يتوقع خبير بلومبرج احتمالية عالية لانتصار Coinbase في المعركة القانونية لهيئة الأوراق المالية والبورصة

المواجهة المحورية: هيئة الأوراق المالية والبورصة مقابل Coinbase ومستقبل تنظيم العملة المشفرة

تصاعد النزاع القانوني المستمر بين هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وCoinbase، أكبر بورصة للعملات المشفرة في الولايات المتحدة، إلى منعطف حرج، مما استحوذ على اهتمام مجتمع العملات المشفرة وأصحاب المصلحة خارجه. يدمج هذا التحليل الشامل رؤى من كبير محللي التقاضي في بلومبرج إنتليجنس إليوت زد. ستاين ومعلومات من تقرير رويترز، مما يسلط الضوء على تعقيدات هذه القضية التاريخية.

خلفية القضية

في يونيو 2023، رفعت هيئة الأوراق المالية والبورصة دعوى قضائية ضد Coinbase، زاعمة أن البورصة سهلت تداول ما لا يقل عن 13 رمزًا مميزًا للعملات المشفرة، بما في ذلك Solana وCardano وPolygon، والتي تؤكد هيئة الأوراق المالية والبورصات أنه كان ينبغي تسجيلها كأوراق مالية. يعتمد دفاع Coinbase على الحجة القائلة بأن أصول العملات المشفرة المتداولة على منصتها لا تلبي معايير اختبار Howey، الذي يحدد ما يشكل عقد استثمار (وبالتالي تصنيفه كأوراق مالية). علاوة على ذلك، تؤكد Coinbase أنها تلقت إشعارًا عادلاً من هيئة الأوراق المالية والبورصة، لا سيما بعد الموافقة على الاكتتاب العام الأولي في عام 2021، مما يعزز موقفها ضد هذه الادعاءات.

جلسة 17 يناير: ماراثون قانوني

وبحثت جلسة الاستماع، التي ترأستها القاضية الفيدرالية كاثرين بولك فايلا في مانهاتن، في وجهات النظر المتناقضة لكلا الطرفين فيما يتعلق بتصنيف الأصول الرقمية. وعلى مدى أربع ساعات شاملة، قام القاضي فايلا بالتحقيق بدقة في السوابق القانونية والخصائص المميزة للرموز المشفرة المعنية. يؤكد غياب الحكم الفوري بعد جلسة الاستماع على مدى تعقيد وخطورة القضايا المطروحة، حيث من المتوقع أن يؤدي قرار القاضي فايلا الوشيك إلى إعادة تحديد الخطوط التنظيمية للأصول الرقمية.

صراع الحجج

في قلب جلسة الاستماع، جادلت هيئة الأوراق المالية والبورصة، ممثلة بمساعد كبير مستشاري التقاضي باتريك كوستيلو، بأن العملات المشفرة المركزية في القضية تساهم في "مؤسسة" أكبر، وتساويها بمكونات عقد الاستثمار. وفي تشبيه لافت للنظر، شبهت هيئة الأوراق المالية والبورصة شراء هذه الأصول الرقمية على منصات ثانوية مثل Coinbase باستثمارات مشابهة لأسهم الأسهم أو السندات، ورسمت أوجه تشابه مع جنون Beanie Babies في التسعينيات لتوضيح الطبيعة المضاربة لمثل هذه الاستثمارات.

وفي مواجهة ذلك، قال ويليام سافيت، الذي يمثل Coinbase، إن مشتري هذه الرموز لا يدخلون في عقود تخولهم الحصول على عائدات من مؤسسة مشتركة. وحذر سافيت من أن الدعوى القضائية يمكن أن توسع نطاق تعريف الأوراق المالية إلى نطاق غير مسبوق، مع تسليط الضوء على مبدأ الأسئلة الرئيسية الذي يفرض تفويضًا محددًا من الكونجرس للوكالات الفيدرالية. الإجراءات التنظيمية – وهو التفويض الذي يؤكد أن هيئة الأوراق المالية والبورصات تفتقر إليه في هذا السياق.

تسليط الضوء على برنامج التوقيع المساحي

امتد تدقيق هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى برنامج "الستاكينغ" الخاص بـ Coinbase، بحجة تصنيفه كأوراق مالية، مما يستلزم التسجيل لدى الوكالة. أصبح هذا البرنامج، الذي يتضمن تجميع الأصول للتحقق من صحة الأنشطة على شبكات بلوكتشين ومكافأة المشاركين، نقطة محورية، حيث أكدت هيئة الأوراق المالية والبورصة على دورها الأساسي في الخلاف القانوني العام.

حكم بلومبرج إنتليجنس

يقدم تحليل إليوت ز. ستاين قبل جلسة الاستماع وبعدها سردًا مقنعًا. في البداية، توقع ستاين احتمالًا بنسبة 70٪ لهيمنة Coinbase، وأكدت رؤى ستاين بعد جلسة الاستماع هذا الموقف. وشدد على سعي القاضي فايلا إلى وضع مبدأ مقيد من شأنه أن يفصل عقود الاستثمار عن المقتنيات، معتبرًا تعريف Coinbase - الذي يستلزم الاستثمار في شركة ذات التزام قابل للتنفيذ - أكثر إقناعًا. وتكهن ستاين أيضًا بمسار القضية، مما يشير إلى تصعيد محتمل إلى المحكمة العليا، وشدد على دفاع Coinbase القوي ضد ادعاءات برنامج التوقيع المساحي والادعاءات المتعلقة بأداء وظائف الوسيط.

خاتمة

إن المناوشات القانونية بين هيئة الأوراق المالية والبورصة وCoinbase هي أكثر من مجرد معركة في قاعة المحكمة؛ إنها لحظة محورية قد تشكل مستقبل تنظيم العملة المشفرة. وبينما تنتظر الصناعة حكم القاضي فايلا، فإن آثار هذه القضية يتردد صداها خارج حدود قاعة المحكمة في مانهاتن، مما يشير إلى إمكانية إعادة تشكيل مشهد الأصول الرقمية.