اقتصاديات الرمز المميز: الكشف عن المعاملات الخلفية في توزيع الرمز المميز

النص الأصلي: الرموز الرمزية الوهمية، داخل متاهة ديدالوس الغامضة

المؤلف: 0xLouisT، شريك استثمار L1D، تم تجميعه بواسطة: 0xxz@金财经

هذه المقالة هي الجزء الثاني من سلسلة Tokenomics للمؤلف

في الأساطير اليونانية، تم بناء المتاهة للسجن. تم بناء المينوتور، وكان وحشًا متعطشًا للدماء بجسم رجل ورأس ثور. كان الملك مينوس خائفًا من المينوتور، فطلب من العبقري ديدالوس أن يبني متاهة معقدة لا يستطيع أحد الهروب منها. ولكن عندما قتل ثيسيوس، أمير أثينا، المينوتور بمساعدة ديدالوس، كان مينوس غاضبًا جدًا لدرجة أنه قام بسجن ديدالوس وابنه إيكاروس في متاهة بنيت فيه.

< /p>

بينما أدت غطرسة إيكاروس إلى سقوطه، كان ديدالوس هو المهندس الحقيقي لمصيرهم - فبدونه، لم يكن إيكاروس ليُسجن. تعكس هذه الأسطورة التداول الرمزي المخفي الذي أصبح شائعًا خلال دورة العملة المشفرة هذه. في هذه المقالة، سأكشف عن هذه المعاملات - هيكل يشبه المتاهة صممه أحد المطلعين (ديدالوس) والذي حكم على المشروع (إيكاروس) بالفشل.

ما هو تداول الرموز المميزة في الباب الخلفي؟

أصبحت رموز FDV المرتفعة موضوعًا ساخنًا، مما أثار مناقشات لا نهاية لها حول استدامتها وتأثيرها. ومع ذلك، غالبًا ما يتم التغاضي عن أحد الجوانب المظلمة في هذه المناقشة: تداول العملات الرمزية من الباب الخلفي. يتم تأمين هذه المعاملات من قبل عدد صغير من المشاركين في السوق من خلال العقود خارج السلسلة والرسائل الجانبية التي غالبًا ما تكون غامضة ويكاد يكون من المستحيل تحديدها على السلسلة. إذا لم تكن من المطلعين على بواطن الأمور، فمن المحتمل أنك غير على علم بهذه المعاملات.

في مقال كوبي الأخير، يقدم مفهوم التسعير الوهمي لتسليط الضوء على كيفية اكتشاف الأسعار الحقيقية الآن في الأسواق الخاصة. بناءً على ذلك، أود أن أقدم مفهوم الاقتصاد الرمزي الوهمي لتوضيح كيف تقدم اقتصاديات الرمز المميز على السلسلة رؤية مشوهة وغير دقيقة لاقتصاد الرمز المميز الفعلي خارج السلسلة. قد يبدو أن ما تراه على السلسلة يمثل "جدول تخصيص رأس المال" الحقيقي للرمز، ولكنه مضلل؛ تمثيل دقيق.

على الرغم من وجود العديد من أنواع المعاملات الرمزية، فقد حددت بعض الفئات الشائعة:

1. تخصيص المستشار: يحصل المستثمرون على المزيد الرموز المميزة لتقديم الخدمات الاستشارية، والتي غالبًا ما يتم تصنيفها على أنها مخصصات فريقية أو استشارية. غالبًا ما يكون هذا وسيلة للمستثمرين لتقليل أساس التكلفة، مع القليل من النصائح الإضافية. لقد رأيت مستشارين يخصصون ما يصل إلى 5 أضعاف الاستثمار الأولي للمستثمر، مما يقلل بشكل فعال من أساس التكلفة الفعلية بنسبة 80% مقارنة بالتقييم الرسمي.

2. تخصيص صناعة السوق: يتم حجز جزء من العرض لصناعة السوق في CEX، وهو أمر مفيد لأنه يحسن السيولة. ومع ذلك، يمكن أن ينشأ تضارب في المصالح عندما يكون صانع السوق مستثمرًا أيضًا في المشروع. وهذا يسمح لهم بالتحوط من الرموز المميزة الخاصة بهم باستخدام الرموز المميزة المخصصة لصانعي السوق.

3. إدراج CEX: ادفع رسوم التسويق والإدراج ليتم إدراجك في أفضل CEX (مثل Binance أو ByBit). يتلقى المستثمرون أحيانًا رسوم أداء إضافية (تصل إلى 3% من إجمالي العرض) إذا ساعدوا في تأمين هذه القوائم. نشر Hayes مؤخرًا مقالة مفصلة حول هذا الموضوع (راجع تقرير Jinse السابق: ما الذي يجب أن تفعله مشاريع العملات المشفرة الجديدة؟ )، مما يوضح أن هذه الرسوم يمكن أن تصل إلى 16% من إجمالي عرض الرمز المميز.

4. تأجير TVL: يمكن للحيتان أو المؤسسات الكبيرة التي توفر السيولة عادةً الحصول على عوائد حصرية وأعلى. وفي حين أن المستخدم العادي قد يكون راضيا عن عوائد سنوية تبلغ 20٪، فإن بعض الحيتان تكسب بهدوء 30٪ على نفس المساهمة من خلال صفقات خاصة مع المؤسسات. وقد يكون هذا النهج إيجابيا وضروريا لضمان السيولة المبكرة. ومع ذلك، فإن الكشف عن هذه المعاملات في اقتصاديات الرمز المميز للمجتمع أمر بالغ الأهمية.

5. جولات OTC: على الرغم من أن جولات OTC شائعة وليست سيئة بطبيعتها، إلا أنها تخلق غموضًا لأن المصطلحات غالبًا ما تكون غير معروفة. أكبر المذنبين هم ما يسمى بجولات KOL، والتي تعمل بمثابة تسريع لأسعار الرمز المميز. لقد تبنت بعض مستويات المستوى الأول L1 (تم حجب الأسماء) هذه الممارسة مؤخرًا. تلقت العديد من Twitter KOLs صفقات رمزية جذابة مع خصومات كبيرة (~ 50٪) وفترات استحقاق قصيرة (خطية في غضون ستة أشهر)، مما حفزهم على الترويج للرموز المميزة باعتبارها القاتل التالي [L1]. إذا كنت في شك، فإليك دليل ترجمة KOL سهل الاستخدام لمساعدتك في تجاوز الضوضاء.

6. بيع مكافآت الستاكينغ غير المقفلة: منذ عام 2017، سمحت العديد من شبكات إثبات الحصة (PoS) للمستثمرين بملكية الرموز المميزة مع تلقي مكافآت غير مكتسبة. إذا تم فتح هذه المكافآت، فستكون هذه وسيلة للمستثمرين الأوائل لتحقيق الربح بشكل أسرع. لقد استشهد @gtx360ti و@0xSisyphus مؤخرًا بأمثلة مثل Celestia وEigen.

تؤدي جميع معاملات الرموز المميزة هذه إلى خلق اقتصاديات رمزية شبحية. كعضو في المجتمع، يمكنك إلقاء نظرة على مخطط Tokenomics أدناه وتشعر بالاطمئنان بسبب توازنه الواضح وشفافيته (المخطط والأرقام لأغراض توضيحية فقط).

< a href="https://x.com/0xLouisT/article/1847233306414170168/media/1847211452857204736">

ولكنإذا قمنا بقشر الطبقات للكشف عن المعاملات المزيفة المخفية، فإن الاقتصاد الحقيقي للرموز يبدو مثل هذا المخطط الدائري. ولم يترك الكثير للمجتمع.

مثل ديدالوس (الذي بنى سجنه الخاص) وبالمثل، هؤلاء تحدد الترتيبات مصير العديد من العملات المعدنية. يحاصر المطلعون مشاريعهم في متاهة من المعاملات الغامضة، مما يتسبب في استنزاف قيمة الرموز المميزة من جميع الاتجاهات.

كيف وصلنا إلى هذا الوضع؟

مثل معظم أوجه القصور في السوق، تنبع هذه المشكلة من الخلل الشديد في التوازن بين العرض والطلب.

هناك فائض في المعروض من المشاريع في السوق، وهو في الأساس نتيجة ثانوية لطفرة رأس المال الاستثماري في 2021/2022. انتظرت العديد من هذه المشاريع أكثر من 3 سنوات لإطلاق عملاتها، لكنها الآن تدخل مجالًا مزدحمًا، وتتنافس على TVL والاهتمام في سوق أكثر صحراء. هذا ليس عام 2021 بعد الآن.

هناك عدم توافق بين الطلب والعرض. لا يوجد عدد كافٍ من المشترين لاستيعاب تدفق القوائم الجديدة. وبالمثل، لا يمكن لجميع البروتوكولات جذب الأموال لإيقاف TVL. وهذا يجعل TVL موردًا نادرًا ومطلوبًا للغاية. بدلاً من العثور على PMF عضوي، تقع العديد من المشاريع في فخ استخدام الحوافز الرمزية لتعزيز مؤشرات الأداء الرئيسية بشكل مصطنع لتعويض النقص في الجذب المستدام.

يعد سوق الأسهم الخاصة هو السوق الأكثر نشاطًا حاليًا. مع مغادرة مستثمري التجزئة، تكافح معظم شركات وصناديق رأس المال الاستثماري لتحقيق عوائد ذات مغزى. تتقلص أرباحهم، مما يجبرهم على توليد ألفا من خلال تداول العملات الرمزية بدلاً من اختيار الأصول.

وتظل إحدى أكبر المشكلات هي توزيع الرموز المميزة. تجعل العقبات التنظيمية من المستحيل تقريبًا توزيع الرموز المميزة على مستثمري التجزئة، مما يترك الفرق أمام خيارات محدودة - بشكل أساسي عمليات الإنزال الجوي أو حوافز السيولة.

الملخص

لا يعد استخدام الرموز المميزة لتحفيز أصحاب المصلحة وتسريع تطوير المشروع مشكلة في حد ذاته؛ بل يمكن أن يكون أداة قوية. المشكلة الحقيقية هي الافتقار التام للشفافية على السلسلة في اقتصاديات الرمز المميز.

فيما يلي بعض النقاط الأساسية لمؤسسي العملات المشفرة لزيادة الشفافية:

1. لا تقدم مخصصات استشارية لرأس المال الاستثماري: يجب أن يكون المستثمرون مستعدين لها توفر شركتك القيمة الكاملة دون الحاجة إلى مهام استشارية إضافية. إذا احتاج المستثمرون إلى رموز إضافية للاستثمار، فقد يفتقرون إلى الثقة الحقيقية في مشروعك. هل تريد حقًا أن يظهر أشخاص مثل هؤلاء في هيكل أسهمك؟

2. تم تسويق خدمات صناعة السوق تجاريًا: تم تسويق خدمات صناعة السوق تجاريًا، ويجب أن تكون الأسعار تنافسية. لا حاجة لدفع المزيد. لمساعدة المؤسسين على التنقل في هذا المجال، أنشأت دليلًا.

3. لا تخلط بين التمويل والمسائل التشغيلية غير ذات الصلة: خلال فترة التمويل، ينصب التركيز على العثور على الأموال والمستثمرين الذين يمكنهم إضافة قيمة لشركتك. تجنب مناقشة صانعي السوق أو عمليات الإسقاط الجوي في هذه المرحلة - قم بالتوقيع على أي مستندات تتعلق بهذه المواضيع لاحقًا.

4. تعظيم الشفافية على السلسلة: يجب أن تعكس اقتصاديات الرمز المميز على السلسلة بدقة حقيقة توزيع الرمز المميز. في Genesis، قم بتوزيع الرموز المميزة بشفافية على محافظ مختلفة، مما يعكس الرسم البياني الخاص باقتصاد الرموز الخاص بك. على سبيل المثال، باستخدام المخطط الدائري أدناه، تأكد من أن لديك ست محافظ رئيسية تمثل المخصصات للفرق والمستشارين والمستثمرين وما إلى ذلك. بادر بالاتصال بالفرق التالية:

• سوف يقوم Etherscan وArkhamI وnansen نشر تصحيحات لجميع المحافظ ذات الصلة على الملصق.

• الخبير الرمزي للحصول على جدول الاستحقاق.

• يضمن كل من Coingecko وCoinMarketCap دقة العرض المتداول وFDV.

• - إذا كنت من مستخدمي L1/L2/appchain، فتأكد من أن مستكشف الكتل الأصلي الخاص بك بديهي وسهل التنقل لجميع المستخدمين.

5. استخدم عقود الاستحقاق على السلسلة:بالنسبة للفرق أو المستثمرين أو معاملات OTC أو أي نوع من الاستحقاق، ضمان تنفيذه بشفافية وبرمجيًا عبر السلسلة من خلال العقود الذكية.

6. تأمين مكافآت الإيداع للمطلعين: إذا كنت ستسمح بإيداع الرموز المميزة المقفلة، فتأكد على الأقل من أن مكافآت الإيداع مقفلة أيضًا. يمكنك الاطلاع على أفكاري حول هذه الممارسة هنا.

7. ركز على منتجك وانس أمر قوائم CEX: توقف عن الهوس بالحصول على قائمة Binance، فهي لن تحل مشاكلك أو تحسن أساسياتك. مثال على pendle: تم تداوله في DEX لسنوات، ووصل إلى PMF، ثم تأهل بسهولة لإدراج Binance. ركز على بناء منتجك وتنمية مجتمعك. بمجرد أن تصبح أساسياتك قوية، ستطلب منك CEX إدراجك بسعر أفضل.

8. لا تستخدم حوافز الرموز المميزة إلا إذا كان ذلك ضروريًا: ​​ إذا قمت بتوزيع الرموز المميزة بسهولة شديدة، فمن المؤكد أن هناك خطأ ما في استراتيجيتك أو نموذج عملك. تعتبر الرموز المميزة ذات قيمة ويجب استخدامها باعتدال لتحقيق أهداف محددة. يمكن أن تكون أدوات اختراق النمو، ولكنها ليست حلولاً طويلة المدى. عند التخطيط لحوافز الرموز المميزة، اسأل نفسك:

• هل أحاول الاستفادة من هذه الرموز المميزة؟ ما هي الأهداف القابلة للقياس التي تحققها العملة؟

• ماذا يحدث لهذا المقياس بمجرد توقف الحوافز؟

إذا كنت تعتقد أن النتائج ستنخفض بنسبة 50% أو أكثر عندما تتوقف الحوافز، فمن المحتمل أن تكون خطة الحوافز الرمزية الخاصة بك معيبة.

إذا كانت هناك خلاصة رئيسية واحدة فقط من هذه المقالة، فستكون كما يلي: إعطاء الأولوية للشفافية.

أنا لا أحاول إلقاء اللوم على أي شخص. هدفي هو إثارة نقاش حقيقي يعزز الشفافية ويقلل من تداول الرموز المزيفة. وأعتقد بصدق أن هذا سيعزز المجال مع مرور الوقت.

ترقبوا الدفعة التالية من سلسلة Token Economics، حيث سأتعمق في الدليل الشامل وإطار التقييم لـ Token Economics.

دعونا نجعل الاقتصاد الرمزي شفافًا مرة أخرى ونهرب من متاهة ديدالوس.