Coinbase: توقعات سوق العملات المشفرة للربع الرابع من عام 2024

المصدر: Coinbase; >

عرض السوق

معنويات المستثمرين إيجابية

انطباعنا من مؤتمر Token2049 هو أن معنويات مستثمري العملات المشفرة تبدو إيجابية للغاية، على الرغم من أن هذا قد يكون له علاقة بحقيقة أن الحدث تزامن مع خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في 18 سبتمبر. ومع ذلك، في حين أن العديد من المشاركين في السوق متفائلون بشأن BTC، فقد واجهنا بعض المتشككين بشأن ETH، حيث لا يبدو أن الرمز قد استفاد من إطلاق ETH ETF الفوري في الولايات المتحدة منذ أكثر من شهرين. (لاحظ أن الكثيرين يعزون ذلك إلى الارتفاع الأخير في نشاط الطبقة الثانية من إيثريوم، لكننا أوضحنا سابقًا سبب اعتقادنا أن هذا سبب غير كامل لضعف أداء إيثريوم مقارنة بنظيراتها.) بالإضافة إلى ذلك، يعتقد البعض أن هناك المزيد من أدوات بيتا الأعلى ( مثل رموز L2) تم قياسها مقابل ETH اليوم مقارنة بالدورة السابقة، مما يتسبب في تأثير الإزاحة.

وفي الوقت نفسه، لم نشهد بعد تحولًا كبيرًا في الموضوعات داخل مجتمع العملات المشفرة على عكس ما أي شيء سنراه في عام 2023 إن التوقعات المطروحة في نهاية العام متسقة. ومع ذلك، يبدو أن هناك تركيزًا أكبر على شبكات الطبقة الأولى البديلة الناشئة بدلاً من شبكة الطبقة الثانية من إيثريوم، وإمكانية توفير Bitcoin L2 إمكانية برمجة محسنة للشبكة وتدفقات إيرادات جديدة للقائمين بالتعدين. هناك أيضًا حاجة أكثر إلحاحًا لتطبيقات المستهلك العامة مقارنة ببروتوكولات البنية التحتية للعملات المشفرة، وهو ما يتوافق مع التدقيق الأوسع لأساسيات التشفير.

وأخيرًا، تم الإعلان عن عدد من الإعلانات في كلا الحدثين، بما في ذلك:

• تعلن Sui عن شراكة مع MoviePass وتجلب USDC إلى الشبكة. تتلقى Sui أيضًا طلبات مسبقة لوحدة التحكم في الألعاب المحمولة SuiPlay0X1، والتي سبق أن أثارتها في أبريل.

• قبل أيام قليلة من الحدث، واصلت الشبكة المفتوحة (TON) جذب الانتباه في المؤتمر من خلال الإعلان عن شراكة مع Tada، وهو تطبيق مشهور لطلب سيارات الأجرة في جنوب شرق آسيا. وهذا يسلط الضوء على الفائدة المحتملة لتطبيقات Telegram Mini وتوسيع TON's L1 في النظام البيئي للعملات المشفرة.

• أطلقت شركة Solana Mobile هاتفها الجيل الثاني Seeker خلفًا لهاتف Saga المقرر إطلاقه في عام 2025 وهو الآن متاح للطلب المسبق. .

• خلافًا لتوقعات Breakpoint السابقة، لم تعلن Jump Crypto عن موعد إطلاق عميل Solana الجديد Firedancer على الشبكة الرئيسية (وهو موجود حاليًا على شبكة الاختبار)، لكنهم أكدوا إطلاقًا مبكرًا الإصدار المسمى Frankendancer موجود بالفعل على الإنترنت.

• تعلن WisdomTree عن إنشاء WisdomTree Connect، وهي منصة لترميز أصول العالم الحقيقي (RWA) التي "تمكن العملاء من التداول باستخدام أي محفظة مع مرور الوقت. رمز مميز تم إصداره على blockchain مدعوم."

• يبدو أيضًا أن سولانا تجتذب المزيد من مشاريع RWA إلى منصتها، حيث أعلن فرانكلين تمبلتون عن خطط لإطلاق صناديق استثمار مشتركة في سوق المال على الشبكة، على غرار عروضها على Stellar وArbitrum. والمنتجات على المضلع.

• أعلن مزود خدمة الترميز كخدمة Securitize أيضًا عن دعم أصلي لـ Solana عبر تكامل Wormhole، بهدف توفير وظائف عبر السلسلة للأصول المرمزة على منصته.

• أعلنت Coinbase أن cbBTC (البيتكوين المغلفة) سيتم إطلاقها قريبًا على Solana، بعد إطلاق المنصة على Ethereum وBase في وقت سابق من هذا الشهر. يرجى ملاحظة أن مجتمع Sky صوت رسميًا للتخلي عن wBTC كضمان على منصته بدءًا من 3 أكتوبر.

التوقعات الكلية

التطلع إلى المستقبل، نحن إن التوقعات للربع الرابع من عام 2024 بناءةتعتمد بشكل أساسي على رؤيتنا المتفائلة للبيئة الكلية الحالية والعوامل الخاصة المذكورة أعلاه. على سبيل المثال، في الأسبوع الماضي فقط، كنا نعتقد أن الأثر الأكثر أهمية لقرار بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس هو أنه يوفر الغطاء لتحفيز إضافي من السلطات النقدية الأخرى. وكشفت الصين بعد ذلك عن حزمة تحفيز مالية ونقدية ضخمة تضمنت تخفيضات قياسية في أسعار الفائدة، ودعم السيولة للأسهم وخفض متطلبات الاحتياطي المصرفي - وكلها تهدف إلى "تشجيع الإقراض وتخفيف عبء القروض الحالية". ومن المفترض أن يفيد التخفيض في متطلبات احتياطي البنوك على وجه الخصوص سيولة السوق، والتي وجدنا سابقًا أنها مرتبطة بشكل إيجابي بأداء بيتكوين. ومع ذلك، نتوقع أن يتأخر التأثير الإيجابي لهذه التدابير على أداء العملة المشفرة.

في الولايات المتحدة، لا يزال الاقتصاد مرنًا على الرغم من مخاوف سوق العمل التي أثيرت في الاجتماع الأخير للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. إن رقم الناتج المحلي الإجمالي الأعلى من المتوقع للربع الثاني من عام 2024، عند 3.0% (متوسط ​​استطلاع بلومبرج: 2.9%)، يؤكد من جديد وجهة نظرنا بأن ولا يزال خطر الركود منخفضا على المدى القصير. ومع ذلك، فإننا نتطلع إلى إضرابات موانئ الساحل الشرقي (والخليج) للولايات المتحدة التي يمكن أن تبدأ الأسبوع المقبل (1 أكتوبر)، والتي قد تؤثر على الاقتصاد في الربع الرابع من عام 2024. ويقدر بنك جيه بي مورجان أن انقطاع الإمدادات الناجم عن الإضرابات قد يكلف الاقتصاد حوالي 5 مليارات دولار يوميًا. ومع ذلك، نعتقد أن المخاوف بشأن التأثير المحتمل للإضراب على التضخم مبالغ فيها، حيث لا يزال الشحن يمثل جزءًا صغيرًا فقط من تكلفة البضائع. في الوقت الحالي، هذا لا يغير وجهة نظرنا بشأن الوضع الكلي لسوق العملات المشفرة.

هل تريد الحصول على خيارات BTC ETF الفورية؟

وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC) رسميًا على خيارات صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية، وتحديدًا iShares Bitcoin Trust (IBIT) التابع لشركة BlackRock، على الرغم من أن هذه العقود يتم تداولها بموجب شركة Options Clearing Corporation (OCC) وعقود السلع الآجلة. وافقت اللجنة (CFTC) أيضًا على التجارة قبل أن يتم إجراؤها. ولا يزال هذا الجدول الزمني غير مؤكد. لكننا نعتقد أنيعني هذا زيادة في السيولة وحجم تداول لفئة الأصول، حيث من المرجح أن يتم استخدام المنتج بشكل أساسي من قبل المستثمرين المؤسسيين ( وربما إلى حد أقل المستثمرين الأفراد). في حين أن بورصة شيكاغو التجارية لديها خيارات بشأن عقود بيتكوين الآجلة، من منظور تنظيمي، فإن هذه الخيارات مزعجة بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين في الولايات المتحدة.

ومع ذلك، ستسمح IBIT Options لهذه المجموعة بتداول الخيارات مباشرة على Bitcoin الأساسي وتساعد على تقليل مخاطر الائتمان حيث سيواجه المستثمرون غرف المقاصة كطرف مقابل. وهذا يوفر نقطة دخول جديدة للمؤسسات إلى هذا المجال، مما قد يؤدي إلى مشتقات جديدة/استراتيجيات قائمة على تعزيز العائد لم تكن ممكنة في السابق. باختصار، يمكننا أن نرى المزيد من المشاركين في السوق يدخلون هذا المجال، وبالتالي جذب المزيد من السيولة. من ناحية أخرى، نعتقد أن من المرجح أن يكون التأثير على الأسعار الفورية لـ BTC ضئيلًا (عند الأقل في البداية)، في حين من المرجح أن يكون التأثير على التقلبات أقل. (لاحظ أن التأثير على التقلبات الضمنية يعتمد في النهاية على ما إذا كان غالبية المستخدمين النهائيين هم بائعو خيارات أو مشترون للخيارات.)

النشاط على السلسلة

زادت رسوم معاملات الإيثريوم بشكل طفيف خلال الأسبوع الماضي وسط انتعاش عام في النشاط على السلسلة. بينما ظل العدد المطلق للمعاملات والعناوين النشطة ثابتًا، كان متوسط ​​سعر الغاز خلال الأيام العشرة الماضية (16-26 سبتمبر) أعلى عما كان عليه قبل ذلك، ارتفع متوسط ​​السعر لمدة 30 يومًا بنسبة 498%. يبلغ متوسط ​​رسوم المعاملات على Ethereum الآن 1.69 دولارًا أمريكيًا، مقارنة بـ 0.09 دولارًا أمريكيًا في بداية الشهر. (كمرجع، يبلغ متوسط ​​الرسوم 6.45 دولارًا أمريكيًا و0.59 دولارًا أمريكيًا على التوالي. وهي تميل إلى الارتفاع بسبب مجموعة من المعاملات المعقدة وذات الأولوية العالية.)

لا يوجد سائق واحد مسؤول عن زيادة النشاط. ارتفع حجم تداول بورصة إيثريوم اللامركزية (DEX) بشكل طفيف، مرتفعًا بنسبة 9٪ على أساس أسبوعي. كما ارتفعت أسعار الفائدة على الودائع USDC على منصة الإقراض Aave بشكل متواضع من 3.5% إلى 4.5%، مما يشير إلى زيادة طفيفة في الرافعة المالية. وفي الوقت نفسه، ارتفع إجمالي حجم تحويلات إيثريوم بنسبة 17٪ على أساس أسبوعي مع زيادة الرسوم.

ومع ذلك، فإن الزيادة في نشاط شبكة Ethereum الرئيسية أقل تناسبًا من تغييرات WoW في نشاط L2 وSolana - على الرغم من أن الأخير لم يشهد زيادات مماثلة في الرسوم. ارتفع حجم تداول DEX على Base وSolana بنسبة +28% و+35% WoW على التوالي، في حين ظل متوسط ​​تكاليف المعاملات دون تغيير. (في الواقع، انخفض متوسط ​​رسوم الغاز الأساسي بنسبة 10٪ واو). نعتقد أن هذا يرجع إلى حساسية قيود مساحة الكتلة على شبكة إيثريوم الرئيسية، مما يدل على نجاح توسيع مساحة الكتلة من خلال الشبكات المتكاملة وL2.

رؤى تداول Coinbase

في الآونة الأخيرة، كان الارتباط بين العملات المشفرة وسوق الأوراق المالية مرتفعًا بما يقرب من 50%، مدعومًا بسياسات التيسير العالمية في الولايات المتحدة والصين. شهدت ETH ارتفاعًا ملحوظًا، حيث ارتفعت بنسبة 8٪ خلال الأيام السبعة الماضية، متفوقة على BTC. تستمر العملات البديلة أيضًا في تلقي اهتمام جديد من المشترين. وكانت قطاعات الألعاب والحلول الممتدة والطبقة 0 من أفضل القطاعات أداءً، حيث حققت مكاسب بنسبة 17% و11% و9% على التوالي خلال الأسبوع الماضي. بشكل عام، تشير المؤشرات الرئيسية إلى سوق قوي. معدلات التمويل مستقرة والفائدة المفتوحة قريبة من متوسط ​​الستة أشهر. مجتمعة، يشير هذا إلى أن السوق جاهز لما يعتبر عادةً شهرًا جيدًا للعملات المشفرة، حيث حصلت عملة البيتكوين على 8 من أصل 10 الماضية أكتوبر زيادة.