مرت Bitcoin ETF لكنها سقطت؟ توقعات السوق ليست بهذه البساطة

في الآونة الأخيرة، تمت الموافقة أخيرًا على صندوق Bitcoin الفوري المتداول في البورصة والذي كان السوق ينتظره منذ عدة سنوات. استخدمت وسائل الإعلام المحلية والأجنبية مصطلحات "معلم"، "مسجل في التاريخ "، و"إعلان رسمي كبير"" وغيرها من الكلمات الملفتة للنظر لوصف الطبيعة المثيرة لهذا الحادث، ومع ذلك، فإن أداء سوق العملات المشفرة بعد التعرف عليه كان متواضعًا، بل وبدأ في الانخفاض بعد يومين. وقد ترك هذا كثير من الناس في حيرة من أمرهم.. هل يعتبر نجاح صندوق Bitcoin ETF إيجابيًا أم سلبيًا؟ وما هي التأثيرات المادية على المدى القصير والطويل؟ اليوم، دعونا نحلل التغييرات التي تحتاج إلى معرفتها واحدًا تلو الآخر بعد اعتماد Bitcoin ETF...

Spot ETF: لا تبالغ في تقدير تأثيرها ولا تستهين بتأثيرها

يتأثر السوق دائمًا بمشاعر الصناديق، وكل الاتجاهات متقلبة بناء على إجماع ساحق.. عندما يقع حدث ما، يميل الناس إلى المبالغة في تقدير تأثيره على المدى القصير والتقليل من تأثيره على المدى الطويل، أو سوء التقدير بسبب عدم تناسق المعلومات. لذلك، انظر بعقلانية إلى تأثير صناديق الاستثمار المتداولة الفورية من زوايا متعددة.

1) عندما تتحقق الأشياء الجيدة، تبقى الأشياء السيئة فقط؟ ليس بالضرورة

في الماضي، كان هناك دائمًا قول مأثور مفاده أن "الأشياء الجيدة ستتحقق" ولن تحدث إلا الأشياء السيئة. المقطع يعد صندوق البيتكوين المتداول في البورصة أمرًا جيدًا طال انتظاره. في الواقع، بشكل عام، تم بالفعل إصدار معظم التوقعات قبل تنفيذها، وهو ما يمكن رؤيته أيضًا من الاتجاه القوي للبيتكوين في العام الماضي .
ولكن إذا كان تحقيق الأشياء الجيدة أمرًا سيئًا، فهو ليس صحيحًا بالضرورة. بالإضافة إلى عمليات جني الأرباح وعمليات رد الاتصال على المدى القصير، فقد رأينا بالفعل أن بيانات حجم التداول البالغة حوالي 4.6 مليار دولار أمريكي في اليوم الأول من افتتاح صناديق الاستثمار المتداولة الفورية تعتبر مثيرة للإعجاب للغاية مقارنة بالعديد من صناديق الاستثمار المتداولة المفتوحة حديثًا. وتمشيا مع التوقعات التقليدية، شكلت توقعات تدفقات رأس المال الجديدة من القنوات المالية طلب شراء جديد قوي مع مرور الوقت.
2) يحتوي سوق العملات المشفرة على مؤشر آخر
يحتوي صندوق البيتكوين المتداول في البورصة (ETF) في الواقع على مرجع مشابه جدًا، وهو صندوق الذهب المتداول في البورصة (ETF).مع أكبر صندوق استثماري متداول في العالم. لنأخذ صندوق الاستثمار المتداول للذهب "SPDR Gold Trust" كمثال، نظرًا لامتلاكه حصة كبيرة نسبيًا من الممتلكات، سواء زادت أو نقصت حيازاته من الذهب، فإنه عادةً ما يستخدم كأساس للبيانات للحكم على اتجاه أسعار الذهب، والتي لها مؤشر قوي.
انطلاقًا من مئات الآلاف من ممتلكات GBTC من BTC في الماضي، من المتوقع أن تزيد صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية فقط ولكن لن تنخفض، وسوف تصبح تدريجيًا مثل صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب، مع أن تصبح تعديلات المركز اليومية واحدة من المؤشرات الرئيسية لسوق العملات المشفرة، والتي تؤثر على اتجاه سوق العملات المشفرة،إن القواعد التاريخية التالية لتأثير حيازات صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب على أسعار الذهب لها أهمية مرجعية:

المعاملات مع زيادة حجم التداول، وانخفاض حيازات الذهب لدى صناديق الاستثمار المتداولة وارتفاع السعر، فهذا يشير إلى أن السعر قد ينخفض ​​قريبًا؛

مع زيادة حجم التداول مع زيادة حيازات الذهب لدى صناديق الاستثمار المتداولة وانخفاض الأسعار، قد يتحول السعر إلى الارتداد؛

زاد حجم التداول، وزادت مراكز الذهب لدى صناديق الاستثمار المتداولة، وارتفعت الأسعار، مما يشير إلى أن الأسعار قد تستمر للارتفاع؛

حجم التداول، وزيادة حيازات صناديق الاستثمار المتداولة من الذهب، وانخفاض الأسعار، وقد تنخفض الأسعار على المدى القصير؛

انخفاض حجم التداول، وحيازات صناديق الاستثمار المتداولة من الذهب، وانخفاض السعر، وقد يستمر السعر في الانخفاض على المدى القصير؛

حجم التداول , تنخفض حيازات صناديق الاستثمار المتداولة من الذهب، ويرتفع السعر، مما يدل على أن السعر سيرتفع على المدى القصير وقد يتراجع قريبًا؛

وبالمثل، عندما يتم تداول البيتكوين الفوري عندما تصل حيازات صناديق الاستثمار المتداولة إلى حصة معينة، سيكون لها تأثير مماثل على سوق التشفير.
3) انتبه إلى صناديق الاستثمار المتداولة ذات التدرج الرمادي من GBTC إلى ETF

من بين صناديق الاستثمار المتداولة الفورية الـ 11 المعتمدة، معظمها عندما تم طرحها لأول مرة دخلت السوق، وكانت في حالة شراء صافي، ومن المؤكد أن GBTC الخاص بـ Grayscale هو مثال مضاد، لأنه في الماضي، كان Grayscale GBTC Trust بعلاوة سلبية لفترة طويلة، مع أكثر من 600000 ملكية. احتفظ بها بعض المستثمرين لقد عدت لفترة طويلة وشهدت سوقًا هابطة، ومن المفهوم أن العديد من الأشخاص يختارون جني الأرباح، لذلك سنرى تدفقات رأس مال قصيرة الأجل من GBTC، والمبلغ ليس صغيرًا.

لكن في الوقت الحالي، ولحسن الحظ، فإن تدفق صناديق الاستثمار المتداولة الفورية الأخرى يتجاوز بكثير التدفق الخارجي لـ GBTC "الصبي المضاد للعظام"، حسبما قال إريك بالتشوناس، محلل مؤسسة بلومبرج للصناديق المتداولة في X. أصدرت المنصة بيانًا يفيد بأنه في اليومين المنقضيين منذ إدراج صندوق بيتكوين الفوري المتداول في البورصة، استوعب تسعة مصدرين أموالًا بقيمة ١,٤ مليار دولار أمريكي، وهو ما يتجاوز التدفق الخارجي لـ GBTC البالغ ٥٧٩ مليون دولار أمريكي، بإجمالي صافي تدفق داخلي قدره ٨١٩ مليون دولار أمريكي.

الترجمة: اجتذب تسعة مواليد جدد 1.4 مليار دولار من الأموال الجديدة حتى الآن، وهو ما يتجاوز بكثير تدفقات GBTC إلى الخارج البالغة 579 مليون دولار، مع وصول صافي التدفقات إلى 819 مليون دولار. حاليًا، تتصدر IBIT الحزمة بمبلغ 5 مليارات دولار، ولا تتخلف عنها شركة Fidelity كثيرًا. وصل حجم تداول Xinsheng إلى 3.6 مليار دولار عبر 500000 صفقة فردية (بلغ إجمالي حجم التداول بما في ذلك GBTC 1.2 مليون دولار)، وهو أداء مثير للإعجاب بمتوسط ​​علاوة قدرها 20 نقطة أساس.

4) أصبحت عملة البيتكوين منذ ذلك الحين مركزية، وتسيطر عليها وول ستريت وتختطفها صناديق الاستثمار المتداولة؟

بعض الناس كذلك تعتقد Spot ETF أنه على الرغم من أنها روجت للبيتكوين من أصل بديل إلى أصل رئيسي، إلا أنها أضعفت أيضًا الطبيعة اللامركزية للبيتكوين لأن التدفق الضخم لرأس المال التقليدي الذي جلبته مؤسسة التدريب الأوروبية سيهيمن على سوق البيتكوين في المستقبل.، وتسيطر وول ستريت على قوتها التسعيرية.
يعتقد المؤلف أن هذا القلق معقول، ولكن قد يكون هناك مبالغة في تقدير قدرة صناديق الاستثمار المتداولة الفورية. لأنه بالمقارنة مع مليارات أحجام التداول والصفقات التي تبلغ قيمتها مئات الملايين من صناديق الاستثمار المتداولة الفورية، فإن حجم التداول اليومي للبيتكوين على منصات تداول الأصول المشفرة السائدة يصل إلى 10 إلى 20 مليار دولار، ولا تزال ساحة المعركة الرئيسية لتداول البيتكوين على قدم وساق. منصة. معظم الصناديق الجديدة التي تدخل حاليًا من خلال صناديق الاستثمار المتداولة ليست على دراية بخصائص البيتكوين وتشعر بالقلق بشأن الامتثال وأسباب أخرى، لذلك لا تدخل مباشرة من منصة التداول. بموافقة مؤسسة التدريب الأوروبية، ستخضع المنصة أيضًا لمراقبة وثيقة، وسيتم ضمان الامتثال والاستقرار في سوق تداول البيتكوين بشكل أفضل.
في الوقت الحالي، تتم إدارة أموال صناديق الاستثمار المتداولة الفورية بواسطة منصات مركزية، والتي تتم إدارتها أيضًا بواسطة منصات مركزية. لماذا لا نختار فقط منصة تشفير بدون رسوم إدارية وتكاليف أقل وإدارة أكثر مرونة؟ لذلك، بعد أن تصبح بعض الصناديق الجديدة على دراية بخصائص الأصول المشفرة مثل البيتكوين، فمن المرجح أن تتحول وتنتشر إلى منصات أصول مشفرة متوافقة ومنظمة في مختلف البلدان حول العالم. وبهذه الطريقة، يكون من الصعب اكتشف صناديق الاستثمار المتداولة لتشكل في الواقع مزايا ساحقة. عندما يتم تطوير هذه الأموال بشكل أكبر، يمكنك أيضًا الحصول على إدارة أكثر حرية للأصول وتجربة ذات قيمة مضافة من خلال DeFi.
بطبيعة الحال، تعد سوق الأسهم الحرة في الولايات المتحدة في حد ذاتها مجالًا للمقامرة. وغالبًا ما يتم التلاعب بالأسهم الصغيرة، ولكن كلما كانت أكبر حجمًا، أصبح من الصعب السيطرة عليها حسب الرغبة. وبالمقارنة مع السوق المالية التقليدية ذات الإشراف الصارم، فإن كان سوق العملات المشفرة ثلاثي الأبعاد بالكامل، بغض النظر عن ذلك، بموجب قانون الغاب، من الأسهل التأثير على السوق بوسائل مختلفة دون القلق بشأن الإشراف. الآن بعد أن أصبح هناك تتبع صارم من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات، أصبح الأمر أكثر توحيدًا.
أما بالنسبة لما يسمى بـ "الأثرياء الذين يستولون على البيتكوين" في المستقبل، فهذا ليس شيئًا يمكننا تغييره، لكن هذا لا يؤثر على استمرار عمل البيتكوين وفقًا لمبادئ الانفتاح والشفافية الأصلية، لأنه فقط وبهذه الطريقة يصبح الأغنياء أنفسهم قادرين على حماية مصالحهم. وحينها فقط يصبح من الممكن حماية مصالحهم.

لا توجد لامركزية مطلقة في هذا العالم. كلمة "اللامركزية" لا تظهر في الورقة البيضاء الخاصة بالبيتكوين. الأشخاص هم من يضيفونها لاحقًا أما فهم "اللامركزية" فهو مختلف، فمعناها الأصلي هو اللامركزية، واللامركزية الكافية، ومكافحة الهشاشة، والشفافية، ونظام مالي لا يسمح للسلطة المركزية بفعل الشر من وراء الكواليس.
في الواقع، ينطبق هذا حتى على الذهب الذي يتمتع بخصائص فيزيائية قوية وهو لامركزي ماديًا. ويعتمد التعدين الرئيسي للذهب على مناجم الذهب المركزة، وغالبًا ما تكون حقوق التعدين في أيدي عدد قليل من المؤسسات فقط. ومع ذلك، نظرًا للحيازات العالمية الكافية، فإن صناديق الاستثمار المتداولة للذهب المتفرقة والتي لديها حيازات ضخمة لها تأثير محدود جدًا على أسعار الذهب. علاوة على ذلك، غالبًا ما تتخلف مراكز صناديق الاستثمار المتداولة للذهب عن رد فعل السوق. وبعبارة أخرى، يتأثر السوق الأحداث الكبرى مثل الاقتصاد الكلي، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار الذهب، بعد الصعود والهبوط، يتم بيع أو شراء صناديق الذهب المتداولة بكميات كبيرة، ويتم تعديل المراكز بعد إغلاق السوق في ذلك اليوم.
لذلك بدلاً من القول بأن صناديق الاستثمار المتداولة تؤثر على السوق، فمن الأفضل أن نقول إن السوق يؤثر على صناديق الاستثمار المتداولة، وصناديق الاستثمار المتداولة تتبع السوق.

5) تأثير صناديق الاستثمار المتداولة على النظام البيئي للبيتكوين

لا شك أن الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة الفورية ستعطي "طمأنينة" لصناعة العملات المشفرة، بما في ذلك نظام البيتكوين البيئي. وقد تصبح أصول البيتكوين أكثر استقرارًا وأقل تقلبًا في المستقبل.
بكل بساطة، في الماضي، عندما كانت هناك تقلبات كبيرة، كان تطوير المشاريع البيئية في الأسواق الهابطة يواجه في كثير من الأحيان عقبات. وكان رواد الأعمال والمستخدمون يفتقرون إلى الثقة وكانوا يشدون أحزمتهم. وكانت هناك مشاكل مثل الانخفاض الكبير في الأسعار في حجم التمويل وخسارة المواهب.
باعتبارها أحد الأصول الأصلية للنظام البيئي للبيتكوين، فإن ارتفاع سعر البيتكوين بشكل مطرد مفيد للتنمية البيئية ويتجنب التأثير على التنمية البيئية في ظل ظروف السوق القاسية.
بشكل عام، يمكن أن تمنح الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة الفورية نظام Bitcoin البيئي مزيدًا من الثقة للتطور واكتساب المزيد من الاعتراف.

الخطوة التالية، هل سيتحول تركيز السوق إلى ETF الفوري؟

1) توقعات صناديق الاستثمار المتداولة في Ethereum

فيما يتعلق بالارتفاع المفاجئ في أسعار الإيثريوم قبل وبعد اعتماد صندوق Bitcoin ETF، أوضح العديد من الأشخاص أن الأموال بدأت في التركيز على صندوق ETF التالي الذي تقدم بطلب للحصول على الموافقة وعلى وشك الموافقة عليه. وهذا يشمل الصناديق التي حققت أرباحًا بالفعل، بالإضافة إلى أولئك الذين لم يتمكنوا من اللحاق بأسعار السوق المتوقعة لهذه الجولة من صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين، فإنهم يأملون في أن تتمكن أسعار السوق المتوقعة التي جلبتها صناديق الاستثمار المتداولة للإيثريوم من "أكل اللحوم".
هذا النوع من الإستراتيجية شائع جدًا. عندما يكون الأصل إيجابيًا، فمن المتوقع أن ترتفع الأصول المماثلة قصيرة الأجل على الفور. إذن، ما هي المدة التي من المتوقع أن يستمر فيها صندوق Ethereum ETF؟ سيتلقى طلب BlackRock الخاص بصندوق Ethereum ETF ردًا في شهر مايو على أبعد تقدير، فهل سيتأخر مثل Bitcoin؟
استنادًا إلى الموقف الحالي لهيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية تجاه الأصول المشفرة مثل إيثريوم، فإنها تتعامل حاليًا مع إيثريوم كمنطقة غامضة بين السلع والأوراق المالية. وهذا يعني أنه لم يتم وضعها بدقة كسلعة مثل البيتكوين، ولم يتم الاستنتاج بشكل كامل أن الإيثيريوم هو ورقة مالية. في السابق، كانت هيئة الأوراق المالية والبورصة قد أوضحت تقريبًا أن إيثريوم لم تكن ورقة مالية، ولكن كان هذا يرجع أساسًا إلى التغييرات الجديدة الناجمة عن تحول إيثريوم من آلية إجماع أسرى الحرب إلى آلية إجماع نقاط البيع.
بالإضافة إلى ذلك، لكي يتم تمرير ETF، يجب أن تكون أقل عرضة لسيطرة مؤسسات معينة مثل Bitcoin، وتكون الشروط صارمة نسبيًا. السبب وراء نجاح صندوق Bitcoin ETF هو انخفاض حصة منصة التداول الأولى في العالم، والسبب الآخر هو أن هناك عددًا كبيرًا جدًا من المؤسسات (رأس المال) التي تتقدم بطلب للحصول على صناديق الاستثمار المتداولة. إذا فشلت في النجاح، فقد يكون من الممكن يؤدي إلى الدعاوى القضائية.
بشكل عام، الشيء الجيد في صندوق Ethereum ETF هو أنه لا يزال هناك بضعة أشهر متبقية، هذه الفترة الزمنية كافية لجذب Ethereum انتباه السوق، فلا داعي للقلق مبكرًا بشأن الفشل. أو تأخيرها تأثير سلبي ولكن احتمالية المرور قد لا تكون عالية.
المتغير الرئيسي هو ما إذا كانت هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية لديها قدر أكبر من الفهم والثقة الكافية في إصدار نقاط البيع من إيثريوم، وما إذا كان الضغط الخارجي الناجم عن تطبيق المؤسسات المالية الكبيرة مدفوعًا باهتمام مختلف المستثمرين موجودًا. يعتمد هذا مرة أخرى على ما إذا كانت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية قادرة على العمل بشكل مستقر.إذا كان اتجاه سوق العملات المشفرة جيدًا ويجلب اهتمامًا قويًا من المستثمرين العالميين، فسيكون رأس المال، مدفوعًا بالمصالح، سعيدًا بتعزيز اعتماد صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة في الإيثريوم .

2) توقعات Ethereum على المدى المتوسط ​​والطويل ليست صناديق استثمار متداولة

في الواقع، مقارنةً بالتركيز قصير المدى على ما إذا كان يمكن لصندوق ETF الفوري لـ Ethereum أن يمر، يستحق Ethereum الاهتمام أكثر بسبب سلسلة ترقياته بما في ذلك آخر ترقية رئيسية "Cancun". ولا يزال Ethereum الأكبر في صناعة العملات المشفرة، بنية تحتية بيئية للتطبيقات. بالمقارنة مع النظام البيئي للبيتكوين، قطع النظام البيئي للإيثريوم شوطًا طويلًا. فهو يتمتع ببنية تحتية أفضل وحلول نشر أفضل. الآن تم تنفيذ الطبقة الثانية بنجاح واعتمادها بشكل ثابت، وستصبح الطبقة الثالثة سيتم إطلاقها أيضًا واحدة تلو الأخرى.، بشكل عام، بدأ نظام الإيثريوم البيئي فعليًا في إعداد الأساس لنشر التطبيقات واسعة النطاق في مسارات مختلفة، ومن المرجح أن تكون التطبيقات واسعة النطاق أحد الأسس الرئيسية لـ وصول السوق الكبير القادم.
هناك فرق بين الإيثريوم والبيتكوين، أهم سمة للبيتكوين هي مفهوم "ذهب البيانات" كأصل، لذا فإن صناديق الاستثمار المتداولة مهمة جدًا بالنسبة لها، بينما يأتي الإيثريوم من تعزيز القيمة للتطبيقات المبتكرة. على المدى المتوسط ​​والطويل، تأتي توقعات إيثريوم بشكل أساسي من ابتكاراتها. بعد ترقية كانكون، ستكون هناك ترقيات مبتكرة أكثر أهمية في الطريق. لذلك، بدلاً من التركيز على صندوق إيثريوم المتداول في البورصة، يمكننا في الواقع، انتبه أكثر للابتكارات والترقيات التكنولوجية اللاحقة.

الملخص

بعد اعتماد Bitcoin ETF، فليست نهاية الشيء الجيد هي بداية علامة فارقة، فقد أحدث الكثير من التغييرات والتأثيرات، وعلينا أن نتعامل معه بعقلانية. يعد كل من النظام البيئي Bitcoin والنظام البيئي Ethereum أحد الروايات الرئيسية لصناعة التشفير المستقبلية. الأمر المؤكد هو أنه في عام 2024، سنشهد تسارع نمو الأصول المشفرة بسرعة مرئية بالعين المجردة.