آرثر هايز: كيف ينبغي إدراج مشاريع العملات المشفرة الجديدة في سوق حماية الأصناف النباتية؟

المؤلف: آرثر هايز، مؤسس BitMEX المترجم: 0xjs@金财经

PvP، أو "لاعب مقابل لاعب"، هي عبارة غالبًا ما يستخدمها متداولو العملات غير المرغوب فيها لوصف دورة السوق الحالية. إن المشاعر التي تثيرها مفترسة، والنصر يأتي على حساب الآخرين. هذا هو ترادفي. الغرض الصريح لأسواق رأس المال المشفر هو السماح لأولئك الذين يخاطرون برأس مال قيم بالاستمتاع بثمار الدخول "المبكر" في المشاريع على أمل أن تنمو هذه المشاريع بسرعة جنبًا إلى جنب مع Web3. ومع ذلك، فقد انحرفنا عن المسار المستنير الذي مهده لنا ساتوشي ناكاموتو ومن ثم فيتاليك من خلال طرحه الأولي للعملة الرقمية (ICO) الناجح للغاية للإيثريوم.

زار السوق الصاعد للعملات المشفرة حاليًا Bitcoin وEthereum وSolana. ومع ذلك، فإن الرموز المميزة الصادرة حديثًا (والتي سأعرفها على أنها الرموز المميزة الصادرة هذا العام) لم تحقق أداءً جيدًا لمستثمري التجزئة. هذا ليس هو الحال مع شركات رأس المال الاستثماري. لذلك، يُنسب لقب PvP إلى الدورة الحالية. والنتيجة هي عدد كبير من المشاريع ذات FDV العالي ولكن العرض المتداول منخفض. بعد الإصدار، تم التخلص من سعر الرمز المميز في المرحاض مثل قطعة البراز العادية.

على الرغم من أن مشاعر الناس على هذا النحو، فما الذي تظهره البيانات؟ قام المحللون الأذكياء في Maelstrom ببعض البحث وأجابوا على بعض الأسئلة الصعبة:

1. هل يستحق الأمر دفع رسوم إدراج البورصة بحيث يكون الرمز المميز الخاص بك لديه فرصة أفضل للارتقاء إلى أعلى؟

2. هل كان التقييم عند إطلاق المشروع مرتفعًا جدًا؟

بعد البحث في البيانات المتعلقة بهذه المشكلات، أود أن أقدم بعض النصائح غير المرغوب فيها لتلك المشاريع التي تنتظر تحسن السوق من أجل إطلاقها. لدعم حجتي، أود تسليط الضوء على مشروع واحد في محفظة Maelstrom والذي يخالف الاتجاه السائد، وهو Auki Labs. لم يستخدموا CEX عندما قاموا بإدراج العملة لأول مرة. وبدلاً من ذلك، قاموا بإدراج رمز FDV في DEX بسعر منخفض نسبيًا. إنهم يريدون من مستثمري التجزئة كسب المال معهم حيث يأملون في النجاح في بناء سوق في الوقت الفعلي للحوسبة المكانية. كما أنهم يكرهون رسوم الإدراج الباهظة التي تفرضها البورصات الكبرى ويعتقدون أن هناك طرقًا أفضل لتوفير قيمة أكبر للمستخدمين النهائيين بدلاً من الرؤساء الكبار الذين يعيشون في سنغافورة.

مجموعة العينات

لقد قمنا بدراسة 103 عينات من المشاريع المدرجة في بورصات العملات غير المرغوب فيها الرئيسية في عام 2024.

هذا ليس شاملاً بأي حال من الأحوال جميع المشاريع المدرجة في عام 2024، ولكنه عينة تمثيلية.

ارفع السعر!

في مكالماتنا الاستشارية، غالبًا ما يقول المؤسسون: "هل يمكنك مساعدتنا في الإدراج في CEX؟ سيؤدي ذلك إلى رفع سعر الرمز المميز الخاص بنا". أعتقد أن إنشاء منتج أو خدمة مفيدة تجذب المزيد والمزيد من العملاء الذين يدفعون الثمن هو سر مشروع Web3 الناجح. بالطبع، إذا كان لديك مشروع رديء ترجع قيمته فقط إلى قيام Irene Zhao بإعادة تغريد المحتوى الخاص بك، فنعم، أنت بحاجة إلى CEX حتى تتمكن من تمريره إلى مستخدمي البيع بالتجزئة. يعمل هذا مع معظم مشاريع Web3، لكن نأمل ألا يكون ذلك مع المشاريع التي يدعمها Maelstrom... أكشات، انتبه!

الإرجاع هو عدد الأيام منذ الإدراج. LTD يشير إلى العيش حتى الآن.

لا ترتفع العملة بغض النظر عن البورصة. إذا كنت تدفع رسوم الإدراج في البورصة على أمل أن يرتفع السعر، فأنت تفعل ذلك بشكل خاطئ.

من فاز؟ تفوز شركات رأس المال الاستثماري حيث ارتفع متوسط ​​الرمز المميز بنسبة 31٪ عن FDV في الجولة الخاصة الأخيرة. أنا أسمي هذا سعر استخراج VC. سأشرح لاحقًا في هذه المقالة هيكل حوافز رأس المال الاستثماري الملتوي الذي يحفز المشاريع على تأجيل أحداث السيولة لأطول فترة ممكنة. لكن في الوقت الحالي، معظمكم مجرد حمقى خالصين! لهذا السبب تكون المشروبات في فعاليات التواصل الخاصة بالمؤتمرات مجانية... هاها.

الآن، أريد أن أقول شيئًا مثيرًا للاهتمام. أولاً وقبل كل شيء، تشيكوسلوفاكيا هو بطل العملات المشفرة الذي عانى على يد شيطان TradFi في سجن متوسط ​​الحراسة في الولايات المتحدة. أنا أحب تشيكوسلوفاكيا وأحترم جهوده وقدرته على نقل الأموال من جميع مجالات سوق رأس المال المشفر إلى جيبه الخاص. لكن...ولكن... الأمر لا يستحق دفع الثمن الباهظ ليتم إدراجك في Binance. للتوضيح، لا يستحق الأمر الإدراج مبدئيًا على Binance دون أن تكون Binance أول بورصة تقوم بإدراج عملتك المعدنية. إذا أعادت Binance إدراج رمزك المميز مجانًا بسبب جذب مشروعك ومشاركة المجتمع، فهذا بالتأكيد يستحق ذلك.

سيسأل المؤسسون أيضًا في مكالماتنا: "هل لديك شراكة مع Binance؟ يتعين علينا إدراجها هناك؛ وإلا فلن يرتفع سعر رمزنا المميز". على Binance يعد أمرًا رائعًا بالنسبة لـ Binance، حيث يمكنه فرض أعلى رسوم إدراج شاملة في أي بورصة.

بالنظر إلى الجدول أعلاه، ربما تفوقت العملات المدرجة في Binance على البورصات الرئيسية الأخرى على أساس نسبي، ولكن من حيث القيمة المطلقة، لا تزال أسعار العملات منخفضة. لذلك، فإن الإدراج في Binance لا يضمن زيادة في سعر الرمز المميز.

يجب أن تقدم المشاريع الرموز المميزة أو تبيعها (غالبًا ما تكون محدودة العرض) إلى البورصات بسعر منخفض مقابل إدراجها. يُسمح لبعض البورصات بالاستثمار عند FDVs منخفضة للغاية، بغض النظر عن FDV الحالي للجولة الأخيرة من الاكتتابات الخاصة. كان من الممكن إصدار هذه الرموز المميزة للمستخدمين لتعزيز تطوير المشروع. أحد الأمثلة البسيطة على الطريقة الفعالة لاستخدام الرموز المميزة هو كيفية قيام التطبيق الذي يركز على التداول بإصدار الرموز المميزة كمكافآت للمتداولين الذين يصلون إلى مقاييس معينة لحجم التداول، أي تعدين السيولة.

لا يمكن بيع الرموز المميزة للبورصة إلا مرة واحدة، ولكن دولاب الموازنة الإيجابي المتمثل في زيادة تفاعل المستخدمين سيؤتي ثماره بشكل مستمر. لذلك، إذا تخليت عن الرموز القيمة لإدراجك في القائمة ولم تحصل إلا على عائد نسبي قليل، فإنك باعتبارك مؤسس المشروع، تهدر موارد قيمة.

السعر خاطئ

كما أخبر Akshat وفريقه كثيرًا، فإن سبب عملك في Maelstrom هو أنني أعتقد أنه يمكنك تجميع مجموعة من أفضل مشاريع Web3 التي ستتفوق علي في بعض المشاريع الأساسية مكونات البيتكوين والإثيريوم. إذا لم يكن الأمر كذلك، فسأستمر في استخدام أموالي الفائضة لشراء البيتكوين والإيثريوم دون دفع الرواتب والمكافآت. كما ترون هنا، إذا قمت بشراء العملة بسعر القائمة أو بالقرب منه، فسوف يكون أداءك أقل من أداء Bitcoin، وهي أصعب عملة على الإطلاق، وأعلى مستويين من أجهزة الكمبيوتر اللامركزية، Tokens Ether وSolana. وبالنظر إلى هذه النتائج، لا ينبغي للمستثمرين الأفراد شراء العملات المدرجة حديثًا أبدًا. إذا كنت تريد الاستثمار في العملات المشفرة، فالتزم بالبيتكوين والإيثريوم وسولانا.

يخبرنا هذا أن المشروع يجب أن يخفض تقييمه بنسبة 40% إلى 50% عند الإطلاق ليكون جذابًا نسبيًا. إذا انخفض سعر الرمز المميز، فمن سيخسر، VC وCEX.

بينما قد تعتقد أن شركات رأس المال الاستثماري تعمل على تحقيق عوائد إيجابية، فإن المديرين الأكثر نجاحًا يدركون أنهم يشاركون في لعبة تراكم الأصول. إذا كان بإمكانك فرض رسوم إدارية (عادةً 2٪) على مبلغ افتراضي كبير، فيمكنك كسب المال سواء ارتفعت قيمة استثمارك أم لا. إذا كنت تستثمر في الأصول غير السائلة مثل شركة رأس المال الاستثماري، مثل مشاريع العملات الرمزية في المراحل المبكرة، وكانت هذه مجرد سندات إذنية رمزية للمستقبل، فكيف يمكنك رفع القيمة؟ أنت تقنع المؤسسين بمواصلة الاكتتاب الخاص في FDV المتزايد باستمرار.

مع زيادة FDV في جولات الاكتتاب الخاص، يمكن لشركات رأس المال الاستثماري تحديد قيمة محافظها غير السائلة لتسويقها. يُظهر هذا عوائد ضخمة غير محققة، مما يسمح لشركات رأس المال الاستثماري بجمع أموالها التالية بناءً على الأداء المتفوق السابق. يتيح ذلك لشركات رأس المال الاستثماري فرض رسوم إدارية بقيمة أعلى للصندوق. بالإضافة إلى ذلك، إذا لم تقم شركات رأس المال الاستثماري بنشر رأس المال، فلن تحصل على أموال. هذا ليس بالأمر السهل لأن معظم شركات رأس المال الاستثماري المنشأة في الولايات القضائية الغربية لا تسمح بشراء رموز السيولة. يمكنهم فقط الاستثمار في أسهم شركة إدارة ما، والتي تكتب خطابًا جانبيًا يعرض على مستثمريها ضمانات رمزية للمشاريع التي يقومون بتطويرها. وهذا هو سبب وجود بروتوكول بيع الرموز المستقبلية (SAFT). إذا كنت تريد أموال رأس المال الاستثماري وكان لديهم الكثير من المال، فعليك أن تلعب هذه اللعبة.

بالنسبة للعديد من شركات رأس المال الاستثماري، تعد أحداث السيولة بمثابة سموم. عندما يحدث هذا، تتولى الجاذبية المسؤولية وتعود القيمة الرمزية إلى الواقع. الحقيقة بالنسبة لمعظم المشاريع هي أنها تفشل في إنشاء منتج أو خدمة يكون عدد كافٍ من المستخدمين على استعداد لدفع أموال حقيقية مقابلها، وهو ما يفسر ارتفاع قيمة FDV بشكل يبعث على السخرية. الآن، يجب على شركات رأس المال الاستثماري خفض قيمتها الدفترية، مما يؤثر سلبًا على العوائد المبلغ عنها ورسوم الإدارة. لذلك، ستحث شركات رأس المال الاستثماري المؤسسين على تأجيل إصدار الرمز المميز قدر الإمكان والاستمرار في جمع التمويل الخاص. والنتيجة النهائية هي أنه عندما يصل المشروع إلى السوق أخيرًا، فإنه يسقط مثل الحجر، كما رأينا للتو.

قبل أن أنهي انتقاداتي لرأس المال الاستثماري، دعونا نناقش تأثير التثبيت. يمكن للعقل البشري أن يكون غبيًا جدًا في بعض الأحيان. إذا افتتحت عملة كرابكوين التداول بسعر 10 مليار دولار أمريكي في FDV عندما يجب أن تبلغ قيمتها 100 مليون دولار أمريكي، فقد تبيع الرمز المميز ويكون التأثير الصافي لجميع ضغوط البيع هو انخفاض الرمز المميز بنسبة 90٪ إلى 1 مليار دولار أمريكي وتبخر حجم التداول. لا يزال بإمكان شركات رأس المال الاستثماري تحديد هذه العملة غير السائلة بمبلغ مليار دولار أمريكي في FDV، وهو في معظم الحالات أعلى بكثير من السعر الذي دفعته. وحتى لو انخفضت الأسعار، فإن تثبيت السوق عند مستوى FDV غير واقعي عند الافتتاح سيظل يؤتي ثماره.

تريد CEX FDV أعلى لسببين. أولاً، يتم فرض رسوم التداول كنسبة مئوية من القيمة الاسمية للرمز المميز. كلما ارتفع FDV، سيتم الحصول على المزيد من الإيرادات والرسوم بغض النظر عما إذا كان المشروع عبارة عن مضخة أو مكب نفايات. السبب الثاني هو أن ارتفاع FDV وانخفاض العرض المتداول يعد أمرًا جيدًا للبورصات لأنه يمكن توفير كمية كبيرة من الرموز غير المخصصة للبورصات. متوسط ​​النسبة المئوية للعرض المتداول لمجموعة العينات هو 18.60%.

رسوم الإدراج

أود أن أتحدث بإيجاز عن تكلفة الإدراج في CEX. أكبر مشكلة في الدفعة الحالية من إصدار الرمز المميز هي أن السعر مرتفع جدًا. لذلك، بغض النظر عن CEX الذي سيفوز بالإدراج الأولي، سيكون من المستحيل تقريبًا أن يكون هناك إطلاق جيد. إذا لم يكن ذلك سيئًا بما فيه الكفاية، فإن المشاريع ذات الأسعار الأولية الباهظة تدفع مبالغ ضخمة من المال في شكل رموز المشروع والعملات المستقرة مقابل امتياز الإدراج.

قبل التعليق على الرسوم، أريد التأكيد على أنني لا أعتقد أن هناك أي خطأ في فرض CEX رسوم الإدراج. تنفق CEXs الكثير من المال لبناء قاعدة المستخدمين الخاصة بها، لذا يتعين عليهم دفع ثمنها. إذا كنت مستثمرًا في CEX أو حاملًا للرموز المميزة، فيجب أن تكون سعيدًا بفطنتهم التجارية. ولكن مرة أخرى، أنا مستشار وحامل رمزي؛ إذا أعطى مشروعي الرموز المميزة الخاصة به إلى CEX بدلاً من المستخدمين، فسيضر ذلك بإمكانياته المستقبلية ويؤثر سلبًا على سعر تداول الرموز المميزة الخاصة به. لذلك آمل أن يتوقف المؤسسون عن دفع الرسوم وأن يركزوا على جذب المزيد من المستخدمين، أو أن تخفض CEX سعرها بشكل كبير.

هناك ثلاث طرق رئيسية يقوم بها CEX بسحب الأموال من المشاريع.

1. يفرضون رسومًا مباشرة على إدراج العملة.

2. يتعين عليهم دفع وديعة، والتي سيتم إرجاعها إذا تم حذف المشروع.

3. أنها تتطلب أن تصل نفقات تسويق تمويل مشروع المنصة إلى مبلغ معين.

بشكل عام، سيقوم فريق الإدراج في كل CEX بتقييم المشروع. كلما كان مشروعك أسوأ، زادت الرسوم. كما أقول دائمًا للمؤسسين، إذا كان مشروعك يحتوي على عدد قليل جدًا من المستخدمين، فأنت بحاجة إلى CEX لإلقاء الفوضى التي تسببها في السوق. إذا كان مشروعك يحتوي على منتج مناسب للسوق ونظام بيئي صحي ومتنامي للمستخدمين الحقيقيين، فلن تحتاج إلى CEX لأن مجتمعك سيدعم سعر الرمز المميز الخاص بك بغض النظر عن مكان إدراج الرمز المميز الخاص بك.

رسوم الإدراج

الحد الأقصى للرسوم التي تفرضها Binance هو 8% من إجمالي عرض الرمز المميز. تتقاضى معظم بورصات CEX الأخرى رسومًا تتراوح بين 250,000 دولار و500,000 دولار، تُدفع بالعملات المستقرة.

الإيداع

لقد طورت Binance إستراتيجية عبقرية تتطلب من أطراف المشروع شراء عملة BNB واستخدامها كوديعة. سيتم استرداد مبلغ BNB عند إزالة المنتج من الرفوف. تتطلب Binance شراء ما يصل إلى 5,000,000 دولار من BNB واستخدامها كوديعة. تتطلب معظم بورصات CEX الأخرى إيداع مبلغ يتراوح بين 250,000 دولار إلى 500,000 دولار في شكل عملات مستقرة أو رموز مميزة لـ CEX.

رسوم التسويق

تطلب Binance، في الأعلى، من المشاريع التخلي عن 8% من المعروض من الرمز المميز لمستخدمي Binance من خلال عمليات الإنزال الجوي للمنصة والأنشطة الأخرى. يتطلب CEX المتوسط ​​دفعات تصل إلى 3% من المعروض من الرمز المميز. تتطلب أدنى مستويات CEX ما بين 250 ألف دولار ومليون دولار كرسوم تسويق في شكل عملات مستقرة أو رموز مشروع.

قد يكلف الإدراج على Binance معًا 16% من عرض الرمز المميز و5 ملايين دولار كرسوم شراء BNB. إذا لم تكن Binance بورصة رئيسية، فستظل المشاريع تواجه ما يقرب من 2 مليون دولار من دفعات الرمز المميز أو العملات المستقرة.

بالنسبة لأي CEX تشكك في هذه الأرقام، أناشدك تقديم محاسبة شفافة لكل تكلفة أو نفقات إلزامية مطلوبة لإدراج رمز مميز جديد في البورصة الخاصة بك. لقد حصلت على هذه البيانات من العديد من المشاريع التي قامت بتقييم جميع تكاليف CEX الرئيسية. قد تكون البيانات قديمة. أريد أن أكرر أنني أعتقد أن CEX لم يرتكب أي خطأ. لديهم قناة توزيع قيمة ويعملون على تعظيم قيمتها. شكواي هي أن أداء الرمز المميز بعد الإطلاق ليس كافيًا لضمان قيام مؤسسي المشروع بدفع هذه الرسوم.

نصيحتي

هذه اللعبة بسيطة، تأكد من أن المستخدمين/حاملي الرموز المميزة لديك يصبحون أثرياء مثلك تنجح المشاريع. أنا أتحدث إليكم مباشرة، يا مؤسسي المشروع.

إذا كان الأمر ضروريًا، فما عليك سوى جمع جولة أولية صغيرة خاصة حتى تتمكن من إنشاء منتج لحالة استخدام محدودة للغاية. ثم قم بإدراج الرمز المميز الخاص بك. نظرًا لأن منتجك لا يزال بعيدًا عن العثور على منتج مناسب للسوق، فيجب أن يكون FDV منخفضًا جدًا. يؤدي هذا إلى إرسال بعض الإشارات إلى المستخدمين. أولاً، إنها محفوفة بالمخاطر، ولهذا السبب يتم تضمينها بهذا السعر المنخفض. سوف تفسد الأمور، وسيبقى المستخدمون معك لأنهم دفعوا مبلغًا زهيدًا للمشاركة. لكنهم يؤمنون بك وسوف تكتشف ذلك في وقت لاحق. ثانيًا، يوضح أنك تريد أن ينضم إليك المستخدمون في رحلتك نحو الثروة. سيؤدي ذلك إلى تحفيزهم على إخبار الجميع عن منتجك أو خدمتك لأن المستخدمين يعرفون أنه إذا انضم المزيد من الأشخاص إلى الحركة، فسيكون لديهم طريق إلى الثروة.

في الوقت الحالي، تتعرض العديد من بورصات CEX لضغوط لقبول المشاريع "عالية الجودة" فقط بسبب الأداء الضعيف لمعظم القوائم الجديدة. بالنظر إلى مدى سهولة تزييف المشاريع قبل تحقيق النجاح في مجال العملات المشفرة، فمن الصعب اختيار أفضل المشاريع فقط. القمامة في الداخل والقمامة في الخارج. لدى كل CEX رئيسي مقاييسه المفضلة التي يعتبرونها مؤشرات رائدة للنجاح. بشكل عام، لن يفي البرنامج الصغير جدًا بمعاييرهم. تبا، هناك شيء يسمى التبادل اللامركزي.

في DEX، يعد إنشاء أسواق تداول جديدة أمرًا غير مسموح به. لنفترض أن مشروعك يجمع مليون دولار (Ethena USD) ويريد توفير 10% من المعروض الرمزي للسوق. يمكنك إنشاء مجمع سيولة Uniswap يتكون من مليون دولار و10% من عرض الرمز المميز. انقر فوق الزر ودع صانع السوق الآلي يستجيب لطلب السوق على الرموز المميزة الخاصة بك ويحدد سعر التصفية. ليس عليك أن تدفع أي شيء للقيام بذلك. الآن، يمكن لمستخدميك المخلصين شراء الرموز المميزة الخاصة بك على الفور، وإذا كان لديك مجتمع نشط حقًا، فسوف يرتفع السعر بسرعة.

مختبرات Auki 

دعونا نلقي نظرة على ما فعلته Auki Labs بشكل مختلف عند إطلاق الرمز المميز. أعلاه لقطة شاشة من CoinGecko. كما ترون، فإن حجم FDV وحجم 24 ساعة منخفض جدًا. وذلك لأنه تم إدراجه في DEX أولاً ثم في MEXC CEX. حتى الآن، ارتفع سعر Auki بنسبة 78% عن آخر سعر طرحه الخاص.

بالنسبة لمؤسسي Auki، يعد إدراج الرموز المميزة مجرد يوم عادي. منتجات البناء هي تركيزهم الحقيقي. تم إطلاق الرمز لأول مرة على Uniswap V3 في 28 أغسطس عبر زوج التداول AUKI/ETH على Base، وهو حل Layer-2 الخاص بـ Coinbase. ثم بدأوا البث المباشر في معرض CEX MEXC الأول في الرابع من سبتمبر. ويقدرون أنهم وفروا 200 ألف دولار من رسوم الإدراج بهذه الطريقة.

يعد برنامج استحقاق الرمز المميز Auki أيضًا أكثر مساواة. يتم استحقاق أعضاء الفريق والمستثمرين على أساس يومي على مدار فترة تتراوح من سنة إلى 4 سنوات.

العنب الحامض

قد يجيب بعض القراء بأنني غير سعيد لأنني لا أملك منصة CEX سائدة تجني الأموال من خلال إدراج رموز جديدة. هذا صحيح، فأنا أكسب المال بناءً على النمو في قيمة الرموز المميزة في محفظتي.

إذا كان أحد المشاريع في محفظتي يبالغ في أسعار رمزه المميز، ويدفع رسومًا ضخمة لإدراجه في البورصة، ويضعف أداء Bitcoin وEthereum وSolana، فإنني أتحمل مسؤولية قول شيء ما. هذا هو رأيي. إذا أدرجت CEX مشروع Maelstrom لأنه يتمتع بنمو قوي في عدد المستخدمين ويقدم منتجًا أو خدمة مقنعة، فأنا أؤيده تمامًا. لكنني آمل أن تتوقف المشاريع التي ندعمها عن القلق بشأن أي CEX سيقبلها وتبدأ في القلق بشأن العدد الهائل من المستخدمين النشطين يوميًا.