المجرة: مخاطر ومكافآت التوقيع على الإيثريوم

المؤلف: كريستين كيم المصدر: ترجمة جالاكسي: شان أوبا، جولدن فاينانس

الملخص

< p style="text-align: left;">يقدم هذا التقرير نظرة عامة شاملة على عملية الستاكينغ، وكيفية عمل الستاكينغ على إيثريوم، والاعتبارات المهمة لأصحاب المصلحة عند المشاركة في هذا النشاط. هذا هو الجزء الأول من سلسلة تقارير مكونة من ثلاثة أجزاء والتي ستتعمق في مخاطر ومكافآت أنشطة الستاكينغ المختلفة، بما في ذلك إعادة الستاكينغ وإعادة السيولة. سيقدم التقرير الثاني في السلسلة نظرة عامة على إعادة الستاكينغ، وكيفية عمل الستاكينغ على إيثريوم وكوزموس، والمخاطر المهمة المرتبطة بإعادة الستاكينغ.

مقدمة

Ethereum هو أكبر دليل على الملكية (PoS) بناءً على إجمالي قيمة التعهد بلوكتشين. اعتبارًا من 15 يوليو 2024، استثمر حاملو ETH ما قيمته أكثر من 111 مليار دولار من الأثير (ETH)، وهو ما يمثل 28٪ من إجمالي المعروض من ETH. يُعرف مبلغ ETH المتراكم أيضًا باسم "الميزانية الأمنية" لـ Ethereum لأن الشبكة يمكن أن تعاقب هذه الأصول في حالة وقوع هجمات الإنفاق المزدوج وغيرها من الانتهاكات لقواعد البروتوكول. كمساهمة في أمن إيثريوم، سيتم مكافأة المستخدمين الذين يمتلكون إيثريوم من خلال إصدار البروتوكول ونصائح الأولوية والحد الأقصى للقيمة القابلة للاستخراج (MEV). يمكن للمستخدمين مشاركة ETH بسهولة من خلال مجمعات الستاكينغ السائلة دون التضحية بسيولة الأصول، مما يؤدي إلى ارتفاع الطلب على الستاكينغ عما توقعه مطورو بروتوكول إيثريوم. استنادًا إلى ديناميكيات الستاكينغ الحالية، يتوقع المطورون أن ينمو إجمالي المعروض من إيثريوم (المعروف أيضًا باسم معدل الستاكينغ) بشكل أعلى في السنوات القادمة. وللتخفيف من هذا الاتجاه، يفكر المطورون في إجراء تغييرات كبيرة على سياسة إصدار البروتوكول.

سيقدم هذا التقرير نظرة عامة على الستاكينغ على إيثريوم، بما في ذلك أنواع مستخدمي الستاكينغ على إيثريوم، ومخاطر ومكافآت الستاكينغ، والتنبؤات بمعدلات الستاكينغ. وسيقدم التقرير أيضًا نظرة ثاقبة لمقترحات المطورين لتغيير إصدار الشبكة للحد من الطلب على التوقيع المساحي.

أنواع أصحاب المصلحة

هناك ستة أنواع رئيسية من مستخدمي Ethereum الذين يمكنهم كسب المكافآت عن طريق التوقيع المساحي. يوضح الجدول التالي تفاصيل الملفات الشخصية الخاصة بكل منها:

لا يتضمن هذا التحليل بروتوكولات تخزين السيولة وإعادة تخزينها وبروتوكولات تجميع السيولة، حيث أن هذه الكيانات لا تدير البنية التحتية للتخزين بشكل مباشر أو تمولها يستخدم . ومع ذلك، تحصل هذه الكيانات على نسبة مئوية من المكافآت من أصحاب المصلحة المحترفين (أو الهواة) الذين يستخدمون منصتهم لتقديم الخدمات إلى أصحاب المصلحة الحاضنين؛ وهم الوسطاء الذين يسهلون العلاقة بين أصحاب المصلحة المحترفين (أو الهواة) والكيان؛ وبالتالي فهو لاعب مهم في صناعة التوقيع المساحي على الإيثريوم. Lido هو بروتوكول لحصاد السيولة يعد إلى حد بعيد أكبر مشغل لمجموعات الستاكينغ على Ethereum، والذي من خلاله يتم تكليف ما يقرب من 29٪ من إجمالي ETH إلى أصحاب الرهانات المحترفين والهواة. وبالنظر إلى اعتماد مجمعات السيولة على الإيثريوم ودورها الحاسم، فمن المهم فهم مخاطر حصص السيولة.

p>

سيتناول القسم التالي من هذا التقرير مخاطر الستاكينغ بناءً على التكنولوجيا والكيانات المستخدمة لكسب مكافآت الستاكينغ.

مخاطر الستاكينغ

تعتمد المخاطر المرتبطة بالستاكينغ بشكل كبير على طريقة الستاكينغ و تكنولوجيا. فيما يلي الفئات الثلاث العريضة التي تحدد طرق التحصيص والمخاطر المرتبطة بها:

• الستاكينغ المباشر: يتم الستاكينغ عندما يقوم مستخدم أو كيان بتشغيل أجهزة وبرامج الستاك الخاصة به. تشمل مخاطر التوقيع المباشر على ETH العقوبات وخفض المخاطر. قد تؤدي عقوبات الستاكينغ لأسباب مثل توقف الماكينة لفترة طويلة إلى خسارة المستخدمين لجزء من مكافآت الستاك الخاصة بهم. قد تؤدي أحداث القطع لأسباب مثل التكوين الخاطئ لبرنامج التحقق إلى خسارة المستخدمين لجزء من رصيد ETH الخاص بهم، بما يصل إلى 1 ETH.

• الستاكينغ المفوض: يشير الستاكينغ إلى مستخدم أو كيان يعهد بـ ETH إلى متعهد محترف أو هاوٍ. التعهد. تشمل مخاطر تكليف كيان آخر بحصص ETH نيابةً عنك جميع مخاطر الستاكينغ المباشر، بالإضافة إلى مخاطر الطرف المقابل، حيث قد لا يفي الكيان الذي تعهدت به بالحصص بمسؤولياته أو التزاماته كخدمة التوقيع المساحي. يمكن لحاملي ETH تفويض حصصهم إلى كيان مخفض الثقة كخدمة، مثل الكيان الذي يتم التحكم فيه بشكل أساسي من خلال كود العقد الذكي، ولكن هذا يحمل مخاطر فنية إضافية حيث يمكن اختراق الكود أو يحتوي على أخطاء.

• رهان السيولة: يعني الرهن العقاري أن المستخدمين أو الكيانات يعهدون إلى المتعهدين المحترفين أو الهواة بتقديم تعهدات و مقابل رموز السيولة التي تمثل ETH الخاصة بهم. تشمل مخاطر رهانات السيولة جميع مخاطر الستاكينغ المباشر والستاكينغ المفوض، ولكن بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لتقلبات السوق والتأخير الطويل في دخول أو خروج جهة التحقق، قد تؤدي مخاطر السيولة إلى أحداث فصل حيث تختلف قيمة الرموز المميزة لرهان السيولة عن قيمة انحراف قيمة الأصل بشكل كبير.

بالنسبة لهذه الأنواع الثلاثة من أنشطة التحصيص، هناك خطر آخر يجب التأكيد عليه وهو المخاطر التنظيمية. كلما ابتعد حامل ETH عن أصوله، زادت المخاطر التنظيمية المرتبطة بنشاط التوقيع. يتطلب الستاكينغ المفوض والستاكينغ السائل من حاملي إيثريوم الاعتماد على أنواع مختلفة من الكيانات الوسيطة. ومن وجهة نظر المشرعين والمنظمين، قد تحتاج هذه الكيانات إلى الالتزام بقواعد وأطر تنظيمية معينة حتى تتمكن من العمل، اعتمادًا على هيكلها ونموذج أعمالها، مثل تدابير مكافحة غسل الأموال/اعرف عميلك وقوانين الأوراق المالية.

بالإضافة إلى المخاطر التنظيمية، من المفيد تفصيل مخاطر البروتوكول الدقيقة المرتبطة بهذه الأنواع الثلاثة من أنشطة التحصيص. تنشأ مخاطر البروتوكول من العقوبات التي يمكن أن تفرضها الشبكة تلقائيًا ضد أصحاب المصلحة من المستخدمين الذين يفشلون عن قصد أو عن غير قصد في تلبية المعايير والقواعد المفصلة في بروتوكول إجماع الإيثريوم. هناك ثلاثة أنواع رئيسية من العقوبة. وترتيب الخطورة من الأدنى إلى الأعلى هي:

• العقوبة دون الاتصال بالإنترنت < /strong>: العقوبة التي يتم فرضها عندما تصبح العقدة غير متصلة بالإنترنت وتفشل في أداء واجباتها (مثل اقتراح الكتل أو توقيع أدلة الحظر). عادةً، تتم معاقبة المدققين ببضعة دولارات فقط في اليوم.

• عقوبة الشرطة المائلة الأولية: عقوبة أي سلوك مدقق ينتهك قواعد الشبكة التي اكتشفها المدققون الآخرون. المثال الأكثر شيوعًا هو إذا اقترح المدقق كتلتين للفتحة أو قام بالتوقيع على دليلين لنفس الكتلة. تتراوح العقوبات من 0.5 إيثريوم إلى 1 إيثريوم، اعتمادًا على الرصيد الفعال للمدقق، والذي يصل حاليًا إلى 32 إيثريوم. يفكر مطورو البروتوكول حاليًا في زيادة الحد الأقصى لرصيد المدقق الصالح إلى 2048 ETH وتقليل عقوبة القطع الأولية في الترقية التالية على مستوى الشبكة، Pectra.

• عقوبة القطع ذات الصلة: بعد عقوبة القطع الأولية، قد يتعرض المدقق إلى 18 قطعًا قبل وبعد حدث القطع، يخضع المبلغ الإجمالي للتعهدات التي تم تخفيضها خلال اليوم لعقوبة ثانية. الدافع وراء تخفيض العقوبة المرتبطة هو قياس العقوبة بناءً على مقدار الحصة التي يديرها المدقق الذي قرر أنه انتهك قواعد الشبكة. يتم احتساب العقوبة المرتبطة بناءً على مجموع الرصيد الفعال للمدقق الضار، والرصيد الإجمالي، ومضاعف الشرطة المائلة المتناسبة 3.

بالإضافة إلى العقوبات الثلاث المذكورة أعلاه، يمكن أيضًا فرض عقوبات خاصة على المدققين إذا لم تتمكن الشبكة من تحقيق النتيجة النهائية. للحصول على نظرة عامة مفصلة عن النتائج النهائية لإيثريوم، راجع تقرير Galaxy Research هذا. عندما تفشل الشبكة في الانتهاء، فإنها تفرض عقوبات متزايدة على المدققين غير المتصلين بالإنترنت. من خلال حرق حصص المدققين الذين لا يساهمون في إجماع الشبكة تدريجيًا، يمكن للشبكة إعادة توازن مجموعة المدقق لتحقيق النتيجة النهائية. وكلما طالت فترة عدم قدرة الشبكة على التوصل إلى نتيجة نهائية، زادت شدة العقوبة.

المكافآت المتراكمة

في مقابل المخاطر المذكورة أعلاه، يمكن لأصحاب المصلحة الربح من أموالهم ETH المرهونة احصل على عائد سنوي يبلغ حوالي 4% على ودائعك. تأتي المكافآت من إصدار ETH الجديد، ونصائح الأولوية التي يعلقها مستخدمو Ethereum النهائيون على معاملاتهم، وMEV (قيمة إضافية من إعادة ترتيب معاملات المستخدم داخل الكتلة).

p>

يرجى ملاحظة أن مكافآت أصحاب المصلحة قد انخفضت بشكل مطرد على مدار العامين الماضيين. هناك سببان رئيسيان لهذا. أولاً، زاد المبلغ الإجمالي للإثيريوم، بالإضافة إلى عدد المدققين، خلال نفس الفترة. مع زيادة قيمة الحصة، يتم تخفيف مكافأة إصدار المدقق بين عدد أكبر من المشاركين، كما هو موضح في الشكل التالي:

على الرغم من أنه يمكن تحديده بناءً على العدد الإجمالي يتم استخدام المدققين النشطين وإمدادات ETH على Ethereum لحساب مكافآت الإصدار، لكن مصدري الإيرادات الآخرين للمدققين أقل قابلية للتنبؤ لأنهما يعتمدان على نشاط معاملات الشبكة.

لقد انخفض نشاط المعاملات خلال العامين الماضيين، مما أدى إلى انخفاض الرسوم الأساسية للمدقق، ونصائح الأولوية، وMEV. عادةً، كلما ارتفعت قيمة الأصول التي يتم نقلها على السلسلة، كلما ارتفعت قيمة الإكرامية التي يرغب المستخدمون في دفعها لتحديد أولويات تلك المعاملات في الكتلة التالية، وكلما ارتفعت قيمة MEV التي يمكن للباحث الاستفادة منها من إعادة الترتيب داخل الكتلة. كما هو موضح في الرسم البياني أدناه، ترتبط قيمة التحويلات اليومية بالدولار بمتوسط ​​رسوم أولوية المعاملة:

وفقًا لحسابات Galaxy، عندما يتم حساب المكافآت كنسبة مئوية من العائدات السنوية ، يمكن لـ MEV زيادة مكافآت المدقق بنسبة 1.2٪ تقريبًا. تبلغ نسبة مكافآت المدقق من MEV حوالي 20% مقارنة بالأنواع الأخرى من إيرادات المدقق بما في ذلك الإصدار ونصائح الأولوية. يعزو البعض MEV إلى القيمة الإضافية الممنوحة لمقدمي العروض التي لا تأتي من إعطاء الأولوية أو الإصدار، وهو النهج الذي يمثله الرسم البياني سابقًا في هذا التقرير. ومع ذلك، يعتقد البعض الآخر أن معاملات الإكراميات ذات الأولوية العالية بحد ذاتها يمكن أن تمثل أرباح MEV إذا تم تمويل الإكراميات ذات الأولوية العالية من خلال عمليات التداول الأمامية أو العكسية الناجحة. لمراعاة حقيقة أن النصائح ذات الأولوية نفسها قد تحتوي على MEV، هناك طرق أخرى تقارن قيمة الكتل المبنية باستخدام برنامج MEV-Boost والكتل المبنية بدون برنامج MEV-Boost.

p>

تشير هذه الطرق (الموضحة أعلاه) إلى أن حجم MEV قد يكون أكبر بكثير من 20% من مكافأة المدقق. وفقًا لتحليل أجراه الباحث في مؤسسة إيثريوم، توني واهرستاتر، في أكتوبر 2023، فإن متوسط ​​مكافأة الكتلة سيزيد بنسبة 400٪ إذا تلقى المدققون الكتل من خلال MEV-Boost بدلاً من بناء الكتل محليًا.

لمزيد من المعلومات حول تأثير MEV على اقتصاديات أداة التحقق من الصحة، اقرأ تقرير Galaxy Research حول MEV-Boost.

توقع معدل الستاكينغ

افترض أن الطلب على الستاكينغ على إيثريوم يظل كما هو وكان ذلك على مدى العامين الماضيين، وإذا كان هناك نمو خطي، فمن المتوقع أن يتجاوز معدل التعهدات 30% في عام 2024. وكما تمت مناقشته سابقًا في هذا التقرير، فإن ارتفاع معدلات التعهدات سيؤدي إلى تقليل عوائد الإصدار. تسمح خدمات الستاكينغ السائلة على إيثريوم للمستخدمين بالمشاركة بسهولة وتجاوز القيود العادية على الستاكينغ مثل قوائم انتظار الدخول. يحتاج المستخدمون فقط إلى شراء stETH للحصول على مكافآت التوقيع المساحي. سيؤدي شراء stETH بكميات كبيرة إلى اختلال التوازن بين قيمة stETH في السوق المفتوحة وقيمة الأصول المراهنة الأساسية، مما سيؤدي إلى علاوة في قيمة stETH حتى يتم وضع المزيد من ETH على Ethereum. على عكس شراء stETH، يتم تأخير نشاط التوقيع المساحي على Ethereum. يمكن إضافة 8 أدوات تحقق جديدة فقط إلى Ethereum كل فترة (أي 6.4 دقيقة) أو الحد الأقصى للرصيد النشط وهو 256 ETH. لذلك، بافتراض الحد الأقصى لعدد إدخالات أداة التحقق من الصحة في كل فترة من الآن وحتى نهاية عام 2025، سيستغرق الأمر أكثر من عام (466 يومًا على وجه الدقة) حتى يصل إيثريوم إلى 50٪ من إجمالي المعروض من ETH.

p>

تاريخيًا، كان الطلب على الدخول إلى قائمة انتظار التوقيع المساحي لـ Ethereum أعلى من الطلب على الخروج. على الرغم من انخفاض نشاط المدققين الذين يدخلون قائمة الانتظار في الأيام الأخيرة، فمن المتوقع أن يرتفع الطلب على الستاكينغ مرة أخرى لعدة أسباب، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر، الأرباح الإضافية من إعادة الستاكينغ، وزيادة MEV من عودة نشاط التمويل اللامركزي، ودعم المعاملات التغييرات التنظيمية في أنشطة التوقيع على الأسهم في المنتجات المالية التقليدية مثل الصناديق المتداولة في البورصة.

p>

يعرف المطورون أن الأمر مجرد مسألة وقت قبل أن ترتفع معدلات التحصيل مرة أخرى وتنخفض عوائد أصحاب الحصص، لذلك يفكرون في عدة خيارات لتغيير إصدار الشبكة للحد من الطلب المساحي.

مناقشة حول تغييرات الإصدار

يجب على حاملي ETH أن يتوقعوا حدوث عائد التوقيع المساحي في المستقبل تغييرات كبيرة. يدرس مطورو البروتوكول عددًا من الخيارات للتأكد من أن نسبة التخزين في إيثريوم تميل نحو الحد المستهدف، مثل 25% أو 12.5%. وأوضح الباحث في مؤسسة إيثريوم، كاسبار شوارز شيلينغ، أن الأسباب الرئيسية للحفاظ على معدل تعهد منخفض تشمل:

1. هيمنة رمز الستاكينغ السائل (LST): إذا زاد معدل الستاكينغ، فقد تزيد كمية الإيثريوم المركزة في مجموعة تخزين واحدة (مثل Lido)، مما يتسبب في تعرض كيان أو تطبيق عقد ذكي لخطر المركزية وخطر التأثير غير المتناسب على أمان Ethereum.

2. مصداقية التخفيضات: عمليات الدمج ذات التوزيع العالي المرتبطة بالمخاوف بشأن هيمنة LST على كيان واحد أو ذكي قد يؤدي تطبيق العقد إلى تقليل مصداقية أحداث القطع واسعة النطاق على Ethereum. على سبيل المثال، إذا حدث حدث متقطع يؤثر على غالبية أصحاب المصلحة، فقد يواجه البروتوكول ضغوطًا اجتماعية من حاملي ETH الذين يرغبون في تنظيم تغييرات الحالة غير المجدولة لاستعادة أرصدة ETH المحصنة. قام مطورو بروتوكول إيثريوم بتنظيم تغيير حالة واحد غير مجدول في تاريخ الشبكة، بهدف استعادة أموال المستخدم بعد خطأ في العقد الذكي. كان ذلك بعد اختراق DAO سيئ السمعة في عام 2016. (اقرأ المزيد حول اختراق DAO في هذا التقرير البحثي لـ Galaxy.) على الرغم من أنه من غير المحتمل حدوث تغييرات غير مجدولة في الحالة استجابةً لحدث كبير، إلا أنها ليست مستحيلة. في الواقع، يعتقد بعض الباحثين في إيثريوم أن هذه النتيجة تكون أكثر احتمالاً مع الإصدار المرتفع.

3. ضمان عملة أساسية غير موثوقة: ذو صلة أيضًا بالمخاوف بشأن هيمنة LST، والإصدار المرتفع قد يكون الحجم يؤدي ذلك إلى نقص في عملة ETH الأصلية المتداولة وزيادة في تمثيل رموز ETH الأصلية الصادرة عن كيانات خارجية. يقول باحثو إيثريوم إنهم يفضلون الترويج لحالات الاستخدام بما يتجاوز التوقيع المحض باستخدام إيثريوم الأصلي حتى لا يضطر المستخدمون النهائيون إلى الاعتماد على استخدام العملات المتسلسلة الصادرة عن تطبيقات أقل مركزية وموثوقة نسبيًا، في حين يتم استخدام إيثريوم من خلال إصدار اتفاقية الإيثريوم.

4. الحد الأدنى للإصدار القابل للتطبيق (MVI): على الرغم من أن تكلفة التوقيع المساحي غير مهمة مقارنة بتكلفة الإصدار التعدين، ولكن لا يمكن تجاهل تكلفة التوقيع المساحي. يحتاج موفرو الستاكينغ المحترفون إلى الأجهزة والبرامج اللازمة لتشغيل أدوات التحقق من الصحة، وبالتالي يتعين عليهم دفع تكاليف التشغيل. للمشاركة من خلال هؤلاء المزودين، يجب على المستخدمين دفع رسوم لهؤلاء المزودين. بالإضافة إلى ذلك، حتى إذا حصل المستخدمون على رموز الستاكينغ السائلة عن طريق الستاكينغ الأصلي لـ ETH، فسوف يتحملون مخاطر وعقوبات إضافية للتخزين من خلال طرف ثالث إذا فشلت عملية الستاكينغ. لذلك، من مصلحة الشبكة الحفاظ على تكاليف الستاكينغ عند الحد الأدنى، حيث أن التكلفة الإضافية لدعم نشاط الستاكينغ تعني إصدار أعلى، وبالتالي تضخم المعروض من الإيثريوم.

يدرس مطورو وباحثو بروتوكول Ethereum مقترحات مختلفة لتقليل معدل التوقيع المساحي لـ Ethereum. تتضمن هذه المقترحات، على سبيل المثال لا الحصر، ما يلي:

1. واحدة قصيرة المدى- تخفيضات الوقت: < /strong>في فبراير 2024، اقترح الباحثون في مؤسسة إيثريوم أنسجار ديتريش وكاسبار شوارز شيلينغ مرة أخرى تخفيضًا لمرة واحدة في عوائد التحصيص. تم اقتراح الفكرة في الأصل من قبل الباحث في مؤسسة إيثريوم أندرس إلوسون. في مقال ديتريش وشيلنغ الأخير، اقترح الباحثون خفض عائدات الستاكينغ بنسبة 30%. ومع ذلك، يعتمد هذا الرقم على نسبة ضمانات إيثريوم، وهي إجمالي المعروض من إيثريوم. ونظرًا لارتفاع نسبة الرهن العقاري منذ فبراير، يعتقد الباحثون أن خفض العائد المقترح نظريًا يجب أن يكون أعلى. لا يضمن الاقتراح وضع حد أقصى لمتطلبات الستاكينغ، ولكنه سيتطلب تغييرًا بسيطًا في الكود للتنفيذ وسيضعف الحوافز الاقتصادية للستاكينغ عن طريق تقليل مكافآت الإصدار على المدى القصير. والمقصود من هذا الاقتراح هو أن يكون تدبيرا مؤقتا لتمهيد الطريق لحلول طويلة الأجل، مثل السياسات المستهدفة.

2. هدف نسبة التعهد على المدى الطويل: تنفيذ منحنى إصدار جديد، وتجاوز معدل التعهد النسبة المستهدفة (على سبيل المثال 25% من إجمالي المعروض من ETH)، كلما ارتفعت تكلفة المدقق للمشاركة والحصول على المكافآت. تستند هذه الفكرة إلى بحث أجراه إلوسون وديتريش وشوارتز شيلينغ. هناك عدة آليات لتحقيق النسبة المستهدفة، تختلف كل منها من حيث جداول الإصدار وخطورة تراجع الإصدار. لمزيد من التفاصيل حول منحنى الإصدار ضمن نموذج هدف الضمانات، اقرأ مقالة بحث إيثريوم هذه.

لن يتم تضمين أي من المقترحات المذكورة أعلاه في الانقسام الصلب التالي لإيثريوم، Pectra. ومع ذلك، فمن المحتمل جدًا أن يدفع مطورو البروتوكول لإجراء تغييرات على الإصدار في الترقيات اللاحقة. كانت المناقشات حول تغييرات الإصدار داخل مجتمع إيثريوم حتى الآن مثيرة للجدل للغاية وبدون إجماع واسع النطاق. تشمل الاعتراضات الرئيسية على تغييرات الإصدار المخاوف من أن انخفاض إيرادات الستاكينغ سيضر بربحية مقدمي خدمات الستاكينغ الكبار الذين يعملون على إيثريوم، بالإضافة إلى أصحاب المصلحة الأفراد والمنزليين. اعترض المستخدمون أيضًا على عدم وجود بحث كافٍ وتحليل قائم على البيانات في المقترحات التي تؤثر على الإصدار حتى الآن. ليس من الواضح ما هو معدل التوقيع المساحي المستهدف بالضبط لتحقيق MVI، وما إذا كان تحقيق ذلك من خلال تغييرات الإصدار سيقلل من المخاوف بشأن مركزية توزيع التوقيع المساحي، أو إذا كان سيؤدي إلى تفاقم المشكلة من خلال تثبيط أصحاب المصلحة الأفراد عن المشاركة. ولمعالجة بعض المخاوف بشأن الربحية طويلة المدى للمستثمرين المنفردين على إيثريوم، شارك فيتاليك بوتيرين، المؤسس المشارك لإيثريوم، بحثًا أوليًا في مارس 2024 حول إضافة مكافآت وعقوبات جديدة مضادة للارتباط لإفادة مشغلي العقد الذين يتحكمون في عدد أقل من المدققين.

لم تتغير السياسة النقدية لسلسلة الكتل الخاصة بإثبات الحصة في Ethereum، Beacon Chain، منذ ولادتها في ديسمبر 2020. ومع ذلك، فقد خضعت السياسة النقدية لإيثريوم للعديد من المراجعات خلال تاريخها الممتد لسبع سنوات تقريبًا قبل دمجها مع Beacon Chain. تم تحديد مكافأة تعدين كتلة على Ethereum مبدئيًا بـ 5 ETH/block. في ترقية متروبوليس في سبتمبر 2017، تم تخفيضها إلى 3 إيثريوم. ثم في ترقية القسطنطينية في فبراير 2019، انخفض مرة أخرى إلى 2 إيثريوم. شهد القائمون بالتعدين بعد ذلك حرق مكافآتهم من رسوم المعاملات أثناء ترقية لندن في أغسطس 2021، ثم في الترقية المدمجة في سبتمبر 2022، تم إلغاء مكافآت التعدين بالكامل على الشبكة.

p>

من المرجح أن تكون التغييرات في السياسة النقدية لـ Ethereum بموجب بروتوكول إجماع إثبات الحصة أكثر إثارة للجدل من التغييرات السابقة الصادرة عن الشبكة بموجب إثبات العمل لأن قاعدة المستخدمين المتأثرة بالتغييرات أصبحت أوسع بكثير. على عكس القائمين بالتعدين بشكل صارم، تؤثر تغييرات الإصدار على عدد متزايد من حاملي ETH، ومقدمي خدمات الستاكينغ كخدمة، ومصدري الرموز المميزة لرهانات السيولة، ومصدري الرموز المميزة لإعادة الستاكينغ. نظرًا للقاعدة المتزايدة من أصحاب المصلحة المشاركين في حماية إيثريوم، فمن غير المرجح أن يقوم مطورو بروتوكول إيثريوم بتغيير السياسة النقدية لإيثريوم بشكل متكرر كما كان الحال في الماضي. قد تؤدي الطبيعة المثيرة للجدل لهذه المناقشة إلى زيادة صرامة السياسات والمكافآت المتعلقة بالرهان مع مرور الوقت. لذلك، مع نمو ونضج صناعة الستاكينغ المبنية على إيثريوم، فإن نافذة الفرصة لتغيير هذا الجانب من قاعدة كود إيثريوم آخذة في التضييق ومن غير المرجح أن تستمر لفترة طويلة.

الاستنتاج

لا يزال اقتصاد الستاكينغ المبني على الإيثريوم في مراحله الأولى، وفي مرحلة تجريبية منصة. عندما تم إطلاق Beacon Chain لأول مرة في عام 2020، لم يكن من المضمون أن يتمكن المستخدمون الذين يمتلكون ETH من سحب ETH أو تحويل الأموال مرة أخرى إلى Ethereum. عندما يتم دمج Beacon Chain مع Ethereum في عام 2022، سيحصل المستخدمون على مكافآت إضافية مقابل التوقيع المساحي من خلال النصائح وMEV. عندما يتم تمكين عمليات السحب من ETH في عام 2023، سيتمكن المستخدمون أخيرًا من الخروج من أدوات التحقق من الصحة والاستفادة من عمليات التوقيع المساحي. هناك سلسلة من التغييرات الأخرى القادمة على خريطة طريق تطوير Ethereum والتي ستؤثر على الأعمال التجارية والأفراد وأصحاب المصلحة المحليين الذين يعملون على رأس Ethereum. في حين أن معظم هذه التغييرات لن تؤثر على الحوافز الاقتصادية للستاكينغ، مثل زيادة الحد الأقصى للرصيد الفعال للمصادقين في بيكترا، فإن بعضها سوف يفعل ذلك. لذلك، مع استمرار تطور خريطة طريق تطوير Ethereum وتنفيذها من خلال الهارد فورك، من المهم إجراء تقييم دقيق لمخاطر ومكافآت التوقيع المساحي على Ethereum. نظرًا لأن اقتصاد الستاكينغ في إيثريوم يشمل عددًا أكبر من أصحاب المصلحة مما فعلته صناعة التعدين في إيثريوم على الإطلاق، فإن التغييرات المتكررة التي تؤثر على ديناميكيات الستاكينغ قد تجعل من الصعب على مطوري بروتوكول إيثريوم تنفيذها بمرور الوقت. ومع ذلك، لا يزال Ethereum عبارة عن سلسلة كتل جديدة نسبيًا لإثبات الحصة ومن المتوقع أن تخضع لتغييرات كبيرة في الأشهر والسنوات القادمة، مما يدفع إلى الحاجة إلى دراسة متأنية لتغيير ديناميكيات الحصة لجميع أصحاب المصلحة المعنيين.