هروب العملات المشفرة: لماذا تغادر الأموال البيتكوين؟

المؤلف: Pillage Capital؛ المصدر: X، @PillageCapital؛ ترجمة: Shaw، Golden Finance

لم تكن البيتكوين يومًا مستقبل المال، بل كانت مجرد أداة ضغط في حرب تنظيمية. والآن، تقترب هذه الحرب من نهايتها، والأموال التي غذّت نمو البيتكوين تنسحب بهدوء.

لسبعة عشر عامًا، اعتقدنا أن عملة الإنترنت السحرية هي الشكل الأمثل للتمويل. لكن هذا ليس صحيحًا. البيتكوين أداة ضغط تنظيمية، سلاح حصار مصمم خصيصًا لكسر حاجز معين: عدم تسامح الدولة مع الأصول الرقمية.

اكتمل هذا العمل إلى حد كبير. بدأ إصدار الأسهم الأمريكية الرمزية. وأصبح الذهب الرمزي قانونيًا ويتزايد انتشاره. وصلت القيمة السوقية للدولارات الرمزية إلى مئات المليارات من الدولارات. في زمن الحرب، تُعتبر أداةً لا تُقدر بثمن؛ أما في زمن السلم، فهي مجرد تحفةٍ ضخمةٍ ومكلفة. مع تطور النظام المالي وإضفاء الشرعية عليه، ينهار مفهوم "البيتكوين" كـ"الذهب 2.0"، ليعود إلى ما كنا نتمناه حقًا في التسعينيات: رمزية الأصول الحقيقية. 1. ماضي البيتكوين: الذهب الإلكتروني لفهم سبب تقادم البيتكوين، يجب أن نفهم أصولها. لم تكن رحلةً سهلة؛ فقد وُلدت في ظل إخفاقاتٍ متكررة للعملات الرقمية. في عام 1996، أُطلق الذهب الإلكتروني. وبحلول منتصف العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، كان لديه ما يقرب من 5 ملايين حساب وحجم معاملاتٍ بمليارات الدولارات. وقد أثبت هذا أمرًا مهمًا: كان العالم بحاجة إلى أصول رقمية مدعومة بقيمةٍ حقيقية. ومع ذلك، خنقتها الدولة. في ديسمبر 2005، داهم مكتب التحقيقات الفيدرالي (FBI) موقع E-gold. وفي يوليو 2008، أقرّ مؤسسه بالذنب. كانت الرسالة واضحة: تدمير عملة ذهبية رقمية مركزية أمرٌ سهل. ما عليك سوى طرق الباب، والاستيلاء على خادم، ومقاضاة شخص ما، وينتهي الأمر. بعد ثلاثة أشهر، في أكتوبر 2008، نشر ساتوشي ناكاموتو الورقة البيضاء لبيتكوين. قبل ذلك، كان قد تفكّر في هذه القضايا لسنوات. في كتاباته، أشار إلى أن الخلل الأساسي في العملات التقليدية والعملات الرقمية المبكرة يكمن في اعتمادها المفرط على البنوك المركزية والتجارية. وقد أظهرت تجارب مثل E-gold مدى سهولة مهاجمة نقاط الثقة هذه. وقد شهد ساتوشي ناكاموتو بنفسه خنق ابتكار حقيقي في مجال العملات الرقمية. إذا كنت تريد للأصول الرقمية البقاء، فلا يمكنك السماح بتدميرها بهذه السهولة. صُممت بيتكوين للقضاء على مسارات الهجوم التي أدت إلى انهيار E-gold. لم تُصمّم للكفاءة، بل للبقاء. الحرب التنظيمية: الوهم الضروري. في البداية، كان تعريف المستخدمين بالبيتكوين أشبه بالسحر. كنا نطلب منهم ببساطة تنزيل محفظة على هواتفهم. عندما وصلت عملات البيتكوين الأولى، كان بإمكانك رؤية لحظة إدراكهم. شعروا كما لو أنهم فتحوا حسابًا ماليًا واكتسبوا قيمة على الفور، دون أي إذن أو توثيق أو إشراف تنظيمي. كانت هذه ضربة قاصمة. بدا النظام المصرفي فجأة عتيقًا. أدركت أنك تعرضت للقمع دون أن تدري. في مؤتمر Money 20/20 في لاس فيغاس، عرض أحد المتحدثين رمز الاستجابة السريعة على شاشة كبيرة وأجرى سحبًا مباشرًا على بيتكوين. أرسل الحضور عملات بيتكوين، وجمعوا مجموعة جوائز في الوقت الفعلي. انحنى رجل بجواري، يعمل في مجال التمويل التقليدي، وأخبرني أن المتحدث قد انتهك للتو حوالي خمسة عشر قانونًا. قد يكون محقًا. لكن لم يهتم أحد. هذه هي النقطة تحديدًا. هذه ليست مجرد قضية مالية؛ إنها تمرد. جسّد منشورٌ بارزٌ على موقع Reddit في بدايات بيتكوين هذا الشعورَ ببراعة: اشترِ بيتكوين لأنه "ضربةٌ قاصمةٌ لأولئك المحتالين واللصوص الذين يحاولون سرقة أموالي التي كسبتها بشق الأنفس". آلية التمويل الذاتي هذه لا تشوبها شائبة. فمن خلال النضال من أجل هذه القضية، والنشر، والترويج، والنقاش، وتجنيد مستخدمين جدد، فإنك تزيد مباشرةً من قيمة العملات في محفظتك ومحافظ أصدقائك. هذه الثورة تعود عليك بفائدةٍ هائلة. ولأن الشبكة لم يكن من الممكن إغلاقها، فقد استمرت في النمو بعد كل حملة قمع ودعاية سلبية. بمرور الوقت، بدأ الجميع يتصرف كما لو أن "أموال الإنترنت السحرية" هي الهدف الحقيقي، وليست حلاً مؤقتًا. ازداد هذا الوهم حدةً لدرجة أن المؤسسات الرئيسية انضمت إليه. تقدمت بلاك روك بطلبٍ لإصدار صندوق بيتكوين متداول في البورصة. ناقش الرئيس الأمريكي جعل بيتكوين أصلًا احتياطيًا. استثمرت صناديق التقاعد والجامعات في بيتكوين. أقنع مايكل ثالر مشتري السندات القابلة للتحويل والمساهمين بتمويل شراء الشركة لمليارات الدولارات من بيتكوين. توسّع التعدين لدرجة أن استهلاكه من الكهرباء نافس استهلاك دولة متوسطة الحجم. في نهاية المطاف، ومع اعتماد أكثر من نصف تمويل الحملات الانتخابية على العملات المشفرة، سُمعت أخيرًا دعوات لتقنينها. ومن المفارقات أن حملة الحكومة الصارمة على البنوك ومؤسسات معالجة المدفوعات أدت إلى ظهور كيان ضخم بقيمة ثلاثة تريليونات دولار، مما أجبر الحكومة على الرضوخ.

ثالثًا: طريق النجاح: الأرباح تُدمر التداول

تحديثات البنية التحتية، كسر الاحتكار

لم تكن ميزة البيتكوين مجرد مقاومتها للرقابة، بل موقعها الاحتكاري.

لسنوات، كان البيتكوين هو الخيار الوحيد إذا كنت ترغب في الحصول على قيمة رمزية. أُغلقت الحسابات، وكانت شركات التكنولوجيا المالية تخشى الجهات التنظيمية. إذا كنت تريد فوائد الأموال الفورية القابلة للبرمجة، فعليك قبول جميع شروط بيتكوين.

لذلك قبلناها. لقد أحببناها ودعمناها لأنه لم يكن هناك خيار آخر في ذلك الوقت.

لقد انتهى ذلك العصر.

يمكنك أن ترى ما يحدث عندما توجد قنوات تداول متعددة متاحة من خلال النظر إلى تيثر (USDT). تم إصدار USDT في البداية على قنوات تداول بيتكوين، ولكن في وقت لاحق انتقل معظم تداوله إلى إيثريوم لأن إيثريوم كان لديه رسوم أقل وكان أسهل في الاستخدام.

عندما ارتفعت رسوم معاملات إيثريوم بشكل كبير، تحول مستثمرو التجزئة والأسواق الناشئة إلى ترون للإصدار. نفس الدولارات، نفس الجهات المصدرة، قنوات تداول مختلفة. العملات المستقرة ليست مخلصة لأي سلسلة كتل. إنهم يتعاملون مع سلسلة الكتل كقناة لمرة واحدة. الأصل والمصدر هما المفتاح؛ القناة ليست سوى مزيج من الرسوم والموثوقية والاتصال ببقية النظام. وبهذا المعنى، انتصر معسكر "البلوك تشين على البيتكوين". في بداياتها، استُخدمت العربات التي تجرها الخيول على نطاق واسع للسخرية من تقارير البنوك حول تقنية البلوك تشين. بمجرد فهم هذا، يتغير وضع البيتكوين بشكل جذري. فعندما تكون هناك قناة واحدة فقط، تُجبر جميع الأصول على الاعتماد عليها، وقد يختلط الأمر بين قيمة الأصل وقيمة القناة. ولكن عندما تكون هناك قنوات متعددة، تتدفق القيمة إلى تلك الأقل تكلفة والأسهل وصولاً. هذا هو وضعنا الآن. خارج الولايات المتحدة، يمكن لمعظم سكان العالم الآن امتلاك أسهم رمزية في الأسهم الأمريكية. العقود الآجلة الدائمة، التي كانت في السابق التطبيق الرائد للعملات المشفرة، تُكرر محليًا من خلال بورصات مادية مثل بورصة شيكاغو التجارية (CME). كما بدأت البنوك في تقديم خدمات إيداع وسحب USDT. تتطور منصة Coinbase لتشمل حسابات مصرفية وحسابات وساطة، مما يسمح للمستخدمين بإرسال الأموال وتحرير الشيكات وشراء الأسهم مع الاحتفاظ بالعملات المشفرة. تتلاشى تدريجيًا تأثيرات الشبكة التي كانت تحمي احتكار بيتكوين، لتحل محلها بنية تحتية شبكية متعددة الأغراض. بمجرد كسر هذا الاحتكار، لن يكون بيتكوين الوسيلة الوحيدة لتحقيق العوائد. بل سيصبح مجرد منتج واحد من بين العديد من المنتجات، ينافس السلع والخدمات عالية الجودة والخاضعة للرقابة، والتي تلبي احتياجات الناس الأصلية والحقيقية بشكل أفضل.

اختبار الواقع التكنولوجي

خلال الحرب، تجاهلنا حقيقة بسيطة: بيتكوين نظام دفع سيء للغاية.

ما زلنا نحوّل الأموال عن طريق مسح رموز الاستجابة السريعة (QR codes) ولصق سلاسل طويلة من الأحرف عديمة المعنى. لا توجد أسماء مستخدمين موحدة. تحويل الأموال عبر الطبقات والسلاسل صعبٌ كصعوبة لعب لعبة. بمجرد أن تعجز عن تحديد العنوان المقابل لأي حساب، ستُفقد أموالك للأبد.

"عملة المستقبل"

بحلول عام 2017، ارتفعت رسوم معاملات البيتكوين بشكل كبير إلى ما يقارب 100 دولار. واضطر مقهى بيتكوين في براغ إلى قبول اللايتكوين للبقاء على قيد الحياة. أثناء تناول العشاء في لاس فيغاس، استغرق الدفع بالبيتكوين نصف ساعة بسبب انشغال الناس بمعاملات محافظهم الإلكترونية، وظلت المعاملة تتعطل. حتى اليوم، تواجه المحافظ الإلكترونية أعطالاً بسيطة. لم تكن الأرصدة تظهر، وتوقفت المعاملات، وأرسل الناس الأموال إلى عناوين خاطئة، مما أدى إلى فقدانها. في البداية، خسر كل من حصل على بيتكوين مجاني تقريبًا. أنا شخصيًا خسرت أكثر من ألف بيتكوين. هذا أمر شائع في عالم العملات المشفرة. التمويل المباشر على الشبكة على نطاق واسع أمر مرعب. يضغط الناس على زر "تسجيل" في متصفحاتهم، حتى لو لم يتمكنوا من قراءة أو فهم الشيفرة. لا تزال العمليات المعقدة مثل بايبت عرضة للاختراق، مما يؤدي إلى خسائر بمليارات الدولارات دون أي حل فعال. كنا نعتقد أن مشاكل تجربة المستخدم هذه مجرد مشاكل نمو مؤقتة. بعد عقد من الزمان، لم تأت التحسينات الحقيقية في تجربة المستخدم من بروتوكول متطور، بل من أمناء مركزيين. إنهم يزودون الناس بكلمات مرور، واستعادة حساباتهم، والوصول إلى العملات الورقية. من الناحية الفنية، هذا هو جوهر المشكلة. لقد فشل بيتكوين باستمرار في تعلم كيفية العمل بشكل صحيح دون إعادة إنشاء الوسطاء أنفسهم الذين يدعي استبدالهم. لم يعد التداول يستحق المخاطرة. بمجرد تحسن البنية التحتية في أماكن أخرى، كل ما تبقى هو التداول. انظر إلى العوائد على مدى السنوات الأربع الماضية (دورة كاملة للعملات المشفرة). لقد تفوق مؤشر ناسداك على بيتكوين. لقد تحملت مخاطر تنظيمية وجودية، وتحملت انخفاضات مدمرة، ونجوت من عمليات اختراق وإخفاقات مستمرة في البورصات، وعوائدك أقل من مؤشر تقني نموذجي. لقد اختفت علاوة المخاطرة. إيثريوم في وضع أسوأ. الجزء الذي كان من المفترض أن يحقق لك أكبر العوائد من خلال المخاطرة أصبح الآن عبئًا مباشرًا على الأداء، بينما المؤشر الباهت يرتفع ببطء فقط. يكمن جزء من السبب في المشكلات الهيكلية. يمتلك عدد كبير من حاملي العملات المشفرة الأوائل صافي ثرواتهم بالكامل في العملات المشفرة. الآن هم أكبر سنًا، ولديهم عائلات، ونفقات حقيقية، ورغبة طبيعية في تقليل المخاطر. يبيعون بعض العملات شهريًا للحفاظ على نمط حياة مريح. يبيع آلاف حامليها شهريًا، مما يُضيف مليارات الدولارات إلى "نفقات المعيشة" المباعة. أما التدفقات الجديدة، فهي مختلفة تمامًا. يُخصص مُشتري صناديق الاستثمار المتداولة ومؤسسات إدارة الثروات في الغالب 1% أو 2% لأغراض الامتثال. هذه الصناديق مستقرة ولكنها ليست مُغامرة. لا يتعين على هذه المخصصات المتواضعة فقط مواجهة البيع المُستمر من حامليها المُبكرين، بل أيضًا رسوم الصرف، والعملات الجديدة التي يُصدرها المُعدّنون، والرموز المُزيفة، وهجمات القرصنة، فقط للحفاظ على انخفاض الأسعار بالكاد. لقد ولّى عصر جني المكافآت الضخمة من خلال تحمّل المخاطر التنظيمية. يشعر المُطورون بالركود. المُطورون ليسوا أغبياء. يُمكنهم استشعار علامات فقدان التكنولوجيا لميزتها. انخفض نشاط المُطورين بشكل حاد إلى مستويات عام 2017.

سجلات التزام المطورين الأسبوعية عبر النظام البيئي بأكمله

في الوقت نفسه، ركدت قاعدة التعليمات البرمجية عمليًا. صُممت الأنظمة اللامركزية لتكون صعبة التغيير. أولئك المهندسون الطموحون الذين اعتبروا العملات المشفرة مجالًا متطورًا، تحولوا الآن إلى الروبوتات والفضاء والذكاء الاصطناعي ومجالات أخرى حيث يمكنهم القيام بأشياء أكثر إثارة من مجرد اللعب بالأرقام. إذا كانت المعاملات ضعيفة، وتجربة المستخدم أسوأ، والمواهب تُفقد، فليس من الصعب التنبؤ بالمستقبل. رابعًا: آليات تصحيح الأخطاء أفضل من اللامركزية الصرفة. يروي مؤيدو اللامركزية قصة بسيطة: الكود هو القانون، والعملة غير خاضعة للرقابة، ولا يمكن لأحد حظر المعاملات أو عكسها. معظم الناس لا يريدون ذلك في الواقع. ما يريدونه هو بنية تحتية تعمل بشكل جيد، ويريدون من يصلحها عند ظهور المشاكل. وهذا واضح في كيفية تعامل الناس مع تيثر. عندما يسرق قراصنة من كوريا الشمالية الأموال، يجمد تيثر تلك الأرصدة. إذا أرسل شخص ما عن طريق الخطأ مبلغًا كبيرًا من USDT إلى عنوان عقد أو عنوان حرق، فطالما أنه لا يزال بإمكانه التوقيع من المحفظة الأصلية، وإكمال التحقق من KYC، ودفع الرسوم، فإن Tether ستدرج الرموز المجمدة في القائمة السوداء وتُصدر رموزًا جديدة للعنوان الصحيح. مع أن هذا يتطلب بعض الأعمال الورقية والتأخيرات الزمنية، إلا أنه على الأقل هناك عملية وفريق إدارة يمكنه الاعتراف بالأخطاء وإصلاحها. هذا هو خطر الطرف المقابل، ولكنه نوع المخاطر الذي يُقدّره الناس. إذا تكبدت خسائر بسبب أعطال فنية أو اختراق، فهناك على الأقل أمل في التعافي. أما Bitcoin على السلسلة، فهو مختلف. إذا أدخلت عنوانًا خاطئًا أو وقّعت معاملة غير صحيحة، فإن الخسارة دائمة. لا توجد طعون، ولا خدمة عملاء، ولا فرص ثانية. نظامنا القانوني بأكمله مبني على الحدس المعاكس. المحاكم لديها طعون. يمكن للقضاة نقض الأحكام. يمكن للمحافظين والرؤساء العفو عن المجرمين. الإفلاس موجود لمنع قرار خاطئ واحد من تدمير حياة شخص. نفضل العيش في عالمٍ يُمكن فيه تصحيح الأخطاء الواضحة. لا أحد يرغب حقًا في ثغرةٍ في النظام مثل ثغرة Parity متعددة التوقيعات، التي جمّدت 150 مليون دولار من أموال Polkadot، تاركةً الجميع في حالة من عدم الاكتراث قائلين: "القانون هو القانون". لدينا الآن ثقةٌ أكبر بكثير في الجهات المُصدرة مقارنةً بالماضي. في ذلك الوقت، كان "التنظيم" يعني خسارة شركات العملات الرقمية في بداياتها لحساباتها المصرفية خشية البنوك من إلغاء الجهات التنظيمية تراخيصها. شاهدنا بعض البنوك المُؤيدة للعملات الرقمية تنهار في عطلة نهاية أسبوع واحدة. شعرت الحكومات وكأنها جلادون أكثر منها حكام. اليوم، أصبحت الآليات التنظيمية نفسها بمثابة شبكة أمان. فهي تُلزم بالإفصاح، وتُراجع حسابات الجهات المُصدرة، وتُمكّن السياسيين والمحاكم من معاقبة السرقة الصارخة. لقد أصبحت العملات الرقمية والسلطة السياسية متشابكتين الآن، ولا يُمكن للجهات التنظيمية ببساطة تدمير القطاع بأكمله؛ بل يجب عليها تنظيمه. هذا يجعل التعايش مع مخاطر المُصدرين والجهات التنظيمية أكثر منطقية بكثير من العيش في عالم قد يُؤدي فيه فقدان عبارة مُختصرة أو تلميح توقيع خبيث إلى إفلاسك بشكل لا يُطاق. لا أحد يرغب حقًا في نظام مالي غير مُنظّم تمامًا. قبل عقد من الزمان، جعل النظام التنظيمي المُعطّل فوضى الأنظمة غير المُنظّمة تبدو جذابة. لكن مع تحديث اللوائح وزيادة فعاليتها، انعكس هذا التوازن. أصبحت تفضيلات الناس واضحة. إنهم يريدون بنية تحتية قوية، لكنهم يريدون أيضًا حُكمًا. لقد أنجزت بيتكوين مهمتها. كانت بمثابة ضربة مطرقة، حطمت الحواجز التي أعاقت الذهب الإلكتروني وجميع المحاولات المماثلة. جعلت الحظر الدائم على الأصول المُرمزة مستحيلًا سياسيًا واجتماعيًا. لكن هذا الانتصار جلب أيضًا مفارقة: عندما وافق النظام أخيرًا على التحديث، تلاشت القيمة العالية لهذه الضربة. لا تزال العملات المشفرة تحتفظ بمكانتها، لكننا لم نعد بحاجة إلى "متمرد" بقيمة ثلاثة تريليونات دولار. طورت هايبرليكويد ميزات نموذجية بـ 11 موظفًا فقط، وأجبرت الجهات التنظيمية على الاستجابة. بمجرد نجاح إحدى الميزات في بيئة اختبارية، قام التمويل التقليدي (TradFi) بنسخها تحت ستار الامتثال التنظيمي. اليوم، لم تعد الاستراتيجية الأساسية هي استثمار غالبية صافي الثروة في "عملات الإنترنت السحرية" لعقد من الزمن على أمل ارتفاع قيمتها. هذا لا يكون منطقيًا إلا إذا انهار النظام المالي وكانت العوائد مغرية للغاية. لطالما كانت "عملات الإنترنت السحرية" حلاً وسطًا غريبًا: نظام مالي خالٍ من العيوب مُحاط بأصول لا تدعمها إلا قصة. في مقالات لاحقة، سنستكشف ما يحدث عندما تُجسد هذه الأنظمة المالية ادعاءات بأصول نادرة حقًا في العالم الحقيقي. رأس المال يتكيف بالفعل. حتى البنك المركزي غير الرسمي للعملات المشفرة يتغير. تجاوزت حيازات تيثر من الذهب في ميزانيتها العمومية حيازات بيتكوين. ينمو الذهب الرمزي وغيره من الأصول الحقيقية بسرعة. انتهى عصر "عملات الإنترنت السحرية". بدأ عصر الأصول الحقيقية الرمزية. الآن وقد فُتح الباب، يمكننا التوقف عن عبادة بيتكوين والبدء في التركيز على الأصول والمعاملات المهمة حقًا في العالم الآخر.