الذهب يتجه للجنون، ماذا عن الفضة؟

المؤلف: وان ليانشان، المصدر: جيلونج

في الآونة الأخيرة، ظهرت أخبار يصعب التعليق عليها: لقد تحول جنون الذهب من "حكر على النساء في منتصف العمر" إلى "ساحة معركة للشباب". عندما يصاب الشباب بالجنون، حتى النساء في منتصف العمر يجب عليهن الاعتراف بالهزيمة. بعض مواليد ما بعد عام ١٩٩٥ حصلوا على قروض بقيمة ٦٠٠ ألف يوان، وبعضهم رهنوا منازلهم لسحب أموالهم، واستخدم آخرون بطاقات الائتمان والقروض عبر الإنترنت لجمع الأموال... «ارتفع سعر الذهب بنسبة ٣٠٪ هذا العام و٢٨٪ العام الماضي، وسعر الفائدة ٤٪ فقط. أليس هذا ربحًا آمنًا؟» يعارض هذا الأمر معظم من هم في منتصف العمر وكبار السن، وحتى الفئات الأصغر سنًا.

تتعدد الأسباب، ولكنها كلها يمكن تلخيصها في جملة واحدة: الشعب الصيني يكره المقامرة.

ولكن لكي نكون صادقين، لو بدأت فعلاً في الحصول على قروض لشراء الذهب في العام الماضي، لكنت قد ربحت الكثير من المال. ومن الناحية الموضوعية، فإن أولئك الذين كانوا متفائلين بشدة بشأن الذهب قبل عام على الأقل واتخذوا إجراءات عملية يستحقون الثناء بالفعل.

من حيث النتائج، هذا أفضل بكثير من العمل.

لماذا ينبغي للمارة الذين أضاعوا الفرصة مرارا وتكرارا وكانوا مترددين في ركوب الحافلة أن ينتقدوا الآخرين بطريقة أبوية؟

……

بالطبع، أنا لا أشجع الشباب على أخذ القروض للمضاربة في الذهب.

على الرغم من أننا كنا متفائلين بشأن الذهب منذ العام الماضي، إلا أن سعر الذهب ارتفع إلى مستوى مرتفع للغاية الآن. هل تسألون هل مازلنا متفائلين؟

في الواقع، أنا لا أزال متفائلاً.

نظرًا لأن الوضع الاقتصادي الكلي الحالي لا يبدو أفضل مما كان عليه في السنوات القليلة الماضية، أو حتى أسوأ، وما زالت موجة شراء الذهب من جانب البنوك المركزية في مختلف البلدان مستمرة... فإن القوة الدافعة التي تدعم سوق الذهب الصاعد لم تضعف فحسب، بل أصبحت أقوى.

ولكن تسألني هل مازلت أجرؤ على زيادة منصبي؟

بصراحة، لا أريد حقًا إضافته.

ليس الأمر أنني ربحت ما يكفي من المال، ولكن عندما رأيت أن نسبة الذهب إلى الفضة كانت أعلى من 100 لمدة نصف شهر، شعرت فجأة أن... الفضة قد تكون أكثر جاذبية؟

هذا سؤال نسبي.

منذ عام 2022، كانت الفضة في سوق صاعدة بالفعل.

ولكن مقارنة بالذهب، هل هو جيد حقا؟

فارق التوقيت الثمين

سعر الفضة يتبع سعر الذهب.

في عصر العملة الائتمانية، لم يكن منطق التداول الطبيعي للفضة قائماً على ذاتها أبداً.

بشكل عام، يرتفع سعر الفضة وينخفض ​​مع سعر الذهب، وهو ما يعتبر "منطقاً سليماً" ولكنه ليس صحيحاً تماماً.

لأن ارتفاع أسعار الذهب لن يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفضة بشكل فوري.

السبب في ذلك هو أن الفضة تعتبر بمثابة احتياطي للذهب من حيث الاستثمار.

فقط عندما ينمو سعر الذهب بسرعة كبيرة، كبديل رخيص للذهب، سيبدأ شراء الفضة بكميات كبيرة والدخول في دورة تصاعدية.

إن الفارق الزمني بين ارتفاع أسعار الذهب وارتفاع أسعار الفضة غالبا ما يكون فرصة جيدة للتحكيم.

على سبيل المثال، اخترق سعر الذهب مستوى 2000 دولار تمامًا وبدأ هذه الجولة من الارتفاع في أوائل فبراير 2024، وتجاوز الارتفاع 85% حتى الآن؛ في حين كان اتجاه سعر الفضة في أوائل أبريل 2024، وأعلى ارتفاع تجاوز 55% حتى الآن.

الفارق الزمني هو شهرين تقريبًا.

وبالتالي، بمجرد ارتفاع أسعار الذهب، فإن المستثمرين على المدى الطويل لن يشتروا الذهب فحسب، بل سيتجهون أيضًا نحو شراء الفضة مسبقًا.

لماذا يوجد مثل هذا الفارق الزمني؟

إذا أردنا أن نفسر هذه المشكلة منطقيا، فلا يمكننا أن نتجنب المفهوم الذي يستهزئ به العديد من "المحترفين" المزعومين: نسبة الذهب إلى الفضة.

أي نسبة السعر بين الوزن المتساوي للذهب والفضة.

منذ عام 1996، كان متوسط ​​نسبة الذهب إلى الفضة على المدى الطويل حوالي 60.

عندما تصل نسبة الذهب إلى الفضة إلى 40/70، فهذا يعني أن الفضة مبالغ في تقديرها/مقيمة بأقل من قيمتها الحقيقية مقارنة بالذهب، ويجب عليك البيع على المكشوف/الشراء على الفضة.

ببساطة، إذا كانت نسبة الذهب إلى الفضة مرتفعة للغاية، فإن الفضة سوف ترتفع أو الذهب سوف ينخفض ​​قبل أن يعود إلى النطاق المتوسط. وقد تم التحقق من هذا القانون عدة مرات خلال الثلاثين عامًا الماضية.

أو الأحدث.

من سبتمبر 2018 إلى أغسطس 2020، ارتفع سعر الذهب بأكثر من 50%؛ ولكن الفضة لم تبدأ في الارتفاع حتى مايو/أيار 2019، وكانت أعلى زيادة بحلول أغسطس/آب 2020 بنسبة 26% فقط.

وهذا أدى إلى ارتفاع نسبة الذهب إلى الفضة إلى 129 في أوائل عام 2020.

ولذلك، في العامين الماضيين، بدأت العديد من المؤسسات والمستثمرين في التشكيك في نسبة الذهب إلى الفضة، وأصبحت القواعد الاصطناعية غير صالحة.

هل هو غير فعال فعليا؟

بالنظر إلى الماضي، ورغم أن نسبة الذهب إلى الفضة ارتفعت إلى هذا الوضع المتطرف، حيث كانت أسعار الفضة والذهب مواكبة لبعضها البعض في عام 2020، إلا أن نسبة الذهب إلى الفضة عادت إلى نطاق حوالي 70 من 129 في نصف عام فقط. ومن الواضح أنه مهما بلغت درجة التطرف فإن النمط يظل قائما.

ومع ذلك، فإن ظهور مواقف متطرفة قد تسبب بالفعل في أن يكون متوسط ​​موقف نسبة الذهب إلى الفضة بعد عام 2020 أعلى مما كان عليه قبل عام 2020.

فلماذا يحدث مثل هذا الوضع المتطرف؟

عند النظر إلى الماضي، فإن العامل الذي يرتبط ارتباطًا وثيقًا بارتفاع وانخفاض نسبة الذهب والفضة هو مؤشر الخوف والجشع VIX.

آخر مرة حدث فيها هذا كان خلال سوق الذهب الصاعد الأخير. في عام 2008، ارتفع مؤشر VIX من 20 إلى 130، وهو أعلى مستوى له في التاريخ، وارتفعت نسبة الذهب إلى الفضة بعد ذلك إلى أكثر من 80. في عام 2010، انخفض مؤشر VIX إلى حوالي 20، وانخفضت أيضًا نسبة الذهب إلى الفضة إلى 32. سواء ارتفع أو انخفض، فإن مؤشر VIX يكون دائمًا متقدمًا بخطوة واحدة عن نسبة الذهب إلى الفضة. كاد موقف مماثل أن يحدث في عام 2020. فقد اخترق مؤشر VIX مرة أخرى مستوى 130، وارتفعت نسبة الذهب إلى الفضة مرة أخرى إلى 129، قبل أن تتراجع بعد المؤشر السابق. يبدو أن الموجتين من اتجاهات السوق لا تختلفان بشكل عام، ولكن الاختلافات الدقيقة خلقت مشاكل جديدة.

في موجة عام 2008، انخفضت نسبة الذهب إلى الفضة من 80 إلى 32، وهو انخفاض بنسبة 60%. في موجة عام 2020، كانت سعة مؤشر VIX مماثلة تقريبًا لما كانت عليه في عام 2008، لكن الانخفاض في نسبة الذهب إلى الفضة كان أصغر من المرة السابقة.

في عام 2020، كان أعلى سعر للذهب هو 2089 دولارًا أمريكيًا، في حين لم يتمكن سعر الفضة من اختراق 30 دولارًا أمريكيًا.

أدنى نقطة لنسبة الذهب إلى الفضة لم تنخفض عن 60.

ونتيجة لذلك، فإن متوسط ​​نسبة الذهب إلى الفضة بعد عام 2020 أعلى مما كان عليه قبل عام 2020.

بعبارة أخرى، في اتجاه السوق من عام 2018 إلى عام 2020، لم يتم إطلاق قيمة الفضة بالكامل؟

لماذا؟

بسبب سعر الذهب عند المصدر، فقد انخفض إلى التقلب.

نسبة الذهب إلى الفضة المتقلبة

يُعتقد عمومًا أن هذه الجولة هي نقطة البداية لسوق الذهب الصاعد في عام 2018، وهو ما يتوافق مع سوق الثيران لمدة عشر سنوات من عام 2001 إلى عام 2011.

التشابه بين الاثنين هو أنه بعد أن هبطت نسبة الذهب إلى الفضة إلى النطاق الطبيعي مع ارتفاع مؤشر VIX، هبط سعر الذهب إلى فترة من التقلب.

الفرق هو أن فترة التذبذب للأولى أقل من عامين، بينما الثانية تستمر من أغسطس 2020 إلى أكتوبر 2023، أي أكثر من 3 سنوات.

تتبع فترة تذبذب سعر الفضة سعر الذهب، كما هو موضح في الشكل أدناه.

ما هو الفرق؟

انتهى سوق الفضة الصاعدة قبل سوق الذهب الصاعد بقليل؛ وكما ذكرنا آنفًا، هناك فرق زمني واضح في وقت البداية.

وبسبب هذا الفارق الزمني تحديدًا فإن فترة تقلب سعر الفضة أطول من فترة تقلب سعر الذهب. لن تنتهي هذه الجولة من تقلبات أسعار الفضة حتى أوائل أبريل ٢٠٢٤.

اتجاه الذهب في بورصة كومكس، المصدر: تشويس

المشكلة هي أنه بعد وداع حاجز الـ 2000 دولار بالكامل، اخترق الذهب حاجز الـ 3000 دولار، وهو مستوى قوي بشكل لا يصدق.

بلغ أعلى سعر للفضة 35.5 دولاراً في نهاية الشهر الماضي.

لماذا هذا الأمر؟

في الواقع، إذا راقبت الأمر بعناية أكبر، فسوف تجد أن الإطار العام لا يزال مألوفًا للغاية.

إن تأثير مؤشر VIX على نسبة الذهب إلى الفضة المذكورة أعلاه لا ينطبق فقط على الدورات الكبيرة، بل يبدو أنه ينطبق أيضًا على نطاقات زمنية أصغر. في وقت سابق من هذا الشهر، تسببت سياسة "التعريفات الجمركية المتبادلة" التي انتهجها ترامب في انتشار الذعر في جميع أنحاء العالم، وارتفع مؤشر VIX بنسبة تزيد عن 118% من 3 إلى 7 أبريل، مخترقًا مستوى 60 في مرحلة ما.

خلال هذه الأيام الثلاثة من التداول، انخفض سعر الذهب بنسبة 6%، في حين انخفض سعر الفضة بنحو 20% في إحدى النقاط، مما تسبب في ارتفاع نسبة الذهب إلى الفضة مرة أخرى بشكل مبالغ فيه، لتصل إلى 110 في إحدى النقاط.

ومع ذلك، بعد 7 أبريل، انخفض مؤشر VIX بشكل حاد، لكن نسبة الذهب إلى الفضة لم تتغير بشكل كبير.

في هذه اللحظة، لا تزال نسبة الذهب إلى الفضة حوالي 103، وهو ما يزال موقفًا مبالغًا فيه نسبيًا.

على الرغم من أن متوسط ​​موقف نسبة الذهب إلى الفضة قد يكون أعلى الآن مما كان عليه في الماضي، إلا أن هذا أمر غير معقول.

بالمقارنة مع حوالي عام 2020، أصبح النطاق المتوسط ​​أعلى، وفي أقصى تقدير ارتفع من حوالي 60 إلى حوالي 70، ومن المستحيل الارتفاع مباشرة إلى 100.

إذن ما هي النسبة الطبيعية للذهب إلى الفضة الآن؟

اتجاه مؤشر VIX، المصدر: Choice

لماذا يوجد سوق صاعد غير مسبوق في الذهب؟

كما ناقشنا مرات عديدة من قبل، فإن الإفراط في إصدار العملة الائتمانية أدى إلى تدمير ائتمانها الخاص إلى حد كبير، مما أدى إلى عودة صفة "العملة" إلى جزء صغير من الذهب.

ولكن الفضة لا تمتلك هذه الخاصية وهي لا تزال منتجًا صناعيًا ومنتجًا مضاربيًا.

وإلا، في نفس السوق الصاعدة، لماذا تقوم الدول بتخزين الذهب فقط وليس الفضة؟ وبحسب هذا المنطق فإن نسبة الذهب إلى الفضة سوف تغير تماما الوضع المستقر من عام 1980 إلى عام 2006 وتعود إلى النطاق الصاعد قبل التخلي عن معيار الذهب. ويؤكد الاتجاه في السنوات العشرين الماضية أيضًا هذا البيان.

السؤال هو، هل من الممكن أن تكون الزيادة بهذه الدرجة من القوة؟

بالنظر إلى الوراء، كانت أدنى نقطة لنسبة الذهب إلى الفضة 32 في عام 2010، وكانت أدنى نقطة لنسبة الذهب إلى الفضة 60 في عام 2020.

وعلى الرغم من أن الفرق تضاعف تقريبًا، فإن النطاق المتوسط ​​من عام 2010 إلى عام 2020 لا يزال حوالي 60، والنطاق المتوسط ​​بعد عام 2020 حوالي 70.

وعلى الرغم من أن النطاق يتزايد، إلا أن التغيير ليس بهذه السرعة.

وبشكل عام، فإن نسبة الذهب إلى الفضة في عام 2025 وما بعده، حتى لو كانت أعلى من تلك في الفترة 2020-2024، لن تصل بشكل مباشر إلى 100.

وهذا يعني أنه بالمقارنة مع الذهب، لا تزال الفضة لديها مجال للتقدير.

ولكي نكون متحفظين، فإن نسبة الذهب إلى الفضة سوف تستقر عند حوالي 80 في المستقبل.

سعر الذهب الحالي يتجاوز 3400 دولار أمريكي، ويجب أن يكون سعر الفضة المقابل أعلى من 40 دولارًا أمريكيًا، ولكن سعر الفضة الحالي هو 33 دولارًا أمريكيًا فقط.

يختلف السعر النظري عن السعر الفعلي بنسبة تزيد عن 20%.

حتى لو كنا أكثر عدوانية، فإن نسبة الذهب إلى الفضة سترتفع إلى 90. في هذا الوقت، يجب أن يكون سعر الفضة المقابل أعلى من 37 دولارًا أمريكيًا، وهو أيضًا أعلى من السعر الفعلي.

هذه مساحة قصيرة المدى. وعلى المدى المتوسط، رفعت جولدمان ساكس سعر الذهب بشكل كبير إلى 3700 دولار بحلول نهاية عام 2025، مع سعر مستهدف يبلغ 4000 دولار بحلول منتصف عام 2026.

في رواية نسبة الذهب إلى الفضة، فإن المجال لارتفاع أسعار الذهب هو أيضًا، إلى حد ما، المجال لارتفاع أسعار الفضة.

من الناحية النظرية على الأقل، وفي الأمد المتوسط ​​والقصير، لن يتوقف سوق الفضة، بل قد يرتفع أكثر من الذهب. ولكن على المدى الطويل، يتعين علينا أن نكون حذرين من المخاطر.

الخاتمة

إذا كان ارتفاع سعر الذهب هو انعكاس لانخفاض الائتمان النقدي، فإنه في الواقع يستعيد قيمته الحقيقية.

إذن، لماذا يمكن للفضة أن ترتفع أيضًا؟

فقط بسبب نسبة الذهب إلى الفضة؟ هذا أمر بعيد الاحتمال.

لماذا كان ارتفاع سعر الفضة أقل بكثير من ارتفاع سعر الذهب؟

لماذا السعر الفعلي للفضة أقل بكثير من السعر النظري؟

السبب هو أن الفضة لم تحصل على القيمة الحقيقية لذلك حصل الذهب فجأة على القيمة الحقيقية.

السبب وراء قدرتها على متابعة سوق الذهب والحفاظ على اتجاه مماثل لاتجاهات الذهب والفضة الماضية... يرجع إلى حد كبير إلى طبيعتها المضاربة.

……

بعد أن فقدت الفضة مكانتها كعملة بشكل كامل، تم إغلاق عدد كبير من مناجم الفضة حول العالم، وفجأة أصبحت مكروهة من قبل الجميع.

وقد أدى هذا إلى أن أصبحت كمية الفضة المتداولة في السوق محدودة للغاية.

من عام 1973 إلى عام 1979، اقترض الأخوان هانت في الولايات المتحدة الأموال بشكل محموم لشراء الفضة عند أدنى مستوياتها، فاشتروا ما مجموعه 200 مليون أوقية من الفضة وسيطروا تقريباً على السوق بأكملها. بفضل التهويل المتعمد، ارتفع سعر الفضة إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 50 دولاراً للأوقية في أوائل عام 1980، مما تسبب في انتشار حالات تهريب الفضة في العالم وإثراء عدد لا يحصى من الناس بين عشية وضحاها. ولكنها انهارت في لحظة، مما تسبب في خسارة عدد لا يحصى من الناس ثرواتهم.

لقد جعل هذا الحادث العالم يدرك بشكل أكثر وضوحًا أن الفضة، بعد أن فقدت خصائصها النقدية، لم يتبق لها سوى خصائص مضاربية بحتة، بصرف النظر عن بعض القيمة الصناعية. ورغم أن هذه الطبيعة المضاربة لم تندلع مرة أخرى على نطاق واسع، فإنها لم تختفِ.

متى سيعيد التاريخ نفسه؟ لا يمكن استبعاد هذا الاحتمال هذا العام.

ظلت الفضة صامتة عند مستوى منخفض لأكثر من عشر سنوات. حتى موجة الصعود الكبيرة في عام 2020 تعرضت لأربع هجمات متتالية قبل أن تخترق بالكاد خط التقسيم بين الثور والدب عند 30 دولارًا.

وفي هذا الوقت من عام 2024، اتبع سعر الفضة اتجاه الذهب واخترق مستوى 30 دولارًا بسهولة، مما يعني أن وقف الخسارة للمراكز القصيرة أدناه قد تم تحقيقه، مما زاد من قوة المشترين.

بعد التراكم على مدى سنوات عديدة، هل يستطيع الثيران حقًا مقاومة الرغبة في زيادة جهودهم وأن يكونوا مجرد متابعين صادقين للذهب؟ إذا جاءت تلك اللحظة يومًا ما، يرجى أن تتذكر دروس التاريخ.