بِتْوايز: ما هي العملة الورقية؟ لماذا يشتري الناس الذهب والبيتكوين؟

المؤلف: مات هوغان، كبير مسؤولي الاستثمار في بيتوايز؛ المترجم: AIMan@Golden Finance

بدأ العالم يدرك جنون تجربة العملات الورقية.

افتتح الكاتب الأسطوري ديفيد فوستر والاس خطاب تخرجه عام ٢٠٠٥ في كلية كينيون بمثل:

كانت سمكتان صغيرتان تسبحان، والتقتا صدفةً بسمكة كبيرة تسبح في الاتجاه المعاكس. أومأت السمكة الكبيرة لهما وقالت: "صباح الخير يا أطفال. كيف حال الماء؟" سبحت السمكتان الصغيرتان لبعض الوقت، وأخيرًا نظرت إحداهما إلى الأخرى وسألت، "ما هو الماء بحق الجحيم؟"

نقطة والاس هي أننا غالبًا ما نتجاهل الحقائق الأكثر أهمية، وخاصةً عندما تكون هذه الحقائق قد أحاطت بحياتنا بأكملها.

لقد كنت أفكر في تلك الأسماك مؤخرًا.

مثلي كمثل أي متخصص مالي آخر هذه الأيام، فقد عشت حياتي كلها في عالم قائم على العملات الورقية - عالم لا يعتمد فيه المعروض النقدي للدولة على تراكم الاحتياطيات مثل الذهب أو الفضة، ولكن تحدده الحكومة. تخلت الولايات المتحدة عن معيار الذهب قبل 54 عامًا، في عام 1971. وبافتراض أن معظم الناس يبدأون مسيرتهم المهنية في سن الحادية والعشرين، فإن أصغر شخص في مجال التمويل اليوم يتذكر العمل في عصر لم تكن فيه النقود الورقية هو على الأرجح في الخامسة والسبعين من عمره. عندما كنا في المدرسة، كان يُنظر إلى اعتماد النقود الورقية على أنه تطور حتمي، كالزحف من الوحل والبدء في المشي منتصبًا. في الماضي، اعتقد الناس أن الذهب هو المال، وكنا نضحك. يا له من أمرٍ لطيف! ولكن يبدو أن هناك وعيًا متزايدًا بأن عصر النقود الورقية الذي نعيشه قد يكون استثناءً. ربما تكون فكرة طباعة النقود من الهواء فكرة مجنونة، كما بدأنا نفعل في عام 1971. ربما تحتاج الأموال السليمة إلى حدود. بعبارة أخرى، بدأ الناس ينظرون حولهم ويسألون: ما هي النقود الورقية بالضبط؟ كانت إحدى المجموعات التي طرحت هذا السؤال هي صحيفة فاينانشال تايمز في أغسطس، والتي كانت "قراءتها الكبيرة" في نهاية الأسبوع الماضي عبارة عن بحث عميق في كيفية تحول الذهب إلى ملاذ آمن من حالة عدم اليقين في العالم. فقرة رئيسية واحدة: بالنسبة لحراس الاقتصاد العالمي، يبدو أن الذهب - مخزن القيمة منذ سك أول سبيكة في بلاد ما بين النهرين منذ آلاف السنين - قد أصبح غير ذي صلة. ومع ذلك، فقد شهدت سبائك الذهب عودة قوية، لا يحظى بشعبية لدى المضاربين ومن يُطلق عليهم "مُحبي الذهب" الذين لا يثقون بالعملات الورقية الحديثة فحسب، بل حتى لدى أكثر مستثمري العالم تحفظًا... في ظلّ توترات سياسية محمومة، حيث تُشكك العديد من الافتراضات الجوهرية حول الاقتصاد العالمي، عاد الذهب ليُشكّل دعامة أساسية. تُشير صحيفة فاينانشال تايمز إلى أن البنوك المركزية - التي كانت تشتري الذهب بانتظام قبل عام ١٩٧١ - تُعاود الآن شراء الذهب بأعداد كبيرة. وكما يُوضّح الرسم البياني أدناه، بدأت هذه المشتريات السنوية بعد الأزمة المالية عام ٢٠٠٨، وبلغت ذروتها في عام ٢٠٢٠ بعد غزو روسيا لأوكرانيا. بعبارة أخرى، بدأت هذه المشتريات عندما بدأت البنوك المركزية في إساءة استخدام العملات الورقية، وتسارعت عندما بدأت الحكومات في مصادرة بعض عملاتها الورقية.

البنوك المركزية تضخ مبالغ قياسية في شراء الذهب

صافي مشتريات/مبيعات البنوك المركزية (أطنان من سبائك الذهب)

المصدر: فاينانشال تايمز، بيانات من Metals Focus، وRefinitiv GFMS، ومجلس الذهب العالمي. ملاحظة: يوضح الرسم البياني صافي الطلب (أي إجمالي المشتريات مطروحًا منه إجمالي المبيعات) من قِبَل البنوك المركزية والمؤسسات الرسمية الأخرى، بما في ذلك الكيانات فوق الوطنية مثل صندوق النقد الدولي. لا يشمل الرسم البياني تأثير عقود المبادلة وتحوط دلتا. في العام الماضي، تجاوز الذهب اليورو ليصبح ثاني أكبر أصل احتياطي عالميًا بعد الدولار. ومع اقتراب الدين الأمريكي من 37 تريليون دولار، وتزايد إغراء خفض قيمة الدولار للخروج من المأزق، يدرك محافظو البنوك المركزية حاجتهم إلى التحوط من المخاطر. يريدون عملة: * نادرة * عالمية * يصعب على الحكومات التلاعب بها * يمكن الاحتفاظ بها بشكل مباشر بطريقة سيادية.

فهمت الفكرة. هذه الصفات لا تنطبق فقط على الذهب.

يتطلعون بشكل متزايد إلى البيتكوين.

بيتكوين: الترياق لانخفاض قيمة العملة الورقية

مثل الحكومات، بدأ المستثمرون الأفراد يدركون مخاطر طباعة النقود المتهورة. ولكن المثير للاهتمام أنهم يفعلون ذلك في الغالب كتحوط باستخدام البيتكوين - الذي يُعتبر على نطاق واسع بديلاً رقميًا للذهب. منذ إطلاقها في يناير 2024، جذبت صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة تدفقات واردة بقيمة 45 مليار دولار، مقارنةً بـ 34 مليار دولار لصناديق الذهب المتداولة في البورصة خلال نفس الفترة.

ما الفرق بين الحكومات والأشخاص العاديين؟ السبب الرئيسي هو السعة: فمع 2 تريليون دولار، لا يزال سوق بيتكوين صغيرًا جدًا بحيث لا يستطيع محافظو البنوك المركزية الاستثمار فيه، كما أن سيولته غير كافية لدعم التدفقات الداخلة والخارجة واسعة النطاق من البنوك المركزية. أظن أن هذا سيتغير بمرور الوقت - في الواقع، سيزداد الطلب الحكومي على بيتكوين فقط. ولكن في الوقت الحالي، أعتقد أن هذين وجهان لعملة واحدة.

سواء كنا نتحدث عن الذهب أو بيتكوين، فإن النقطة الأساسية هي نفسها: على مدى العقود الأربعة الماضية، تعلمنا تنويع محافظنا بمزيج من الأسهم والسندات. ولكن بغض النظر عن كيفية تعديلها - 60% أسهم، أو 40% سندات، أو 70%/30، أيًا كان - فأنت لا تزال تستثمر 100% في العملات الورقية.

يدرك الناس أن السباحة في هذه المياه أمر خطير للغاية.