على المدى الطويل، لن يكون الإيثريوم قادرًا على الحفاظ على هذا السعر.

في الآونة الأخيرة، باعت Binance حوالي 8 مليارات دولار من احتياطيات العملات المشفرة، مما أثار نقاشًا واسع النطاق في السوق. يعتقد السوق بشكل عام أن بيع Binance للأصول المشفرة هو مجرد عملية روتينية تهدف إلى تحقيق الأرباح. لكن الحقيقة لا تبدو بهذه البساطة.

أولاً، يصل حجم هذه السيولة النقدية إلى 8 مليارات دولار أميركي، وهو ما يزيد بنحو 7 أضعاف عن 1.1 مليار دولار أميركي في فبراير/شباط 2024. قد يكون هناك سببان رئيسيان لمثل هذا البيع الواسع النطاق للأصول: الأول هو تجميل البيانات المالية، والثاني هو تنفيذ توزيع واسع النطاق لحقوق المساهمين. وقد يكون الأول بمثابة تحضير لتمويل الأسهم أو نقل الأسهم، في حين قد ينطوي الأخير على صرف الأموال نقداً من قبل المساهمين الرئيسيين.

ثانيًا، بعد التخفيض، انخفضت حيازات Binance من BTC من 46,896 إلى 2,747، بانخفاض قدره 94.1٪؛ وانخفضت حيازات ETH بشكل حاد من 216,313 إلى 175، بانخفاض قدره 99.9٪. يُظهر تخفيض الأصول الثابتة بأسلوب التصفية أن Binance متشائمة بشأن ظروف السوق المستقبلية.

من الجدير بالذكر أن انخفاض حصة Binance على نطاق واسع حدث بشكل رئيسي في شهر يناير، وهو ما يوفر أيضًا تفسيرًا معقولًا للانهيار المفاجئ للسوق في أوائل فبراير. ومع ذلك، فإن الأخبار تخدم دائمًا تخطيط رأس المال. في مثل هذه البيئة السوقية الكئيبة، فإن النية وراء تضخيم الأخبار السلبية حول "هروب" Binance واضحة بذاتها. ومن المثير للاهتمام أن عملة ETH التي قامت Binance بتصفيتها في يناير تم شراؤها بشكل كبير من قبل صناديق الاستثمار المتداولة في الأسهم الأمريكية في أوائل فبراير. على مدار العام الماضي أو نحو ذلك، كان ارتفاع قيمة البيتكوين يرجع بشكل أساسي إلى ارتفاعها كوسيلة جديدة لتخزين القيمة، في حين كانت شعبية سولانا مدفوعة باستمرار بصناديق PVP. وعلى الرغم من أن المجموعات المشاركة في الاثنين مختلفة، فإنها تشترك في شيء واحد: إن الصعود مدفوع في المقام الأول برأس المال وليس بالابتكار التكنولوجي. وقد أدى هذا إلى ضعف أداء عملة الإيثريوم والعملات البديلة التي تعتمد على الأساسيات في هذا السوق الصاعد. ومع ذلك، من الصعب التنبؤ بسرعة الابتكار التكنولوجي. فكما كان الحال قبل ولادة DeepSeek، لم يكن أحد تقريبًا في السوق يعتقد أن الصين قادرة على تطوير نموذج كبير بأداء قريب من ChatGPT ولكن بتكلفة أقل كثيرًا. لذلك، على الرغم من أننا لا نستطيع التنبؤ بموعد حدوث اختراق blockchain 0-1، فما زال من الحكمة الشراء عند نقطة منخفضة نسبيًا والاحتفاظ بها على المدى الطويل.

في الانخفاض الحاد الذي حدث في 3 فبراير، وصل سعر صرف ETH/BTC إلى 0.0237 في وقت ما، مسجلاً أدنى مستوى جديد له في ما يقرب من خمس سنوات، وعاد السعر تقريبًا إلى المستوى الذي كان عليه قبل بدء سوق الثيران في عام 2020. إذا تم حساب ذلك من 1 سبتمبر 2022، فقد انخفضت قيمة ETH بنسبة 73% مقابل BTC حتى الآن. ولم يحدث انخفاض بهذا الحجم في التاريخ إلا بين عامي 2018 و2019. ولكن بعد هذا الانخفاض سيكون القاع في المدى المتوسط.

على الرغم من وجود بعض العيوب البسيطة في نظام توزيع L2، كما يُعتبر أداء مؤسسة Ethereum غير نشط بدرجة كافية، إلا أن هذه العيوب لم تهز القدرة التنافسية الأساسية لـ Ethereum. حتى الآن، تظل أساسيات ETH مستقرة وتتحسن.

منذ نوفمبر 2023، حافظت القيمة الإجمالية المقفولة (TVL) لشبكة Ethereum على نمو ثابت بغض النظر عن كيفية تقلب سعر ETH. حتى خلال الانهيار الذي حدث من 31 يناير إلى 3 فبراير، لم يُظهر TVL لشبكة Ethereum انخفاضًا كبيرًا. ويشير هذا إلى أن نمو الطلب على شبكة الإيثريوم على المدى الطويل (بدون أي إعانات) لا يزال قائما، وأن الانخفاض الحالي يرجع في المقام الأول إلى نقص الطلب الكلي في الصناعة. على الرغم من أن رسوم معاملات الطبقة 2 انخفضت بمقدار 10 إلى 100 مرة بعد ترقية كانكون، إلا أن رسوم الشبكة التي أنشأتها إيثريوم لكل وحدة TVL أظهرت انخفاضًا كبيرًا على أساس شهري، ولكن حجم المعاملات التي تم إنشاؤها لكل وحدة TVL (بما في ذلك L2) أظهر نموًا هائلاً. يُظهر هذا في الواقع أنه بعد ترقية كانكون، زادت قيمة الشبكة التي تم إنشاؤها لكل وحدة TVL بشكل كبير. باختصار، دون التضحية باللامركزية، يجب أن يكون خفض التكاليف وزيادة الكفاءة العناصر الأساسية للحفاظ على القدرة التنافسية للسلاسل العامة. بالإضافة إلى ذلك، تاريخيًا، بدأ الكثير من الابتكار بخفض التكاليف وزيادة الكفاءة. لذلك، عند تقييم الأهمية الاستراتيجية لترقية كانكون وتوسيع نطاق L2، يتعين علينا التركيز على التطوير على المدى الطويل بدلاً من التركيز فقط على التقلبات الصغيرة قصيرة الأجل في تكاليف الشبكة. بعبارة أخرى، كانت البنية التحتية واسعة النطاق السابقة لإيثريوم وخطط خفض التكاليف وتعزيز الكفاءة كلها استعدادًا لوصول تفرد الصناعة.

على الرغم من أن أداء الإيثريوم في هذا السوق الصاعد لم يكن مرضيًا، إلا أنه لا يزال يتفوق على 88% من المشاريع في أفضل 100 رمز من حيث القيمة السوقية، وهو ما يسلط الضوء على الأداء الضعيف للعملات البديلة ككل. وبحسب بيانات TradingView، انخفضت حصة القيمة السوقية لعملات altcoin (باستثناء العشرة الأوائل من حيث القيمة السوقية) من 9.8% في الأول من فبراير إلى 7.8% في الثالث من فبراير، وهو ما يمثل مستوى قياسيًا منخفضًا جديدًا في ما يقرب من ثلاث سنوات. في الوقت الحالي، فإن تقييمات الغالبية العظمى من العملات البديلة أقل من 80% من النسب المئوية التاريخية، ولا تزال الأسعار أقل من 90% من النسب المئوية التاريخية، مما يعني أن تقييمات معظم العملات البديلة عادت إلى المستوى الذي كان عليه سعر البيتكوين عندما كان عند 15500 دولار.

حاليًا، يعتقد المزيد والمزيد من الناس أن عملة البيتكوين فقط هي التي تمثل القيمة النهائية لسلسلة الكتل، في حين أن معظم مشاريع سلسلة الكتل الأخرى قد تصبح في النهاية مجرد ذكريات من الزمن. ولكن بحسب التجربة التاريخية، عندما يدخل قطاع ما مرحلة "التقييم القاتل" من "المنطق القاتل"، فإن هذا يعني عادة أن النقطة المنخفضة للقطاع قد ظهرت. وبطبيعة الحال، يؤكد المؤلف دائمًا أن حوالي 5% فقط من العملات البديلة لها قيمة طويلة الأجل، وهم في الأساس رواد في مجالات مختلفة.

تاريخيًا، عادة ما يستغرق الأمر وقتًا طويلاً لإعادة بناء الثقة بعد كل انهيار، وقد يكون هناك حتى قاع ثانٍ أو حتى ثالث في المنتصف. ما يتعين علينا فعله هو بناء المراكز على دفعات عند النقاط المنخفضة وانتظار وصول دورة جديدة. في تشغيل العملات البديلة، يعتمد نوع فرص التداول التي ينتبه إليها المستثمرون بشكل أساسي على تفضيلاتهم الشخصية للمخاطرة وتوقعاتهم للأرباح. بالنسبة للمستثمرين المحافظين، أعتقد أن عملات المنصات الرائدة لا تزال تتمتع بهامش أمان معين. بعد كل شيء، لا تزال القيمة الحالية وإمكانات النمو جيدة جدًا. يمكن أيضًا اعتبار عملة ETH، التي تأخرت نسبيًا في هذه الجولة من الارتفاع، ضمن الخيارات المطروحة. ففي النهاية، لا يزال رفع حظر تعهدات ETH وإطلاق صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة الهجينة قادرًا على تحقيق قدر كبير من النمو التدريجي.