إذا تمت الموافقة على صندوق Bitcoin ETF، فإليك ما قد يحدث

المؤلف: أوليفر نايت، أومكار جودبول المصدر: ترجمة Coindesk: شان أوبا، Golden Finance

بعد 10 سنوات من الطلبات الفاشلة، توشك هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على الموافقة على أول صندوق استثماري متداول للبيتكوين في الولايات المتحدة.

• إذا وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات على صندوق Bitcoin ETF الفوري، فماذا سيحدث لسوق العملات المشفرة، ومصير الناس؟ تختلف الآراء.

• يقول بعض المحللين إن التوقعات بتدفق الاستثمار مبالغ فيها.

يصادف هذا الأسبوع اليوم الأول منذ أن تم تعدين الكتلة الأولى (كتلة التكوين) على blockchain Bitcoin. 15 عامًا. لأكثر من عقد من الزمان، ظل رواد الصناعة يناشدون هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) للموافقة على صندوق تداول بيتكوين الفوري (ETF) في الولايات المتحدة، وهو وسيلة من المتوقع أن تفتح البوابات أمام موجة من الاستثمار المؤسسي.

حتى الآن، رفضت هيئة الأوراق المالية والبورصة جميع الطلبات، ولكن قد يكون هذا على وشك التغيير. ويتوقع المحللون أنه يمكن الموافقة على واحد على الأقل من بين أكثر من عشرة مقترحات الآن في وقت مبكر من يوم الجمعة.

هناك آراء متباينة حول ما سيحدث لسوق العملات المشفرة إذا تمت الموافقة عليه.

قال جابور جورباك، مدير استراتيجية الأصول الرقمية في VanEck، إنه على الرغم من أن صناديق الاستثمار المتداولة الفورية ستخلق "قيمة تريليونات الدولارات" على المدى الطويل، إلا أن الناس يميلون إلى "مبالغ في التقدير "بدون التأثير الأولي لصندوق بيتكوين المتداول في الولايات المتحدة، فإن التدفقات الأولية لن تساوي سوى "بضع مئات الملايين من الدولارات (معظمها معاد تدويرها)".

محللون آخرون وقال إن الموافقة ستتطلب من مصدري صناديق الاستثمار المتداولة شراء عشرات المليارات من الدولارات من بيتكوين لتلبية الطلب المؤسسي، مما يؤدي إلى تحول أساسي في ديناميكيات العرض والطلب. حتى أن بعض المحللين توقعوا حدوث "صدمة العرض" بعد انخفاض أرصدة النقد الأجنبي إلى أدنى مستوى لها منذ خمس سنوات في أكتوبر. ويشير عدم وجود بيتكوين في البورصات إلى أن حامليها يقومون بتخزينها في محافظ شخصية، مما يشير إلى أنهم أقل رغبة في البيع.

SPDR Gold Equity ETF (GLD) هو أول صندوق استثماري متداول للذهب في الولايات المتحدة، تم إطلاقه في عام 2004، ويوفر تحليله للتدفقات الواردة معلومات غنية. جمعت GLD 1.9 مليار دولار (معدلة للتضخم) في الأسابيع الأربعة الأولى، وارتفعت إلى 4.8 مليار دولار بحلول نهاية العام الأول، وفقًا لبورصة العملات المشفرة Coinbase. ويبلغ إجمالي أصول مؤسسة التدريب الأوروبية حاليًا 57.37 مليار دولار.

بالعودة إلى أبعد من ذلك، فإن QQQ من Invesco عبارة عن صندوق استثماري متداول يتتبع مؤشر Nasdaq 100 لبعض الشركات الأكثر ابتكارًا في العالم. تم إطلاقه في مارس 1999، قبل عام من انفجار فقاعة الدوت كوم. وفي الأيام الثلاثين الأولى، شهد الصندوق تدفقات بقيمة 847 مليون دولار (1.6 مليار دولار بسعر الدولار اليوم).

بالعودة إلى العمل، جمعت مؤسسة ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) المستندة إلى عقود بيتكوين الآجلة ما يقرب من 1.5 مليار دولار في غضون 30 يومًا من إطلاقها في أكتوبر 2021. على أساس معدل التضخم، كانت المعنويات عبر فئة الأصول المشفرة إيجابية للغاية في ذلك الوقت. ويحتفظ الصندوق بإجمالي أصول بقيمة 1.65 مليار دولار حتى يوم الخميس.

تستثمر BITO في عقود CME الآجلة الخاضعة للتنظيم بدلاً من العملات المشفرة الفعلية، وبالتالي فهي معرضة لمخاطر تكاليف التمديد. ومع ذلك، فقد قام الصندوق بتتبع السعر الفوري للبيتكوين عن كثب منذ إنشائه وهو خيار قابل للتطبيق لأولئك الذين يتطلعون إلى التعرض للبيتكوين دون متاعب الملكية والتخزين.

هناك اعتبار آخر وهو الاقتصاد العالمي، مع ارتفاع أسعار الفائدة العالمية الخالية من المخاطر وتدهور الظروف المالية للأسر. وتتناقض بيئة الاقتصاد الكلي هذه بشكل حاد مع النمو القوي في السوق السائدة لصناديق الاستثمار المتداولة النقدية.

كيف سيكون رد فعل السوق؟

ارتفعت عملة البيتكوين بنسبة 61% منذ أوائل أكتوبر، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى التوقعات بأن هيئة الأوراق المالية والبورصة ستوافق على واحد أو أكثر من طلبات صناديق الاستثمار المتداولة الفورية. دفع هذا العديد من المحللين إلى التنبؤ بأن أخبار عمليات البيع ستؤدي إلى التراجع بمجرد ظهور مؤسسة التدريب الأوروبية. وقالوا إنه بمجرد تأكيد الأخبار، ستنخفض الأسعار حيث يقوم المستثمرون الذين استفادوا من الارتفاع بالبيع لجني الأرباح.

فكر في الظهور الأول لعقود CME Bitcoin الآجلة في ديسمبر 2017، وإدراج Coinbase في بورصة ناسداك في منتصف أبريل 2021، وإدراج BITO، أول ظهور لصناديق الاستثمار المتداولة للعقود الآجلة المتعددة. في تلك الحالات، استمرت عملة البيتكوين في الارتفاع ولكنها انهارت في غضون أسابيع من الحدث.

على سبيل المثال، ارتفعت عملة البيتكوين بنسبة 15% في الأيام الثلاثة التي سبقت موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصة على أول صناديق الاستثمار المتداولة للعقود الآجلة. وبعد شهر، وصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 69000 دولار قبل أن يسقط في سوق هابطة استمرت أكثر من عام.

قالت CryptoQuant الأسبوع الماضي إن عملة البيتكوين قد تنخفض إلى 32000 دولار لأن حجم الأرباح غير المحققة في السوق كان تاريخيًا عند مستويات ما قبل ما يسمى بتصحيحات الأسعار. في السوق، يعتبر تصحيح الأسعار عادةً انخفاضًا بنسبة 10٪. ارتفعت عملة البيتكوين بنسبة 160٪ العام الماضي وارتفعت بنسبة 4٪ تقريبًا هذا الشهر.

CryptoQuant ليست الشركة الوحيدة التي تتوقع الانخفاض. قالت شركة تداول العملات المشفرة QCP Capital ومقرها سنغافورة على Telegram الشهر الماضي أن الطلب الأولي على صناديق الاستثمار المتداولة قد يكون أقل من المتوقع، مما يمهد الطريق لسيناريو أخبار البيع الكلاسيكية.

قد يرغب المستثمرون القلقون بشأن تكرار ما حدث بعد إطلاق العقود الآجلة لبورصة CME وProShares BITO قد يرغبون في ملاحظة أن كلاهما جاء بعد ارتفاع الأسواق بمئات في 12 شهرًا٪. يبدو أن وقت رد الاتصال قد حان.

هذه المرة، من المتوقع أن يأتي إطلاق ETF الفوري قبل تخفيض مكافأة تعدين Bitcoin blockchain لمدة أربع سنوات إلى النصف، والذي كان بمثابة بداية سريعة زيادة الأسعار. وتأتي هذه الخطوة بعد انخفاض الأسعار لفترة وجيزة إلى 41000 دولار هذا الأسبوع، مع عمليات البيع التي أدت إلى تفكيك 400 مليون دولار من الرهانات ذات الرفع المالي ومحو 2 مليار دولار من الفوائد المفتوحة للعقود الآجلة.

استرداد الأموال أم تدفقات جديدة من الأموال؟

الفرق بين أحداث أخبار البيع السابقة وهذا الحدث هو أن صناديق Bitcoin المتداولة الفورية تتضمن عملة Bitcoin فعلية، وبالتالي إزالة العرض من السوق. أدى إطلاق بورصة شيكاغو التجارية للعقود الآجلة إلى انخفاض الأسعار، حيث سمح للمتداولين ببيع العملات المشفرة بشكل صناعي بعد موجة صعود شرسة قادتها جنون طرح العملات الأولية (ICO) غير المستدام في عام 2017.

هناك جانب آخر لصناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية وهو أنه، على عكس مشتقات صناديق الاستثمار المتداولة أو أسهم وكيل البيتكوين مثل Coinbase (COIN) أو MicroStrategy، فإن المستثمرين المؤسسيين مثل صناديق التقاعد المحافظة النموذجية و صناديق التأمين) سوف تكتسب طريقة لزيادة تعرضها لعملة البيتكوين الأصلية. MSTR).

يوجد حاليًا 35 صندوقًا متداولًا للذهب في الولايات المتحدة، ويبلغ إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة 118.7 مليار دولار أمريكي. وقد قارنها تقرير حديث صادر عن شركة الخدمات المالية NYDIG بصناديق Bitcoin المتداولة المحتملة.

يذكر التقرير: "بالنظر إلى أن عملة البيتكوين أكثر تقلبًا بحوالي 3.6 مرة من الذهب، فإن المستثمرين سيحتاجون إلى عملات بيتكوين أقل بحوالي 3.6 مرة من الذهب بالدولار الأمريكي. يمكن أن يحقق نفس المستوى من التعرض للمخاطر." "لا يزال هذا يمثل طلبًا إضافيًا على صناديق Bitcoin المتداولة بما يقرب من 30 مليار دولار."