Bitwise: السبب وراء تراجع سعر Ethereum ليس مسألة حياة أو موت، فالرهان على ETH في الاتجاه المعاكس

العنوان الأصلي: رهان مناقض على إيثريوم

المؤلف: مات هوجان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise؛ المترجم: 0xjs@金财经

لا أحد يحب إيثريوم في الوقت الحالي.

انخفضت ETH/BTC (نسبة سعر Ethereum إلى سعر Bitcoin) مؤخرًا إلى أدنى مستوى لها منذ ثلاث سنوات. ظلت أسعار إيثريوم ثابتة حتى الآن هذا العام، في حين ارتفعت عملة بيتكوين بنسبة 38%، وارتفع سعر منافس إيثريوم الرئيسي سولانا بنسبة 31%.

أجواء المجتمع صعبة.

هناك أسباب عديدة لتراجع سعر إيثريوم:

• < strong>مخاطر الانتخابات:يواجه Ethereum مخاطر كبيرة في انتخابات نوفمبر. في حين أن عملة البيتكوين اجتازت التدقيق التنظيمي إلى حد كبير - حتى أن رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية غاري جينسلر اعترف بأنها ليست ورقة مالية - إلا أن إيثريوم لم تفعل ذلك. يبدو أن هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية تعتبر الإيثريوم المتعهد به بمثابة ورقة مالية، ولدى الوكالة مخاوف كبيرة بشأن النظام البيئي المالي اللامركزي الأوسع الذي يدفع الكثير من قيمة إيثريوم. قد تواجه Ethereum تحديات إذا فاز هاريس واستمر في تشكك إدارة بايدن تجاه العملات المشفرة.

• احتدام المنافسة من Solana والمشاريع الأخرى: تواجه Ethereum منافسة من سلاسل الكتل الجديدة التي توفر إنتاجية أعلى وتكاليف أقل وتحديات شرسة على نحو متزايد. سولانا هو المثال الرئيسي على ذلك، ولكن المشاريع الأخرى القائمة والقادمة بدأت في ملء الفضاء. من الشائع إلى حد ما في دوائر العملات المشفرة أن تكون متفائلًا بشأن Solana والسلاسل الجديدة الأخرى وأن تكون هابطًا على Ethereum لأن تقنية Ethereum أقدم وأكثر تكلفة.

• اقتصاديات الرموز المميزة: على مدار السنوات القليلة الماضية، قرر مجتمع Ethereum التركيز على شبكة "الطبقة الثانية" المحيطة بـ Ethereum. زيادة حجم المعاملات. ، وليس على blockchain Ethereum الأساسي (أو "Layer1") نفسه. لقد كان هذا نجاحًا كبيرًا، حيث ارتفع نشاط المعاملات على شبكات المستوى الثاني مثل Base وArbitrum وOptimism بشكل كبير. لكن ظهور شبكات الطبقة الثانية أدى إلى تحويل قدر كبير من حجم المعاملات بعيدًا عن الإيثيريوم، مما أدى إلى انخفاض إيراداتها إلى أدنى مستوى لها منذ أربع سنوات. يتساءل الكثيرون عما إذا كان الإثيريوم قد أطلق النار على قدمه من خلال التوسع من قاعدة blockchain ذات طبقة واحدة.

• نتائج مختلطة لصناديق الاستثمار المتداولة: لم تحقق صناديق ETF نفس النجاح الساحق الذي حققته صناديق Bitcoin ETF. في حين أن صناديق الاستثمار المتداولة التي تم إطلاقها حديثًا جمعت مليارات الدولارات، فإن التدفق الخارجي بقيمة 2.7 مليار دولار من Grayscale Ethereum Trust (ETHE) عوض هذا النمو تمامًا.

هذه كلها أسباب وجيهة للقلق. لكنني أعتقد أنهم يفتقدون النقطة الأوسع.

من منظور كلي، تحاول سلاسل الكتل مثل Ethereum وSolana إنشاء "كمبيوتر عام" - قاعدة بيانات عالمية يمكن للآخرين استخدامها لبناء التطبيقات. ولكن عندما تنظر إلى التطبيقات التي حققت نجاحًا كبيرًا، فستجدها كلها تقريبًا تحت سيطرة الإيثريوم:

العملات المستقرة: يتم إصدار أكثر من نصف جميع العملات المستقرة على Ethereum.

• التمويل اللامركزي (DeFi): أكثر من 60% من أصول DeFi مقفلة على Ethereum.

• Polymarket: استقر سوق التنبؤات الاختراقية أخيرًا على Ethereum.

وهناك العديد من الأمثلة الأخرى.

عندما أرادت شركة BlackRock إنشاء صندوق سوق نقدي مرمز هذا العام، تم بناؤه على Ethereum؛ ويمتلك الصندوق الآن أكثر من 500 مليون دولار من الأصول الخاضعة للإدارة. عندما أطلقت Nike منصة Web3 Gear التي تسمى .Swoosh، تم إطلاقها على Ethereum. عندما ترغب الشركة التقليدية الكبيرة التالية في إنشاء منتج blockchain، أراهن أنهم سيختارون Ethereum أيضًا.

تمتلك إيثريوم المطورين الأكثر نشاطًا، والمستخدمين الأكثر نشاطًا، وتبلغ قيمتها السوقية 5 أضعاف قيمة أقرب منافس لها. إنها سلسلة الكتل الوحيدة القابلة للبرمجة والتي تتمتع ببعض الدعم التنظيمي في الولايات المتحدة، مع سوق العقود الآجلة المنظمة المزدهرة وسوق صناديق الاستثمار المتداولة بمليارات الدولارات.

إنها مثل Microsoft blockchain. يريد الجميع التحدث عن Google وSlack وZoom، وذلك لسبب وجيه: كل واحد منهم يجلب تكنولوجيا تغير قواعد اللعبة إلى السوق. لكن مايكروسوفت لا تزال أكبر منهم مجتمعة.

هذا لا يعني أنني متشائم بشأن Solana أو السلاسل الأخرى. إنهم يحدثون تأثيرًا كبيرًا وهناك الكثير مما يدعو للإثارة. لكنني أعتقد أن الناس يسارعون إلى التغاضي عن Ethereum والنجاح الحقيقي الذي شهدناه في نظامها البيئي.

في رأيي، لا يبدو أن أيًا من تحديات الحياة أو الموت التي تواجهها إيثريوم، في حين أن فرصها كثيرة. أظن أنه مع اقترابنا من انتخابات نوفمبر وأي وضوح تنظيمي قد يظهر، قد يعيد السوق تقييم الإيثيريوم. في الوقت الحالي، يبدو الأمر وكأنه استثمار متضارب محتمل قبل نهاية العام.