تدرج الرمادي: تحليل لسبب وصول أسعار البيتكوين إلى مستويات قياسية

المصدر: Grayscale، تم تجميعه بواسطة: Deng Tong, Golden Finance

• مارس في يوم الثلاثاء الخامس من الشهر الجاري، ارتفع سعر البيتكوين لفترة وجيزة إلى أعلى مستوى سابق له على الإطلاق وهو 69000 دولار. في حين أن السبب المباشر للارتفاع هو التدفقات إلى صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية المدرجة في الولايات المتحدة، فإن الطلب الهامشي يعكس في النهاية شهية المستثمرين لأصول البيتكوين المهتمة بها. إنه "مخزن ذو قيمة" بديل وشبكة حوسبة لامركزية.

• يبدو الآن أن مراكز المتداولين النشطين في البيتكوين أصبحت طويلة جدًا. تظل تقييمات Ethereum ومعظم الرموز المميزة الأخرى أقل من أعلى مستوياتها في دورة العملة المشفرة الأخيرة.

• إذا ظلت خلفية السوق الكلية مواتية، فقد نشهد زيادات أخرى في تقييمات الرموز المميزة، ولكن العوامل الكلية قد تكون أيضًا بمثابة رياح معاكسة.

في يوم الثلاثاء، وصل سعر البيتكوين إلى أعلى مستوى خلال اليوم عند 69,325 دولارًا أمريكيًا[1]، متجاوزًا المستوى المرتفع السابق البالغ 69,000 دولار أمريكي بالدولار الأمريكي اعتبارًا من 10 نوفمبر 2021 (الشكل 1). [2] قبل بضعة أسابيع، وصلت عملة البيتكوين بالفعل إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق فيما يتعلق بالعملات الرئيسية الأخرى مثل اليورو والين الياباني واليوان الصيني. منذ أن وصل سعر البيتكوين إلى أدنى مستوى له عند 15600 دولار في 21 نوفمبر 2022، ارتفع سعر البيتكوين بنسبة 330٪ تقريبًا بالدولار الأمريكي. بالإضافة إلى ذلك، مع زيادة عدد العملات المتداولة تدريجيًا بمرور الوقت، زادت القيمة السوقية لبيتكوين بشكل طفيف (+340٪) خلال نفس الفترة (21 نوفمبر 2022 حتى الوقت الحاضر). [3]

الرسم البياني 1: سعر البيتكوين يصل إلى مستوى قياسي

لماذا انتعش سعر البيتكوين بهذه السرعة؟ تعتقد Grayscale Research أن السبب المباشر للزيادة الأخيرة في الأسعار هو الطلب على صناديق Bitcoin المتداولة الفورية المدرجة في السوق الأمريكية. منذ إطلاقها في الحادي عشر من يناير/كانون الثاني، شهدت هذه المنتجات تدفقات صافية تراكمية بلغت ما يقرب من 8 مليارات دولار، وهو رقم يتجاوز بكثير الإصدارات الجديدة. نحن نعتقد أن عدم التوازن بين الطلب المتزايد على صناديق الاستثمار المتداولة ومحدودية العرض الجديد من البيتكوين ربما يكون قد ساهم في زيادة أسعار البيتكوين.

بينما توفر صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية هيكل منتج جديد للاستثمار في العملات المشفرة في الولايات المتحدة، يعكس الطلب الهامشي على البيتكوين في النهاية اهتمام المستثمرين بالبيتكوين كوسيلة نقدية بديلة وشبكة حوسبة لامركزية.

نعتقد أن عملة البيتكوين هي أصل كبير يمكنه التنافس مع الولايات المتحدة الدولار يتنافس مع الذهب المادي (أصلان تقليديان من أصول "مخزن القيمة"). وقد أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه قد يخفض أسعار الفائدة هذا العام، ولا يبدو أن أياً من الحزبين السياسيين في الولايات المتحدة يركز على كبح العجز الضخم في الميزانية في وقت السلم. يمكن أن يؤثر انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية وارتفاع ديون القطاع العام على قيمة الدولار ويدعم الأصول المنافسة بما في ذلك البيتكوين. بالإضافة إلى ذلك، بالنسبة لبعض المستثمرين، قد تتمتع عملة البيتكوين بميزة على الذهب المادي لأنها سهلة النقل: يمكن استخدام البيتكوين في أي مكان في العالم طالما أن حامله لديه إمكانية الوصول إلى الإنترنت والمفاتيح الخاصة. نعتقد أن الطلب المتزايد على البيتكوين يأتي في المقام الأول من المستثمرين القلقين بشأن آفاق الدولار الأمريكي على المدى المتوسط ​​ويبحثون عن "مخزن بديل للقيمة". " أصول. والجدير بالذكر أن أسعار الذهب المادية وصلت أيضًا إلى مستوى مرتفع جديد بالدولار الأمريكي يوم الثلاثاء.

بالإضافة إلى ذلك، أدت التطورات التكنولوجية بمرور الوقت إلى توسيع حالات الاستخدام المحتملة لشبكة البيتكوين. بدأ Ordinals Inscription في ديسمبر 2022 كوسيلة لتسجيل الرموز المميزة غير القابلة للاستبدال (NFTs) على شبكة Bitcoin وسرعان ما نمت لتصبح واحدة من أكبر شبكات NFT من حيث الحجم (الشكل 2). إن ظهور Ordinals لا يشجع المستخدمين الجدد على تجربة Bitcoin فحسب، بل يحفز أيضًا ابتكارًا جديدًا من أولئك الذين يرون إمكانية وجود أنواع أخرى من حالات الاستخدام، مثل إقراض العملات المستقرة غير الموثوقة بضمان Bitcoin والمزيد من Bitcoin في التطبيقات اللامركزية. نظرًا لارتفاع رسوم المعاملات على السلسلة الرئيسية، بدأت العديد من مشاريع الطبقة الثانية في التطوير على البيتكوين لتحسين قابلية التوسع وحالات الاستخدام. هناك أدلة على زيادة الاعتماد: منذ الربع الثالث من عام 2023، زادت القيمة الإجمالية المقفلة من 160 مليون دولار إلى 2.7 مليار دولار، أي بزيادة قدرها 15 ضعفًا في بضعة أشهر فقط. [4]

الرسم البياني 2: تزايد شعبية Bitcoin NFT

تظهر مؤشرات السوق المختلفة أن متداولي العملات المشفرة النشطين يحتفظون حاليًا بمراكز شراء طويلة إلى حد ما. ارتفعت معدلات التمويل، وهي مقياس لتكلفة الرافعة المالية للتداول، إلى الحد الأعلى لنطاقها الأخير (الرسم البياني 3)، لكنها ظلت أقل من أعلى مستويات الدورة السابقة. كما ارتفعت عقود الفائدة المفتوحة للعقود الآجلة إلى أعلى مستوى لها منذ الربع الرابع من عام 2021. أخيرًا، قد تشير الزيادة في عمليات البحث على Google عن منصة تداول التجزئة الشهيرة Coinbase أيضًا إلى عودة تجار التجزئة. يقوم سوق خيارات العملات المشفرة بتسعير المخاطر الهبوطية المتزايدة: ارتفاع التقلبات الضمنية والانحراف السلبي (أي أن أسعار البيع أعلى من أسعار المكالمات). [5]

الرسم البياني 3: تشير مؤشرات المراكز إلى أن المتداولين النشطين قد اتخذوا مراكز شراء

على الرغم من ذلك تجاوزت عملة البيتكوين أعلى مستوياتها السابقة على الإطلاق، لكن معظم العملات المشفرة الأخرى لم تفعل ذلك. على سبيل المثال، لا يزال سعر إيثريوم منخفضًا بنسبة 21% عن أعلى مستوى له على الإطلاق في نوفمبر 2021 (بناءً على أسعار الإغلاق). بالنسبة للأصول المتبقية ضمن إطار صناعة العملات المشفرة لدينا (باستثناء Bitcoin وEthereum)، لا تزال أسعار الرموز المميزة أقل بنسبة 70٪ تقريبًا عما كانت عليه في نوفمبر 2021.

تذكرنا دورة العملات المشفرة 2020-2022 بأن الانخفاضات في سوق العملات المشفرة يمكن أن تكون شديدة: فقد انخفض سعر البيتكوين بنسبة 77% من الذروة إلى القاع. [6] في حين أن الاستثمار في البيتكوين قد حقق عوائد قوية على المدى المتوسط، [7] فقد شهد الأصل أيضًا عمليات سحب وتقلبات كبيرة. تعد عملة البيتكوين من الأصول المحتملة عالية المخاطر والعائدات المرتفعة مع ارتباط منخفض بالأسهم. لذلك، بالنسبة لبعض المستثمرين، يمكن أن يكون عنصرًا مفيدًا في محفظة متنوعة. كما تمت مناقشته في آخر تحديث شهري لدينا،إذا ظلت خلفية السوق الكلية مواتية، فقد نشهد ارتفاعًا أكبر في تقييم الرمز المميز. في المقابل، فإن التوقعات الكلية أقل إيجابية - على سبيل المثال، قد يؤدي رفع سعر الفائدة الفيدرالي و/أو الركود الاقتصادي إلى إضعاف تقييمات العملات المشفرة.

المراجع

[1] المصدر : قاعدة العملات.

[2] المصدر: بلومبرج، اعتبارًا من 5 مارس 2024. وفي اليوم، وصلت عملة البيتكوين إلى 69000 دولار على Coinbase وBinance و69076 دولارًا على OkCoin، وفقًا لمزود البيانات Kaiko.

[3] المصدر: تم حسابه عبر التدرج الرمادي باستخدام بيانات من Blomberg وCoinMetrics.

[4] المصدر: DeFi Llama، اعتبارًا من 5 مارس 2024.

[5] المصدر: Glassnode، البيانات اعتبارًا من 5 مارس 2024.

[6] المصدر: بلومبرج.

[7] على سبيل المثال، على مدى فترة استثمار مدتها ثلاث سنوات منذ عام 2011، حققت عملة البيتكوين متوسط ​​عائد سنوي قدره 181٪. مع عائد سنوي لا يقل عن 39%. حسابات التدرج الرمادي باستخدام بيانات بلومبرج الشهرية حتى 29 فبراير 2024.