هل الحرب في الشرق الأوسط تقترب من نهايتها حقاً؟

يأمل الجميع أن تنتهي حرب الشرق الأوسط في أسرع وقت ممكن. تصريح ترامب بشأن سحب القوات خلال ثلاثة أسابيع، وتأكيد موعد زيارته للصين في مايو، وعبور عشر ناقلات نفط لمضيق هرمز، وشطب اسم وزير الخارجية الإيراني ورئيس البرلمان من قائمة العقوبات، وشائعات الاتصالات السرية بين الولايات المتحدة وإيران... كل هذه المؤشرات تدل على احتمال كبير لإنهاء حرب الشرق الأوسط في وقت قريب. كان أفضل وقت لإنهاء الحرب هو الأمس، وثاني أفضل وقت هو الآن. بالنسبة لإدارة ترامب، لا فائدة من استمرار الحرب. فهو لا يواجه خيارًا بين "جيد أو سيئ"، بل بين "أسوأ أو أسوأ". فقط من خلال حل النزاع بأسرع وقت ممكن، يمكنه منع تداعياته من التأثير على انتخابات التجديد النصفي في نوفمبر المقبل، بل وحتى على الانتخابات الرئاسية لعام 2028. مضيق هرمز ولعبة الطاقة: إذا انتهت الحرب بالفعل، فماذا سيحل بمضيق هرمز؟ هل سيُغلق إلى أجل غير مسمى؟ في الواقع، هذا الاحتمال ضعيف. حتى لو لم يتغير النظام الإيراني، فإن قوته الإجمالية ستضعف بشكل كبير بعد جولة من الضربات العسكرية، مما يجعل الاعتماد على مضيق هرمز لمواجهة العالم على المدى الطويل أمرًا صعبًا. والأهم من ذلك، أن هذه ليست مشكلة أوروبية فحسب، بل إن الصين، أحد أهم مشتري إيران، هي التي ستتحمل وطأة الضغط أولًا. لا يزال بإمكان أوروبا الحصول على الطاقة من مناطق أخرى، لكن اعتماد الصين على مضيق هرمز أكبر بكثير. فإذا أُغلق الممر المائي لفترة طويلة، فسيكون الضغط على الصين أكثر مباشرة. لذلك، فإن أحد المتغيرات الأساسية في هذه المسألة هو موقف الصين، وخاصة كيفية تواصلها وتنسيقها مع الولايات المتحدة، وهو ما قد يصبح عاملًا رئيسيًا يؤثر على الوضع اللاحق. في الوقت نفسه، تتمتع الولايات المتحدة بقدرة أكبر على الصمود أمام الضغط في هذه القضية. ففي السنوات الأخيرة، ازداد توطين إنتاج الطاقة الأمريكي بشكل كبير، ولم تعد تعتمد بشكل كبير على النفط الخام من الشرق الأوسط كما كانت في السابق. من منظور العرض، حتى لو نشأت مشاكل في مضيق هرمز، فسيكون التأثير المباشر على الولايات المتحدة محدودًا نسبيًا؛ أما التأثير الحقيقي فسيكون في المقام الأول على الدول الأوروبية والآسيوية. بالطبع، هناك سيناريو آخر أكثر غموضًا، ولكنه واقعي بنفس القدر: قد لا تتمكن إيران من فرض حصار كامل على المضيق، ولكنها قد تلجأ إلى فرض رسوم على المرور، ما يُعدّ بمثابة ابتزاز لناقلات النفط العابرة. سيؤدي هذا النهج أيضًا إلى اضطراب مستمر. لقد صرّحت الولايات المتحدة بوضوح أنها لا ينبغي أن تقبل بمثل هذا السلوك، ولكن "قبوله" و"منعه" أمران مختلفان. في هذه الحالة، من المرجح أن تتباين ردود فعل الدول المختلفة. على سبيل المثال، إذا سمحت إيران للصين بالمرور من أجل البقاء، فقد تُعيد تشكيل طرق وتدفقات التجارة. قد تظهر روابط وسيطة مثل الشحن العابر وإعادة البيع والمراجحة، ما قد يؤدي إلى تهريب التجار الصينيين للنفط الذي اشتروه بأسعار زهيدة إلى أوروبا لتحقيق أرباح طائلة، الأمر الذي يزيد من تعقيد المشكلة. النظام الإيراني الفوضوي: نشرت صحيفة نيويورك تايمز مؤخرًا سلسلة من التقارير حول إيران، شارك فيها عدد من الصحفيين الذين درسوا الأنظمة الاستبدادية لفترة طويلة. وقد توصلوا إلى استنتاج جوهري: إيران تعاني حاليًا من انقسام حاد، وهيكل سلطة غير واضح المعالم، وإلى حد ما، وضع "لا أحد فيه يتخذ القرار النهائي". ووفقًا للتقارير، خلال الاحتجاجات الواسعة النطاق التي شهدتها إيران عام 2019، كان النظام الإيراني على وشك الانهيار، وكانت حالته الداخلية هشة للغاية، لكن هذا الأمر كان خافيًا على العالم الخارجي. ظاهريًا، تمكن خامنئي من "قمع" الوضع من خلال سلسلة من الإجراءات، مما جعل النظام يبدو وكأنه قد استقر وتجاوز الأزمة بنجاح. تكمن المشكلة في أن خامنئي قُتل قبل شهرين في الضربة الأمريكية الإسرائيلية المشتركة، وما إذا كان ابنه، مجتبى، قادرًا حقًا على تولي زمام الأمور وسط الفوضى وإطلاق النار، هو سؤال لا يمكن لأحد الإجابة عليه بشكل قاطع. في هذا السياق، تتضح استراتيجية ترامب: فهو لا يتفاوض ببساطة مع حكومة مستقرة، بل يسعى إلى تحديد، بل وحتى فحص، الفصيل الأكثر ولاءً لأمريكا أو الأكثر تعاونًا داخل إيران. وبمجرد التوصل إلى اتفاق، قد تستخدم الولايات المتحدة قوى خارجية لدعم هذا الفصيل للوصول إلى السلطة. حاليًا، يُعد رضا بهلوي أبرز "داعم محتمل". الأمير بهلوي، الذي عاش في المنفى لأربعين عامًا. في عام 1978، في سن السابعة عشرة، سافر بهلوي إلى الولايات المتحدة للتدريب على الطيران. وبعد عام، في عام 1979، اندلعت الثورة الإسلامية، منهيةً "سلالة بهلوي" و"الإمبراطورية الإيرانية"، وملغيةً النظام الملكي. وعلى إثر ذلك، تغير النظام، وأصبحت البلاد "جمهورية إيران الإسلامية". لم يعد بهلوي إلى إيران قط، واستقر في الولايات المتحدة. وعلى مدى الأربعين عامًا التالية، بصفته ولي العهد المنفي، انخرط في دوائر مراكز الفكر والإعلام الغربية، ولم يغب عن الساحة السياسية الإيرانية. الاسم بلا شرعية يُفضي إلى المعارضة، والمعارضة تُفضي إلى الفشل. عندما ينهار نظام قديم وتبرز قوى جديدة، يُعدّ الانتماء إلى سلالة العائلة الحاكمة الأصلية رصيدًا سياسيًا هامًا. واليوم، يشهد بهلوي أبرز لحظات منفاه. فبعد اغتيال خامنئي في عملية أمريكية إسرائيلية مشتركة في نهاية فبراير، أطلق بهلوي حملة تعبئة سياسية مكثفة في مارس. وقد صرّح مرارًا وتكرارًا بأن هدفه ليس بالضرورة إعادة الملكية، بل منح الشعب الإيراني حرية اختيار نظامه السياسي. ويقول إنه سيقبل بالجمهورية إذا اختارها الشعب. ويظهر بهلوي باستمرار في وسائل الإعلام الغربية وفعاليات مراكز الأبحاث، داعيًا الدول الغربية إلى الضغط على الحكومة الإيرانية، ومؤيدًا حركات حقوق الإنسان داخل إيران (مثل احتجاجات "حياة المرأة، الحرية" الأخيرة). وكان الحدث الأبرز هو خطابه في مؤتمر العمل السياسي المحافظ (CPAC) في تكساس في 28 مارس 2026، والتجمع الجماهيري الذي عقده في واشنطن في الشهر نفسه. في مؤتمر العمل السياسي المحافظ (CPAC)، كان لخطاب بهلوي تأثير بالغ، إذ تمحورت رسالته الأساسية حول دمج مستقبل إيران بشكل عميق مع القيم الأمريكية. أخبر الحضور أن إيران الحرة لن تشكل تهديدًا نوويًا، ولن تدعم الإرهاب، ولن تعيق مضيق هرمز. علاوة على ذلك، ستقيم إيران شراكات استراتيجية مع الولايات المتحدة وإسرائيل، مما قد يعود على الاقتصاد الأمريكي بأكثر من تريليون دولار من الفوائد. وفي ختام خطابه، ردد شعار ترامب، قائلاً العبارة التي أشعلت حماسة الحضور: "الرئيس ترامب يعيد لأمريكا عظمتها، وسأعيد لإيران عظمتها. MIGA". كما تناول بشكل مباشر أكبر مخاوف العالم الخارجي، مؤكدًا أن إيران ليست كالعراق، وأنه لن يكرر أخطاء حملة "اجتثاث البعث" السابقة، ولن يسمح للفراغ السياسي بالتحول إلى فوضى. ووعد بالإبقاء على البيروقراطية القائمة وبعض المنشآت العسكرية، مع إلغاء النظام الديني في أعلى الهرم فقط. وقد شهدت صورة إيران في وسائل الإعلام الغربية تحولًا ملحوظًا هذا الشهر. لم تعد فوكس نيوز وصحيفة جيروزاليم بوست تصفانه بـ"ولي العهد السابق"، بل بوصفه "زعيم المعارضة الإيرانية". وتظاهر بعض الأمريكيين من أصل إيراني في ميدان كوبلي، مطالبين بسقوط الجمهورية الإسلامية الإيرانية. وأشارت مقالة في صحيفة جيروزاليم بوست إلى أنه "في مختلف المدن والأجيال والطبقات الاجتماعية، أصبح بهلوي الشخصية المعارضة الوحيدة المعترف بها على نطاق واسع والشرعية حقًا، ويُهتف باسمه في جميع أنحاء البلاد". وأضافت: "بالنسبة للعديد من الإيرانيين، هو أكثر من مجرد خيار سياسي من بين خيارات عديدة. إنه يمثل قطيعة واضحة مع الجمهورية الإسلامية ورابطًا باستمرارية الهوية الوطنية الإيرانية". لم يكن بهلوي مجرد رمز؛ فقد قام بالكثير من التحضيرات الجوهرية على مدى العامين الماضيين. في أبريل 2025، أطلق رسميًا "مشروع ازدهار إيران"، وهو دليل عملي من 170 صفحة لانتقال النظام، جُمع على مدى عدة سنوات من قبل أكثر من 100 خبير. تتلخص فكرته الأساسية في تحويل التركيز من "كيفية الإطاحة" إلى "ما يجب فعله من اليوم الأول وحتى اليوم 180 بعد الإطاحة"، بما في ذلك رفع العقوبات، واستعادة ما بين 120 و150 مليار دولار من الأصول المجمدة في الخارج، وإعادة بناء إمدادات الطاقة، وتعزيز الجيش، وإجراء استفتاء وطني. هدفه منع إيران من الانزلاق إلى الفوضى كما حدث في العراق أو ليبيا بعد انهيار النظام. في أكتوبر/تشرين الأول 2025، أطلق منصة التعبئة الرقمية المصاحبة، "نستعيد إيران". ووفقًا لفريقه، بحلول أوائل عام 2026، سجل عشرات الآلاف من أفراد قوات الأمن والشرطة والحكومة الإيرانية العاملين عبر المنصة، معربين عن استعدادهم للانشقاق في حال تغيير النظام. تمثلت المجازفة السياسية الأساسية في خطة بهلوي "لاستعادة إيران" في الدعوة إلى انشقاق الجيش النظامي الإيراني (أرتش). هذه القوة المسلحة، التي يبلغ قوامها حوالي 350 ألف فرد، موجودة في هيكل موازٍ للحرس الثوري الإيراني، لكنها مهمشة منذ فترة طويلة. تُعدّ الصراعات الداخلية المزمنة في الجيش الإيراني نقطة انطلاق رئيسية أخرى لتغيير النظام في إيران. ففي إيران، الدولة الثيوقراطية ذات الطابع العسكري القوي، لا يُمثّل العداء بين القوات المسلحة والحرس الثوري ظاهرة حديثة، بل هو أشبه بداء بنيويّ مُتأصل منذ تأسيس النظام عام ١٩٧٩. هاتان القوتان المسلحتان مختلفتان جوهريًا في أصولهما وروحهما. فالقوات المسلحة هي الجيش النظامي الإيراني العريق؛ إذ تعود تقاليدها المهنية وعقائدها العسكرية، بل وحتى ذكريات العديد من كبار جنرالاتها، إلى سلالة بهلوي الأكثر علمانية وقومية. بالنسبة لهم، تُعدّ حماية "أرض داريوس وكورش" أولوية قصوى. أما الحرس الثوري، فهو "جيش خاص" أنشأه خامنئي وأسلافه لترسيخ سلطتهم. لذا، لا يقتصر سيطرة الحرس الثوري على قوات الصواريخ الإيرانية الأكثر نخبةً وحساباتها السرية الخارجية الأكثر ربحيةً فحسب، بل يمتد ليشمل احتكار قطاعات البناء والاتصالات والطاقة في البلاد عبر إمبراطوريته التجارية الواسعة. ففي طهران، عاصمة إيران، قد يمتلك ضابط متوسط ​​الرتبة في الحرس الثوري قصراً فخماً في شمال المدينة، بينما قد يكافح عقيد في القوات المسلحة الإيرانية النظامية لتوفير التأمين الصحي الأساسي لعائلته بأكملها. وقد تصاعد هذا التوتر إلى نقطة حرجة خلال حرب 2026. ووفقاً لتقارير ميدانية من منتصف مارس/آذار 2026، اضطلعت القوات المسلحة الإيرانية بقدر كبير من مهام الدفاع الجوي والدفاع عن الأراضي في الخطوط الأمامية رداً على الهجمات الجوية الخارجية، إلا أن الإمدادات كانت شحيحة للغاية. وتشير التقارير إلى أن الحرس الثوري، الذي يسيطر على خطوط الإمداد اللوجستية، رفض إجلاء الجرحى من جنود القوات المسلحة الإيرانية طبياً، بل واعترض ذخيرة. وقد أثار هذا غضباً عارماً داخل القوات المسلحة الإيرانية. وهناك مؤشرات على أن الجيش الأمريكي يُجري اتصالات غير رسمية مع قيادة القوات المسلحة الإيرانية عبر قطر. تشير هذه التحليلات في نهاية المطاف إلى أن الجيش الأمريكي في إيران، المنقسمة حاليًا إلى دويلات متعددة، يُحدد النظام المحلي الأنسب، وينتظره، ويُساعده على استعادة السيطرة. ويعني الضغط الحقيقي لانتخابات التجديد النصفي الأمريكية أن أصداء الحرب ستصل في نهاية المطاف إلى أكثر الأماكن عملية: محطات الوقود. ومع اقتراب هذه الانتخابات، تتضح الآثار السلبية للحرب على إيران على السياسة الداخلية الأمريكية. ومن العوامل الحاسمة أن الدعم الشعبي للحرب على إيران داخل الولايات المتحدة كان منخفضًا بالفعل. وهذه نقطة انتقدها العديد من المحللين باستمرار لترامب؛ إذ كانت العلاقات العامة لهذه الحرب غير فعالة، ويمكن القول إنه لم يتم بناء سردية فعالة منذ البداية. قد لا يهتم المواطنون الأمريكيون العاديون بالمنطق الجيوسياسي المعقد، لكنهم قلقون للغاية بشأن تكاليف معيشتهم، مثل أسعار الوقود. لذا، فإن المعلومات مُضللة. بالنسبة لبعض متابعي الأخبار أو مؤيدي ترامب، قد تبدو الحرب "مهمة" على المستوى الكلي، لارتباطها بالشؤون العالمية والطاقة والجيوسياسة. لكن بالنسبة لمعظم الأمريكيين العاديين، فإن التأثير ملموس للغاية: فزيادة 100 دولار أسبوعيًا على البنزين أكثر إلحاحًا من أي سردية كبرى. وقد وصلت أسعار البنزين في العديد من الأماكن إلى 3.80 دولار، بل وتجاوزت في بعض المناطق 4 دولارات للجالون. في هذا السياق، يبدو تركيز ترامب على أن "هذا ألم قصير الأجل" منطقيًا، ولكنه يصعب على الناخبين تقبله نفسيًا. فبالنسبة لمعظم الناس، يُعد الألم قصير الأجل هو الأوضح والأصعب تجاهلًا. من السابق لأوانه الحكم على ما إذا كان هذا سيترجم إلى أصوات. لكن المؤكد هو أن التضخم يُقوّض الثقة في الحكومة، وأن "اقتصاد المطبخ" يعود ليصبح عاملًا حاسمًا مرة أخرى. من منظور الكونغرس، فإن التأثير المباشر للحرب نفسها محدود. فمع تأثر الحزب الجمهوري بعوامل اقتصادية مثل ارتفاع أسعار النفط، قد يخسر مجلس النواب إذا أُجريت الانتخابات الآن. ومع ذلك، ومع بقاء سبعة أشهر على انتخابات التجديد النصفي واستمرار الحرب، يبقى الوضع غير مؤكد. علاوة على ذلك، لم يتشكل إجماع ساحق على المشاعر المناهضة للحرب داخل الولايات المتحدة. لم يُظهر المعارضون للحرب حشدًا قويًا، كما أن المؤيدين لها ليسوا حازمين بشكل خاص. ومن غير المرجح أن يُترجم هذا "الموقف الوسطي" إلى تغيير جذري في نتائج التصويت. لذا، من المرجح أن يتطلب إجراء تحليل ذي مغزى الانتظار حتى يونيو أو يوليو، مع تحليل المقاعد المتأرجحة الرئيسية، التي يتراوح عددها بين 20 و25 مقعدًا، واحدًا تلو الآخر، للوصول إلى تقييم موثوق نسبيًا. وبينما يواجه الجمهوريون خطر خسارة مجلس النواب، فإن وضع مجلس الشيوخ أكثر استقرارًا. وإذا أراد الديمقراطيون تغيير الوضع جذريًا، فعليهم الفوز بأربعة مقاعد إضافية على الأقل، بالإضافة إلى مقاعدهم الحالية، لتحقيق أفضلية كبيرة. فالفوز بثلاثة مقاعد ليس ذا أهمية كبيرة، لأنه في حالة التعادل 50-50، يمكن لصوت نائب الرئيس أن يحسم النتيجة. لذلك، ونظرًا للهيكل الحالي للولايات، سيكون من الصعب جدًا على الديمقراطيين الفوز بمجلس الشيوخ. ففي ولايات مثل تكساس وألاسكا، يكاد ينعدم احتمال فوز الديمقراطيين. وبالمقارنة، تتمتع ولايات متأرجحة مثل نيو هامبشاير بفرصة أفضل، نظرًا لوجود بعض الغموض. قد تصبح ولاية كارولاينا الشمالية ساحة معركة رئيسية للديمقراطيين. إجمالاً، يبلغ الحد الأقصى النظري لفوز الديمقراطيين أربعة مقاعد، لكن من المرجح عملياً أن يحصلوا على مقعد أو اثنين، وما زلنا بعيدين عن المرحلة الأكثر حدة. لا تزال العديد من الولايات تجري انتخاباتها التمهيدية؛ ففي تكساس مثلاً، يفتقر المرشحون الديمقراطيون أنفسهم إلى اختبارات كافية، وتُثار تصريحاتهم السابقة باستمرار، مما يُضعف قدرتهم التنافسية. في النصف الثاني من انتخابات عام 2028، يُتوقع سيناريو "انقسام الكونغرس": سيسيطر الجمهوريون على مجلس الشيوخ للاحتفاظ بالسيطرة على التعيينات والسياسة الخارجية، بينما سيواجه الديمقراطيون، حتى لو استعادوا السيطرة على مجلس النواب، "فراغاً سياسياً" بسبب الجمود التشريعي. خلال هذه الفترة، ستتعثر حزم التحفيز المحلية واسعة النطاق بسبب صعوبة إقرار الإعانات المالية. في حين أن هذا الجمود السياسي سيقلل من كفاءة الحكومة، إلا أنه من منظور الاقتصاد الكلي، قد يُعزز السياسة الأمريكية من خلال الأوامر التنفيذية الأحادية، مما يحافظ على اتساق قوي للغاية في مجالات أساسية مثل استخراج الطاقة وأمن الحدود. إعادة تسعير الأسواق المالية: في خضم الاضطرابات الراهنة في إيران، تشهد نماذج تقييم الأصول الاقتصادية الكلية العالمية إعادة هيكلة عميقة. ويكمن المتغير الأساسي في هذه العملية في استغلال الولايات المتحدة لتفوقها في مجال الطاقة لتنفيذ استراتيجية مُوجّهة لحصد وإعادة توزيع الثروة العالمية. ويُظهر سوق النفط الخام اختلالاً شديداً: فعلى المدى القصير، دعمت مخاوف انقطاع الإمدادات تقلبات أسعار النفط عند مستويات قياسية، لكن المستثمرين الأذكياء بدأوا بالفعل في تسعير "فائض العرض" المتوقع بعد انتهاء الصراع. ومع وصول الطاقة الإنتاجية المحلية الأمريكية إلى أقصى حد لها، وإعادة تفعيل حقوق التنمية في فنزويلا، يتشكل نظام جديد لإمدادات الطاقة بقيادة الغرب، مما يعني أن القوة السوقية للنفط الخام في الشرق الأوسط تواجه تراجعاً دائماً. أما في سوق العملات، فلم تتأثر هيمنة الدولار بالاضطرابات فحسب، بل تعززت. في المقابل، يُعاني اليورو من انخفاض قيمته على المدى الطويل نتيجة لنقص الطاقة والانقسامات السياسية. لم يكشف تنصل فرنسا وإسبانيا من مسؤولياتهما في العمل العسكري عن ضعف الدفاع الأوروبي فحسب، بل ألحق ضرراً بالغاً بثقة السوق في اليورو. ولأن أوروبا تفتقر إلى حصن طاقة قوي كالولايات المتحدة، فإن هذا النقص في السيادة الاقتصادية يُترجم إلى كارثة عملة. في ظل التأثير المحتمل لخطط مالية مثل "قانون إنقاذ أمريكا"، قد يُسرّع رأس المال العالمي عودته إلى الولايات المتحدة، باحثاً عن ملاذ آمن وسط العاصفة الجيوسياسية. ويعود ارتفاع أسعار الذهب في هذا السيناريو إلى ثلاثة عوامل متداخلة: أولاً، علاوة المخاطر الجيوسياسية. قبل أن يُرسّخ نظام بهلوي سلطته بشكل كامل، ستكون هناك حتماً فترة فراغ. لا أحد يعلم ما ستؤول إليه إيران في نهاية المطاف؛ وطالما بقي الوضع دون حل، ولم يتم تفكيك الحرس الثوري بالكامل، وبقيت فلول، ونشطت قوى إقليمية وكيلة، سيحافظ الذهب على مستواه المرتفع. وستستمر هذه القوة الدافعة حتى تتضح الصورة تماماً. ثانياً، الضغط الهيكلي على مصداقية الدولار. حتى لو استقر نظام بهلوي في نهاية المطاف وتوسع نظام البترودولار، فإن الولايات المتحدة قد شهدت قبل ذلك حربًا مكلفة، وانتعاشًا في التضخم، وتجددًا في التساؤلات حول استدامة ماليتها. في هذه العملية، يلعب الذهب دور "التحوط الائتماني للعملات الورقية"، وليس مجرد أداة للتحوط من المخاطر الجيوسياسية. ثالثًا، الاتجاه الهيكلي للبنوك المركزية العالمية لشراء الذهب. وقد ترسخ هذا الاتجاه منذ عام 2022، ولن تؤدي حروب الشرق الأوسط إلا إلى تسريعه، لا عكسه. يجب النظر إلى تأثير ذلك على البيتكوين من بُعدين. البُعد الأول هو السيولة. انخفاض أسعار النفط، وتراجع التضخم، وفتح الاحتياطي الفيدرالي المجال لخفض أسعار الفائدة، كلها عوامل تخلق بيئة اقتصادية كلية تتسم بتخفيف السيولة. تاريخيًا، كان البيتكوين من أكبر المستفيدين من كل سياسة تيسير نقدي يتبعها الاحتياطي الفيدرالي، نظرًا لأن حساسيته للسيولة تفوق بكثير حساسية أي أصل تقليدي. في هذا الصدد، يُعد البيتكوين مستفيدًا واضحًا. وقد كان ارتباط البيتكوين بمؤشر ناسداك مرتفعًا للغاية خلال السنوات القليلة الماضية. في كل مرة ترتفع فيها علاوات المخاطر العالمية - سواء كان ذلك نتيجةً لجائحة مارس 2020، أو دورة رفع أسعار الفائدة في 2022، أو أي حدث جيوسياسي كبير - لم يُظهر البيتكوين خصائصه المتوقعة نظريًا كـ"أصل ملاذ آمن"؛ بل انخفض مع الأصول الخطرة، وغالبًا بفارق أكبر. والسبب واضح: حاملو البيتكوين الهامشيون حاليًا هم مستثمرون مؤسسيون وأفراد ذوو شهية عالية للمخاطرة. عندما يقل السيولة، يُعطون الأولوية لبيع الأصول الأكثر تقلبًا للحصول على السيولة. ويُصادف أن البيتكوين هو الأصل الأكثر تقلبًا في محافظهم الاستثمارية. لذلك، في المرحلة الأولى من حرب، وارتفاع أسعار النفط، وانهيار معنويات المخاطرة العالمية، من المرجح أن ينخفض ​​البيتكوين مع مؤشر ناسداك، وربما بشكل أكثر حدة. هذا ليس تناقضًا منطقيًا، بل هو مُحدد بهيكل السوق. المتغير الرئيسي للبيتكوين ليس الحرب نفسها، بل رد فعل الاحتياطي الفيدرالي. إذا أجبر ارتفاع أسعار النفط الاحتياطي الفيدرالي على تشديد السيولة مجدداً، سينخفض ​​سعر البيتكوين على المدى القصير بالتزامن مع انخفاض أسعار الأصول الخطرة، وقد يكون هذا الانخفاض حاداً. مع ذلك، إذا اضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى المفاضلة بين التضخم والركود، واختار الإبقاء على سياسة نقدية متساهلة أو حتى إعادة تفعيل التيسير الكمي، فسيكون البيتكوين من أكثر المستفيدين المباشرين.