بنك التسويات الدولية: العملات المستقرة تفشل في "ثلاثة اختبارات رئيسية"

المؤلف: دانيال كون والمترجم: بعيدًا عن المركز

صرح بنك التسويات الدولية بأن العملات المستقرة ليست نقودًا.

وأشارت المؤسسة، التي يطلق عليها أحيانًا "البنك المركزي للبنوك المركزية"، في تقرير صدر يوم الثلاثاء إلى أن الأصول الرقمية المرتبطة بالعملات الورقية فشلت في اجتياز "الاختبارات الرئيسية الثلاثة" المطلوبة لجعلها العمود الفقري للنظام النقدي: الوحدة والمرونة والنزاهة. في تقريره السنوي الذي يتناول التمويل من الجيل التالي، ذكر بنك التسويات الدولية: "يبقى أن نرى الدور الذي ستلعبه ابتكارات مثل العملات المستقرة في النظام النقدي المستقبلي. لكن أداءها ضعيف فيما يتعلق بالسمات الثلاث المرغوبة للترتيبات النقدية السليمة، وبالتالي لن تُصبح العمود الفقري للنظام النقدي المستقبلي." تتمتع العملات المستقرة ببعض المزايا، مثل قابلية البرمجة، وإخفاء الهوية الزائف، وسهولة دمج المستخدمين الجدد، وفقًا لمؤلفي التقرير. بالإضافة إلى ذلك، فإن "خصائصها التقنية تعني أنها قد توفر تكاليف أقل وسرعات معاملات أسرع"، وخاصةً للمدفوعات عبر الحدود. ومع ذلك، بالمقارنة مع العملات التي تصدرها البنوك المركزية والأدوات التي تصدرها البنوك التجارية وغيرها من كيانات القطاع الخاص، فإن العملات المستقرة قد تُشكل مخاطر على النظام المالي العالمي من خلال تقويض السيادة النقدية للحكومات (أحيانًا من خلال "الدولرة الخفية") وتسهيل الأنشطة الإجرامية، وفقًا للمؤلفين.

في حين أن العملات المستقرة لها دور واضح في الصعود والنزول في نظام التشفير البيئي وتحظى بشعبية متزايدة في البلدان ذات التضخم المرتفع أو ضوابط رأس المال أو صعوبة الوصول إلى حسابات الدولار، لا ينبغي التعامل مع هذه الأصول مثل النقود.

ثلاثة اختبارات رئيسية

على وجه التحديد، تفشل العملات المستقرة في اختبار المرونة بسبب تصميمها الهيكلي. إذا أخذنا USDT الذي أصدرته Tether كمثال، فإن هذه العملة المستقرة مدعومة بـ "أصول ذات قيمة اسمية مكافئة" وأي "إصدار إضافي يتطلب سدادًا كاملاً مقدمًا من حاملها"، مما يفرض "قيدًا نقديًا مسبقًا". بالإضافة إلى ذلك، وخلافًا لاحتياطيات البنوك المركزية، لا تلبي العملات المستقرة شرط "وحدة" النقود - أي إمكانية إصدار النقود من قبل بنوك مختلفة وقبولها دون قيد أو شرط من قبل الجميع - لأنها تصدر عادةً من قبل كيانات مركزية، والتي قد تضع معايير مختلفة ولا تقدم بالضرورة نفس ضمانات التسوية دائمًا.

"يُشار إلى حاملي العملات المستقرة باسم المُصدر، تمامًا كما هو الحال مع الأوراق النقدية الخاصة المتداولة في عصر البنوك الحرة في الولايات المتحدة في القرن التاسع عشر. ونتيجةً لذلك، غالبًا ما تُتداول العملات المستقرة بأسعار صرف مختلفة، مما يُقوّض وحدة النقود"، كما كتب المؤلفون.

ولأسباب مماثلة، تعاني العملات المستقرة أيضًا من "عيوب جوهرية" في تعزيز سلامة النظام النقدي، إذ لا يلتزم جميع المُصدرين بإرشادات "اعرف عميلك" (KYC) الموحدة ومكافحة غسل الأموال (AML)، ولا يمكنهم منع الجرائم المالية بفعالية.

الترميز التحويلي

شهدت أسهم شركة "سيركل"، مُصدر العملة المستقرة USDC، انخفاضًا بأكثر من 15% يوم الثلاثاء عقب صدور تقرير بنك التسويات الدولية. في اليوم السابق، بلغت أسهم CRCL أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 299 دولارًا، بزيادة تزيد عن 600% عن سعر طرحها العام الأولي البالغ حوالي 32 دولارًا.

على الرغم من المخاوف التي أعرب عنها بنك التسويات الدولية، لا تزال المنظمة متفائلة بشأن إمكانات التوكنات، معتقدةً أنها "ابتكار ثوري" في مجالات تتراوح من المدفوعات عبر الحدود إلى أسواق الأوراق المالية.

كتب المؤلفون: "يمكن لمنصة توكنات، في جوهرها احتياطيات البنك المركزي وأموال البنوك التجارية والسندات الحكومية، أن تضع الأساس للجيل القادم من الأنظمة النقدية والمالية".