تدرج الرمادي: نحن في مرحلة سوق العملات المشفرة الصاعدة

المحفز رقم 2: الصحة على السلسلةالأساسيات على السلسلة

On- تشير مؤشرات السلسلة أيضًا إلى أن التدفق الجنسي يتزايد باستمرار. المؤشر الرئيسي للبيانات الموجودة على السلسلة هو التحول الإيجابي في تدفقات العملات المستقرة. العملات المستقرة هي عملات رقمية مرتبطة بأصول مستقرة مثل الدولار الأمريكي وتلعب دورًا حيويًا في النظام البيئي للعملات المشفرة. وهي مصممة لتوفير وسيلة مستقرة للتبادل وتكون بمثابة زوج العملات القياسي الأساسي للتداول في معظم البورصات المركزية واللامركزية.

زيادة السيولة في العملات المستقرة تعني توفر المزيد من الأموال للمعاملات، سواء شراء أو بيع العملات المشفرة. عادةً ما يؤدي تدفق رؤوس أموال العملات المستقرة إلى دفع زخم السوق الصاعد، كما يتضح من تزايد احتياطيات العملات المستقرة في البورصة (الرسم البياني 6).

الرسم البياني 6: تدفقات العملات المستقرة مرتبطة بأسعار BTC

وبالتالي، يبدو أيضًا أن السيولة على السلسلة تشهد نموًا كبيرًا، كما يتضح من القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في تطبيقات التمويل اللامركزي (DeFi) (الشكل 7). يقوم TVL بتجميع القيمة الإجمالية للأصول المودعة في بروتوكولات DeFi المختلفة ويعمل كمقياس آخر لتقييم سيولة النظام البيئي. لا تعني الزيادة في TVL زيادة السيولة داخل منصة DeFi فحسب، بل تشير أيضًا إلى زيادة مشاركة المستخدمين في النظام البيئي. تعد زيادة السيولة أمرًا بالغ الأهمية لحيوية التمويل اللامركزي، مما يساعد على تسهيل المعاملات الأكثر سلاسة ومجموعة واسعة من الأنشطة المالية. إذا نظرنا إلى النشاط الأساسي على السلسلة، تجدر الإشارة إلى أن قيمة TVL للتطبيقات اللامركزية قد زادت بأكثر من الضعف منذ بداية عام 2023، عندما كانت قيمة TVL حوالي 40 مليار دولار، إلى حوالي 100 مليار دولار بحلول منتصف مارس 2024.

الرسم البياني 7: تضاعفت القيمة الإجمالية المقفلة في DeFi منذ عام 2023

بالإضافة إلى ذلك، منذ أن أصبح عدد البيتكوين انخفضت عملات البيتكوين المودعة في البورصات بشكل ملحوظ بنسبة 7٪ منذ أن وصل العرض إلى ذروته محليًا في مايو 2023، مما يشير إلى قلة العرض، ويرجع ذلك جزئيًا إلى قيام صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين بنقل البيتكوين إلى محافظ باردة للتخزين طويل الأجل (الرسم البياني 8). وفقًا لبحث أجرته شركة Glassnode، تقلصت حصة إجمالي البيتكوين المحتفظ بها في البورصات إلى حوالي 12٪ من العرض المتداول، وهو أدنى مستوى منذ خمس سنوات. يُنظر إلى هذه الحركة بعيدًا عن البورصات تقليديًا على أنها مؤشر صعودي، مما يشير إلى تفضيل الاحتفاظ بدلاً من البيع، فضلاً عن ثقة المستثمرين في قيمة البيتكوين. إن أزمة السيولة التي تلت ذلك مع تجاوز الطلب في البورصات العرض تدريجيًا لا تسلط الضوء على تأثير صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية فحسب، بل تعزز أيضًا التوقعات الصعودية لسوق العملات المشفرة.

الرسم البياني 8: انخفاض عرض البيتكوين في البورصات

أدخل "اللعبة الخامسة"<

الآن بعد أن حددنا محركات السوق الصاعدة، نحتاج إلى تقييم موقفنا. في حين أن كل دورة فريدة من نوعها بطبيعتها، فإن الأنماط الثابتة وبيانات المشاعر تقودنا إلى الاعتقاد بأننا حاليًا في "الفترة المتوسطة" أو "الجولة الخامسة" من الدورة الصعودية الحالية. وعلى الرغم من التقدم الذي تم إحرازه، نعتقد أنه لا يزال هناك مجال للنمو.

القيمة السوقية مقابل القيمة المحققة+ صافي الربح/الخسارة غير المحققة

يقارن مقياس القيمة السوقية/القيمة المحققة (MVRV) القيمة السوقية للبيتكوين بـ "القيمة المحققة"، أو سعر جميع عملات البيتكوين عندما تم تداولها آخر مرة. وللاستفادة من هذا الاختلاف، يقوم صافي الربح/الخسارة غير المحققة (NUPL) بحساب الربح/الخسارة كنسبة مئوية عن طريق قسمة الفرق بين القيمة السوقية والقيمة المحققة على القيمة السوقية. ترتفع نسبة NUPL عندما يرتفع سعر البيتكوين ويظل المستثمرون الذين اشتروا بتكلفة أقل يحتفظون بعملات البيتكوين الخاصة بهم. مع وصول NUPL إلى حوالي 60% اعتبارًا من منتصف مارس 2024، مع حدوث قمم تاريخية عند هوامش أعلى من 70%، يبدو أننا قد نقترب من أعلى دورة لهذا المقياس (الرسم البياني 9).

المخطط 9: NUPL يصل إلى أعلى مستوياته في الدورة التاريخية

< img src="https://img.jinse.cn/7202080_image3.png">

القيمة السوقية/القيمة المحققة Z النتيجة< /p>

في المقابل، توفر القيمة السوقية/القيمة المحققة Z-score منظورًا مختلفًا، مما يشير إلى إمكانية تحقيق المزيد من النمو. يحسب هذا المقياس الفرق بين القيمة السوقية والقيمة السوقية المحققة ويضبط التقلبات بناءً على الانحراف المعياري المتداول لقيمة السوق. تاريخياً، عكست درجات Z المرتفعة فجوة كبيرة بين القيمة السوقية والقيمة المحققة، مما يمثل ذروة الدورة. حاليًا، تبلغ درجة Z حوالي 3، أي أقل بكثير من المستويات التي شوهدت في قمم الدورة السابقة، مما يشير إلى أن السوق لديه مجال كبير للارتفاع (الرسم البياني 10).

الشكل 10: القيمة السوقية/القيمة المحققة تشير علامة Z إلى أننا لم نقترب بعد من سوق صاعدة

قوي>الذروة

ColinTalksCryptoمؤشر البيتكوين الصاعد

بالنظر إلى الصورة الأوسع، يقيس مؤشر Bitcoin Bull Index (CBBI) الخاص بـ ColinTalksCrypto التقدم في مرحلة صعود Bitcoin من خلال الجمع بين تسع نسب مختلفة وتحويلها إلى قيمة واحدة، وبالتالي توفير منظور أوسع. (الشكل 11) . تغطي هذه النسب مجموعة متنوعة من القيم، بما في ذلك سعر البيتكوين مقارنة بأدائها التاريخي، والمؤشرات الموجودة على السلسلة التي تعكس سلوك المستثمر، ومؤشرات معنويات السوق الأوسع. من خلال دمج البيانات من مصادر مثل القيمة السوقية/القيمة المحققة Z-Score ومؤشر Puell المتعدد ونسبة RHODL، يهدف CBBI إلى تقديم لمحة سريعة عن ظروف السوق الواسعة. اعتبارًا من منتصف مارس 2024، يقع مؤشر CBBI عند 79 من أصل 100، مما يشير إلى أننا نقترب من ذروة الدورة، على الرغم من أن السوق لا يزال لديه القدرة على تحقيق المزيد من الارتفاع.

الرسم البياني 11: يظهر CBBI أننانقترب من ذروة الدورة

< p style= "text-align:center">

المصدر: colintalkscrypto.com، اعتبارًا من 18/3/24. المؤشر غير مُدار ولا يمكن الاستثمار فيه مباشرة. الأداء السابق لا يشير إلى النتائج المستقبلية. لأغراض توضيحية فقط.

معنويات سوق التجزئة

ومع ذلك، تظهر بيانات المعنويات أ مشهد مختلف تماما. يمكن أن تكون معدلات الاشتراك في قنوات YouTube ذات الصلة بالعملات المشفرة بمثابة مؤشر على حماسة مستثمري التجزئة، لكنها أقل بكثير من الحماس الذي شوهد خلال الاتجاه الصعودي 2020-2021. ومع ذلك، فإن الارتفاع الأخير في نمو الاشتراكات يشير إلى أن اهتمام مستثمري التجزئة ينمو ببطء (الشكل 12).

الرسم البياني 12: تظل اشتراكات YouTube بالعملات المشفرة بطيئة

المصدر: The Block، Social Blade، اعتبارًا من 24 مارس 2024. لأغراض توضيحية فقط.

وبالمثل، فإن المستوى الحالي من الاهتمام بالبحث عن مصطلح "العملة المشفرة" على مؤشرات Google أقل بكثير من الذروة التي بلغها في عام 2021، مما يشير إلى أن الجمهور الأوسع مهتم بـ ربما لم ينتعش الفضول بشكل كامل بعد (الرسم البياني 13). تُظهر مؤشرات Google مدى شعبية مصطلح البحث من خلال إعطائه درجة من 1 إلى 100 (المحور ص). وتعتمد النتيجة على عينة من عمليات بحث جوجل، والتي تم اختيارها عشوائيًا وغير متحيزة. الدرجة 100 تعني أن المصطلح هو الأكثر شيوعًا في الوقت والمكان الذي تختاره. ويثير هذا التناقض تساؤلات حول مشاركة مستثمري التجزئة في الدورة الحالية.

الرسم البياني 13: مقارنة بالدورة السابقة، انخفضت شعبية البحث عن "العملات المشفرة"

المصدر: Google Trending as بتاريخ 18/03/24. لأغراض توضيحية فقط.

يبدو أن التفاعل عبر الهاتف المحمول، الذي تم قياسه من خلال تنزيلات تطبيق Coinbase، يشير إلى الاهتمام المتزايد من المستثمرين المحتملين، حيث دخل ضمن أفضل 100 في حوالي 5 مارس ووصل إلى ذروته (الرسم البياني 14). ). ومع ذلك، فإن انخفاضها اللاحق في التصنيف يشير إلى احتمالية التبريد أو التحول في المنصات التي يستخدمها المشاركون في السوق.

الرسم البياني 14: تصنيف تطبيق Coinbase يحوم حول 300

< img src="https://img.jinse.cn/7202085_image3.png">

المصدر: SensorTower، اعتبارًا من 24 مارس 2024. البيانات المتاحة لهذا النطاق الزمني فقط. لأغراض توضيحية فقط.

للتوفيق بين ارتفاع الأسعار/مؤشرات السلسلة مع معنويات التجزئة المنخفضة، يمكن القول إن مستثمري التجزئة الذين قادوا الدورة السابقة لم يعيدوا بشكل كامل بعد دخلت السوق. في بحثنا، قد تكون ديناميكيات هذه الدورة مدفوعة بنوع مختلف من المستثمرين، وهو نوع أقل ظهورًا على منصات التواصل الاجتماعي مثل تويتر أو يوتيوب. ربما تكون الموافقة على صندوق الاستثمار المتداول في بيتكوين الفوري قد اجتذبت مستثمرين أكثر راحة مع أدوات الاستثمار التقليدية. ويشير هذا التحول إلى قبول بيتكوين على نطاق أوسع، مما قد يؤدي إلى توسيع جاذبيتها إلى ما هو أبعد من المتحمسين التقليديين للعملات المشفرة لتشمل أولئك الذين يفضلون المنتجات المالية الراسخة.

المحفزات المستقبلية غير المستغلة

نتائج السوق الصاعدة لسنا متأكدين بعد. ومع ذلك، ما زلنا متفائلين بحذر حيث أن زيادة مشاركة التجزئة والمؤسسات يمكن أن تدفع الزخم الصعودي إلى الأمام.

يعد هذا النهج الحذر تجاه سلوك مشتري صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الجديد أمرًا حكيمًا. تاريخيًا، تراجعت عملة البيتكوين في كل دورة صعودية، لذلك نحن لسنا متأكدين من كيفية رد فعل هؤلاء المشترين الجدد عندما يواجهون الارتداد. ومن المشجع أن التصحيحات التي شهدتها هذه الدورة حتى الآن كانت صغيرة نسبيًا (انظر الملحق 15) وهي ضئيلة مقارنة بالتصحيحات في الدورات السابقة.

الرسم البياني 15: دورة السوق الصاعدة الحالية بها أصغر مقدار ارتداد

ومن ناحية أخرى، ندرك أن هناك الاحتياجات غير المستغلة. وبالإضافة إلى المستثمرين الأفراد المذكورين أعلاه والذين لم يعودوا بعد إلى السوق، فإن بعض المستثمرين المؤسسيين (مثل شركات الاتصالات وشركات إدارة الثروات) لا يزالون على الهامش. ومع ذلك، بدأت إحدى المنظمات المحددة في الموافقة على إدراج صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية في المحافظ التي يديرها المستشارون. يشير هذا التأييد الحذر ولكن المفعم بالأمل إلى إمكانات استثمارية كبيرة ولكنها غير مستغلة والتي نعتقد أنها يمكن أن تحافظ على المسار التصاعدي للسوق أو تسرعه.

التركيز

التدفق والماكرو لصندوق Bitcoin ETF الاقتصادي تعد المؤشرات حاليًا هي القوة الرئيسية التي تحدد الاتجاه على المدى القريب لدورة البيتكوين الصعودية، ومثل وجهي الأرجوحة، يتقلب تأثيرها بمرور الوقت. في لحظات معينة، تهيمن تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين، بينما في لحظات أخرى، تتولى عوامل الاقتصاد الكلي زمام الأمور. تضمن هذه الديناميكية المتغيرة أن يظل اهتمامنا مركزًا على هذه العناصر، حيث من المرجح أن تستمر في السيطرة على سلوك سوق البيتكوين.

بالنظر إلى المستقبل، يظل إيماننا بأداء البيتكوين كفئة أصول ثابتًا. وبدعم من ظروف السوق المواتية ودورها الراسخ كمخزن للقيمة والعملة الصعبة، نعتقد أن عملة البيتكوين ستستمر في تحقيق النجاح. على الرغم من أن السوق سيرتفع بقوة في أوائل عام 2024، إلا أنه يجب على المستثمرين أن يتذكروا التقلبات المتأصلة في العملات المشفرة، والتي تتميز بالتراجعات الدورية خلال الأسواق الصاعدة. ومع ذلك، من خلال الحفاظ على وجهة نظر طويلة المدى، نعتقد أن Bitcoin في وضع قوي بشكل واضح.