Glassnode: ماذا يعني الانخفاض الحاد في مخاطر البائع في السوق الحالية؟

المصدر: Glassnode تم تجميعه بواسطة: Baisui, Golden Finance

الملخص

• لا تزال تدفقات رأس المال إلى البيتكوين إيجابية، على الرغم من انخفاض التدفقات منذ أن وصلت لأول مرة إلى 100,000 دولار. وهذا يسلط الضوء على الفترة التي يتراجع فيها ضغط البائع مع اقتراب السوق من التوازن على المدى القصير.

• كما انخفض ضغط البائع من المستثمرين على المدى الطويل، وكذلك المبلغ المودع للبيع في البورصات.

• تشهد العديد من مؤشرات التقلب تضييقًا، حيث يتداول السوق ضمن نطاق سعري ضيق تاريخيًا لمدة 60 يومًا، وهو ما يشير عادةً إلى أن السوق جاهز تقريبًا لتأرجح آخر.

تدفقات رأس المال قريبة من التوازن

يرتفع صافي تدفقات رأس المال من البيتكوين مع وصول السعر إلى مستوى 100000 دولار، مما يشير إلى أن المستثمرين يحققون أرباحًا كبيرة. وقد بدأت تدفقات رأس المال هذه في الانخفاض مع توحيد السوق وتكيفه مع النطاق السعري الجديد.

يمثل التباطؤ في جني الأرباح انخفاضًا صافيًا في قوة البائع، وبالتالي يتطلب رأس مال جديدًا أقل للحفاظ على السعر ضمن نطاق التداول.

في الوقت الحالي، يتم تداول القيمة السوقية الحقيقية بمبلغ 832 مليار دولار وتنمو بمعدل 38.6 مليار دولار شهريًا.

يعد مقياس صافي الربح/الخسارة المحقق هو المشتق الأول من القيمة السوقية المحققة، مما يسمح لنا بمراقبة حجم صافي تدفقات رأس المال على السلسلة بالدولار الأمريكي بشكل منفصل.

مع استيعاب السوق لضغوط التوزيع لجني الأرباح، يتحرك ميزان الأرباح والخسائر المحققة تدريجيًا نحو الوضع المحايد. يشير هذا إلى أن قوى العرض والطلب يتم إعادة ضبطها، وأن معظم الرموز المميزة المتداولة حاليًا لا تحتوي على زيادة كبيرة في القيمة مقارنة بالسعر الذي تم الحصول عليها به لأول مرة.

بلغ حجم جني الأرباح ذروته عند +4.5 مليار دولار في ديسمبر 2024 وانخفض الآن إلى +316.7 مليون دولار (-93%).

الحجم المطلق للأرباح المحققة والخسائر المحققة (المعدلة من قبل الكيان) هو مجموعة أخرى من الأدوات التي تساعدنا على قياس اتجاه ومشاعر تدفق رأس المال من وإلى Bitcoin.

عندما نجمع الأرباح والخسائر المحققة معًا، يمكننا أن نرى أن هذا المقياس المركب قد انخفض بشكل حاد من أعلى مستوى له وهو 4 مليارات دولار إلى 1.4 مليار دولار. على الرغم من الانخفاض بنسبة 65%، لا تزال القيم الحالية مرتفعة من منظور تاريخي، مما يسلط الضوء على الحاجة اليومية لاستيعاب رأس المال هذا خلال نطاق الأسواق الصاعدة .

تباطؤ جانب العرض

لقد قررنا أن الضغط الإجمالي على البائع قد انخفض بشكل ملحوظ. يمكننا دراسة هذه الديناميكيات بشكل أكبر باستخدام مؤشرات مثل Coinday Destruction وتدفقات التبادل لتأكيد هذا الرأي.

الأداة الأولى التي يمكننا استخدامها لتوصيف ضغط تخصيص المستثمرين بشكل أفضل هي مؤشر CDD الثنائي. يتتبع هذا المقياس إنفاق "وقت الانتظار" في جميع أنحاء السوق، ويتتبع متى يتداول أصحاب العرض القديم بكميات متزايدة.

لقد شهدنا فترة مستمرة من الاضطراب الشديد في العملات المعدنية في أواخر عام 2024 وأوائل يناير. بدأ هذا المقياس في التباطؤ في الأسابيع الأخيرة مع حدوث اضطرابات طفيفة نسبيًا في يوم العملة.

يشير هذا إلى أن ربما يكون عدد كبير من المستثمرين الذين يخططون لتحقيق الربح قد حصلوا بالفعل على أرباح ضمن النطاق السعري الحالي. بشكل عام، يشير هذا إلى أن السوق قد يحتاج إلى "الانتقال إلى مكان آخر" لجذب وفتح الموجة التالية من العرض.

الحاملون على المدى الطويل (LTH) يعد مؤشر الإنفاق الثنائي مؤشرًا آخر يمكننا استخدامه لتقييم مدة ضغط البائع المستمر. تستهدف هذه الأداة بشكل خاص المستثمرين على المدى الطويل.

تماشيًا مع أحجام جني الأرباح الكبيرة السابقة، يمكننا أن نرى أن إجمالي عرض LTH انخفض بشكل ملحوظ حيث وصل السوق إلى 100000 دولار في ديسمبر. وقد توقفت وتيرة انخفاض المعروض من LTH منذ ذلك الحين، مما يشير إلى أن ضغط التوزيع قد ضعف في الأسابيع الأخيرة.

في الوقت الحالي، بدأ إجمالي عرض LTH في إظهار علامات التحسن، مما يشير إلى أن سلوك التراكم والاحتجاز أصبح الآن أكبر من ضغط التوزيع لهذه المجموعة.

تظل البورصات المركزية هي المكان الرئيسي للمضاربة والتداول، حيث تتعامل مع مليارات الدولارات من تدفقات رأس المال كل يوم. وانخفضت تدفقات الصرف بشكل حاد من ذروتها البالغة 6.1 مليار دولار إلى 2.8 مليار دولار (-54٪)، مما يسلط الضوء على الانخفاض الحاد الأخير في نشاط المضاربة.

من الجدير بالذكر أن تدفقات LTH إلى البورصات انخفضت من 526.9 مليون دولار في ديسمبر إلى 92.3 مليون دولار حاليًا، مع انخفاض حجم الودائع بنسبة -83%.

يدعم هذا أيضًا الحجة القائلة بأن ربما يكون المستثمرون على المدى الطويل قد حصلوا على عوائد أرباح كبيرة في هذا النطاق السعري.

لمزيد من تحليل توازن العرض والطلب، يمكننا مقارنة معدل تغير الرصيد عبر المجموعات المختلفة وتطبيعه مع حجم تعدين البيتكوين. وهذا يوفر مقياسًا نسبيًا مقارنة بكمية الإصدارات الجديدة التي يمكن لكل مجموعة استيعابها نظريًا.

إذا أخذنا مجموعة الروبيان والسلطعون (التي تمتلك أقل من 10 بيتكوين) كممثل للمستثمرين الأفراد والأفراد، نلاحظ أن هذه المجموعة استوعبت ما يقرب من +25.6 ألف بيتكوين في الشهر الماضي. وبالمقارنة، يصدر القائمون بالتعدين حوالي +13.6 ألف بيتكوين شهريًا.

وبالتالي، يستوعب أصحاب التجزئة والأفراد هؤلاء بشكل فعال 1.9 ضعف العرض الجديد الذي يدخل السوق عبر الإنتاج الأولي.

الموجات الدائرية

كما يمكن أن نرى، هناك تقارب قوي بين النموذجين الموجودين على السلسلة والنطاق السعري الضيق تاريخيًا لمدة 60 يومًا مما يسمح للمستثمرين بالاستفادة من التقلبات المتزايدة.

يمكننا أن نرى كيف تتغير تقلبات السوق بمرور الوقت من خلال قياس نطاق النسبة المئوية بين أعلى وأدنى الأسعار على مدار الـ 60 يومًا الماضية. يسلط الرسم البياني أدناه الضوء على الفترة التي كان فيها النطاق السعري لمدة 60 يومًا أضيق من نطاق التداول الحالي. تحدث كل هذه المواقف قبل حدوث انفجارات كبيرة من التقلبات، غالبًا في وقت مبكر من السوق الصاعدة، أو قبل عمليات البيع المتأخرة في دورة السوق الهابطة.

سمحت حركة الأسعار الجانبية المستمرة ضمن نطاق ضيق بإعادة تخصيص جزء كبير من العرض المتداول وتركيزه على قاعدة تكلفة أعلى نسبيًا.

يحدد مؤشر كثافة العرض الفعلي تركيز العرض للسعر الفوري الحالي ضمن نطاق سعري يبلغ ±15%. عندما يتركز العرض بشكل كبير بالقرب من السعر الفوري، يمكن أن تؤثر التقلبات الصغيرة في السعر بشكل كبير على ربحية المستثمرين، مما يؤدي إلى تفاقم تقلبات السوق.

بعد أن وصل سعر البيتكوين إلى ذروته في ديسمبر، بدأ في التوحيد، مما أدى إلى تركيز كثيف للعرض على أساس التكلفة بالقرب من السعر الفوري. حاليًا، يقع 20% من العرض ضمن ±15% من السعر الفوري.

نسبة مخاطر البائع من وجهات نظر مختلفة تصف هذه الظاهرة. يقوم هذا المقياس بتقييم إجمالي الأرباح والخسائر المحققة من قبل المستثمرين مقارنة بحجم الأصول (مقاسة بالقيمة السوقية المحققة). يمكننا النظر إلى هذا المؤشر في الإطار التالي:

• تشير القيم المرتفعة إلى المستثمرين عندما يتم إنفاق الرمز المميز، يمكن أن يكون الربح أو الخسارة كبيرًا بالنسبة إلى أساس التكلفة. يشير هذا الوضع إلى أن السوق قد يحتاج إلى إعادة إيجاد توازنه وغالباً ما يتبع حركة الأسعار شديدة التقلب.

• تشير القيمة المنخفضة إلى أن معظم الرموز المميزة يتم إنفاقها بالقرب نسبيًا من قاعدة تكلفة التعادل الخاصة بها، مما يشير إلى أنه تم تحقيق مستوى معين من التوازن. يشير هذا الوضع عادةً إلى أن "الربح والخسارة" قد تم استنفادهما ضمن النطاق السعري الحالي، وغالبًا ما يصف بيئة منخفضة التقلبات.

انكمش نشاط الإنفاق من قبل حاملي الأسهم قصيرة الأجل بشكل حاد في الأسابيع الأخيرة. مما يؤدي إلى انخفاض حاد في مخاطر البائع. وهذا يعني عادة أن جميع أحداث الربح والخسارة التي خطط لها المستثمر قد تم تنفيذها الآن. ويشير في كثير من الأحيان إلى أن السوق يقترب من التوازن الجزئي وهو مقدمة للموجة التالية من التقلبات.

الملخص

شهد سعر البيتكوين تأرجحًا عنيفًا خلال اليوم، حيث ارتفع أولاً إلى مستوى مرتفع جديد قدره 109,000 دولار، ثم انخفض ثم استقر فوقه. 100000 دولار. تمثل الخلفية الكلية التي سبقت وأثناء حفل تنصيب الرئيس الأمريكي تحديًا وغير يقين، مما أدى إلى تفاقم تردد السوق.

في هذه المقالة، نقوم بتقييم وتحليل الظروف التي سبقت حركة السعر المتفجرة ولكن المتقلبة. نقترح إطارًا يستخدم التخفيضات في حجم المعاملات عبر السلسلة وتدفقات رأس المال، بالإضافة إلى تشديد نطاقات الأسعار، لتحديد علامات التقلبات الوشيكة.