دورة رأس المال: تحليل ضغط البيع لسداد Mentougou

المؤلف: Cycle Capital Research

قضية إفلاس Mentougou

تأسست MtGox في يوليو 2010. وهي بورصة يابانية وأقدم وأكبر بورصة في دائرة العملات. وقد تجاوز حجم تداولها في السابق 80%. في عام 2013، تمت سرقة 850,000 عملة بيتكوين من Mentougou، مما أدى إلى إفلاس البورصة، وتم استرداد ما يقرب من 200,000 رمز مميز في وقت لاحق. منذ عام 2014، أطلق المستثمرون والوصي المعين من قبل المحكمة دعوى تعويض مطولة مقابل 200000 قطعة نقدية. هناك ما يقرب من 60,000 BTC تستخدم لدفع الرسوم المختلفة، وهناك ما يقرب من 140,000 BTC متبقية.

معاملات الديون

بعد الحادث، كان هناك دائمًا أشخاص ينتظرون النتيجة يستحوذون على مطالبات Mentougou، وفي الوقت نفسه، أصبحت معاملات الديون بين الأفراد شائعة أيضًا. على سبيل المثال، في عام 2019، أرسلت Fortress Investment Group رسائل بريد إلكتروني استفسارية واسعة النطاق إلى الدائنين واشترت البيتكوين بسعر 900 دولار أمريكي، وهو ضعف سعر البيتكوين عندما أفلست Mentougou. وسوف يتقلب سعر معاملات الدين مع ظروف السوق، وإذا كان الدائن الأصلي يشعر بالقلق من عدم سداده، فيمكنه استرداد جزء من أصل الدين عن طريق بيع الدين.

خطة التعويضات

في عام 2021، أقرت شركة Mentou Communication خطة تعويضات، ويمكن للدائنين الحصول على إرجاع قيمة الصرف المتبقية.

وفقًا لخطة التعويض، نظرًا لأنه لم يعد من الممكن استرداد الأصول المسروقة، يمكن لشركة Mentougou Exchange تعويض الدائنين فقط عن حوالي 23.6% من مطالباتهم الأصلية. إذا اختار الدائن قبول تعويض مبكر لمرة واحدة، فسيكون هناك خصم ويكون معدل التعويض 21٪ فقط، وإذا لم يكن الأمر كذلك، فقد يضطر الدائن إلى الانتظار لفترة طويلة، وقد يكون التعويض النهائي أكثر أو أقل. وفي الوقت الحاضر، لا يمكن العثور على نسبة الدائنين الذين يتلقون تعويضاً مقطوعاً مقدماً.

ينقسم تكوين أصول التعويض إلى جزأين. الجزء الأول هو النقد، والذي يأتي من عائدات BTC التي باعتها الحكومة اليابانية خلال فترة الذروة 2017، والجزء الآخر هو BTC. النقد هو 5%-10%، BTC هو 95%-90%، ويمكن تحديد النسبة المحددة. يمكن ملاحظة أن أكثر من 90٪ من التعويضات تكون بالبيتكوين.

أما بالنسبة لوقت المطالبة (وهو أيضًا الوقت الذي تدخل فيه BTC السوق)، فقد يستغرق الأمر من شهرين إلى ثلاثة أشهر. سيقبل إجمالي 5 بورصات عملة BTC التي يستخدمها Mentougou للسداد ثم توزيعها على حسابات الدائنين. يختلف جدول كل بورصة. يستغرق Kraken 90 يومًا، وBitstamp 60 يومًا، وBitGo 20 يومًا، وسيقوم SBI VC Trade وBitbank بإتمام الدفع في غضون 14 يومًا. هذه المرة هي الحد الأقصى للوقت وقد تكون سابقة.

بالإضافة إلى ذلك، فإن الموعد النهائي للحصول على تعويض مبكر لمرة واحدة هو 31 أكتوبر 2024. ولن يتم تعديل هذه المرة إلا بموافقة المحكمة.

التقدم الحالي

في مايو 2024، تم نقل BTC في محفظة Mentougou الباردة منذ 2018 إلى للمرة الأولى، مما أثار حالة من الذعر في السوق. في 5 يوليو 2024، تم نقل 47000 رمز مميز إلى عنوان حساب Mentougou، منها 1545 BTC تم تحويلها إلى bitbank، وبدأ التعويض. وفي ذلك اليوم، تم فرض بيع الحكومة الألمانية لعملة البيتكوين، وتجاوز أكبر انخفاض في يوم واحد 8٪.

اعتبارًا من 12 يوليو، لا يزال هناك 138000 بيتكوين في عنوان حساب Mentougou، ويمكن اعتبار أن ضغط البيع الذي تمارسه Mentougou لم يدخل السوق فعليًا. كان الانخفاض في 5 يوليو بمثابة تحقيق جزئي للانخفاض المتوقع في ضغط البيع في Mentougou.

p>

تحليل ضغط البيع

سيبيع دائنو Mentougou بعض BTC، لكن لا ينبغي عليهم بيعها جميعًا .

من منظور الربحية، استنادًا إلى حساب التكلفة، عندما أفلست Mentougou، كان سعر BTC 485 دولارًا أمريكيًا. إذا كان هو الدائن الأصلي، بناءً على السعر الحالي، فقد زادت قيمة BTC بمقدار 120 مرة؛ ويبلغ مبلغ BTC الذي تدفعه Mentougou حوالي 20% من مبلغ الحيازة الأصلي، وبالتالي يكون الربح حوالي 24 مرة. حتى بالنسبة للحصول على الديون، هناك عائد أكثر من 10 أضعاف، بالإضافة إلى ذلك، قد تحتفظ مؤسسات اكتساب الديون بمزيد من البيتكوين، وهي متفائلة بشأن البيتكوين على المدى الطويل ولن تبيعها كلها.

من وجهة نظر حاملي الأوراق المالية، خلال عملية التقاضي الطويلة، أعطى سوق تداول حقوق الدائنين الواسع النطاق للدائنين الورقيين فرصًا كبيرة للخروج. يجب أن يكون الأشخاص المستعدون لشراء الديون في الغالب من حاملي BTC على المدى الطويل.

بافتراض أن نسبة BTC المقبولة للسداد المبكر لمرة واحدة هي 75%، فإن إجمالي عدد BTC المدفوع هو 105,750، مع خصم 11%، وBTC الفعلي المستخدم للسداد هو 94117، وبافتراض نسبة بيع 30% و50% و70%، ووقت بيع من 1 إلى 3 أشهر، يمكن أن يكون عدد مبيعات BTC في ظروف مختلفة. لتتحاسب. كما هو موضح في الجدول التالي:

ما مدى تأثير هذا العرض على السوق؟ يمكنك الرجوع إلى عرض BTC الأخير الذي قدمته الحكومة الألمانية والطلب على صناديق BTC المتداولة خلال هذه الفترة الزمنية لمزيد من التحليل.

مقارنة تأثير السوق لبيع الحكومة الألمانية لعملة BTC

بدأت الحكومة الألمانية في في 19 يونيو، باعت على التوالي 50000 بيتكوين التي كانت تحتفظ بها من خلال البورصات المركزية. اعتبارًا من 12 يوليو، كان هناك 6394 بيتكوين متبقية في عنوانها، مما يعني أنه تم بيع ما يقرب من 43700 بيتكوين في 23 يومًا، على أساس 55000 دولار أمريكي، وتبلغ القيمة حوالي 2.4 مليار دولار أمريكي.

خلال هذه الفترة كان الحد الأقصى للانخفاض اليومي للدبوس اليومي حوالي 19% (من 66400 إلى 53500)، وكان الانخفاض اليومي للعمود الحقيقي حوالي 14 % (من 66400 إلى 53500). انخفض 64800 إلى 55900). حدث أكبر انخفاض في يوم واحد في 5 يوليو. في ذلك اليوم، نقلت Mentougou 47000 رمزًا (دخل 1500 منها فقط إلى البورصة، تحت الضغط المشترك، في 5 يوليو، وصل دبوس BTC إلى 53.5 ألفًا، والرقم الفردي اليومي). وبلغ الانخفاض 8.5%، وهي أدنى نقطة في هذه الجولة من الانخفاض. بعد 6 يوليو، انتعشت عملة البيتكوين، ووصلت إلى حد أقصى يبلغ حوالي 59500.

بالإضافة إلى وضع نقل الرموز المميزة للحكومة الألمانية، يمكن أن نرى بوضوح أن الانخفاض المتوقع في السوق في مبيعات الرموز المميزة يسبق وقت البيع الفعلي للرموز المميزة. عندما بدأت الحكومة الألمانية في تحويل البيتكوين بشكل مستمر بكميات صغيرة، استمر السوق في الانخفاض. وفي إجمالي 18 يومًا من 19 يونيو إلى 7 يوليو، باعت الحكومة الألمانية ما يقرب من 10000 بيتكوين، بمتوسط ​​بيع يومي قدره 556 رمزًا. في 5 يوليو، بعد إدخال الضغط المزدوج للحكومة الألمانية + Mentougou، أصبح ضغط البيع الفعلي للحكومة الألمانية أكبر، ولكن تم تعزيز قدرة السوق على القيام بذلك أيضًا. وفي 8 يوليو، باعت الحكومة الألمانية ما يقرب من 13000 بيتكوين. ولم يكسر السوق القاع السابق، وارتفع خط الإغلاق اليومي. في الفترة من 8 يوليو إلى 12 يوليو، قامت الحكومة الألمانية بتدفق ما يقرب من 33,700 رمز مميز، وتم دمج BTC بين 54 ألفًا و60 ألفًا.

p>

تحليل الطلب على صناديق BTC ETF

يعد صندوق BTC ETF عملية شراء مستقرة نسبيًا في السوق الحالية. خلال هذه الفترة من مبيعات الرمز المميز من قبل الحكومة الألمانية، كان هناك إجمالي 15 يوم عمل من 19 يونيو إلى 10 يوليو. خلال الـ 15 يومًا، كان لدى ETF 6 أيام بيع صافية، حيث بيعت 470 مليون دولار؛ وكان هناك 9 أيام شراء صافية، وشراء 1.07 مليار دولار. خلال هذه الفترة، بلغ صافي التدفق 600 مليون دولار، وكان المتوسط ​​اليومي 43 مليون دولار. تمت عملية الشراء الرئيسية بعد 5 يوليو، حيث بلغ إجمالي عمليات الشراء أكثر من 800 مليون دولار.

وفقًا لما ورد أعلاه، باعت الحكومة الألمانية إجمالي 40,000 رمزًا للسوق خلال هذه الفترة، بقيمة تصل إلى 2.4 مليار دولار أمريكي تقريبًا. لذلك، لم يكن الطلب على BTC ETF كافيًا لتوفير سعة كافية، وانخفض سعر السوق.

p>

الاستنتاج

إذا تم بيع تعويض Mentougou خلال شهر، فسيواجه السوق عمليات بيع الضغط وعمليات البيع المكثفة التي قامت بها الحكومة الألمانية متشابهة إلى حد كبير، بنفس المقدار والوقت. وفقًا للطلب الحالي على صناديق الاستثمار المتداولة، لا يمكن توفير سعة كافية، وقد ينخفض ​​سعر البيتكوين أكثر.

إذا استمر تعويض Mentougou لفترة أطول (2-3 أشهر)، فإن عدد BTC الذي يدخل السوق كل يوم لن يكون كبيرًا بشكل خاص ولن يتسبب في حالة جنسية واحدة. انخفاض. ومع ذلك، ونظرًا لاستمرار التوقعات بضغوط البيع، قد تكون هناك فترة من الصدمة لاستيعاب البيع. وهذا يعني أيضًا أنه من الصعب أن تأتي الموجة الرئيسية على المدى القصير.

في الوقت الحالي، تم نقل 1,545 رمز Mentougou فقط إلى البورصة، ولا تزال الرموز المتبقية في حساب Mentougou هي ضغط البيع الفعلي لم يدخل السوق بعد. عندما يتم توزيع عملة البيتكوين (BTC) التي تحتفظ بها Mentougou على عدة عناوين تبادل على نطاق واسع، فقد يتسبب ذلك في انخفاض كبير في حالة الذعر، وبالتالي تشكيل دبوس هابط. عندما يقوم أفراد محددون بالبيع، بسبب التشتت وصعوبة التتبع والمراقبة، فقد لا يتسبب ذلك بالضرورة في انخفاض كبير في السعر.