محادثة مع مساعد وزير الخزانة الأمريكي السابق: USDC ومستقبل الدولار الأمريكي

المؤلف: جاي يو المصدر: ترجمة stanfordblockchain: شان أوبا، Golden Finance

مقابلة مع الضيوف : هيث تاربيرت – شركة سيركل إنترنت فاينانس

ملاحظة:هيث تاربرت هو كبير المسؤولين القانونيين في شركة Circle ورئيس شؤون الشركة وهو الرئيس السابق للجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية (CFTC) والسكرتير المساعد لوزارة الخزانة الأمريكية.

هذه المقالة عبارة عن مراجعة لاجتماع نادي Stanford Blockchain Club Jay Yu في يونيو 2024 استكشاف متعمق للمناقشات ووجهات النظر في المقابلة. الفيديو كامل: https://youtu.be/r289H_4kRxA

المقدمة

اليوم، أصبحت العملات المستقرة عنصرًا أساسيًا في صناعة العملات المشفرة، حيث تجمع بين موثوقية الدولار الأمريكي كمخزن للقيمة مع المعاملات وسهولة استخدام رموز blockchain. وتشمل هذه USDC، المنتج الرئيسي لشركة Circle وواحدة من أكثر العملات المستقرة اعتماداً على نطاق واسع وسادس أكبر رمز مميز للعملة المشفرة من حيث القيمة السوقية.

في هذه المقالة، سنناقش قدرات USDC الفريدة كمنتج عملة مستقرة، واعتمادها حاليًا كوسيلة للدفع، وما هو ممكن حاليًا مع USDC وغيره من العملات. الأصول الرقمية: المشهد التنظيمي الذي نواجهه، وما يعنيه كل هذا بالنسبة للمستقبل الرقمي للدولار الأمريكي.

إنشاء عملات مستقرة تتسم بالثقة والشفافية

في الأساس، يحل USDC سؤالًا بسيطًا للغاية: كيف لشراء الأصول الرقمية بالدولار الأمريكي؟ قبل ظهور العملات المستقرة، كان الحل هو نقل الدولارات الورقية من النظام المصرفي التقليدي إلى بورصات العملات المشفرة، والتي كانت في كثير من الأحيان عملية بطيئة ومرهقة ومكلفة. تحل USDC مشكلة "الإلحاق" هذه عن طريق إنشاء "دولار رقمي"، وهو تمثيل رمزي قابل للبرمجة للدولار الأمريكي مدعوم بنسبة 1:1 بالنقود الورقية والأصول المكافئة للنقد.

منذ إنشائها في عام 2018، نمت USDC لتصبح واحدة من العملات المستقرة الرائدة في صناعة العملات المشفرة. ولعل الاختلاف الرئيسي بين USDC والعملات المستقرة الرئيسية الأخرى هو تركيزها على الثقة والشفافية طوال عملية الإصدار. على عكس مقدمي العملات المستقرة الآخرين، الذين غالبًا ما يكون مقرهم في الخارج وغير خاضعين للتنظيم، فإن شركة Circle هي شركة أمريكية مملوكة بالكامل تعمل من الولايات المتحدة وتقوم بإصدار هذه "الدولارات الرقمية". كل شهر، يتم اعتماد الأصول الاحتياطية لـ USDC بشكل مستقل من قبل شركات المحاسبة الأربع الكبرى، ولدى Circle لوحة تحكم عامة حيث يمكن لأي شخص عرض تكوين احتياطي USDC في الوقت الفعلي. على سبيل المثال، اعتبارًا من 8 أغسطس 2024، سجلت لوحة معلومات Circle ما قيمته 34.5 مليار دولار أمريكي من عملة USDC المتداولة.  

التركيبات الاحتياطية للدائرة، تم الوصول إليها في 8 أغسطس 2024.

إذًا، كيف يتم إصدار وتبادل رموز USDC الخاصة بـ Circle؟ يتم التعامل مع الإصدار المباشر والاسترداد لـ USDC من خلال "Circle Mint"، وهي واجهة برمجة تطبيقات (API) للمتداولين المؤسسيين، وشركات التكنولوجيا المالية، والبورصات، والشركات الأخرى. لتلقي أي مبلغ من USDC، يحتاج عميل Circle Mint إلى بدء تحويل نقدي لهذا المبلغ إلى حساب احتياطي USDC الخاص بـ Circle عبر واجهة برمجة التطبيقات الخاصة به، وستقوم Circle بعد ذلك بإصدار مبلغ معادل من USDC إلى حساب Circle Mint الخاص بالعميل. وبالمثل، عندما يطلب أحد عملاء Circle Mint تبادلًا نقديًا لـ USDC، ترسل Circle ذلك USDC إلى "عنوان النسخ" وتحول الدولارات إلى الحساب المصرفي المرتبط بالشركة عند حدوث "حدث النسخ".

تم تصميم عملية إدارة الأصول أيضًا لتعزيز الثقة من خلال الاستفادة من الخبرة والشفافية التي يتمتع بها مديرو الأصول التقليديون. من بين احتياطيات USDC البالغة 34.5 مليار دولار، يتم الاحتفاظ بـ 4.5 مليار دولار في البنك الاحتياطي والـ 30.1 مليار دولار المتبقية محتفظ بها في صندوق احتياطي الدائرة، وهو صندوق سوق نقدي حكومي مسجل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصة وتديره شركة بلاك روك، التي تبلغ أرباحها على مدار 7 أيام من هيئة الأوراق المالية والبورصة. 5.29%.

تقف العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية مثل USDC في تناقض صارخ مع النظام المصرفي الجزئي التقليدي. يتم دعم معظم الدولارات في البنوك فقط من خلال محفظة قروض البنك (والتي تتكون عادةً من أصول غير سائلة وأكثر خطورة نسبيًا)، في حين أن كل "دولار" من USDC مدعوم بمبلغ متساوٍ من النقد والنقد عالي السيولة، وما إلى ذلك. دعم. وبهذا المعنى، يمهد USDC التابع لشركة Circle الطريق لمستقبل الدولار الأمريكي في بيئة رقمية. ومن خلال توفير إطار بنية تحتية آمن وموثوق ومبتكر لـ "الدولار الرقمي"، تهدف شركة Circle إلى إعادة تصور أحد أهم الأصول في العالم المالي.

اعتماد USDC من DeFi إلى TradFi

بالطبع، تكمن القيمة الحقيقية للعملات المستقرة في استخدامها. بغض النظر عن مدى جودة تصميم المنتج أو شفافيته، فإن الاختبار الحقيقي للعملة المستقرة هو اعتمادها في حالات الاستخدام اليومي - سواء في بيئة blockchain أو في قنوات الدفع التقليدية.

حجم تداول العملات المستقرة في DeFi

لا يزال USDC الخاص بـCircle هو أكبر دولار رقمي منظم في العالم وهو أصلي ويدعم 16 سلسلة بلوكتشين مختلفة، لقد تم استخدامها على نطاق واسع باعتبارها العملة المستقرة المفضلة لبروتوكولات DeFi. من بينها، أكبر حجم للمعاملات هو Solana و Ethereum، وحالات الاستخدام الرئيسية هي التداول والأنشطة الأخرى في النظام البيئي للعملات المشفرة. لضمان التوافق بين سلاسل الكتل المدعومة المختلفة، طورت USDC بنية تحتية أصلية للتشغيل البيني لعمليات النقل عبر السلاسل تسمى بروتوكول النقل عبر السلاسل (CCTP).

إن آليات التشغيل البيني في CCTP تشبه إلى حد كبير البنية التحتية الخاصة بـ Circle Mint التي تعتمد على العملات الورقية. حاليًا، يدعم CCTP 8 سلاسل مختلفة، وهي: Arbitrum، وAvalanche، وBase، وEthereum، وNoble، وOP Mainnet، وPolygon PoS، وSolana. لنقل USDC من سلسلة إلى أخرى، مثل Ethereum إلى Solana، هناك ثلاث خطوات رئيسية:

1. أولاً، تم حرق USDC على سلسلة المصدر Ethereum.

2. بعد ذلك، يحصل المستخدم على شهادة التوقيع لهذا التدمير من الدائرة باعتبارها استلام "حدث التدمير" هذا.

3. تستخدم Circle هذا الدليل للسماح بسك عملة USDC على Solana.

إحدى مزايا آلية النسخ والنعناع هذه هي أنها تسمح بالتوافق عبر سلاسل الكتل التي تشغل أجهزة افتراضية مختلفة - على سبيل المثال، يدعم كل من EVM الخاص بـ Ethereum وSVM الخاص بـ Solana حالات الاستخدام مثل التبادل عبر السلاسل والودائع والمشتريات في أنظمة التمويل اللامركزي (DeFi).

ولكن ربما يكون مجال النمو الأكثر إثارة لـ USDC هو تطبيقه خارج تداول العملات المشفرة ومنتجات DeFi. تقليديا، للنقود ثلاث وظائف أساسية: (1) كمخزن للقيمة، (2) كوحدة حسابية، (3) كوسيلة للتبادل. في العالم الحقيقي، يشهد USDC اعتماداً متزايدًا لجميع وظائف العملة الثلاث.

باعتباره "مخزنًا للقيمة"، يصبح USDC خيارًا طبيعيًا للأشخاص في البلدان النامية الذين يفتقرون إلى الوصول الموثوق إلى الدولار الأمريكي أو الدولار الأمريكي. حل الحسابات المصرفية بالدولار الأمريكي. وفي الأرجنتين، حيث ارتفع معدل التضخم السنوي إلى أكثر من 200%، أصبحت العملات المستقرة هي الطريقة الأساسية للمواطنين لتخزين القيمة. في عام 2023، كانت 60% من مشتريات العملات المشفرة في الأرجنتين عبارة عن عملات مستقرة مقومة بالدولار الأمريكي (مثل USDC)، واحتلت البلاد المرتبة 15 عالميًا من حيث اعتماد العملات المشفرة. وفي ديسمبر 2023، أعلنت شركة Circle أيضًا عن شراكة مع Nubank البرازيلي لتزويد عملائها البالغ عددهم 85 مليونًا بإمكانية الوصول إلى "الدولار الرقمي".

باعتبارها "وحدة حسابية"، حقق USDC أيضًا تقدمًا كبيرًا في السنوات القليلة الماضية، حيث قامت شركة Circle والشركتان العالميتان قامت أكبر شركات معالجة الدفع Visa وMastercard بإجراء تجارب تجريبية واسعة النطاق. على سبيل المثال، منذ عام 2021، دخلت Visa في شراكة مع Crypto.com لتجربة استخدام USDC كآلية للتسوية. في عام 2023، أعلنت Visa أنها ستتعاون مع المستحوذين التجاريين الجدد Worldpay وNuvei، وستستخدم blockchain Solana لزيادة الدعم. دعم الفواتير USDC. وبالمثل، في عام 2021، أعلنت ماستركارد أنها ستزود شركات العملات المشفرة بالقدرة على إطلاق منتجات البطاقات ذات العلامات التجارية المستقرة بالعملات المستقرة مثل USDC.

باعتباره "وسيطًا للتبادل"، يتوفر USDC حاليًا من خلال بطاقة Coinbase Visa Card في أي محطة تابعة لشركة Visa. تم إطلاق بطاقة الخصم للمستهلكين في الولايات المتحدة في عام 2020، وتسمح للمستهلكين بإنفاق USDC مباشرة في أي محطة تابعة لشركة Visa، مما يوفر تجربة دفع شبيهة بالعملات الورقية مع الحصول على مكافآت العملات المشفرة.

بطاقة Coinbase Visa، التي تتيح للعملاء إنفاق USDC في أي محطة تابعة لشركة Visa.

مثال آخر على استخدام USDC "كوسيلة للتبادل" هو تطبيق Grab ومقره سنغافورة، وهو خدمة نقل الركاب في جنوب شرق آسيا. التطبيق الفائق لخدمة توصيل الطعام والبقالة مع أكثر من 180 مليون مستخدم. في سبتمبر 2023، أعلنت Grab أنها دخلت في شراكة مع Circle لإنشاء محفظة web3 تدعم مدفوعات USDC وقسائم NFT الحكومية وطوابع الطعام. اليوم، يمكن للمستهلكين استخدام USDC على Ethereum وSolana كوسيلة لتعبئة محفظة Grab الخاصة بهم.

لذلك، نرى أن USDC يكتسب المزيد والمزيد من الدعم ويتكامل مع قنوات الدفع التقليدية، ويدمج دمج النظام المالي عبر الإنترنت مع الخدمات المالية التقليدية معًا. ولكن كوسيلة للدفع، كيف يمكن مقارنة العملات المستقرة بأنظمة الدفع الرقمية الحالية مثل غرفة المقاصة الآلية (ACH)؟

في العديد من الأنظمة الحالية، مثل ACH، تتحرك الأموال والمعلومات بشكل منفصل في دفتر أستاذ مركزي. إذا قامت Alice بإجراء معاملة إلى Bob عبر ACH أو بطاقة الائتمان، فسيتم وضع علامة على المعاملة أولاً على أنها "معلقة" وقد يستغرق إكمالها ما يصل إلى بضعة أيام. وذلك لأنه عندما تحدث عملية تداول، يرسل النظام فقط "رسالة" تفيد بحدوث عملية تداول، ولكنه لا يقوم بنقل الأموال نفسها. يتم إيداع الأموال بشكل غير متزامن، وفي بعض الأحيان مع تأخير لعدة أيام.

الميزة الرئيسية لمدفوعات العملات المستقرة مقارنة بهذه الأنظمة التقليدية هي أن الأموال والمعلومات تتدفق في وقت واحد. لذلك، عندما تقوم أليس بإجراء معاملة عملة مستقرة إلى بوب، يتلقى بوب المبلغ الكامل من الأموال فور إرسال رسالة المعاملة، تمامًا مثل الدفع النقدي. وبهذه الطريقة، تمثل العملات المستقرة كآلية للدفع قفزة تكنولوجية على العديد من حلول التسوية الحالية وهي أكثر ملاءمة للعب دور "الدولار الرقمي" في المستقبل.

وجهات النظر القانونية والتنظيمية حول العملات المستقرة

كما هو الحال مع أي تقنية ناشئة، فإن العملات المستقرة أيضًا لها العديد من الأمور القانونية وقد أثيرت القضايا التنظيمية. نظرًا لأن العملات المستقرة مثل USDC أصبحت أكثر انتشارًا، فإن مصدر القلق الرئيسي هو أنها يمكن أن تصبح أداة للجهات الفاعلة الخبيثة للقيام بغسل الأموال وتمويل الإرهاب والتهرب من العقوبات. وهذا مهم بشكل خاص حيث أن العلاقة بين الخدمات المالية التقليدية والعملات المستقرة تنضج بمرور الوقت لإنشاء نظام مالي جديد قائم على الإنترنت؛ ويجب التركيز على تحسين الامتثال التنظيمي لمنتجات العملات المستقرة.

في هذه المقالة، نسلط الضوء على مدى التزام Circle بجعل USDC عملة منظمة وشفافة ومستقرة من قبل جهة إصدار تعطي الأولوية للامتثال التنظيمي. باعتبارها شركة تحويل أموال خاضعة للتنظيم، تتوافق Circle مع إرشادات FINCEN ذات الصلة وقوانين تحويل الأموال بالولاية، ويخضع جميع مستخدمي Circle Mint في الولايات المتحدة للوائح مكافحة غسيل الأموال وقواعد معرفة عميلك، مثل قانون باتريوت.

ومع ذلك، في حين أن الامتثال ضروري لمنع الجهات الفاعلة الخبيثة من إساءة استخدام العملات المستقرة مثل USDC، إلا أن هذا التنظيم يجب أن يكون أكثر تعقيدًا وضبطًا لحماية المصالح. المستهلكين العاديين الذين يرغبون في استخدام USDC؛ وإنشاء نظام تنظيمي يستبعد المستهلكين العاديين (وخاصة أولئك الذين تم تهميشهم من قبل النظام المالي الحالي) ليس في مصلحة الولايات المتحدة.

اليوم، تحاول الوكالتان التنظيميتان الرئيسيتان تنظيم العملات المستقرة الأمريكية - هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC) ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) - لقد تم تأسيسها قبل اختراع الإنترنت الحديث، ناهيك عن الأصول الرقمية مثل العملات المشفرة والعملات المستقرة. لا تزال الهيئات التنظيمية اليوم تستخدم أدوات تعود إلى أكثر من 90 عامًا مضت، وعلى الرغم من أن بعض الإرشادات لا تزال مفيدة في بعض الحالات، إلا أن الهيئات التنظيمية بحاجة إلى التفكير بعناية خاصة حول كيفية تطبيق القواعد الحالية على هذه الصناعة الجديدة، وتطوير قواعد جديدة للإشراف الفعال على الأنشطة الجديدة القائمة على حول ابتكار تكنولوجيا blockchain.

على الرغم من أن صناعة blockchain يمكن أن تقدم بعض الابتكارات التكنولوجية، مثل أنظمة الهوية الرقمية اللامركزية، مما يسهل الموازنة بين احتياجات خصوصية المستخدم النهائي والمتطلبات التنظيمية، إلا أن هذا وحدها لا تكفي لسد هذه الفجوة التنظيمية. يجب على الكونجرس أن يعمل على زيادة الشفافية التنظيمية للعملات المستقرة والأصول الرقمية ككل، ويمثل التشريع الجديد مثل مشروع قانون شفافية العملات المستقرة خطوات في الاتجاه الصحيح.

تتقدم العديد من الولايات القضائية الأخرى، بما في ذلك الاتحاد الأوروبي، على ما هو أبعد من الولايات المتحدة في هذا الصدد. أطلق الاتحاد الأوروبي مؤخرًا لائحة سوق الأصول المشفرة (MiCA)، والتي سيتم تنفيذها بالكامل بحلول ديسمبر 2024. يتمثل الابتكار الأساسي لـ MiCA في أنها تحاول إنشاء إطار تنظيمي جديد للأصول الرقمية، والذي يتضمن أحكامًا مثل تكليف مصدري العملات المستقرة بتوفير احتياطيات سائلة، وتقييد العملات المستقرة غير المقومة باليورو، وتوفير نظام ترخيص موحد لدول الاتحاد الأوروبي البالغ عددها 450 دولة. مليون مواطن. تمثل MiCA خطوة مهمة نحو زيادة الشفافية التنظيمية في تنظيم العملات المستقرة والأصول الرقمية، حيث تعد العملة المستقرة الخاصة بـ Circle أول عملة مستقرة عالمية تمتثل للوائح MiCA. واستنادًا إلى عملها للامتثال لـ MiCa، فإن منتج Circle في وضع جيد للحصول على اعتماد في الاتحاد الأوروبي ويصبح العملة المستقرة الرائدة المتوافقة.

أكبر حامل أجنبي لأوراق الخزانة الأمريكية.

لذلك، لدى الكونجرس الأمريكي حوافز كبيرة لاتخاذ إجراءات بشأن تشريعات العملة المستقرة. يمكن للعملة المستقرة المنظمة والمقيمة بالدولار الأمريكي مثل USDC أن تعزز بشكل كبير مصالح الولايات المتحدة في مجال الأصول الرقمية. يعني تفويض الاحتياطي الخاص بـ USDC أنه سيكون هناك دائمًا طلب على سندات الخزانة الأمريكية. اعتبارًا من يونيو 2024، كانت العملة المستقرة هي صاحبة المركز الثامن عشر من حيث أكبر حامل للديون الأمريكية، حيث تمتلك سندات خزانة أمريكية أكثر من كوريا الجنوبية أو ألمانيا. ومع تزايد الطلب على العملات المستقرة والأصول الرقمية، فإن هذا العدد سيزداد. وبعبارة أخرى، فإن الطلب على العملات المستقرة المقومة بالدولار الأمريكي يترجم مباشرة إلى الطلب على الدولار الأمريكي والديون الأمريكية. لذلك، يجب على الكونجرس زيادة الشفافية التنظيمية في مجال الأصول الرقمية لتعزيز قوة الدولار الأمريكي في العصر الرقمي.

الاستنتاج

قطعت العملات المستقرة مثل USDC شوطًا طويلًا منذ إنشائها قبل بضع سنوات قبل التقدم، أصبحت واحدة من حالات الاستخدام الأكثر إلحاحًا لتقنية blockchain. الفكرة الأساسية للعملات المستقرة هي جلب قابلية التشغيل البيني وقابلية التركيب وإمكانية الوصول إلى الإنترنت إلى المؤسسات النقدية التقليدية، ويقود USDC الطريق في بناء "دولار رقمي" آمن وشفاف.

في السنوات المقبلة، مع نضوج وتطور منتجات العملات المستقرة واعتمادها وتنظيمها، يمكننا أن نتوقع أن يتبنى الملايين من الشركات والأفراد معايير مفتوحة للمعاملات المالية الجديدة. وبهذا المعنى، فإن مهمة سيركل هي الوفاء بالوعد غير المكتمل للإنترنت - لجلب انفتاح وشفافية الإنترنت إلى المجال النقدي وإنشاء نظام مالي عبر الإنترنت في نهاية المطاف.