بعد "الصدمة الهائلة" في أسعار الذهب والفضة، هل حان الوقت لشراء الذهب عند انخفاض الأسعار؟

المؤلف: يي هويوين، المصدر: وول ستريت نيوز

واصل سوق المعادن الثمينة يوم الاثنين اتجاهه الهبوطي الذي بدأ يوم الجمعة، حيث انخفض سعر الفضة الفوري بنسبة 7%، وتراجع سعر الذهب الفوري بنسبة 4.7%، ليهبط لفترة وجيزة إلى ما دون مستوى 4500 دولار.

الوضع الحالي واضح تمامًا: تُجنى الأرباح، وتُصفّى الصناديق ذات الرافعة المالية قسرًا. ترى العديد من المؤسسات البحثية أنه على الرغم من بقاء اللعبة الجيوسياسية طويلة الأجل ومنطق الديون دون تغيير، إلا أنه على المدى القصير، لا ينبغي محاولة اقتناص المكاسب خلال انهيار السوق. هذا الانخفاض هو بمثابة اختبار للسوق لخط رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد، وهو أيضًا تصحيح حاد للمشاعر المضاربية المحمومة السابقة. هبوط الذهب والفضة: ليس مجرد تقلبات حادة، بل سلسلة من ردود الفعل الناتجة عن خفض المديونية. لم يكن سبب هذا الهبوط عاملًا واحدًا، بل كان نتيجة لتداخل توقعات السياسة، وازدحام التداول، وتدخل البورصة. 1. المحفز: ترشيح وارش، وتزايد التوقعات المتشددة. أشارت كل من شركتي هواتاي للأوراق المالية وتيانفينغ للأوراق المالية إلى أن ترشيح ترامب لكيفن وارش رئيسًا جديدًا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي كان المحفز المباشر. يُعتبر وارش من دعاة السياسة النقدية المتشددة، وتشمل مقترحاته الأساسية "خفض أسعار الفائدة وتقليص الميزانية العمومية". وأضافت تيانفينغ للأوراق المالية أن وارش كان معروفًا بتشدده في مكافحة التضخم خلال فترة ولايته من 2006 إلى 2011. أدت مخاوف السوق بشأن تراجع استقلالية مجلس الاحتياطي الفيدرالي بعد تعيينه إلى انتعاش الدولار، كما أدت توقعات تشديد السيولة إلى انخفاض أسعار المعادن النفيسة. 2. عمليات بيع آلية: تعاون البورصات لتهدئة الأوضاع. أكدت شركتا هواتاي للأوراق المالية وكايتونغ للأوراق المالية على تأثير تدخل البورصات. رفعت بورصة شيكاغو التجارية (CME) وبورصة شنغهاي للعقود الآجلة (SHFE) متطلبات الهامش بشكل متزامن تقريبًا. رفعت بورصة شيكاغو التجارية (CME) متطلبات الهامش للذهب والفضة مرتين في أواخر يناير، حيث زادت هامش الفضة من 11% إلى 15%، وحذت بورصة شنغهاي للعقود الآجلة (SHFE) حذوها. وأضافت شركة كايتونغ للأوراق المالية عوامل ضغط البيع على المكشوف وضغط جاما للخيارات. في 29 يناير، بلغت نسبة المراكز المفتوحة إلى المغلقة في العقد الرئيسي للفضة الآجلة في شنغهاي 8.75، وهو أعلى بكثير من المتوسط ​​التاريخي للفترة نفسها؛ وفي الوقت نفسه، اشترى عدد كبير من المستثمرين الأفراد خيارات الشراء، مما أجبر صناع السوق على شراء العقود الآجلة للتحوط، ودفع الأسعار إلى الارتفاع. وبمجرد أن عززت البورصات تدخلها (مثل زيادات بورصة شيكاغو التجارية الست لمتطلبات الهامش للذهب والفضة)، تدفقت الأموال إلى الخارج، وانعكست حلقة التغذية الراجعة الإيجابية هذه على الفور إلى انهيار. علاوة على ذلك، يُعد الانخفاض الحاد في حيازات صناديق المؤشرات المتداولة للفضة إشارة مهمة على حدوث تعديل.

3. السبب الجذري: ازدحام شديد في مراكز المضاربة وجني الأرباح. أشارت شركة هواتاي للأوراق المالية إلى أنه قبل الانهيار، كانت المعادن غير الحديدية (وخاصة الفضة) أكثر السلع ازدحامًا في مراكز الشراء على مستوى العالم. تُظهر بيانات شركة تيانفينغ للأوراق المالية أن مؤشر القوة النسبية (RSI) للذهب لمدة 14 يومًا تجاوز مستوى 90 في 28 يناير، وهي المرة الأولى هذا القرن، مما يشير إلى ظروف "تشبع شرائي" مفرطة.

رصدت شركة فاوندر للأوراق المالية ارتفاع مؤشر تقلبات الفضة إلى 111 في 29 يناير، مسجلاً مستوى قياسيًا جديدًا. وتعتقد شركة كايتونغ للأوراق المالية أن الارتفاع السريع السابق في الأسعار كان مدفوعًا بمزيج من ضغط البيع على المكشوف وتأثير ضغط جاما للخيارات. وبمجرد أن ينعكس هذا التوجه، ستكون عملية خفض المديونية قاسية للغاية.

4. اضطرابات الاقتصاد الكلي: مخاوف بشأن ربحية أسهم شركات تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي. أشارت شركة هواتاي للأوراق المالية أيضًا إلى أن التقارير المالية لشركات التكنولوجيا العملاقة مثل مايكروسوفت وتسلا قد أثارت مخاوف السوق بشأن العائد على استثمارات الذكاء الاصطناعي، مما أدى إلى ارتفاع في عزوف المستثمرين عن المخاطرة في الأسهم الأمريكية، حيث قامت بعض الصناديق ببيع المعادن الثمينة لمعالجة نقص السيولة في سوق الأسهم.

4. اضطرابات الاقتصاد الكلي: مخاوف بشأن ربحية أسهم شركات تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي.

الشراء عند الانخفاض: لا تتسرع في اقتناص فرصة رابحة، انتظر عودة التقلبات

فيما يتعلق بالسؤال الأكثر إلحاحًا للمستثمرين، "متى يجب دخول السوق؟"، تنصح معظم المؤسسات عمومًا بالصبر وانتظار عودة التقلبات.

1. انتبه لانخفاض التقلبات. تحذر شركة هواتاي للأوراق المالية صراحةً من أن "الشراء عند الانخفاض" على المدى القصير يتطلب الحذر.

نظراً لتقلبات السوق المرتفعة باستمرار، لا يزال خفض المديونية وانكماش الفقاعة مستمرين. تقدم شركة كايتونغ للأوراق المالية مؤشرات كمية محددة: فهي تقترح انتظار انخفاض التقلبات الضمنية إلى أقل من 20%، وهو ما قد يكون وقتاً مناسباً للشراء مجدداً. 2. الرجوع إلى دورات التصحيح التاريخية. تشير شركة كايتونغ للأوراق المالية، من خلال مراجعة البيانات التاريخية، إلى أنه في السنوات الأخيرة، بعد بلوغ الذهب ذروته، يبلغ متوسط ​​وقت التصحيح حوالي 18 يوماً، مع نطاق تصحيح يبلغ حوالي 8%. وهذا يوفر للمستثمرين إطاراً زمنياً مرجعياً. تقترح شركة هواتاي للأوراق المالية انتظار انخفاض تقلبات السوق بشكل كبير من مستوياتها المرتفعة للغاية (مثل التقلبات الضمنية للذهب > 35%) ومراقبة إشارات الاستقرار عند مستويات الدعم الرئيسية (مثل الذهب عند 4700 دولار للأونصة) لتجنب الشراء عند ذروة انهيار السوق. 3. الحذر من مخاطر اختلاف الأسعار بين أسواق التداول الفوري والعقود الآجلة. تُذكّر شركة هواتاي للأوراق المالية المستثمرين المحليين تحديدًا بأنّ أسعار الفضة في شنغهاي لا تزال مُعرّضة لمزيد من الانخفاض. فعندما حدث الانخفاض الحاد، بلغ سعر إغلاق الفضة في شنغهاي في 30 يناير 111 دولارًا للأونصة، بينما كانت أسعار الفضة في لندن قد انخفضت بالفعل إلى 85 دولارًا للأونصة. هذا يعني أن سعر الفضة في شنغهاي لا يزال أعلى بنحو 30% من سعرها في السوق الدولية، ويجب الانتباه إلى خطر انخفاض أسعارها بشكل أكبر. 4. انتبه لخطر حدوث ضغط على مراكز البيع المكشوفة في شهر التسليم. أشارت شركة هواتاي للأوراق المالية إلى أن شهر مارس هو شهر التسليم الرئيسي للفضة. حاليًا، يتجاوز إجمالي المراكز المفتوحة في عقود CME الآجلة بكثير المخزون المتاح للتسليم. من الضروري الانتباه إلى احتمالية حدوث ضغط على مراكز البيع المكشوفة في شهر التسليم، وهو ما يُمثّل خطرًا ونقطة مضاربة محتملة.