بلاك روك: لم تعد عملة البيتكوين أصلًا محفوفًا بالمخاطر

المؤلف: Blackrock

أصبحت شركة BlackRock، باعتبارها واحدة من أكبر شركات إدارة الأصول في العالم، إيجابية بشكل متزايد تجاه Bitcoin والأصول المشفرة الأخرى. بدءًا من التقديم النشط للترويج لصناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الفورية في بداية العام إلى احتلال حصة من هيمنة صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الفورية فإن اعترافها بسوق العملات المشفرة يتحدث عن نفسه. بالأمس، تم إصدار ورقة بيضاء مكونة من 9 صفحات، توضح بالتفصيل الوضع الفريد للبيتكوين كأصل عملات مشفرة رئيسي وتشرح القيمة الفريدة للبيتكوين وأهميتها على نطاق عالمي.
ما يلي هو نسخة مبسطة:

هل تعد عملة البيتكوين "أصلًا محفوفًا بالمخاطر" أم "أصل ملاذ آمن"؟ يعد هذا أحد الأسئلة الأكثر شيوعًا التي يطرحها المستخدمون عند الاستثمار في Bitcoin لأول مرة. نعتقد أن الطبيعة الفريدة للبيتكوين تجعلها غير مناسبة للتقييم باستخدام إطار مالي تقليدي وأن محركات العائد على المدى الطويل لا ترتبط إلى حد كبير بمصادر العائد الأخرى في المحفظة. على الرغم من أن عملة البيتكوين متقلبة وشهدت بعض الحركة المشتركة على المدى القصير مع سوق الأوراق المالية (خاصة خلال التغيرات الجذرية في أسعار الفائدة الحقيقية أو السيولة بالدولار الأمريكي)، إلا أن ارتباط البيتكوين على المدى الطويل بالأسهم والسندات أقل، كما أن ارتباطها طويل المدى بالأسهم والسندات أقل. - العوائد التاريخية طويلة الأجل أعلى بكثير من جميع فئات الأصول الرئيسية.
على المدى الطويل، نعتقد أن دوافع اعتماد البيتكوين من المرجح أن تكون مختلفة تمامًا عن العوامل الكلية العالمية التي تؤثر على معظم الأصول المالية التقليدية، بل وتتعارض معها في بعض النواحي. هذه المقالة سوف توضح هذا بالتفصيل.

لماذا تعتبر عملة البيتكوين مهمة؟

أولاً، نحتاج إلى أن نفهم بشكل أساسي ما الذي يمنح Bitcoin أهميتها. منذ ولادتها في عام 2009، أصبحت Bitcoin أول أداة عملة أصلية على الإنترنت يتم اعتمادها على نطاق واسع عالميًا. ويخلق ابتكارها التكنولوجي شكلاً من أشكال المال رقميًا وعالميًا ونادرًا ولا مركزيًا وغير مسموح به. هذه السمات، هذه الخصائص هي التي تجعل من Bitcoin طفرة في مجال العملة، والتي تحل المشكلات التي ابتليت بها العملات لفترة طويلة في التاريخ:
1 عملات تشفير صعبة، مما يعني أنها لن تنخفض بسهولة.
2. إن طبيعتها الرقمية الأصلية العالمية تعني إمكانية نقلها إلى جميع أنحاء العالم في الوقت الفعلي تقريبًا وبتكلفة صفر تقريبًا، مما يؤدي إلى كسر الحواجز الكامنة في نقل القيمة عبر الحدود السياسية.
3. إن ميزاته اللامركزية وغير المسموح بها تجعله أول نظام عملة مفتوح الوصول حقًا في العالم.

على الرغم من إنشاء أصول مشفرة أخرى منذ اختراق عملة البيتكوين، وفي كثير من الحالات اتبعت سيناريوهات تطبيقية أوسع،على مستوى العالم، فإن رؤوس العملات المشفرة فقط هي التي وصلت إلى إجماع عالمي على أصول البيتكوين. وهذا هو ما يجعل عملة البيتكوين فريدة من نوعها في مجال الأصول المشفرة، لتصبح بديلاً للعملة العالمية وأصلًا ذو مصداقية.

طريق البيتكوين إلى القيمة السوقية البالغة تريليون دولار

على الرغم من النمو الملحوظ الذي حققته عملة البيتكوين واعتمادها عالميًا على نطاق واسع حتى الآن،لا يزال من غير المؤكد ما إذا كانت ستتطور في النهاية إلى مخزن واسع النطاق للقيمة أو أصول مدفوعات عالمية، حيث تعكس قيمها السوقية المتغيرة باستمرار هذا عدم اليقين.
في سبع سنوات من السنوات العشر الماضية، تفوقت عملة البيتكوين على جميع فئات الأصول الرئيسية، حيث تجاوزت العوائد السنوية 100٪. ومع ذلك، كانت عملة البيتكوين هي الأصول الأسوأ أداءً في السنوات الثلاث الأخرى، وشهدت أربعة ارتدادات رئيسية تزيد عن 50٪. ومع ذلك، من خلال هذه الدورات التاريخية، أظهرت البيتكوين القدرة على التعافي من التراجعات الحادة والوصول إلى مستويات قياسية جديدة، على الرغم من أن هذه الدورات غالبًا ما تكون مصحوبة بأسواق هابطة طويلة الأمد.
تعكس هذه التقلبات في أسعار البيتكوين جزئيًا احتمالات تحولها إلى بديل للعملة العالمية بمرور الوقت.

تظهر البيانات حركة سعر البيتكوين في الفترة من 19 يوليو 2010 إلى 31 يوليو 2024، مع تاريخ البدء الذي يشير إلى إطلاق أول بورصة بيتكوين، Mt.Gox.
المصدر: السعر الفوري لبلومبرج للبيتكوين اعتبارًا من 31 يوليو 2024.

الأصول غير المرتبطة بمتغيرات الماكرو

تعتبر عملة البيتكوين أقل ارتباطًا بشكل أساسي بالمتغيرات الكلية الأخرى، وهو ما يفسر انخفاض متوسط ​​ارتباطها على المدى الطويل بالأسهم وغيرها من "الأصول الخطرة". على الرغم من وجود بعض الفترات القصيرة التي زاد فيها ارتباط البيتكوين - خاصة أثناء التغيرات المفاجئة في أسعار الفائدة الحقيقية أو السيولة بالدولار الأمريكي - إلا أن هذه المواقف كانت ظواهر قصيرة المدى وفشلت في تكوين علاقة ارتباط واضحة ذات دلالة إحصائية طويلة المدى. .

1. تتمتع عملة البيتكوين بعلاقة تاريخية منخفضة مع الأسهم الأمريكية وقد شهدت فترات عديدة من الانفصال

من الأعلى يمكن أن يكون الشكل يمكن رؤيته:
أ. العلاقة المتأخرة لمدة 6 أشهر بين العائدات الأسبوعية للبيتكوين والذهب ومؤشر S&P 500. تمتد فترة تغطية البيانات من 1 يناير 2015 إلى 31 يوليو 2024. المصدر: السعر الفوري لبلومبرج للبيتكوين، والسعر الفوري للذهب لبلومبرج، وحسابات S&P Global وBlackRock، اعتبارًا من 31 يوليو 2024.
ب. متوسط ​​الارتباط المتأخر لمدة 6 أشهر بين العائدات الأسبوعية للبيتكوين والذهب ومؤشر S&P 500،فترة تغطية البيانات هي من 1 يناير 2015 إلى 31 يوليو 2024.
باعتبارها أول بديل للعملة اللامركزية وغير السيادية، لا تواجه عملة البيتكوين أي مخاطر تقليدية على الطرف المقابل، ولا تعتمد على أي نظام مركزي، ولا تتأثر بالظروف الاقتصادية لأي دولة بمفردها. تجعلها هذه الخصائص ذات صلة بشكل أساسي ببعض عوامل الخطر الكلي الرئيسية (مثل أزمات النظام المصرفي، وأزمات الديون السيادية، وانخفاض قيمة العملة، وعدم الاستقرار الجيوسياسي، والمخاطر السياسية والاقتصادية الأخرى الخاصة بكل بلد) بشكل عام فك الارتباط.
على المدى الطويل، من المرجح أن يكون مسار اعتماد البيتكوين مدفوعًا بمستوى التقلبات بسبب مخاوف مثل عدم الاستقرار النقدي العالمي، والتنافر الجيوسياسي، والاستدامة المالية الأمريكية، والاستقرار السياسي الأمريكي.
نظرًا لهذه السمات، ينظر بعض المستثمرين إلى البيتكوين على أنها "أصل ملاذ آمن" في أوقات الذعر،خاصة خلال بعض الأحداث العالمية الأكثر اضطرابًا في السنوات الخمس الماضية. ومن الجدير بالذكر أنه في هذه الأحداث، أظهرت عملة البيتكوين رد فعل سلبي قصير في البداية، ثم تعافت على الفور. في رأينا، غالبًا ما يصعب تفسير ردود الفعل التجارية قصيرة المدى هذه من خلال الأساسيات وقد تُعزى إلى العوامل التالية:
أ باعتبارها أصلًا يتم تداوله على مدار الساعة ويستقر على الفور تقريبًا، فقد تم تقليديًا استخدام عملة البيتكوين سيولة السوق محدودة، خاصة خلال عطلة نهاية الأسبوع، مما يظهر درجة عالية من قابلية البيع.
ب. لا تزال أسواق البيتكوين والأصول المشفرة في مرحلة غير ناضجة نسبيًا، كما أن فهم المستثمرين للبيتكوين يتطور باستمرار.
في معظم الحالات، بما في ذلك عمليات البيع الأخيرة في السوق العالمية في 5 أغسطس 2024، تتعافى عملة البيتكوين إلى مستوياتها السابقة في غضون أيام أو أسابيع، وفي كثير من الحالات ترتفع أكثر حيث بدأ السوق في التعرف على الإمكانات الإيجابية. تأثير هذه الأحداث التخريبية على أساسيات البيتكوين.

2. كيفية أداء مؤشر S&P 500 والذهب والبيتكوين خلال الأحداث الجيوسياسية الكبرى

3.الولايات المتحدة. لقد جذبت ديناميكيات الديون الانتباه مرة أخرى

في هذا السياق، تشعر الولايات المتحدة والعالم بالقلق إزاء العجز الفيدرالي الأمريكي والديون زيادة الاهتمام بالبيتكوين كأصل احتياطي بديل محتمل للتحوط ضد الأحداث المستقبلية التي قد تؤثر على الدولار الأمريكي. ويبدو أن هذا الاتجاه يحدث أيضًا في بلدان أخرى تعاني من تراكم كبير للديون. ومن خلال تجربتنا في السوق، يفسر هذا سببًا مهمًا للزيادة الواسعة النطاق الأخيرة في الاهتمام المؤسسي بالبيتكوين.

الجزء الأصفر: إجمالي الدين الفيدرالي الأمريكي / تريليون دولار
الخط الأحمر: العجز الأمريكي (-)/الفائض (+) كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي

يظل البيتكوين من الأصول عالية المخاطر

على الرغم من أن التحليل السابق قد أظهر خصائص معينة للبيتكوين، إلا أن هذا لا يغير حقيقة أن Bitcoin لا تزال محفوفة بالمخاطر للغاية كأصل مستقل. باعتبارها تقنية ناشئة، لا تزال عملة البيتكوين في المراحل الأولى من الاعتماد على نطاق واسع، وما إذا كان يمكن أن تصبح أصل دفع عالمي أو مخزنًا للقيمة في المستقبل لم يتم تحديده بعد. بالإضافة إلى ذلك، شهدت عملة البيتكوين تقلبات كبيرة وتواجه مخاطر مثل التحديات التنظيمية، وعدم اليقين بشأن طريقها إلى الاعتماد، والنظام البيئي الذي لا يزال غير ناضج. ومع ذلك، فإن الأمر الأساسي هو أن هذه المخاطر خاصة بالبيتكوين وليست شاملة للأصول الاستثمارية التقليدية. لذلك، قد لا ينطبق إطار عمل "تفضيل المخاطر" مقابل "النفور من المخاطر" على عملة البيتكوين.
من منظور المحفظة، هذا هو السبب في أن Bitcoin يمكن أن تعمل كمُنوع عندما يكون التخصيص معتدلاً، ولكن عندما يكون حجم المركز أكبر، فإن تقلباته العالية يمكن أن تزيد بشكل كبير من مخاطر المحفظة.

الملخص

على الرغم من ارتباط البيتكوين بالأسهم و وشهدت "أصول المخاطرة" الأخرى حركات مشتركة، ولكن على المدى الطويل، تختلف الدوافع الأساسية بشكل ملحوظ عن معظم الأصول الاستثمارية التقليدية، بل وتتعارض معها في كثير من الحالات.
بينما يواجه مجتمع الاستثمار العالمي توترات جيوسياسية متزايدة، ومخاوف بشأن وضع الديون والعجز في الولايات المتحدة، وعدم الاستقرار السياسي في جميع أنحاء العالم،قد يُنظر إلى البيتكوين على أنها أصل فريد يمكنه التحوط من بعض المخاطر المالية ومخاطر العملة والمخاطر الجيوسياسية التي قد تتعرض لها الأصول الأخرى في المحفظة.

العنوان الأصلي: Bitcoin: تنوع فريد
الرابط الأصلي: https://www.blackrock.com/us/financial-professionals /literature/whitepaper/bitcoin-a-unique-diversifier.pdf
المؤلف الأصلي: سامارا كوهين، روبرت ميتشنيك، راسل براونباك، بلاك روك
تم التجميع بواسطة: Vernacular Blockchain