تحليل مشروع الدولار الاصطناعي ENA الخاص بـ Ethereum: بديل "البيع الكبير" في السوق الصاعدة

المصدر: عرض على السلسلة

ما رأيك في مشروع العملة الاصطناعية المستقرة Ethereum بالدولار الأمريكي الذي تم إطلاقه حديثًا من Binance @Ethena؟ وفيما يتعلق بالبيانات، فقد تراكمت أصول بأكثر من 1.5 مليار دولار أمريكي في ثلاثة أشهر منذ إطلاقها، وتوقعات السوق ساخنة للغاية. لكن بعد حادثة عاصفة لونا الرعدية، تغير الحديث عن "الاعتماد" اليوم، فما الذي سيجلبه ظهور إيثينا إلى عالم الكريبتو؟ اسمحوا لي أن أوجز بإيجاز بعض الآراء الشخصية:

1) أي مشروع مبتكر للأصول الاصطناعية للعملات المستقرة على السلسلة له قيمة أساسية: فهو يقلل من اعتماد المستخدمين على النظام المصرفي التقليدي للعملات الورقية، لأن النظام المالي التقليدي لا يدعم المستخدمين التحويل بين الدولار الأمريكي والعملات المشفرة بسرعة وكفاءة.

تناول مؤسس BitMEX، آرثر هايز، هذه الحقيقة بعمق في مقال بعنوان "Dust On Crust": عندما يتم فصل المزيد والمزيد من الأصول المشفرة عن تبادل العملات الورقية، فإن ذلك يعادل النظام المصرفي. من أجل الاستيلاء على كعكة السوق، فإن النظام المصرفي ليس على استعداد لتقديم خدمات لأصول العملات المشفرة، وبعض البنوك الراغبة في الخدمة تسعى فقط إلى تحقيق أرباح عالية على المدى القصير، وهذا سيؤدي إلى ضغوط رد فعل عكسية على سوق العملات المشفرة للبعض. حد.

الحل الأمثل هو أن سوق العملات المشفرة يحتاج إلى نظام دولاري اصطناعي لا يعتمد على النظام المالي المصرفي التقليدي، تمامًا مثل نية ساتوشي ناكاموتو الأصلية المتمثلة في اختراع البيتكوين.

2) إذن، كيف يمكن لإيثينا تحقيق هدف التخلص من النظام المصرفي التقليدي؟ على وجه التحديد، تستخدم مختبرات Ethena ETH كأصل أساسي. عندما يقوم المستخدم بضخ كمية معينة من أصول stETH في البروتوكول، ستقوم المنصة بإصدار أصل العملة المستقرة USDe المقابلة. من أجل ضمان أن قيمة USDe مستقرة دائمًا عند حوالي 1 US. بالدولار الأمريكي، قدمت المنصة آلية خاصة: استخدام الطريقة المذكورة في مقال آرثر للتحوط من العملات المشفرة والعقود الآجلة المتساوية لمراكز العقود الدائمة القصيرة.

عندما يرتفع سعر ETH، يرتفع سعر ETH الذي تحتفظ به المنصة، لكن عقدها الدائم العكسي سيتسبب في خسائر، على العكس من ذلك، عندما ينخفض ​​سعر ETH، فإن سعر ETH الذي تحتفظ به المنصة ستتسبب المنصة في خسائر، لكن عقدها الدائم العكسي سيجلب الأرباح. نعم، يتوافق هذا تقريبًا مع مفهوم التحوط الذي اعتدنا عليه كمستخدمين فرديين.

3) باعتبارها منصة مستقرة لإصدار العملات، كيف يمكنها الاستمرار في الاستفادة والتحوط من المخاطر المقابلة؟

1. من أجل تجنب خطر البجعة السوداء الذي لا يمكن السيطرة عليه عند إيداع stETH في CEX (بورصة FTX)، تقوم Ethna بإيداعها مباشرة في منصات الحفظ مثل Cobo وCEFFU لتجنب المخاطر الهائلة للخارج. سيولة التحكم؛< /p>

2. احتفظ بكمية كبيرة من stETH المودعة من قبل المستخدمين. يمكن للمنصة إيداعها في نظام إجماع Ethereum POS للحصول على دخل ثابت بنسبة 3-4% من APY؛

3. الدخل المحتمل مثل معدلات التمويل والفروق الناتجة عن معاملات مركز العقود الخاصة بالمنصة على منصة المشتقات (APY حوالي 27٪)؛

4. إذا تمكن نخبة المتداولين في المنصة من تقديم توقعات عالية الاحتمالية ودقيقة حول العرض والطلب وسعر السوق للعملات المستقرة في السوق، فيمكنهم أيضًا تعظيم أرباحهم، وفي الوقت نفسه، يمكنها أيضًا الاستمرار في زيادة المعروض من العملات المستقرة: على سبيل المثال، عندما تحدد المنصة أن المعروض من العملات المستقرة في السوق قد زاد، يمكنها بيع أصول التشفير والشراء في السوق. "على العكس من ذلك، ستستمر في إضافة الأصول المشفرة والبيع على المكشوف في السوق. بالطبع، على المدى الطويل، انظر، ستهدف المنصة بالتأكيد إلى زيادة المعروض من العملات المستقرة. إن تغيير الاستراتيجيات في الوقت المناسب في العملية هو "مساحة" لزيادة الأرباح.

4) لا يمكن لعوامل الربح الأربعة المذكورة أعلاه إلا أن تقلل المخاطر نسبيًا. بعض المخاطر المحتملة موجودة بالفعل بشكل موضوعي، مثل:

1. أمان التوقيع على مدققي نقاط البيع والجنس والاستقرار خطر (Slash)؛

2. خطر الخسارة عندما يرتكب المتداول خطأً استراتيجيًا في فتح مركز عقد دائم على CEX، ويخطئ في الحكم على اتجاه العرض والطلب للعملات المستقرة. إن الشراء على المدى الطويل يدر المال ولكن عرض العملات المستقرة خطر ركود حجم الأعمال؛

3. خطر معدلات تمويل معاملات العقود؛

4. إذا تم استخدام stETH، فهناك خطر تصفية محتمل لانهيار الأسعار ، وما إلى ذلك (احتمال أقل).

باختصار، تعتمد فلسفة وجود إيثينا على الطلب القوي على العملات المستقرة في عالم العملات المشفرة. لذلك، باعتبارها أصلًا من العملات المستقرة الصادرة حديثًا، ستحظى بالتأكيد بشعبية كبيرة في السوق. نمو TVL خلال تم التحقق من هذه الفترة وتوقعات نشاط إطلاق Binance: الجميع يخافون من الأصول الاصطناعية للعملات المستقرة، ويتطلع الجميع إلى الأصول الاصطناعية للعملات المستقرة. خاصة مشروع العملة المستقرة الذي يمكنه الاستمرار في جلب APY مرتفع مع أقل قدر ممكن من مخاطر Ponzi.

أعتقد شخصيًا أن نقطة دخول Ethena المرتكزة على مراكز التحوط العكسي في سوق العقود تحتاج إلى ملاحظة مستمرة، لأن توسع المنصة في إصدار العملات المستقرة من المقدر أن تصبح رائدة في السوق إلى حد أكبر "القصير الكبير".

في اتجاه السوق الذي لا يزال صعوديًا، سيكون من الجيد أن يكون إصدار العملات المستقرة هو الدافع الرئيسي، ولكن إذا أصبحت المنصة أكثر توجهاً نحو الربح، فإنها ترغب في الاستفادة من النطاق الممتد بالفعل بروتوكول Ethereum DeFi: جني الأرباح مع الاعتماد أيضًا على استراتيجيات التداول لتعظيم الأرباح، وهو أمر صعب للغاية في سوق التداول الحالي غير المستقر.

ومع ذلك، يبدو أن السوق دائمًا يكرر قصصًا مماثلة. ويبدو أن الأسواق الصاعدة الكبيرة تعتمد دائمًا على بعض الأصول المالية الجديدة أو النماذج الخاصة للتفجير. على أي حال، مع موقف حذر، فقط انتظر و انظر ماذا يحدث . .