Cycle Capital: هل سيتم تخفيض سعر الفائدة في سبتمبر؟ كيف يسير سوق العملات المشفرة؟

المصدر: Cycle Capital Research

الأسبوع الأكثر تقلبًا في عام 2019

على الرغم من أن الأسهم الأمريكية كانت ثابتة بشكل أساسي في نهاية الأسبوع، إلا أن السوق كان في حالة تقلب حقيقي.

لقد أدى البيع المذعور يوم الاثنين، والانتعاش الانتقامي يوم الثلاثاء، وتراجع سوق البيع والشحن الفني يوم الأربعاء مرة أخرى، كما أدى الانخفاض المتواضع في الأصل يوم الخميس في عدد مطالبات البطالة الأولية إلى تحفيز الرغبة في شراء قاع السوق، على الرغم من أن هذه البيانات ليس شيئًا يثير الحماس بشكل مفرط، حيث أن هناك اتجاهًا واضحًا لارتفاع مطالبات البطالة. واصل السوق اتجاهه الارتدادي يوم الجمعة، لكن حجمه تباطأ.

في الأسبوع الماضي، كان سوق الأوراق المالية وسوق العملات المشفرة مرتبطين ارتباطًا وثيقًا للغاية، وكان الركود في الولايات المتحدة وتفكيك تجارة المناقلة بالين الياباني موضوعين أساسيين في وسائل الإعلام، لكنني شخصياً، أعتقد أن هذين "افتراضان كاذبان". في الواقع، كان الذعر الحقيقي قصير الأمد للغاية، ولم يكن هناك عمليات بيع واسعة النطاق لكل شيء، بما في ذلك السندات والذهب، وهو ما يحدث عادة عند اندلاع الأزمة.

الأسهم الأمريكية ترتفع بعد عمليات البيع المكثفة يوم الاثنين مع تقلبات من الذروة إلى القاع تبلغ حوالي 4.5%، يعد هذا الأسبوع الأكثر تقلبًا منذ ذعر كوفيد-19 في عام 2019. التقلب يعني المخاطرة ويعني أيضًا الفرصة، لقد قمت بتسجيل مقطع فيديو بسرعة يوم الاثنين، موضحًا سبب الذعر المفرط في عمليات البيع باستثناء الين الياباني السندات. باختصار، السبب الرئيسي هو أن

• معظم البيانات الاقتصادية الأمريكية الحالية جيدة جدًا، كما أن الاتجاهات جيدة أيضًا القليل من البيانات تدعم الركود، وقد أثبتت أنواع البيانات هذه عدم موثوقيتها خلال دورة التعافي هذه.

• نمو أرباح الشركات جيد، لكن مدى تجاوز التوقعات لم يتوسع.

• ثانيًا، من المستحيل أن تقوم اليابان برفع أسعار الفائدة بشكل مستدام لأنه لا يمكن استيعاب الديون الضخمة من خلال النمو الاقتصادي.

• وكانت حالة الذعر القصيرة الأمد الناجمة عن الارتفاعات غير المتوقعة في أسعار الفائدة سبباً في رفع معدلات الاستدانة السابقة المفرطة في الارتفاع. ووفقاً للبيانات، فإن هذا التدافع سوف يتم استيعابه يوم الاثنين

• لا تتوافق الاتجاهات في أسواق الدخل الثابت وأسواق الصرف الأجنبي بالدولار الأمريكي التي يهيمن عليها كبار اللاعبين مع التداول الذعر أو ندرة السيولة

لذلك يمكن الحكم على أن احتمال القتل الخطأ يوم الاثنين أعلى. ولكن الأمر يتطلب المزيد من المراقبة لتغيرات البيانات. والآن نستطيع أن نقول إن كل شيء بدأ يتحسن. ومن السابق لأوانه العودة إلى ما كان عليه من قبل ، والدفاع العدواني لا يزال غير موجود، وقد تصاعدت خيبة الأمل في التكنولوجيا الكبيرة إلى مستوى "قتل السرد" (المراحل الثلاث للتراجع، وقتل الأداء، وقتل التقييم، وقتل السرد، أصبحت أكثر خطورة). ، ما لم يتمكن التقرير المالي لولاية نيفادا من سحق كل الشكوك مرة أخرى. أثار صوت الصناعة المشاعر، لذلك قد يكون مؤشر US30 وUS500 أفضل من مؤشر US100 في الأشهر القليلة المقبلة. ومع ذلك، من منظور التداول، تخلفت الدورية عن الدفاعية بهامش كبير مؤخرًا، ولا يمكن استبعاد إمكانية حدوث انتعاش أكبر على المدى القصير.

اشترى عملاء Goldman Sachs أسهم التكنولوجيا عند القاع الأسبوع الماضي، وهو أكبر حجم تداول خلال خمسة أشهر:

على الجانب الآخر، ترتفع أسعار السندات و تنخفض أسعار الفائدة، مما يوفر حاجزًا ضد انخفاض سوق الأسهم. وفي الشهر الماضي، انخفض معدل الفائدة على سندات 10 سنوات من 4.5% إلى 3.7%، ويتجاوز التغير بمقدار 80 نقطة أساس بشكل كبير الانخفاض الناجم عن التغير في التخفيضات المتوقعة في أسعار الفائدة، وما لم يكن الركود وشيكًا بالفعل، فمن الواضح أن هذا التسعير يشكل فرصة، تمامًا كما كان الحال مع الجميع متحمس لتخفيضات أسعار الفائدة في الربع الرابع من العام الماضي، واتجاه السوق هو نفسه عندما يرتفع (من 5٪ إلى 3.8٪). شخصيا، يبدو أن السوق في السنوات الأخيرة أكثر حيوانية من ذي قبل، والتسعير كذلك لم يعد عقلانيا جدا.

بدأ التصحيح الأخير في سوق الأسهم من مستوى قياسي بلغ 8%، ولا يزال المستوى الحالي أعلى بنسبة 12% عما كان عليه في بداية العام، وذلك بسبب الارتفاع السندات، فإن المستثمرين الذين يتمتعون بدرجة أعلى من التنويع لن يتأثروا إلا بالانخفاض العام لمؤشر الأسهم، وبالتالي فإن حالة البيع المتسلسلة لا تستحق القلق بشأنها في سوق الأسهم الأمريكية. على مدى العقود القليلة الماضية، شهدنا في المتوسط ​​حوالي ثلاثة تصحيحات بنسبة 5٪ + وتصحيح واحد بنسبة 10٪ سنويًا.

إذا لم يصاحب انخفاض سوق الأسهم والتعديلات ركود في الاقتصاد أو أرباح الشركات، فغالبًا ما يكون ذلك مؤقتًا وسيتبعه ارتفاع جيد:

<الشكل>< p style="text-align: center;"><صورة><مصدر>

ولكن من غير المرجح أن ينعكس المزاج المتشائم في السرد التكنولوجي بسرعة، وقد تسببت التقلبات العنيفة القصيرة الأجل في إحداث ضرر كبير للعديد من المحافظ الاستثمارية، ولا تزال هناك حاجة إلى مثل هذه الصناديق المتوسطة والطويلة الأجل لتعديل المواقف ، وقد لا تكون التقلبات قصيرة المدى قد انتهت تمامًا، ولكن ليس من المحتمل أن يبدأ السوق في انخفاض أكبر وأعمق. ويعد الانتعاش القوي في النصف الثاني من الأسبوع الماضي علامة إيجابية.

وفقًا لإحصائيات JPM، وانطلاقًا من مدى التكيف النسبي لكل أصل مع تاريخه، انخفضت المعادن بشكل أكبر، وارتفعت سندات الخزانة بشكل أكبر، وانخفضت الأسهم بشكل أقل، وبالتالي فإن سندات الخزانة وأسواق السلع الأساسية عكست توقعات الركود، بل على العكس من ذلك، فهي أكبر من سوق الأوراق المالية وسوق سندات الشركات.

أعلنت 91% من الشركات المدرجة في مؤشر S&P 500 عن تقاريرها المالية للربع الثاني، و55% منها أعلنت عن تقاريرها المالية للربع الثاني. تجاوزت التوقعات. ورغم أن هذه النسبة أقل من المتوسط ​​خلال الأرباع الأربعة الماضية، إلا أنها لا تزال أعلى من 50%، مما يشير إلى أن أداء معظم الشركات جيد إلى حد معقول من حيث الإيرادات.

كما يتبين من الرسم البياني، هناك اختلافات كبيرة في أداء مختلف الصناعات. على سبيل المثال، كان أداء قطاعات الرعاية الصحية والصناعات وتكنولوجيا المعلومات أفضل، حيث تجاوزت نسبة أعلى من الشركات التوقعات، في حين كان أداء صناعات الطاقة والعقارات جيدًا نسبيًا.

تذبذب مؤشر VIX أكثر من 40 نقطة في يوم واحد يوم الاثنين. تم ضبط السعة رقم قياسي تاريخي، ولكن بالنظر إلى أن السوق تقلب أقل من 3٪ يوم الاثنين، تاريخيًا عندما قفز مؤشر VIX بمقدار 20 نقطة في اليوم، فإن التقلبات الفورية في سوق الأسهم يمكن أن تصل إلى 5٪ إلى 10٪، لذلك علق مكتب التداول في Goldman Sachs بأن هذا كانت "صدمة سوق الحجم، وليس "صدمة سوق الأوراق المالية"، هناك مشكلة سيولة في سوق VIX، وتضخم الذعر في سوق المشتقات، وقد يظل السوق متقلبًا قبل انتهاء صلاحية VIX في 21 أغسطس:

<صورة><مصدر><مصدر>

العملاء الإحصائيون لـ Goldman أعرب قسم الوساطة المالية في ساكس عن قلقه بشأن صناديق المنتجات للمرة الثالثة على التوالي الأسبوع الماضي. كان هناك صافي بيع خلال الأسبوع، في حين سجلت الأسهم الفردية أكبر صافي شراء لها خلال ستة أشهر، خاصة في تكنولوجيا المعلومات، والسلع الاستهلاكية الأساسية، والصناعات، وخدمات الاتصالات. والقطاعات المالية. يبدو أنه يشير إلى أنه إذا كانت البيانات الاقتصادية متفائلة نسبيًا، فقد يحول المستثمرون انتباههم من المخاطر الإجمالية للسوق (إصدار تجريبي من السوق) إلى الأسهم الفردية أو الفرص الخاصة بالصناعة (ألفا)

ال سيولة الأسهم الأمريكية عند أدنى مستوى لها منذ مايو من العام الماضي:

يُظهر نموذج استراتيجية CTA الخاص ببنك أوف أمريكا أن صناديق CTA للأسهم الأمريكية تميل إلى زيادة مراكزها في الأسبوع المقبل، لأن المدى الطويل لا يزال اتجاه الأسهم الأمريكية متفائلاً، لذلك من غير المرجح أن يتم اتخاذ إجراءات البيع قريبًا، وقد يؤدي البيع على المكشوف إلى إعادة إنشاء مركز طويل في السهم بسرعة بمجرد أن يجد سوق الأسهم الدعم.

تميل الأسهم اليابانية إلى تقليص المراكز:

الأحداث الرئيسية القادمة

• < p>مؤشر أسعار المستهلك (CPI): من المتوقع أن يكون لبيانات مؤشر أسعار المستهلك تأثير على السوق إذا كان مؤشر أسعار المستهلك يتماشى مع التوقعات أو أقل من المتوقع، فقد لا يتفاعل السوق كثيرًا إذا كان مؤشر أسعار المستهلكين أعلى من المتوقع. ستكون مشكلة كبيرة.

• بيانات مبيعات التجزئة: إذا كانت البيانات قوية، فقد يكون السوق متفائلاً بشأن الهبوط الناعم.

• اجتماع جاكسون هول: من المتوقع أن يوجه بنك الاحتياطي الفيدرالي رسالة دعم للأسواق وقد يشير أيضًا إلى تشديد الأوضاع المالية.

• تقرير NVIDIA المالي: من المتوقع أن تصدر تقريرها المالي نهاية الشهر، وقد يكون السوق إيجابيًا بشأن أدائها.