذلك التغريد والرسائل النصية والبريد الإلكتروني). لقد حكمت المحاكم مرارًا وتكرارًا أنه عندما يتم الإعلان عن مشروع ما ويقوم الفريق الأساسي بدفع التقدم والقيمة الاقتصادية، يعتمد المستثمرون بشكل معقول على جهود الفريق الأساسي للحصول على عائد على استثماراتهم. ويمكن استخدام هذه النتيجة لإثبات تطبيق قوانين الأوراق المالية.

عندما يتعلق الأمر باللامركزية، فإن سياسات الاتصال الصارمة ليست حيلة رخيصة للتهرب من قوانين الأوراق المالية الأمريكية، ولكنها طريقة مشروعة لتقليل اعتماد مشتري الرمز المميز إدارة أو جهود ريادة الأعمال مع إمكانية تحقيق الربح، وبالتالي حماية مشروع Web3 ومستخدميه.

فكيف تبدو هذه الإستراتيجية عمليًا؟

أولاً، يجب ألا تناقش المشاريع الرموز المميزة الخاصة بها أو تذكرها قبل إصدار الرمز المميز، والذي يتضمن عمليات الإنزال الجوي المحتملة أو توزيعات الرمز المميز أو اقتصاديات الرمز المميز. يمكن أن تكون عواقب ذلك وخيمة - فقد نجحت هيئة الأوراق المالية والبورصات في منع الشركات من إصدار الرموز من قبل، وقد تحاول القيام بذلك مرة أخرى. لا تعطيهم فرصة.

ثانيًا، بعد إصدار الرمز المميز، يجب على المشاريع تجنب مناقشة السعر أو القيمة المحتملة للرمز المميز، ولا تأطيره كفرصة استثمارية. يتضمن ذلك ذكر أي آليات يمكن أن تؤدي إلى ارتفاع قيمة الرمز المميز، بالإضافة إلى أي التزام باستخدام رأس المال الخاص لمواصلة تمويل تطوير المشروع ونجاحه. كل هذه الإجراءات تزيد من احتمالية اعتبار حاملي الرموز المميزة لديهم توقعات معقولة للربح.

إن الطريقة التي يتحدث بها أعضاء النظام البيئي للمشروع (بما في ذلك الفرق المؤسسة وشركات التطوير والمؤسسات والمنظمات اللامركزية المستقلة) عن أدوارهم بعد أن يصبح المشروع لا مركزيًا أمر مهم للغاية. من السهل على الفرق المؤسسة أن تقع في لغة تجعل الأمور مركزية، حتى لو كان المشروع لا مركزيًا للغاية، خاصة عندما يعتادون على الحديث عن الإنجازات والمعالم الرئيسية وغيرها من الطرح الأولي بصيغة المتكلم.

عدة طرق لتجنب هذا الفخ:

1. تجنب الإشارة بشكل غير دقيق إلى طرق الملكية أو التحكم في البروتوكول أو DAO (على سبيل المثال، "بصفتي الرئيس التنفيذي للبروتوكول..."، "اليوم، قمنا بتشغيل ميزة X للبروتوكول...").

2. تجنب البيانات التطلعية قدر الإمكان، خاصة فيما يتعلق بآليات مثل التدمير البرمجي للرموز المميزة لتحقيق أهداف التسعير أو الاستقرار.

3. تجنب الوعود أو الضمانات بمواصلة الجهود، وتجنب الإشارة إلى هذه الجهود باعتبارها ذات أهمية غير ضرورية للنظام البيئي للمشروع (على سبيل المثال، عند الاقتضاء، استخدم "الأولي" "فريق التطوير" بدلاً من "فريق التطوير الأساسي" أو "فريق التطوير الرئيسي" ولا تشير إلى المساهمين الأفراد باسم "المديرين").

4. أكد على الجهود التي عززت أو ستعزز قدرًا أكبر من اللامركزية، مثل المساهمات المقدمة من مطوري الطرف الثالث أو مشغلي التطبيقات.

5. لتجنب الخلط بينه وبين DevCo أو المؤسس الذي بدأ المشروع، امنح DAO للمشروع والمؤسسة صورة مستقلة (صوتك الخاص). والأفضل من ذلك: تجنب إرباك الأطراف الثالثة وأعد تسمية DevCo الأصلية أو إعادة تشكيلها بحيث لا تشارك الاسم مع البروتوكول.

قبل كل شيء، يجب أن يعكس أي اتصال مبدأ اللامركزية، خاصة في البيئة العامة. يجب أن يكون الاتصال مفتوحًا ومصممًا لمنع أي فرد أو مجموعة من توليد معلومات مهمة غير متماثلة.

لمزيد من المعلومات حول التأثير العملي للامركزية، انظر هنا وهنا.

الملخص: بمجرد تطبيق اللامركزية، لن يكون هناك أي فرد أو شركة هو المتحدث الرسمي باسم المشروع. النظام البيئي للمشروع هو نظام حي مستقل ومتميز. خطأ واحد فقط يمكن أن يكون له عواقب وخيمة.

X-clude

عند إطلاقها خارج الولايات المتحدة، يمكن للمشاريع يتم إطلاقها من خلال استلهام عالم التمويل التقليدي وتبني سياسة اتصالات صارمة تتوافق مع متطلبات اللائحة S. وتنص اللوائح على أن المشاريع المعروضة خارج الولايات المتحدة قد تكون معفاة من بعض متطلبات التسجيل بموجب قوانين الأوراق المالية الأمريكية.

الهدف من هذه الإستراتيجية هو منع تدفق الرموز المميزة إلى الولايات المتحدة، لذلك يجب أن تتجنب الاتصالات "جهود المبيعات المستهدفة" للترويج للرموز المميزة في الولايات المتحدة . في النهاية، ستعتمد صرامة هذه السياسات على ما إذا كان الرمز المميز لديه "مصلحة سوقية كبيرة" (SUSMI) في الولايات المتحدة، أي ما إذا كان هناك طلب كبير في السوق على الرمز المميز في السوق الأمريكية.

الملخص: إذا كنت لا تقدم الرموز المميزة في الولايات المتحدة، فيرجى عدم التواصل من خلال تقديم الرموز المميزة. أي بيانات تدلي بها على وسائل التواصل الاجتماعي حول الرموز المميزة لمشروعك يجب أن تؤكد بشكل خاص على أن هذه الرموز غير متوفرة في الولايات المتحدة.

تقييد

قصر إصدار الرمز المميز على الرموز المميزة المقيدة القابلة للتحويل أو خارج السلسلة يمكن أن تسمح النقاط بسياسات اتصال أكثر مرونة. لا تواجه المشاريع المدروسة أي مخاطر قانونية، لأنه وفقًا لاختبار Howey، لا يستطيع الأفراد القيام "باستثمار مالي" للحصول على الرموز.

ومع ذلك، إذا كان المشروع يشجع المشاركين على التعامل مع الرموز المميزة أو النقاط المقيدة للنقل كمنتجات استثمارية، فقد تؤدي هذه البيانات إلى إضعاف الأساس القانوني للرموز المقيدة بشكل خطير.

الملخص: القيود لا تحمي المنشئين من العواقب القانونية. قد يبتلى التحريف بالمشروع لسنوات قادمة، مما يمنعه من تغيير استراتيجية الإصدار الخاصة به أو حتى اللامركزية.

المبدأ 4: التعامل بعناية مع عملية الإدراج والسيولة في السوق الثانوية

غالبًا ما تريد المشاريع أن يتم إدراجها في البورصات الثانوية حتى يتمكن عدد أكبر من الأشخاص من الحصول على الرموز المميزة الخاصة بهم واستخدامها للوصول إلى المنتجات القائمة على blockchain (على سبيل المثال، تحتاج إلى امتلاك ETH لاستخدام blockchain Ethereum). يتضمن ذلك عادةً ضمان وجود سيولة كافية على منصة التداول؛ حيث يمكن أن يؤدي عدم كفاية السيولة إلى تقلب الأسعار وزيادة المخاطر على المشروع والمستخدمين. لماذا هو كذلك؟

في المراحل الأولى من إطلاق العملة، قد تؤدي عملية شراء أو بيع أكبر على منصة معينة إلى زيادة سعر العملة بشكل كبير. عندما تنخفض الأسعار، يخسر الجميع المال. قد يدفع المستثمرون المدفوعون بحالة FOMO الأسعار إلى الأعلى عندما ترتفع الأسعار ويواجهون مخاطر أكبر بمجرد استقرار الأسعار.

إن زيادة إمكانية الوصول وضمان وجود سيولة كافية (عادةً من خلال صناع السوق) يعد أمرًا أفضل لمستخدمي Web3، مما يساعد أيضًا في جعل السوق أكثر عدالة وتنظيمًا وكفاءة.

على الرغم من أن هذه هي المهمة المعلنة لهيئة الأوراق المالية والبورصات، إلا أنها تستخدم الإعلانات الصادرة عن المشاريع على منصات التداول الثانوية حول توفر الرموز المميزة الخاصة بها لاستهداف هذه المشاريع. كما يسعى أيضًا إلى التعامل مع عملية توفير السيولة في السوق الثانوية مثل عملية بيع الرمز المميز العادية.

تتمتع المشاريع التي لا تستخدم في البداية إستراتيجية إصدار الرموز اللامركزية بمرونة أكبر في قوائم السوق الثانوية والسيولة حيث أن هذين البديلين ستؤدي الاستراتيجيات إلى تأخير توفر الرموز المميزة القابلة للتحويل بالكامل في الولايات المتحدة الأمريكية.

الملخص: يجب أن تكون المشاريع حذرة للغاية عند التعامل مع هذه المشكلات عبر الإنترنت والسيولة. المخاطر والفوائد عادة ما تكون غير متساوية. على أقل تقدير، لا ينبغي للمشاريع التي هي غير متأكدة مما إذا كانت قد حققت "ما يكفي من اللامركزية" أن تنشر معلومات عن إدراج رموزها في البورصات، وعلى الأرجح لا ينبغي لها القيام بأي أنشطة صنع السوق في الولايات المتحدة.

الإرشاد 5: سيتم قفل الرموز المميزة لمدة عام واحد على الأقل بعد TGE

هذه النقطة حاسمة. يجب أن تفرض المشاريع قيودًا على التحويل على جميع الرموز المميزة الصادرة للموظفين الداخليين (الموظفين والمستثمرين والاستشاريين والشركاء وما إلى ذلك)، والأطراف ذات الصلة، وأي شخص قد يشارك في توزيع الرموز المميزة. يجب أن يكون الرمز مقفلاً لمدة سنة على الأقل من تاريخ الإصدار.

نجحت هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) في استخدام عدم وجود فترة تأمين مدتها عام واحد لمنع مصدري الرموز المميزة من إصدار الرموز المميزة. وقد تسعى إلى القيام بذلك مرة أخرى. والأسوأ من ذلك أن سابقة هيئة الأوراق المالية والبورصة تسمح لمحامي المدعين بمساعدة هذه الشركات في رفع دعاوى قضائية جماعية، وهو ما يمثل أموالاً مجانية لهم بالتأكيد، ولكنه معاناة لا نهاية لها للمشاريع.

من الناحية المثالية، يجب أن تكون الرموز المميزة مقفلة (أو مع قيود النقل المناسبة الأخرى) لمدة عام واحد على الأقل قبل إصدارها، ومن تلك النقطة فصاعدًا سيتم إصدارها خطيًا على مدى السنوات الثلاث المقبلة، بحيث تكون فترة الإغلاق الإجمالية أربع سنوات.

يمكن أن يساعد هذا النهج في التخفيف من المخاطر القانونية المذكورة أعلاه ويمكنه أيضًا وضع المشروع في المستقبل عن طريق تقليل ضغط الأسعار الهبوطي على الرمز المميز والإشارة إلى الثقة في فترة طويلة - النجاح على المدى الطويل. انه وضع فوز.

يجب أن تكون المشاريع أيضًا حذرة من المستثمرين الذين يحاولون طلب فترة تأمين أقصر. قد يشير هذا الطلب إلى أن المستثمرين أقل اهتمامًا بقوانين الأوراق المالية وقد يبيعون الرموز في المقام الأول.

بالنسبة للمشاريع التي تصدر الرموز المميزة خارج الولايات المتحدة، يجب أن تتبع أي رموز مميزة تم إصدارها للموظفين والمستثمرين وغيرهم من المطلعين في الولايات المتحدة هذا المبدأ التوجيهي. يجب على الفرق أن تناقش مع مستشاريها القانونيين ما إذا كان الإغلاق على نطاق أوسع ضروريًا للاحتفاظ بالحصانة بموجب اللائحة S.

الملخص: يتم فرض قيود النقل خلال عام واحد من تاريخ إصدار الرمز المميز. إن تمديد جدول الإصدار لمدة سنتين إلى ثلاث سنوات على الأقل بعد ذلك التاريخ سيكون مفيدًا للعاملين في المشروع والمستخدمين والمستقبل. وأي شخص يحمل وجهة نظر مخالفة قد يكون لديه نوايا مشكوك فيها.

كما ذكرنا طوال هذه المقالة، يختلف كل إصدار رمزي، ولكن هناك بعض الإرشادات التي ستكون مناسبة لمعظم المشاريع القابلة للتطبيق، إن تجنب جمع الأموال العامة، وتطوير خطط اللامركزية، وتنفيذ إرشادات اتصال صارمة، والنظر بعناية في السوق الثانوية، وقفل الرموز المميزة لمدة عام واحد على الأقل، يمكن أن يساعد المشاريع على تجنب مخاطر إصدار الرموز الأكثر شيوعًا. ليس هذا فحسب، بل إن الالتزام بهذه الإرشادات العالمية يساعد المطورين على ترسيخ الشرعية والابتكار الآمن وتطوير الصناعة.