بالنظر إلى عام 2025: ما التقدم الذي تم إحرازه في السياسات التنظيمية العالمية للعملات المشفرة؟

دينغ تونغ، جينسي فاينانس

مع اقتراب عام 2025 من نهايته، تقدم جينسي فاينانس سلسلة مقالات بعنوان "نظرة على عام 2025" احتفالاً بالعام الجديد. تستعرض هذه السلسلة تطور صناعة العملات الرقمية على مدار العام، وتعرب عن أملها في أن تتجاوز هذه الصناعة فترة ركودها وتزدهر في العام الجديد.

في عام 2025، شهد المشهد التنظيمي العالمي للعملات الرقمية تغييرات جوهرية. لم يعد التنظيم في مختلف المناطق يعتمد على إجراءات الإنفاذ لتشكيل هيكل الصناعة، بل تم بدلاً من ذلك وضع أطر تنظيمية مختلفة.

تستعرض هذه المقالة الإنجازات التنظيمية لصناعة العملات المشفرة في الدول والمناطق الرئيسية حول العالم في عام 2025.

ملخص سياسات العملات المشفرة في الدول/المناطق الرئيسية حول العالم في عام 2025

I. الولايات المتحدة الأمريكية

شهد تنظيم العملات المشفرة في الولايات المتحدة تقدماً ملحوظاً بفضل السياسات المواتية التي تبنتها الولايات المتحدة بعد عودة ترامب إلى البيت الأبيض، محققاً تقدماً كبيراً بعد سنوات من الجمود التشريعي.

أولاً: الولايات المتحدة الأمريكية

شهد تنظيم العملات المشفرة في الولايات المتحدة تقدماً ملحوظاً بعد عودة ترامب إلى البيت الأبيض، مدعوماً بالسياسات التي تلت عودته.

"ما هو تأثير قانون العملات المستقرة الأمريكي على صناعة العملات المشفرة؟"

2. قانون شفافية ومساءلة العملات المستقرة من أجل اقتصاد دفتر حسابات أفضل (قانون STABLE)

تم تقديم هذا القانون رسميًا في 2 أبريل من قِبل النائبين الجمهوريين برايان ستيل من ولاية ويسكونسن وفرينش هيل من ولاية أركنساس، بهدف إنشاء إطار عمل فيدرالي لإصدار العملات المستقرة لأغراض الدفع.

قُدِّمَ هذا القانون إلى الكونغرس من قِبَل لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب. يُحسِّن هذا القانون المعايير التنظيمية للعملات المستقرة القائمة على الدفع، إذ يُلزم الجهات المُصدرة بتخصيص أصول احتياطية مرخصة بنسبة 1:1، ويحظر دفع فوائد للمستخدمين. كما يُوضِّح أن الجهات المُصدرة الشرعية تشمل ثلاث فئات: البنوك الخاضعة للتنظيم الفيدرالي، والكيانات غير المصرفية المعتمدة، وما إلى ذلك. ويُلزم القانون أيضًا الجهات المُصدرة بالإفصاح عن إجراءات الاسترداد وتقارير الاحتياطي الشهرية، والتي يجب مراجعتها من قِبَل شركة محاسبة عامة معتمدة، وسيُعاقَب المُزوِّرون للشهادات جنائيًا. يُكمِّل هذا القانون قانون GENIUS، حيث يُساهمان معًا في بناء نظام تنظيمي شامل للعملات المستقرة عبر سلسلة التوريد بأكملها. لمزيد من التفاصيل، يُرجى الاطلاع على "هل تُوشك العملات المستقرة على نقطة تحوّل؟" مجلس النواب الأمريكي يُجري تعديلات جوهرية على مشروع قانون STABLE

3. قانون توضيح أسواق الأصول الرقمية

في 29 مايو، قدّم فرينش هيل، رئيس لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب، قانون توضيح أسواق الأصول الرقمية، بهدف إزالة الغموض الذي طال أمده في تنظيم الأصول الرقمية من خلال توضيح مسؤوليات هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC). وفي 23 يونيو، قدّمت لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب ولجنة الزراعة مشروع القانون، الذي يُعرّف السلع الرقمية بأنها أصول رقمية ترتبط قيمتها "ارتباطًا جوهريًا" باستخدام تقنية البلوك تشين. وقد أقرّه مجلس النواب في 17 يوليو.

يتمحور جوهر مشروع القانون حول تحديد النطاق التنظيمي لهيئة الأوراق المالية والبورصات وهيئة تداول السلع الآجلة: حيث تُنظّم هيئة الأوراق المالية والبورصات "الأوراق المالية للأصول الرقمية"، بينما تُنظّم هيئة تداول السلع الآجلة "السلع الرقمية".

يصنف مشروع القانون البيتكوين والإيثيريوم، وما إلى ذلك، كسلع رقمية، ويعتبر الرموز المميزة في مرحلة الطرح الأولي للعملة (ICO) أصولًا لعقود استثمارية، وينشئ آلية اعتماد "نضج" لتقنية البلوك تشين، مما يسمح للمشاريع التي تستوفي المعايير بالخضوع لاحقًا لتنظيم هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC). كما يعفي خدمات التمويل اللامركزي (DeFi) غير الاحتجازية من متطلبات التسجيل التقليدية، ويخفف قيود التسجيل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لمشاريع جمع التمويل الصغيرة. لم يعد قانون CLARITY يركز على ما إذا كانت العملة المشفرة ورقة مالية، بل على نضجها - "ما مدى لامركزيتها؟". ويوضح القانون تقسيم العمل بين هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية وهيئة تداول السلع الآجلة، مما يخلق إطارًا جديدًا لتنظيم الأصول الرقمية. للمزيد من التفاصيل، يرجى الاطلاع على "التركيز على قانون CLARITY: تحليل شامل لمحتواه وأهميته وتقييمه في القطاع"

4. قانون مكافحة مراقبة العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDC) على المستوى الوطني

في فبراير 2023، قدم توم إيمر، رئيس الأغلبية في مجلس النواب الأمريكي، هذا القانون لأول مرة.

وفي 26 مارس 2025، قدم السيناتور تيد كروز من ولاية تكساس مشروع قانون يحمل الاسم نفسه في مجلس الشيوخ. وفي 17 يوليو، أقر مجلس النواب مشروع القانون بأغلبية 219 صوتًا مقابل 210. تكمن الأهمية الأساسية لهذا القانون في حماية خصوصية المواطنين المالية وحريتهم. كما أنه يلعب دورًا إيجابيًا في إزالة العقبات التي تعترض تطوير العملات الرقمية الخاصة، والحفاظ على استقرار النظام المالي الأمريكي التقليدي، والحد من مخاطر تسييس السياسة النقدية. للاطلاع على التفاصيل، يُرجى مراجعة "شرح مفصل لأسبوع العملات المشفرة في الكونغرس الأمريكي: ملخص لثلاثة مشاريع قوانين، واتجاهات السوق، وآراء القطاع"

ثانيًا: هونغ كونغ

1. مشروع قانون العملات المستقرة

في 21 مايو، أقرّ المجلس التشريعي لهونغ كونغ رسميًا مشروع قانون العملات المستقرة في قراءته الثالثة. ودخل حيز التنفيذ رسميًا في 1 أغسطس، وهو أول إطار تنظيمي شامل في آسيا يستهدف العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية.

وتنص اللوائح على أنه يجب على أي جهة تُصدر عملات مستقرة مدعومة بعملات ورقية في هونغ كونغ، أو أي جهة خارج هونغ كونغ تدّعي ربط دولار هونغ كونغ بالعملات المستقرة المدعومة بعملات ورقية، التقدم بطلب للحصول على ترخيص من سلطة النقد في هونغ كونغ. يجب على الجهات المصدرة المرخصة الالتزام بمتطلبات مثل فصل الأصول الاحتياطية واستردادها بالقيمة الاسمية، بالإضافة إلى سلسلة من اللوائح المتعلقة بمكافحة غسل الأموال وإدارة المخاطر والإفصاح عن المعلومات. علاوة على ذلك، لا يجوز بيع العملات المستقرة بالعملات الورقية في هونغ كونغ إلا للمؤسسات المرخصة، ولا يجوز بيعها للمستثمرين الأفراد إلا من خلال العملات المستقرة الصادرة عن جهات مرخصة؛ ويُعد الترويج وتسويق العملات المستقرة غير المرخصة غير قانوني. كما أصدرت سلطة النقد في هونغ كونغ إرشادات تنظيمية ذات صلة، توضح عملية طلب الترخيص والترتيبات الانتقالية. لمزيد من التفاصيل، يُرجى الاطلاع على "العملات المستقرة المتوافقة مع القوانين في هونغ كونغ قادمة: نظرة سريعة على تاريخها ومحتوياتها الرئيسية"

2. إطلاق استشارة عامة حول إطار الإبلاغ عن الأصول المشفرة والتعديلات المتعلقة بمعيار الإبلاغ الموحد

في 9 ديسمبر، أطلقت حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة استشارة عامة حول تطبيق إطار الإبلاغ عن الأصول المشفرة والتعديلات المتعلقة بمعيار الإبلاغ الموحد. وصرح وزير الخدمات المالية والخزانة، كريستوفر هوي، بأنه لإظهار التزام هونغ كونغ بتعزيز التعاون الضريبي الدولي ومكافحة التهرب الضريبي عبر الحدود، والوفاء بالتزاماتها الدولية، سيتم تعديل قانون الإيرادات الداخلية (الفصل 112) ("القانون") لتطبيق إطار الإبلاغ ومعيار الإبلاغ الموحد المنقح حديثًا. يُعدّ هذا الإجراء بالغ الأهمية للحفاظ على مكانة هونغ كونغ كمركز مالي وتجاري دولي. وتعتزم الحكومة استكمال التعديلات التشريعية المحلية اللازمة بحلول العام المقبل، بهدف التبادل التلقائي للمعلومات الضريبية المتعلقة بمعاملات الأصول المشفرة مع السلطات الضريبية الشريكة ذات الصلة ابتداءً من عام 2028، وتطبيق معايير الإبلاغ المشتركة المُعدّلة حديثًا ابتداءً من عام 2029. وستتبادل هونغ كونغ المعلومات الضريبية تلقائيًا مع الشركاء المناسبين على أساس المعاملة بالمثل، حيث يجب على الشركاء استيفاء المعايير المتعلقة بحماية سرية البيانات وأمنها. لمزيد من التفاصيل، يُرجى الاطلاع على "هونغ كونغ: مقترح التبادل التلقائي للمعلومات الضريبية المتعلقة بمعاملات الأصول المشفرة مع السلطات الضريبية الشريكة ذات الصلة ابتداءً من عام 2028"

ثالثًا. الاتحاد الأوروبي

في 30 ديسمبر 2024، دخل قانون تنظيم سوق الأصول المشفرة (MiCA Act) التابع للاتحاد الأوروبي حيز التنفيذ رسميًا، مُعلنًا بداية عهد جديد لإطار الامتثال الأوروبي للأصول المشفرة.

يُرسي القانون نظامًا تنظيميًا مُحسّنًا، ويضع متطلبات واضحة لإصدار الأصول المشفرة ومُقدّمي الخدمات ذات الصلة، مع وضع قواعد للإعفاءات التنظيمية وبنود لحماية نزاهة السوق. يُعرّف قانون MiCA الأصول المشفرة بأنها تمثيلات رقمية للقيمة أو الحقوق يتم نقلها وتخزينها عبر تقنية دفتر الأستاذ الموزع، ويُصنّفها إلى ثلاث فئات: رموز النقود الإلكترونية (EMTs)؛ ورموز مرجعية الأصول (ARTs)؛ وأصول مشفرة أخرى، مثل العملات غير المستقرة كالبيتكوين. يؤكد مشروع القانون على تنظيم إصدار الأصول المشفرة بشكل متباين، وينص على معايير الدخول والتشغيل لمقدمي خدمات الأصول المشفرة، ويحدد نطاق الإعفاءات التنظيمية لتجنب الإفراط في التنظيم الذي يكبح الابتكار، ويحظر صراحةً التداول بناءً على معلومات داخلية لمنع التلاعب بالسوق. لمزيد من التفاصيل، يرجى الاطلاع على “لائحة الاتحاد الأوروبي بشأن الأصول المشفرة تدخل حيز التنفيذ رسميًا: شرح شامل للمعايير الجديدة لشركات Web3”

رابعًا: اليابان

1. تعديل قانون خدمات الدفع

في مارس من هذا العام، قدمت وكالة الخدمات المالية اليابانية تعديلًا على القانون إلى البرلمان، يتمحور حول تعزيز أمن السوق وخفض عوائق دخول القطاع بشكل مناسب.

في 6 يونيو، أقر مجلس المستشارين الياباني التعديل على قانون خدمات الدفع، مُنشئًا نظامًا جديدًا لـ "وسطاء الأصول المشفرة"، يسمح للشركات بتقديم خدمات الربط دون التسجيل كمشغلي منصات تداول الأصول المشفرة، بهدف خفض عوائق دخول السوق وتعزيز الابتكار المالي في مجال العملات المشفرة. كما أضاف التعديل بند "أمر الاحتفاظ المحلي"، مانحًا الحكومة سلطة إلزام المنصات بالاحتفاظ بجزء من أصول المستخدمين داخل اليابان عند الضرورة، لمنع مخاطر هروب الأصول الناجمة عن أحداث مثل إفلاس منصة FTX. من المتوقع أن يدخل القانون الجديد حيز التنفيذ في غضون عام واحد من إصداره.

لمزيد من التفاصيل، يرجى الاطلاع على "مجلس المستشارين الياباني يُقر تعديلًا على قانون خدمات الدفع، ويُنشئ نظامًا جديدًا لوسطاء الأصول المشفرة"

2. الموافقة المقترحة على إصدار عملة مستقرة بالين

ستُسمى العملة المستقرة بالين JPYC، حيث تُحدد قيمة 1 JPYC عند 1 ين (حوالي 0.05 يوان)، وهي مدعومة بأصول عالية السيولة مثل ودائع الين وسندات الحكومة اليابانية. يمكن للأفراد والشركات والمستثمرين المؤسسيين التقدم بطلب لشراء عملات JPYC المستقرة وإجراء المدفوعات، وبعد ذلك سيتم تحويل العملات المستقرة إلى محافظهم الإلكترونية. تشمل سيناريوهات التطبيق التحويلات المالية للطلاب الأجانب، ومدفوعات الشركات، وخدمات إدارة الأصول القائمة على تقنية البلوك تشين.

قد يكون لعملة الين المستقرة تأثير كبير على سوق السندات اليابانية. فإذا تم استخدام JPYC على نطاق واسع، فسيزيد ذلك الطلب على السندات الحكومية اليابانية، ومن المرجح أن تبدأ JPYC في شراء السندات الحكومية اليابانية بكميات كبيرة في المستقبل.

لمزيد من التفاصيل، يرجى الاطلاع على “اليابان تخطط للموافقة على إصدار عملات الين المستقرة”

V. الإمارات العربية المتحدة

في 16 سبتمبر، دخل المرسوم الاتحادي رقم 6 لسنة 2025 حيز التنفيذ، مما يمثل نقلة نوعية في تاريخ التنظيم المالي لدولة الإمارات العربية المتحدة، ويشدد بشكل شامل اللوائح المتعلقة بالعملات المشفرة والمجالات ذات الصلة.

وتشمل السياسات المحددة ما يلي: لأول مرة، يضع المرسوم جميع بنى البلوك تشين التحتية، بما في ذلك التمويل اللامركزي، ومشاريع Web3، وبروتوكولات العملات المستقرة، والبورصات اللامركزية، وجسور الربط بين السلاسل، تحت الإطار التنظيمي للبنك المركزي؛ حتى لو كان مزود خدمة العملات المشفرة موجودًا خارج دولة الإمارات العربية المتحدة، فيجب عليه الامتثال للقانون والتقدم بطلب للحصول على التراخيص ذات الصلة إذا كان من بين عملائه مقيمون في دولة الإمارات العربية المتحدة؛ قد تتعرض الكيانات التي تمارس أعمالًا ذات صلة بدون ترخيص لغرامات تتراوح من 50,000 إلى مليار درهم (ما يقرب من 13,600 إلى 272 مليون دولار أمريكي)، مع بعض الحالات التي تنطوي على السجن؛ ينص المرسوم على فترة انتقالية مدتها عام واحد لمشغلي العملات المشفرة والشركات ذات الصلة، ويُلزم المشاريع المعنية باستكمال طلبات تراخيص الامتثال وغيرها من التعديلات بحلول سبتمبر 2026، مع منح البنك المركزي صلاحية تمديد هذه الفترة. في السابق، كان بإمكان المناطق المالية الحرة في أماكن مثل دبي إصدار تراخيص الأصول الافتراضية بشكل مستقل، لكن المرسوم الجديد ينص صراحةً على أن أحكامه تنطبق أيضاً على المناطق المالية الحرة، ولا يمكن إعفاء التراخيص الصادرة عن المناطق الحرة من متطلبات الامتثال للقانون الجديد. تسعى دولة الإمارات العربية المتحدة جاهدةً لتصبح المنطقة التنظيمية الأكثر شمولاً ومصداقيةً دولياً في مجال العملات المشفرة في الشرق الأوسط. 1. أبوظبي: في 10 يونيو، أعلنت هيئة أبوظبي العالمية للأسواق المالية (ADGM) عن تعديلات على إطارها التنظيمي للأصول الرقمية، والتي دخلت حيز التنفيذ فوراً. تركز التعديلات على تغيير آلية قبول الأصول الافتراضية واستخدامها كأصول افتراضية معتمدة (AVAs) في سوق أبوظبي العالمي للأسواق المالية، وتحديد متطلبات رأس المال والرسوم المقابلة للأشخاص المرخص لهم (شركات الأصول الافتراضية) الذين يمارسون أنشطة منظمة متعلقة بالأصول الافتراضية. تُدخل التعديلات أيضًا حقوقًا محددة للتدخل في منتجات الأصول الافتراضية، وتضع قواعد لتأكيد الممارسات الحالية التي تحظر استخدام رموز الخصوصية والعملات المستقرة الخوارزمية في سوق أبوظبي العالمي. وأخيرًا، توسّع التعديلات نطاق استثمار صناديق رأس المال المخاطر. ونظرًا لبيئة أبوظبي التنظيمية المتطورة للعملات الرقمية، حصلت العديد من شركات العملات الرقمية، بما في ذلك سيركل، وتيثر، وبينانس، وريبل، وأنيموكا براندز، وجي إف أو-إكس، وبيتكوين سويس، على تراخيص في أبوظبي هذا العام. وتتجه أبوظبي لتصبح عاصمة العملات الرقمية في الشرق الأوسط. للمزيد من التفاصيل، يُرجى الاطلاع على "هل أبوظبي هي العاصمة الحقيقية للعملات الرقمية؟ لماذا تختار شركات عملاقة في مجال العملات الرقمية مثل بينانس وتيثر وسيركل أبوظبي؟"

2. دبي

في مايو من هذا العام، أصدرت هيئة تنظيم الأصول الافتراضية في دبي (VARA) النسخة 2.0 من دليل قواعدها، موسعةً بذلك معايير الحوكمة والإبلاغ لجميع أنشطة الأصول الافتراضية المرخصة. كما واصلت الهيئة اتخاذ إجراءات إنفاذ مدنية هامة ضد المشغلين غير المرخصين في دبي، حيث أصدرت أوامر وقف وكف وغرامات على منصات متعددة.

سادساً: كوريا الجنوبية

في مايو من هذا العام، اقترح لي جاي ميونغ رسميًا خطة لإصدار عملة مستقرة مرتبطة بالوون الكوري خلال اجتماع لمناقشة السياسات.

في أوائل ديسمبر، دعا الحزب الحاكم في كوريا الجنوبية جميع الوزارات ولجنة الخدمات المالية إلى تقديم مشروع قانون ينظم العملات المستقرة المقومة بالوون بحلول 10 ديسمبر، إلا أن لجنة الخدمات المالية لم تفعل ذلك. صرح متحدث باسم هيئة الرقابة المالية بأن الهيئة بحاجة إلى مزيد من الوقت لتنسيق موقفها مع الجهات المعنية، وبدلاً من التسرع في إنجاز المقترح قبل الموعد النهائي، اختارت نشره بالتزامن مع تقديمه إلى الجمعية الوطنية. وأكدت الهيئة أن هذه الخطوة تهدف إلى حماية حق الجمهور في المعرفة. وعليه، يبقى إصدار جميع أنواع العملات المشفرة والعملات المستقرة غير قانوني في كوريا الجنوبية.