التدرج الرمادي: ما الذي سيهتم به السوق بعد إدراج Bitcoin ETF الفوري؟

المصدر: Grayscale؛ تم إعداده بواسطة: Deng Tong, Golden Finance

• Spot ظهرت صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين لأول مرة في السوق الأمريكية، مع أبرزها بما في ذلك أحجام التداول المرتفعة وصافي التدفقات الداخلة التي يبلغ إجماليها حوالي 1.5 مليار دولار.

• لم تتغير تقييمات بيتكوين وإيثريوم إلا قليلاً في يناير، في حين انخفضت أسعار العديد من "العملات البديلة". تشير تدابير تحديد المواقع إلى أن المتداولين النشطين قد خفضوا المخاطر بعد أن بدأ تداول Bitcoin ETF الفوري في الولايات المتحدة.

• في الوقت نفسه، تستمر القيمة السوقية للعملات المستقرة في الارتفاع، ويهتم السوق بالتآزر بين العملات المشفرة والذكاء الاصطناعي، وقد صرح الاحتياطي الفيدرالي بأنه ليست مستعدة بعد للبدء في خفض أسعار الفائدة.

ظهر صندوق Bitcoin المتداول في البورصة (ETF) لأول مرة في الولايات المتحدة في يناير 2024، بعد أكثر من عقد من تقديمه لأول مرة. شهدت رحلة بيتكوين إلى مركز النظام المالي العالمي العديد من المعالم، بما في ذلك أول بورصة، وأول منتج مشتقات، وأول قرض مضمون ببيتكوين. في حين أنه قد يتم التغاضي عن هذه الأحداث في التركيز اليومي على السعر وحجم التداول، فإننا نعتقد أن إطلاق صندوق Bitcoin ETF الجديد يعد خطوة مهمة أخرى في تطوير فئة الأصول المشفرة الناشئة.

يُظهر حجم تداول هذه المنتجات العشرة الجديدة اهتمامًا واسع النطاق من جانب المستثمرين بالحصول على البيتكوين من خلال هياكل صناديق الاستثمار المتداولة. منذ إطلاقه في 11 يناير، بلغ إجمالي حجم التداول اليومي لصندوق البيتكوين المتداول في البورصة 2.1 مليار دولار. بالمقارنة مع أحجام التداول النموذجية لجميع صناديق الاستثمار المتداولة المدرجة في الولايات المتحدة، فإن منتج بيتكوين الجديد سيحتل المرتبة الثامنة من حيث الحجم منذ إطلاقه، إلى جانب المنتجات التي تعرض أسواق الأسهم والسندات الأمريكية (الشكل 1). لمزيد من المقارنة، منذ 11 يناير، يبلغ متوسط ​​حجم التداول اليومي لأكبر صندوق استثمار متداول للسلع غير المشفرة (GLD) حوالي 1.1 مليار دولار، في حين أن أكبر صندوق استثمار متداول للعقود الآجلة للبيتكوين (BITO) يبلغ متوسط ​​حجم تداول يومي حوالي 1.1 مليار دولار. 570 مليون دولار أمريكي. فترة. [1] في حين أن هناك العديد من الطرق لامتلاك Bitcoin، بما في ذلك الحراسة الذاتية، فإن الإطلاق الناجح لصندوق Bitcoin ETF الفوري يشير إلى أن العديد من المستثمرين والمستشارين الماليين قد يقدرون السيولة والراحة التي يوفرها هيكل المنتج هذا.

الرسم البياني 1: يصنف حجم التداول الفوري لصناديق Bitcoin المتداولة بين منتجات الأسهم والسندات الكبيرة

ارتفع صافي تدفقات المنتجات الجديدة في بداية التداول واستقر مع تقدم الشهر. منذ 11 يناير، بلغ إجمالي صافي التدفقات إلى صناديق Bitcoin المتداولة الفورية المدرجة في الولايات المتحدة حوالي 1.46 مليار دولار (الرسم البياني 2). تم تعويض ذلك جزئيًا من خلال صافي التدفقات الخارجة من منتجات تداول العملات المشفرة في الخارج (ETPs)، وخاصة صناديق البيتكوين الكندية، حيث بلغ صافي التدفقات الداخلة عبر جميع المنتجات حوالي 1.094 مليار دولار أمريكي منذ 11 يناير (1 كان صافي التدفق الداخلي للعام بأكمله في الولايات المتحدة 1.285 مليار دولار).

الرسم البياني 2: صافي التدفقات الداخلة إلى صناديق Bitcoin المتداولة الفورية المدرجة في الولايات المتحدة، والتدفقات الخارجة إلى أماكن أخرى

من منظور عائد السعر، لم يكن هناك أي تغيير تقريبًا في Bitcoin وEthereum، في حين أن الكثيرين كان أداء العملات المعدنية الأخرى (أو "العملات البديلة") ضعيفًا. [2] وفقًا لسلسلة مؤشر FTSE Grayscale Crypto Industry، كانت صناعة العملات الرقمية الاستهلاكية والثقافية هي الأسوأ أداءً بين القطاعات الخمسة، بانخفاض حوالي 12٪ في يناير. نعتقد أن الأداء الضعيف للرموز ذات القيمة المنخفضة يتوافق مع انخفاض الرغبة في المخاطرة بين بعض المشاركين في السوق.

الرسم البياني 3: أداء "العملات البديلة" ضعيف في يناير

الرسم البياني 4: زيادة الفائدة المفتوحة للعقود الآجلة قبل إطلاق صندوق Bitcoin ETF الفوري

تضمنت مساحة العملات المشفرة للأدوات المساعدة والخدمات بعضًا من أفضل وأسوأ الرموز أداءً لشهر يناير. على سبيل المثال، شهدت كل من رموز UMA (+105%) وENS (+81%) مكاسب كبيرة. [4] يستفيد رمز UMA من إطلاق Oval، وهو مشروع يركز على حماية بروتوكولات الإقراض من الحد الأقصى للقيمة القابلة للاستخراج (MEV). [5] وفي الوقت نفسه، كانت Worldcoin (WLD)، والتي تعد أيضًا جزءًا من قطاع العملات المشفرة للمرافق والخدمات، واحدة من أسوأ العملات أداءً (-34٪). [6] بالنسبة إلى Worldcoin، يمثل الضعف الذي شهده شهر يناير انعكاسًا للأداء القوي في ديسمبر، مع تقارير تفيد بأنها في طور جولة تمويل. [7]

أصبح التآزر بين العملات المشفرة وتكنولوجيا الذكاء الاصطناعي (AI) موضوعًا بارزًا في عام 2023، حيث تفوقت الأصول المشفرة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي على جميع صناعة العملات المشفرة. ظل الموضوع محل التركيز في شهر يناير، حيث أبدى فيتاليك بوتيرين، المؤسس المشارك لـ Ethereum، رأيه. تعتقد Grayscale Research أن تكنولوجيا blockchain العامة يمكن أن توفر القدرة على المساعدة في تخفيف المشكلات الاجتماعية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي، بما في ذلك ظهور التزييف العميق والمخاوف بشأن خصوصية البيانات. في حين أن التقاطع بين هذه المجالات لا يزال في بداياته، إلا أنه يمكن رؤية العلامات المبكرة للتقدم في سوق GPU اللامركزي (وحدة معالجة الرسومات) مثل Akash وRender. في شهر يناير، تباين أداء أصول الموضوع بشكل كبير، حيث تفوقت أصول مثل Bittensor (+71%) وAkash (+20%) على السوق، في حين تفوقت أصول مثل Render (-6%) وFetch AI (- ) الأداء يتماشى مع السوق. 17٪) وWorldCoin (-34٪)، والتي كان أداؤها أقل بكثير من أداء السوق. [8]

في حين أن الذكاء الاصطناعي والمواضيع الأخرى غالبًا ما تسرق الأضواء،فإن العودة المستمرة لاعتماد العملات المستقرة تظل اتجاهًا رئيسيًا آخر. توفر العملات المستقرة وسيلة للاحتفاظ بالدولار الأمريكي (أو العملات الورقية الأخرى) وتحويلها على شبكة بلوكتشين عامة، لذلكنتوقع أن يؤدي الاعتماد المتزايد للعملات المستقرة إلى توفير منصة جديدة لتوليد بلوكتشين. فالعملات المعدنية تجلب القيمة. ارتفع إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة بمقدار 5 مليارات دولار في يناير، ويرجع ذلك أساسًا إلى النمو في Tether (الشكل 5). في الواقع، ارتفعت "هيمنة" تيثر (حصتها في سوق العملات المستقرة) إلى مستوى مرتفع جديد بلغ 71٪ هذا الشهر. [9] لدى Tether حالات استخدام متعددة، بما في ذلك كأصل نقدي محتفظ به في تطبيقات التداول وكوسيلة للدفع. قال هوارد لوتنيك، الرئيس التنفيذي لشركة الخدمات المالية كانتور فيتزجيرالد، في منتصف يناير إن شركته تدير جزءًا كبيرًا من أصول تيثر، مشيرًا إلى أن العملة المستقرة تحتفظ بأصول احتياطية. [10] بشكل منفصل، قدمت شركة Circle المصدرة للعملة المستقرة USDC طلبًا للاكتتاب العام. [11]

الشكل 5: تيثر تدفع النمو في اعتماد العملات المستقرة

مع إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية، قد يتحول تركيز سوق العملات المشفرة مرة أخرى إلى الاقتصاد الكلي والظروف السياسية والتطورات التكنولوجية. قال مجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء (31 يناير) إنه على الرغم من أن مخاطر التضخم أصبحت "متوازنة بشكل أفضل"، إلا أنه ليس مستعدًا بعد للبدء في خفض أسعار الفائدة. إن أي تغيير في السياسة النقدية يؤدي إلى خفض أسعار الفائدة الحقيقية سيكون له تأثير إيجابي على تقييم عملة البيتكوين. قد يبدأ مستثمرو العملات المشفرة أيضًا في التطلع إلى الانتخابات الرئاسية الأمريكية، حيث تتقاطع العديد من القضايا المهمة للناخبين مع موضوعات الاستثمار في العملات المشفرة وتظل آراء المرشحين بشأن فئة الأصول هي المهيمنة. يواصل Grayscale تتبع دور العملات المشفرة في الانتخابات من خلال الشراكة مع The Harris Poll (لمزيد من المعلومات، راجع انتخابات 2024: دور العملات المشفرة). أخيرًا،على الجانب الفني، نتوقع استمرار التركيز على خفض سعر البيتكوين إلى النصف والجدل حول توسيع نطاق الإيثريوم قبل مؤتمر ETH Denver في نهاية فبراير ومقترح تحسين الإيثريوم (EIP) 4844، والذي من المقرر أن يتم تفعيله في أبريل. [12]

المراجع:

[1] المصدر: بلومبرج، اعتبارًا من 31 يناير 2024.

[2] المصدر: بلومبرج. فترة حساب العائد هي من 29 ديسمبر 2023 إلى 31 يناير 2024.

[3] المصدر: بيانات Glassnode اعتبارًا من 31 يناير 2024.

[4] المصدر: CoinGecko، اعتبارًا من 31 يناير 2024.

[5] المصدر: The Block.

[6] المصدر: CoinGecko، اعتبارًا من 31 يناير 2024.

[7] المصدر: رويترز.

[8] المصدر: CoinGecko، اعتبارًا من 31 يناير 2024.

[9] المصدر: DeFi Llama، Grayscale Investments. ينتهي في 31 يناير 2024.

[10] المصدر: The Block.

[11] المصدر: سي إن بي سي.

[12] المصدر: Consensys.