بتوايز: التصحيح الأخير للسوق، ماذا سيحدث في المستقبل؟

المؤلف: مات هوجان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise؛ المترجم: 0xjs@黄金财经

في يوليو 2024، كتبت مذكرة استثمارية بعنوان "ألم قصير الأمد، ومكسب طويل الأمد".

في ذلك الوقت، كان سوق العملات المشفرة في وضع صعب. ارتفعت قيمة البيتكوين إلى ذروة تجاوزت 73 ألف دولار في مارس/آذار 2024، ثم هبطت إلى حوالي 55 ألف دولار، وهو تصحيح بنسبة 24%. وانخفضت قيمة الإيثريوم بنسبة 27% خلال نفس الفترة.

كتبت أن سوق العملات المشفرة يواجه وضعًا غريبًا في الوقت الحالي، حيث أن جميع الأخبار قصيرة الأجل سيئة، ولكن جميع الأخبار طويلة الأجل جيدة.

على الجانب الإيجابي، أرى إيجابيات طويلة الأجل مثل تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، وتقسيم البيتكوين إلى نصفين، وتحول في الموقف في واشنطن. على الجانب السلبي، أرى تحديات قصيرة الأجل مثل توزيع البيتكوين على Mt. Gox وبيع الحكومة الألمانية لعملة البيتكوين.

خلصت إلى أن هذا التباعد بين السلبيات قصيرة الأجل والإيجابيات طويلة الأجل خلق فرصة محتملة ممتازة للمستثمرين على المدى الطويل.

لقد اتضح أن هذا الحكم كان دقيقا للغاية. وبعد وقت قصير من كتابة هذه المذكرة، وصل سعر البيتكوين إلى القاع ثم ارتفع إلى 100 ألف دولار.

إن بنية السوق اليوم متشابهة للغاية، حيث تتنافس السلبيات قصيرة الأجل والإيجابيات طويلة الأجل مع بعضها البعض. بالنسبة للمستثمرين الذين لديهم أفق زمني طويل بما فيه الكفاية، أعتقد أن هذا يمثل فرصة مماثلة للغاية.

الأخبار السيئة: نهاية جنون عملة الميم

أولاً، دعونا نلقي نظرة على الأخبار السيئة. بينما أكتب هذه المذكرة في صباح يوم 25 فبراير، كانت أسواق العملات المشفرة في خضم عمليات بيع ضخمة. انخفضت عملة البيتكوين بنسبة 8%، لتتداول عند أقل من 90 ألف دولار، كما انخفضت عملة الإيثريوم بنسبة 10%، وانخفضت عملة سولانا بنسبة 12%. وكان السبب المباشر وراء ذلك هو العواقب التي ترتبت على هجوم القراصنة على Bybit، وهي بورصة العملات المشفرة التي يقع مقرها في سنغافورة، في نهاية الأسبوع الماضي. استخدم المتسللون عملية احتيال كلاسيكية لسرقة 1.5 مليار دولار من عملة الإيثريوم من البورصة. على الرغم من أن شركة Bybit كانت قادرة (بشكل مذهل) على استخدام أموالها الخاصة لاستعادة أصول جميع العملاء، إلا أن الاختراق هز سوق العملات المشفرة وأدى إلى سلسلة من التصفيات. ومع ذلك، فإن اختراق Bybit ليس حادثًا معزولًا. كما كان هناك عدد من عمليات الاحتيال المتعلقة بعملة الميم في الأسابيع القليلة الماضية، بما في ذلك:

ليبرا: ذات مرة، وقف الرئيس الأرجنتيني وعاشق العملات المشفرة خافيير ميلي للدفاع عن عملة ميم تسمى ليبرا، والتي تبين أنها عملية احتيال بمليارات الدولارات. ميلانيا: تعرضت أيضًا عملة معدنية مرتبطة بالسيدة الأولى ميلانيا ترامب لانتكاسة، مما كلّف المستثمرين مليارات الدولارات.

ترامب: إلى حد أقل، حدث موقف مماثل مع عملة معدنية مرتبطة بالرئيس ترامب. تشير التقارير الإخبارية إلى أن قراصنة Bybit قد يكونون مرتبطين بالحكومة الكورية الشمالية وأنهم حاولوا غسل عملة Ethereum المسروقة من خلال منصة Meme Coin. تتضمن عملية الاحتيال التي قامت بها شركة Bybit أيضًا عنصرًا مرتبطًا بعملة الميم؛ ومن المرجح أن يتبع ذلك تحقيق تنظيمي. عند أخذ هذه الأحداث معًا، فقد تعني نهاية جنون عملة ميم الأخيرة. في حين أن هذا قد يكون بمثابة راحة للمستثمرين "الجادين" في العملات المشفرة، فإن عملات الميم كانت القطاع الأكثر سخونة في مجال العملات المشفرة خارج البيتكوين على مدار العام الماضي، حيث ضخت الكثير من الحجم والطاقة في المجال، وخاصة نظام Solana البيئي. إن إزالة هذا النشاط من النظام سيكون له تأثيرات لاحقة، والتي تشهدونها اليوم.

الأخبار الجيدة: التنظيم المؤيد للعملات المشفرة، والمستثمرون المؤسسيون، وهوس العملات المستقرة، والمزيد

المشكلة مع الأخبار قصيرة الأجل هي أن تأثيرها سينتهي في نهاية المطاف. باستثناءات قليلة جدًا، لن تكون لعملات الميم أي أهمية بعد الآن، وسيكون هذا هو نهاية الأمر. لن تنخفض مستويات الاهتمام إلى ما دون الصفر.

لحسن الحظ، فإن أطروحتي طويلة المدى حول العملات المشفرة لم تدور أبدًا حول عملات الميم. ومن ناحية أخرى، أعتقد أن هناك بعض الاتجاهات طويلة الأمد التي سوف تستمر لعدة سنوات. وتشمل هذه التدابير ما يلي:

التنظيم المؤيد للعملات المشفرة: إن موقف واشنطن تجاه العملات المشفرة هو في المراحل الأولى من التحول الكبير. في الأسابيع القليلة الماضية وحدها، شهدنا إسقاط هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية دعاوى قضائية رفيعة المستوى ضد شركات مثل Coinbase، في حين توصل المشرعون إلى إجماع بشأن مشاريع قوانين مؤيدة للعملات المشفرة تتعلق بالعملات المستقرة وبنية السوق. ستؤدي هذه التطورات إلى إدخال العملات المشفرة إلى التيار الرئيسي وإعادة تشكيل المشهد المالي بشكل كبير في السنوات القادمة.

التبني المؤسسي: تشتري المؤسسات والحكومات والشركات عملة البيتكوين بأعداد كبيرة. حتى الآن هذا العام، قام المستثمرون بضخ 4.3 مليار دولار في صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين. ونتوقع أن يصل هذا الرقم إلى 50 مليار دولار بحلول نهاية العام، مع تدفق مئات المليارات الأخرى خلال الأعوام القليلة المقبلة.

العملات المستقرة: وصلت الأصول المُدارة (AUM) للعملات المستقرة إلى مستوى قياسي بلغ 220 مليار دولار أمريكي، وهي زيادة بنحو 50% عن العام الماضي. لكننا نعتقد أن هذه مجرد البداية. مع تقدم تشريعات العملات المستقرة في الكونجرس، فإننا نقدر أن السوق قد ترتفع إلى تريليون دولار بحلول عام 2027.

النهضة المالية اللامركزية (DeFi) وصعود التوكنات: تكتسب تطبيقات التمويل اللامركزي (DeFi) اهتمامًا متجددًا، مع زيادة النشاط في مجالات مثل الإقراض والتداول وأسواق التنبؤ والمشتقات. وفي الوقت نفسه، يصل حجم الأصول المدارة لـ RWAs الرمزية إلى مستويات قياسية جديدة كل يوم.

أين يتجه السوق

أجد هذا الإطار التحليلي مفيدًا لأنه، بطريقة ما، يجعل استراتيجية الاستثمار واضحة في لمحة واحدة. من ناحية أخرى، لدينا تداعيات تلاشي جنون عملة الميم واختراق شركة بايبت. من ناحية أخرى، هناك تنظيم مؤيد للعملات المشفرة، وتبني مؤسسي جماعي، وطفرة في العملات المستقرة بقيمة تريليون دولار، وإعادة ميلاد التمويل اللامركزي، وصعود الرمزية. يبدو لي أن هذا هو الخيار الواضح. ومع ذلك، أود أن أذكركم بأن تصحيح السوق هذا أكثر حدة من التصحيح الذي ذكرته في يوليو/تموز 2024. وكان هذا التراجع قصير الأجل بالفعل، حيث نجم عن بيع أصول لمرة واحدة، وانتهى بالسرعة التي بدأ بها.

إن حجم جنون عملة الميم هائل، وقد يكون تأثيرها اللاحق أكثر أهمية. قد يستغرق الأمر أيامًا أو أسابيع أو حتى أشهرًا لهضمه. لكن الاستنتاج العام متسق: الأخبار قصيرة الأجل غير مواتية، والأخبار طويلة الأجل إيجابية. عندما يحدث هذا، فأنا متفائل بشأن الاستثمار طويل الأجل.