المؤلف: مات ليفين، كاتب عمود في بلومبرج ونائب رئيس بنك جولدمان ساكس السابق: كريس، Techub News
تكرر العملة المشفرة المسار الذي سلكه التمويل التقليدي بوتيرة سريعة للغاية.
مقارنة بالأزمات المالية المعقدة والمربكة في العالم المالي التقليدي، غالبًا ما تكون الأزمات المالية للعملات المشفرة أكثر سهولة وبساطة. يمكنك فهم أزمة الائتمان من خلال تحليل الأزمة المالية العالمية لعام 2008، لكن ذلك كان معقدًا للغاية؛ فأزمة العملات الرقمية لعام 2022 هي أشبه بنسخة مبسطة من ذلك، حيث يحدث كل شيء بشكل أسرع، وأكثر انفتاحًا، وحتى بعض المشاركين يشاركون تجاربهم أيضًا. مباشرة على تويتر ويوتيوب. على الرغم من أن أزمات العملة المشفرة هذه بسيطة، إلا أنها يمكن أن تسمح لنا بفهم الظواهر المالية المماثلة بشكل أكثر وضوحا، كما لو كانت كتابا مدرسيا حيا.
كتبت ذات مرة: "العملات المشفرة هي نتيجة للمتدربين الأذكياء والطموحين في الشركات المالية التقليدية الذين يسيطرون على سوق محاكاة." هذه الجملة الواحدة تشرح لماذا العالم العملة المشفرة تعليمية للغاية. فهو يضع تلك العقول الشابة المشرقة في بيئة خالية من الكثير من القيود، مما يسمح لهم بالاستكشاف وارتكاب الأخطاء والتعلم منها. هذه العملية لا تجعل الناس يشعرون بالاهتمام فحسب، بل تسمح لنا أيضًا بتعلم الكثير من المعرفة المالية منها.
تشبه العملات المستقرة إلى حد ما الأشكال المجردة للبنوك في عالم العملات المشفرة. الطريقة التي تعمل بها هنا هي كما يلي: تقوم بتسليم 1 دولار أمريكي إلى مصدر العملة المستقرة، ويمنحونك "إيصالًا" وهو العملة المستقرة، وتمثل هذه العملة المستقرة "1 دولار أمريكي". يمكنك بعد ذلك استخدام هذه العملة المستقرة بالدولار الأمريكي في بيئة العملات المشفرة مثل blockchain أو تبادل العملات المشفرة. يمكن استخدامه للتداول. يمكنك استخدام دولار أمريكي واحد من العملة المستقرة لشراء دولار أمريكي واحد من البيتكوين، ومن ثم فإن الشخص الذي يبيع عملة البيتكوين الخاصة بك يمتلك عملتك المستقرة.
وفي الوقت نفسه، سيحتفظ مصدر العملة المستقرة بالدولار الخاص بك ويستثمره، محاولًا تحقيق أرباح من هذه الاستثمارات، والتي تستخدم لدفع تكاليف العمليات التكاليف ورواتب الإدارة وما إلى ذلك. ويمكنك عادةً (أو أي شخص يحمل عملة مستقرة) إعادة العملة المستقرة إلى جهة الإصدار في أي وقت مقابل دولار واحد. عند هذه النقطة، يجب على جهة إصدار العملة المستقرة جمع دولار واحد لإعادتها إليك.
توضح هذه العملية منطق عمل العملات المستقرة: فهي مثل العملات وشكل مجرد من البنوك، فهي تعتمد في جوهرها على الوعد بالتحويل 1 دولار أمريكي لاكتساب الثقة عن طريق ربط القيمة المعادلة للعملات المستقرة، وصيانة النظام بأكمله وتشغيله من خلال استثمار هذه الدولارات.
تعمل العملات المستقرة بشكل مشابه إلى حد ما للودائع المصرفية، ولكن هناك بعض الاختلافات الرئيسية. إذا كنت تعرف أي شيء عن كيفية عمل البنوك، فأنت تعرف بعض الطرق التي يمكن أن تسوء بها هذه الأنظمة. فيما يلي مثالان مشهوران:
يحتفظ مصدرو العملات المستقرة (تمامًا مثل البنوك) بأموالك ولهم الحق في استثمارها وتحقيق أرباح منها. كلما زادت الأرباح التي يحققها المصدر، زادت الأرباح التي يحتفظ بها. ومع ذلك، إذا فشل الاستثمار وفقدت الأموال، فسيتحمل المودعون (أي حاملي العملات المستقرة) معظم الخسائر في النهاية. نظرًا لأن معظم الأموال تنتمي فعليًا إلى المودعين، إذا خسر المُصدر كل الأموال، فلن يكون لديه أموال كافية لتعويض المودعين. وهذا يخلق حافزاً لدى الجهات المصدرة لخوض المخاطر: فإذا نجح المشروع، فمن الممكن أن يجني قدراً كبيراً من المال؛ وإذا فشل، فإنهم يخسرون في الأغلب أموال الآخرين.
حتى لو استثمر مصدرو العملات المستقرة جميع أموالهم في أصول آمنة للغاية، فقد يتم استثمار بعض هذه الأصول على المدى الطويل. إذا طالب الجميع باستعادة أموالهم اليوم، فقد لا يتمكن المُصدر من صرف هذه الاستثمارات طويلة الأجل على الفور وقد يضطر إلى بيعها بخسارة، مما يؤدي إلى عدم وجود أموال كافية لسداد طلبات الجميع. . وهذه الديناميكية في حد ذاتها معروفة جيدًا، لذا فهي تتمتع بخصائص ذاتية التعزيز: إذا كنت تعتقد أنه من المحتمل حدوث تهافت، فيجب عليك سحب أموالك في أقرب وقت ممكن (قبل نفاد أموال جهة الإصدار)، بينما إذا كان الجميع يفكر بهذه الطريقة واتخاذ الإجراء سيؤدي في النهاية إلى الهروب.
إن هاتين المشكلتين (رأس المال الاستثماري في البنوك وسحب الأموال) غالبًا ما تكونان مرتبطتين ببعضهما البعض. والسبب الشائع لتدفق الأموال هو أن البنوك تفعل شيئًا ما بأموال المودعين.
في بعض الأحيان، قد يخسر البنك الكثير من الأموال في استثماراته وينتهي به الأمر بالإفلاس قبل أن يدرك أي شخص ذلك. في هذه الحالة، حتى لو لم يحدث الهروب، فقد يفشل البنك بسبب الاستثمارات الفاشلة.
من ناحية أخرى، يمكن أن يحدث الهروب أيضًا دون خسائر في الاستثمار، وذلك ببساطة بسبب عدم تطابق السيولة في البنوك. أي أن البنك قد يكون لديه أصول كافية لسداد جميع المودعين، ولكن هذه الأصول طويلة الأجل أو لا يمكن تصفيتها بسهولة، في حين أن الأموال التي يطلبها المودعون هي "التزامات متداولة" متاحة بسهولة. عندما يطلب عدد كبير للغاية من الناس سحب الأموال في نفس الوقت، فقد لا تتمكن البنوك من تسييل ما يكفي من الأصول بسرعة لتلبية تلك المطالب، مما يؤدي إلى هروب الأموال، حتى لو لم تكن الأصول نفسها في المنطقة الحمراء.
هناك استجابتان رئيسيتان لقضايا مخاطر الاستثمار المصرفي:
1 . Prudential الإشراف: سيولي المنظمون اهتمامًا وثيقًا بالسلوك الاستثماري للبنوك للتأكد من أنها لا تقوم باستثمارات عالية المخاطر أو غير مناسبة. ويساعد مثل هذا الإشراف البنوك على تجنب الأخطاء الاستثمارية الجسيمة.
2. تنظيم رأس المال: يتعين على البنوك الاحتفاظ بنسبة معينة من الأموال الإضافية (أي رأس المال العازل) لضمان أنه حتى لو تعرضت الاستثمارات للخسائر، فلا يزال لدى البنوك الحق في ذلك. أموال غير المودعين لاستيعاب هذه الخسائر. وتحد هذه الأحكام من مخاطر فشل الاستثمار الذي يؤثر بشكل مباشر على المودعين.
هناك العديد من الحلول الشائعة لمشكلة الازدحام:
1. : يتعين على البنوك الاحتفاظ بما يكفي من النقد أو الأصول الأخرى عالية السيولة لتمكين الدفع في الوقت المناسب عندما يطلب المودعون سحب الأموال. تضمن هذه اللائحة قدرة البنوك على تلبية احتياجات السحب للعملاء على المدى القصير.
2.مقرض الملاذ الأخير: إذا كان البنك يحتفظ بأصول جيدة ولكن غير سائلة، وفي لحظة معينة يرغب جميع المودعين في سحب الأموال، فإن البنوك المركزية مثل حيث سيقدم بنك الاحتياطي الفيدرالي القروض للبنوك لضمان قدرة البنوك على التغلب مؤقتًا على الصعوبات أثناء انتظار تحقيق أصولها. تمنع هذه الآلية البنوك من الفشل بسبب مشاكل السيولة المؤقتة.
3. التأمين على الودائع: تتعهد الحكومة بتعويض المودعين عن خسائرهم في حالة فشل البنك (عادة في حدود معينة). تمنح هذه الحماية للمودعين راحة البال بأنهم لن يؤديوا إلى هروب جماعي بسبب المخاوف من فشل البنك.
يفتقر مجال العملات المستقرة بشكل أساسي إلى آليات الحماية الموجودة في الصناعة المصرفية التقليدية. في حين أن هناك العديد من المقترحات التي تحاول تقديم بعض من هذا، إلا أن مصدري العملات المستقرة بشكل عام ليس لديهم نفس الإطار التنظيمي أو التدابير الأمنية مثل البنوك.
لنأخذ Tether كمثال، والتي تعد حاليًا واحدة من أكبر مصدري العملات المستقرة. واجهت Tether مشاكل في عام 2019 لاستخدامها أموال العملاء للقيام باستثمارات محفوفة بالمخاطر للغاية. وفي ذلك الوقت، أظهرت تقاريرها المالية العامة أن نسبة كفاية رأس المال لم تتجاوز 0.2% (والتي تحسنت منذ ذلك الحين)، وهذا يعني أنها لم يكن لديها أي احتياطي رأسمالي إضافي تقريبا لاستيعاب الخسائر المحتملة.
مثال آخر هو TerraUSD، الذي يمكن القول بشكل أساسي أن استراتيجيته الاستثمارية عبارة عن استثمار عالي المخاطر. تسببت هذه الإستراتيجية في الركض على TerraUSD في عام 2022 لإخراج TerraUSD عن مساره.
قد يبدو الحل التنظيمي للعملات المستقرة كما يلي:
الحل الأكثر وضوحًا هو لفرض متطلبات تنظيمية شبيهة بالمتطلبات المصرفية على مصدري العملات المستقرة. أي أنه "يجب على مصدري العملات المستقرة استثمار أموالهم في أصول آمنة إلى حد ما، والتي يجب أن تتمتع بسيولة عالية، ويجب أن يحتفظوا بنسبة معينة من رؤوس أموالهم الخاصة لضمان أنه حتى لو تعرضت هذه الأصول لخسائر، فلا يزال هناك أموال كافية لسداد المستخدمين". "هذه إجابة بسيطة نسبيًا، ولكن هناك العديد من التفاصيل التي يجب العمل عليها لتنفيذ ذلك فعليًا.
هناك فكرة أخرى أكثر جرأة وهي السماح لمصدري العملات المستقرة بالحصول على آلية دعم شبيهة بالبنك.
ببساطة، يجب أن تتضمن الخطة التنظيمية الجيدة الجوانب التالية:
1 سياسة الاستثمار: التأكد من أن مصدري العملات المستقرة يستثمرون أموال العملاء في أصول منخفضة المخاطر وعالية السيولة.
2. متطلبات رأس المال: يتعين على المصدرين الاحتفاظ برأس مال كافٍ كحاجز لمواجهة الخسائر المحتملة.
3. إدارة السيولة: التأكد من أن جهة الإصدار لديها سيولة كافية للاستجابة لاحتياجات الاسترداد الخاصة بالمستخدمين ومنع المواقف المشابهة لتهافت البنوك.
4. الدعم النظامي: فكر في توفير آليات دعم تقليدية تشبه البنوك للعملات المستقرة، مثل التأمين على الودائع أو دعم السيولة الطارئة.
هذه ورقة بحثية مثيرة للاهتمام للغاية كتبها جوردون لياو ودان فيشمان وجيريمي فوكس جين، موظفو شركة Circle Internet Financial التي أصدرت العملات المستقرة. تستكشف الورقة "متطلبات رأس المال القائمة على المخاطر لرموز القيمة المستقرة"، ومن الواضح أن شركة Circle لديها بعض الاهتمام بتنظيم أكثر مرونة للعملات المستقرة، لكن الورقة تثير بعض النقاط المهمة حول العلاقة بين العملات المستقرة والبنوك.
إحدى النقاط هي أن العملات المستقرة أكثر شفافية من نواحٍ عديدة من البنوك. بالنسبة لعشاق العملات المشفرة الذين يشككون في غموض النظام المالي التقليدي، قد يُنظر إلى هذه الشفافية على أنها ميزة. ولكن هناك أسباب للغموض الذي يكتنف النظام المالي التقليدي.
يشير لياو وفيشمان وفوكس جين في الورقة إلى أن هذا النوع من الشفافية، على الرغم من أنه قد يبدو جذابًا لمؤيدي عالم العملات المشفرة، إلا أنه في الواقع، تم تصميم بعض عتامة النظام المصرفي التقليدي لحماية استقرار وفعالية النظام. ويساعد التعقيد المصرفي ودرجة معينة من التعتيم في الحفاظ على الثقة والاستقرار في أوقات تقلبات السوق، في حين أن الشفافية المفرطة قد تؤدي إلى تفاقم الذعر في السوق في أوقات الأزمات.
في النظام المصرفي التقليدي، عادة ما يكون السبب الرئيسي للاندفاع إلى البنوك هو الاعتقاد بأن أشخاصًا آخرين سيذهبون إلى البنك لسحب الأموال. كيف يمكنك معرفة ما إذا كان سيكون هناك تشغيل عليه؟ غالبًا ما يكون هذا الاعتقاد متجذرًا في الشائعات، والتقارير المالية السيئة، والمقابلات التلفزيونية المذعورة، وغيرها من الإشارات. قد يكون انخفاض سعر سهم البنك علامة على وجود خطأ ما في الودائع.
ومع ذلك، في عالم العملات المستقرة، يكون الوضع أكثر مباشرة وشفافية. ونظرًا لأن العملة المستقرة يتم تداولها في السوق المفتوحة، فإن سعرها يعكس بشكل مباشر ثقة السوق بها. إذا تم تداول العملة المستقرة بسعر 1.0002 دولار، فقد يعني ذلك أنه لا يوجد خطر للاندفاع في الوقت الحالي، ولكن إذا انخفض سعرها إلى 0.85 دولار، فهذا يعني بالتأكيد حدوث تسارع في السوق.
يُسهل هذا النوع من إشارات الأسعار الشفافة على الأشخاص الحكم على معنويات السوق، ولكنه يعني أيضًا أن تقلبات أسعار العملات المستقرة ستنقل ذعر السوق بسرعة، مما قد يسرع حدوث الجري. لا يعد رد فعل السوق العام هذا انعكاسًا لأساسيات العملات المستقرة فحسب، بل يمكن أن يصبح أيضًا نبوءة ذاتية التحقق، أي أنه عندما يرى الناس انخفاض الأسعار، فإنهم أكثر ميلاً إلى البيع أو الاسترداد بشكل أكبر، مما يتسبب في استمرار الأسعار في الانخفاض، وبالتالي - تفاقم حالة عدم الاستقرار في السوق. وعلى الرغم من أن هذا النوع من الشفافية يساعد على نشر معلومات السوق، فإنه في أوقات الأزمات، قد يصبح أيضًا نقطة انطلاق تؤدي إلى سلسلة من ردود الفعل.
الطريقة الرئيسية لحل هذه المشكلة هي أن مصدري العملات المستقرة يجب أن يحافظوا على سيولة عالية لمعظم الأموال.
تتطلب العملات المستقرة والبنوك التقليدية استراتيجيات مختلفة عند إدارة المخاطر المالية، خاصة عند مواجهة مخاطر أعلى لعمليات التشغيل المنسقة.
على وجه التحديد، عادةً ما تحتفظ العملات المستقرة المدعومة بالعملة الورقية بأصول عالية السيولة لتجنب عدم التطابق المفرط في فترات الاستحقاق (أي استحقاق الأصول والالتزامات غير المتسقة) نسبيًا مخاطر ائتمانية منخفضة. وذلك لأن مخاطر السحب على العملات المستقرة أعلى بكثير من مخاطر البنوك التقليدية، لذا فهي بحاجة إلى الحفاظ على درجة عالية من سيولة الأصول للاستجابة بسرعة لطلبات الاسترداد.
نظرًا لأن مجموعة الأصول التي تحتفظ بها العملات المستقرة أكثر مرونة بشكل عام ومنفصلة خصيصًا لصالح حاملي الرموز المميزة، فإن العملات المستقرة هي مخازن رأس المال (الأموال المستخدمة لاستيعاب الأموال المالية) الخسائر) عادة ما تكون أصغر من البنوك. بمعنى آخر، نظرًا لأن مجمع الأصول قوي بما فيه الكفاية ومخاطر السحب منخفضة، فإن العملات المستقرة لا تتطلب قدرًا كبيرًا من رأس المال مثل البنوك لتغطية الخسائر المحتملة.
ومع ذلك، بالنسبة لتلك الودائع الرمزية المدعومة بالقروض التقليدية والاحتياطيات الجزئية، نظرًا لأن الرمز المميز يزيد من مخاطر عمليات السحب، فقد يتطلب رأس مال أكبر من الوديعة التقليدية، حتى إذا كان دعم الأصول للاثنين هو نفسه. والسبب هو أن الودائع الرمزية ترث عدم التطابق بين الأصول والخصوم المتأصل في الميزانيات العمومية للبنوك، وبالتالي قد يلزم تطبيق آليات تنظيمية مماثلة لرأس المال والملاءة المالية لإدارة هذه المخاطر.
قد يؤكد مصطلح "blockchain blockchain blockchain" على الدور الأساسي لتقنية blockchain في العملات المستقرة وتأثيرها على الاستقرار تأثير الخصائص الفريدة لنظام العملة .
لا يؤدي الترميز واستخدام دفاتر الأستاذ الموزعة إلى مخاطر مالية فحسب، بل يقدم أيضًا مخاطر إضافية تتعلق بالتكنولوجيا والبنية التحتية والعمليات. وقد تم تسليط الضوء على هذه المخاطر غير المالية في المشاورات العامة والمقترحات التي أجرتها الهيئات التنظيمية.
على وجه التحديد، يمكن أن يؤدي تطبيق تقنية التشفير وحفظ السجلات الدائمة والمعاملات التي يمكن تتبعها إلى تقليل بعض مخاطر الأمان والامتثال إلى حد معين. ومع ذلك، فإن هذه التقنيات تخلق أيضًا تحديات جديدة، خاصة عندما يتعلق الأمر بتقييم رأس المال المطلوب لهذه المخاطر. غالبًا ما يشار إلى هذا النوع من المخاطر باسم المخاطر التشغيلية في الخدمات المصرفية التقليدية.
تكمن صعوبة تقييم هذه المخاطر التشغيلية في النقاط التالية:
1 البيانات التاريخية الكافية: نظرًا لأن تقنية blockchain جديدة نسبيًا، فهناك بيانات تاريخية أقل حول الخسائر التشغيلية، مما يجعل تقييم المخاطر أكثر تعقيدًا.
2. الاعتماد على خيارات التكنولوجيا: يمكن أن يكون لخيارات التكنولوجيا التي يتبناها المُصدر تأثير كبير على رأس المال المطلوب لاستيعاب الخسارة. ومع التطور السريع والتحديث المستمر للبنية التحتية، أصبح هذا الاعتماد أكثر وضوحا.
3. التغيرات السريعة في البنية التحتية: في بيئة التكنولوجيا المتطورة، يصبح تقييم هذه المخاطر التشغيلية وإدارتها أكثر صعوبة. قد تؤثر الاختيارات والتغيرات في التكنولوجيا بشكل كبير على قدرة المصدر على الاستجابة للمخاطر المحتملة.
من ناحية، من المتصور أن مصدري العملات المستقرة أقل عرضة للخطر من البنوك التقليدية لأنها تعتمد على تقنية blockchain وتتميز بالشفافية ويمكن تتبعها وأصلية رقميًا. احتمال خسارة أموالك. يسمح دفتر الأستاذ العام وحماية التشفير في blockchain بتسجيل كل معاملة والتحقق منها، مما يقلل نظريًا من مخاطر خسارة الأموال.
ولكن من ناحية أخرى، فمن المتصور أيضًا أن مصدري العملات المستقرة هم أكثر عرضة لخسارة الأموال على وجه التحديد بسبب هذه الخصائص التقنية نفسها. قد تشمل الأسباب ما يلي:
شهدت الولايات المتحدة أزمة مصرفية صغيرة في العام الماضي، الأمر الذي أجبرني على تخصيص الوقت لإعادة التفكير في العمل المصرفي. لقد كتبت ذات مرة جملة:
إن جوهر البنك هو وسيلة للناس لتحمل استثمارات طويلة الأجل ومحفوفة بالمخاطر بشكل جماعي دون الحاجة إلى إيلاء اهتمام خاص لهذه الاستثمارات المخاطر. ومن خلال توزيع المخاطر بين العديد من المودعين، تجعل البنوك المخاطر أكثر أمانًا وأفضل للجميع.
عندما نقوم أنا وأنت بإيداع أموال في البنك، نعتقد أن الأموال آمنة جدًا، والمال في البنك، ويمكننا سحبه في أي وقت، باستخدام تعال وادفع الإيجار أو اشترِ شطيرة. لكن في الواقع، يأخذ البنك تلك الودائع ويصدر لها رهنًا عقاريًا طويل الأجل بسعر فائدة ثابت لمدة 30 عامًا. لا يمكن لأصحاب المنازل أن يقترضوا المال مني لمدة 30 عامًا لأنني قد أحتاج إلى المال لشراء شطيرة غدًا. لكن يمكنهم الاقتراض منا بشكل جماعي لأن البنوك تعمل على تقليل مخاطر السيولة من خلال توزيعها على العديد من المودعين.
وبنفس الطريقة، ستقوم البنوك أيضًا بإصدار قروض للشركات الصغيرة التي قد تتعرض للإفلاس. لا تستطيع هذه الشركات أن تقترض المال مني مباشرة لأنني لست على استعداد لتحمل مخاطر خسارة المال، ولكن يمكنهم اقتراض المال منا بشكل جماعي لأن البنك يقلل من مخاطر الائتمان للمودع الفردي عن طريق توزيعها بين العديد من المودعين والمقترضين .
إن غموض النظام المصرفي التقليدي يمنح البنوك قدرة أكبر على استخدام أموال العملاء للقيام باستثمارات محفوفة بالمخاطر. وقد ساعد هذا التعتيم البنوك ذات يوم على العمل في بيئة مستقرة نسبيا، حيث أن التعقيد الذي يقف وراءها جعل من الصعب على العملاء أن يفهموا بشكل كامل ما كانت تفعله البنوك. ومع ذلك، أظهرت الأزمة المصرفية الإقليمية في العام الماضي جزئياً أن هذا التعتيم لم يعد فعالاً كما كان من قبل.
في الوقت الحاضر، نظرًا لانتشار المعلومات على نطاق واسع وتحويلها إلكترونيًا، يمكن للجمهور الحصول بسهولة أكبر على المعلومات المتعلقة بالبنك. فالشائعات والذعر من الممكن أن تنتشر بسرعة في مختلف أنحاء العالم من خلال شبكة الإنترنت، كما أن توقعات الناس بشأن البنوك تميل على نحو متزايد نحو التقييم على أساس سعر السوق، وهو ما يولي قدراً أعظم من الاهتمام لأداء السوق في الوقت الحقيقي بدلاً من سلامته في الأمد البعيد.
كما قال أحد المنظمين التابعين لمؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية (FDIC) في العام الماضي، فإن اللعبة لا تزال كما هي، ولكنها أكثر حدة. تشير هذه الجملة إلى التحديات الجديدة التي تواجه الصناعة المصرفية الحديثة: على الرغم من أن منطق التشغيل الأساسي للبنوك لم يتغير، إلا أن الشفافية وسرعة نشر المعلومات جعلت السوق يتفاعل بشكل أسرع وأكثر كثافة. أصبحت مزايا إدارة المخاطر التي اكتسبتها البنوك التقليدية التي تعتمد على الشفافية أكثر عرضة للخطر في بيئة المعلومات الجديدة، لذلك تحتاج البنوك إلى إدارة المخاطر بعناية أكبر للتعامل مع مشاعر السوق الأكثر تعقيدًا وسرعة التغير.
"سحر" البنوك التقليدية هو أنها تستطيع جمع سلسلة من الاستثمارات عالية المخاطر ومن ثم إصدار ديون ممتازة على هذه الاستثمارات، وتمثل هذه الديون بالنسبة للدولار: الدولار الموجود في الحساب البنكي هو دولار، حتى لو كان مدعومًا بمجموعة من الأصول الخطرة. يتيح هذا الترتيب للعملاء الثقة بأن ودائعهم آمنة ويمكن استخدامها بدون مخاطر عند الحاجة.
ومع ذلك، تتخلى العملات المستقرة عن هذا "السحر". على الرغم من أن العملة المستقرة بقيمة دولار واحد تتطابق تقريبًا مع دولار واحد في معظم سيناريوهات العملات المشفرة، إلا أن سعرها في السوق يتقلب. عندما تكون ظروف السوق جيدة، قد يتم تداوله عند 1.0002 دولار أو 0.9998 دولار، ولكن في الظروف المعاكسة، قد ينخفض إلى 0.85 دولار. العملات المستقرة هي شكل من أشكال الخدمات المصرفية التي لا تتمتع بضمان "1 دولار هو 1 دولار" للبنوك التقليدية، ولكنها بدلاً من ذلك تعكس قربها من 1 دولار من خلال سوق في الوقت الفعلي على مدار 24 ساعة.
يثير هذا الموقف مشكلات تنظيمية جديدة. ونظرًا لأن العملات المستقرة لا تتمتع بالضمانات الضمنية والغموض التي تتمتع بها البنوك التقليدية، فإن سعر السوق يعكس بشكل مباشر مستوى المخاطر وثقة السوق للأصول التي تقف وراءها. لا تؤدي ردود الفعل السوقية هذه في الوقت الفعلي إلى تغيير الطريقة التي تعمل بها العملات المستقرة فحسب، بل قد تبشر أيضًا باتجاه التطوير المستقبلي للصناعة المصرفية التقليدية.
في المستقبل، مع تحول السوق المالية إلى مزيد من الرقمنة والشفافية، قد تواجه البنوك التقليدية أيضًا تحديات مماثلة. وقد تنعكس مخاطر أصول البنوك وثقة السوق بشكل مباشر على أسعار السوق أكثر مما هي عليه الآن، بدلاً من الاعتماد على آليات الحماية داخل النظام المصرفي. ومن الممكن أن يعيد هذا التحول تشكيل فهمنا للاستقرار المصرفي والمالي وأن يجبر الجهات التنظيمية والمشاركين في السوق على تكييف استراتيجيات إدارة المخاطر الخاصة بهم.
Huang Bo
JinseFinance
Clement
Davin
Catherine
CaptainX
Coinlive