المصدر: محامي Xiao Saفي عام 2023، سيقوم بمفرده بسحب دائرة الأصول المشفرة بأكملها إلى الأسفل دوامة لقد بشرت قضية إفلاس FTX بآخر التطورات، حيث تم إصدار خطة التعويضات الأولية للمستثمرين. في 26 ديسمبر 2023، قدم مدير قضية إفلاس FTX طلبًا منقحًا لإعادة التنظيم إلى المحكمة. واقترح مدير إفلاس FTX ما يلي: (1) استخدام الدولار الأمريكي كوحدة لحساب الأصول، وتقدير مبلغ مطالبة العميل بأصول العملة المشفرة؛ (2) استخدام تاريخ الإفلاس (أي 11 نوفمبر 2022) لتحديد السعر القياسي لأصول العملة المشفرة لتقدير القيمة.
أثارت خطوة FTX غضب معظم المستثمرين، الذين اعتقدوا أن التعويضات كانت غير عادلة وغير معقولة. اليوم، سيقدم لكم فريق Sister Sa تصميم نظام الإفلاس وطرق التعامل الممكنة مع هذه الأصول الناشئة استنادًا إلى قضية إفلاس FTX وإعادة التنظيم.
01هل خطة تعويضات FTX عادلة ومعقولة؟
إن خطة التعويضات التي وضعها مسؤول الإفلاس في FTX للمستثمرين بسيطة جدًا في الواقع. ومن الطبيعي جدًا في الواقع أن تستخدم FTX الدولار الأمريكي كوحدة لحساب الأصول. استهدف فريق Sister Sa في البداية FTX في تحليل الحالة، لقد ناقشنا معك بالفعل أنه في حالات الإفلاس وإعادة التنظيم للأصول الافتراضية لبورصات الأصول الافتراضية الدولية مثل FTX، من المرجح أن يعتمد حساب مبلغ الاستثمار على بعض العملات القانونية التي يمكن قبولها من قبل مواطنين من بلدان مختلفة. وباعتبارها وحدة حساب مبلغ الاستثمار، فإن ذلك يمكن أن يزيل بعض عدم اليقين في تعويضات المستثمرين.
يعد سلوك مسؤول إفلاس FTX لتحديد السعر القياسي لأصول العملة المشفرة في 11 نوفمبر 2022 سيفًا ذو حدين لمسؤول الإفلاس، ولكن في الوقت الحالي، الإفلاس هذه التوصية من قبل المسؤول شديدة الأهمية غير عادلة للمستثمرين، ويرجع ذلك أساسًا إلى التقلبات الكبيرة في أسعار العملات الافتراضية. بكل بساطة، كان سوق الأصول المشفرة الإجمالي بطيئًا نسبيًا في 11 نوفمبر 2022، وكانت أسعار المعاملات لمختلف العملات الافتراضية منخفضة، ومع ذلك، تشهد أصول التشفير الإجمالية حاليًا ارتفاعًا، وأسعار العملات الافتراضية ذات الصلة منخفضة. أقل من تلك المسجلة في 11 نوفمبر 2022. وقد ارتفعت كثيرًا منذ 11 مارس، لذلك في ظل هذه الظروف، من المفهوم أن يعتقد المستثمرون أن هذا غير معقول.
من وجهة نظر مسؤول الإفلاس في FTX، فإن السبب الرئيسي لتقديم الاقتراحين أعلاه هو أن استخدام خطة التعويض هذه يمكن أن يتجنب "التأخير غير الضروري" في عملية الإفلاس. وفي الوقت نفسه، يعتقد مسؤول الإفلاس في FTX أنه "من غير العملي وغير الضروري" تصفية كل استثمار يتعلق بأصول العملة المشفرة بشكل فردي، لأنه إذا تم تنفيذ التصفية الفردية، فستكون قضية FTX متوافقة مع قانون الإفلاس الأمريكي. 》 حادي عشر، حدث تأخير أثناء المعالجة.
لذلك، يعتقد فريق Sajie أن جوهر ما إذا كانت خطة تعويض FTX عادلة ومعقولة يكمن في استخدام 11 نوفمبر 2022 كتاريخ أساسي لتحديد ما إذا كانت الأسعار القياسية للعملات الافتراضية المختلفة عادلة و معقول.
02كيف يجب التعامل مع قضية إفلاس VASP؟
يعتقد فريق ساجي أن التعامل مع حالات الإفلاس على منصات التداول مثل FTX يمكن أن يشير إلى إجراءات الإفلاس التقليدية، ويمكنه أيضًا النظر بشكل مناسب في التعامل مع حالات المنازعات على الأوراق المالية، وخاصة الرجوع إلى القرار معيار "سعر واحد كل ثلاثة أيام" في قضايا المنازعات المتعلقة بمسؤولية تحريف الأوراق المالية. أولاً، تتشابه مقدمو خدمات VASP لنماذج البورصة مثل FTX إلى حد كبير مع الشركات المدرجة طوال عملية التشغيل بأكملها؛ ثانيًا، يقوم مقدمو خدمات VASP مثل FTX أنفسهم بإصدار منتجات مالية للأوراق المالية. ولذلك يرى فريق ساجي أنه في عملية تحديد التاريخ الأساسي للتعويض، يمكننا الرجوع إلى طريقة تحديد التاريخ الأساسي في قضايا المنازعات على الأوراق المالية.
وفقًا للمادة 25 من "التفسير القضائي للبيانات الكاذبة (2022)": "يقتصر نطاق المسؤولية المدنية للملتزم بالإفصاح عن المعلومات عن التعويض في سوق تداول الأوراق المالية على الخسائر الفعلية التي يتكبدها المتعهد بالكشف عن المعلومات". المدعي بسبب بيانات كاذبة. وتشمل الخسائر الفعلية للمدعي خسائر فروق الاستثمار والعمولات ورسوم الدمغة على خسائر فروق الاستثمار. لمدة ثلاثة أيام" قبل أن يتم تحديد مبلغ المطالبة بشكل نهائي. ويشير ما يسمى بـ "ثلاثة أيام، سعر واحد" إلى: تاريخ تنفيذ البيان الكاذب، وتاريخ الكشف عن البيان الكاذب، وتاريخ الأساس، والسعر الأساسي.
(1) تاريخ تنفيذ البيان الكاذب: يشير إلى اليوم الذي تقدم فيه الشركة المدرجة البيان الكاذب. هذا لتحديد نقطة البداية لوقت التعويض.
(2) يوم الكشف عن البيان الكاذب: يشير إلى البيان الكاذب لشركة مدرجة، والذي يتم نشره في الصحف ذات التأثير الوطني أو محطات الراديو أو محطات التلفزيون أو مواقع الأقسام التنظيمية أو مواقع أماكن التداول أو مواقع البوابات الرئيسية ، مواقع الويب الصناعية المعروفة، وما إلى ذلك. التاريخ الذي تم فيه الكشف عنه علنًا لأول مرة وإعلام سوق الأوراق المالية به على وسائل الإعلام الذاتية ووسائل الإعلام الأخرى. ومن الصعب بشكل خاص تحديد التاريخ الذي تم فيه الكشف عن البيان الكاذب. ومن الناحية العملية، ستحكم المحكمة عموماً على ما إذا كان المستثمرون على علم بالبيان الكاذب استناداً إلى أدلة مثل رد فعل سوق التداول العام على المعلومات ذات الصلة.
(3) التاريخ الأساسي: أي التاريخ الأساسي لاحتساب خسائر فروق الاستثمار ويشير إلى التاريخ الذي يتم تحديده بعد كشف الكذب أو تصحيحه وذلك للحد من التعويض الذي يجب أن يحصل عليه المدعي. نطاق الخسارة الناجمة عن البيان الكاذب فترة معقولة لحساب الخسائر. وفقاً للقوانين واللوائح الصينية، في سوق التداول الذي يعتمد العطاءات المركزية، فإن تاريخ الأساس هو اليوم الذي يصل فيه حجم التداول التراكمي للأوراق المالية المتضررة من البيانات الكاذبة إلى 100% من الجزء القابل للتداول بدءاً من تاريخ الإفصاح أو التصحيح. منذ تاريخ الإفصاح أو التصحيح، إذا وصل معدل الدوران التراكمي للتداول المركزي إلى 100% من الجزء القابل للتداول خلال 10 أيام تداول، فسيكون يوم التداول العاشر هو يوم الأساس، إذا لم يصل إلى 100% من الجزء القابل للتداول خلال 30 يوم تداول، مع يوم التداول الثلاثين باعتباره يوم الأساس.
(4) السعر الأساسي: أي متوسط سعر الإغلاق في كل يوم تداول من تاريخ الإفصاح أو تصحيح البيان الكاذب إلى تاريخ الأساس وهو السعر الأساسي الذي يتم احتسابه. خسائر.
يعتقد فريق Sajie أنه في حالات الإفلاس وإعادة التنظيم المماثلة مثل FTX، لا يمكن تحديد التاريخ الأساسي والسعر الأساسي بشكل تعسفي فقط لسبب "عدم تأخير وقت إعادة التنظيم". وهذا مهم جدًا بالنسبة الاستثمار، وهذا سلوك غير مسؤول للغاية.
بالإضافة إلى ذلك، نحتاج أيضًا إلى النظر في إمكانية حدوث تغييرات مستقبلية في سوق الأصول المشفرة بعد تحديد السعر القياسي. إذا ارتفعت الأصول المشفرة بشكل كبير أو انخفضت بعد التاريخ القياسي وتحديد السعر القياسي، فسوف يحدث ذلك سيكون الأمر بالغ الصعوبة بالنسبة للحزب المفلس والمستثمرين، وسيكون له تأثير هائل، وتشبيه أقل دقة، وهو ما قد يؤدي حتى إلى خلق مشكلة "لعبة محصلتها صفر".
03 اكتبها في النهاية
يصح تحديد معيار التعويض من خلال الإشارة الكاملة إلى الطريقة يتم التعامل مع قضايا نزاع الأوراق المالية التقليدية. لا يعتقد فريق Sajie ذلك، إذ أن مقدمي خدمات الأصول الافتراضية والأصول المشفرة لها خصائصها الخاصة، سواء تعلق الأمر بصعود وهبوط العديد من العملات الافتراضية، أو العملية التي من خلالها يقوم مقدمو خدمات الأصول الافتراضية بتشغيل وإدارة أصولهم الافتراضية وإدارة أصول العملاء. تختلف عن تلك الموجودة في الشركات التقليدية المدرجة، وجميعها تنحرف عن النظام المالي الذي نعرفه، ناهيك عن أن سوق الأصول المشفرة يتحسن باستمرار، وقد تولد أصول مشفرة جديدة كل يوم.
إن نظام الإفلاس وإعادة التنظيم الذي يشمل الأصول المشفرة هو طريق طويل. وفي الوقت الحاضر، لا يستطيع النظام القانوني الحالي توفير حل عادل بما فيه الكفاية ويوازن بين مصالح الطرفين للتعامل مع الأصول المشفرة. يتم تحديد التاريخ الأساسي والسعر الأساسي. عندما يصبح نظام التعويضات غير عادل للغاية بسبب تغيرات السوق، لا يوجد علاج فعال بما فيه الكفاية لحل المشكلة. بشكل عام، لا يدعم فريق Sajie خطة التعويضات الأولية الخاصة بـ FTX. من المرجح أن تقوم FTX بإجراء تعديلات وتعديلات معقولة على التاريخ الأساسي في المستقبل. وسوف نولي اهتمامًا وثيقًا لخطط التعويض ذات الصلة ونقدم المعلومات القانونية ذات الصلة للقراء المحتاجين . يخدم.