استراتيجية مايكل سايلور في التعامل مع البيتكوين تواجه ضغوطًا، حيث انخفضت 40% من حيازاته مع انخفاض سعر البيتكوين إلى ما دون 90 ألف دولار

استراتيجية مايكل سايلور في بيتكوين تواجه ضغوطًا مع انخفاض قيمة الأصول إلى ما دون 90 ألف دولار

تخضع استراتيجية مايكل سايلور المعتمدة بشكل كبير على عملة البيتكوين للتدقيق حيث تتعرض حيازات الشركة الضخمة من عملة البيتكوين لضربة.

بعد انخفاض سعر البيتكوين إلى ما دون 90 ألف دولار للمرة الأولى منذ سبعة أشهر، أصبح حوالي 40% من محفظة البيتكوين الخاصة بشركة Strategy غير مربحة الآن.

تحتفظ الشركة بحوالي 649,870 BTC، مما يجعلها واحدة من أكبر الشركات الحاملة للأصول الرقمية.

عمليات الشراء الأخيرة تزيد الخسائر

قبل أيام قليلة، اشترت Strategy 8,178 BTC بسعر متوسط ​​102,171 دولارًا، وهي الخطوة التي أسفرت الآن عن خسائر غير محققة تبلغ حوالي 100 مليون دولار مع تداول Bitcoin بالقرب من 92000 دولار.

في السابق، كانت حصص الشركة تبلغ نحو 90% من الأرباح عند 106 آلاف دولار، لكن الربحية انخفضت الآن إلى حوالي 60%.

وسارع النقاد إلى تسليط الضوء على المخاطر، مشيرين إلى الضغوط على سهم ستراتيجي (MSTR)، الذي انخفض بنحو 55% من ذروته في وقت سابق من هذا العام.

وأغلق السهم عند 206.80 دولار، وهو أدنى مستوى له منذ أكتوبر 2024، مما أدى إلى محو ما يقدر بنحو 72 مليار دولار من القيمة السوقية.

بيتر شيف يتحدى سيلور وينتقد استراتيجية البيتكوين

وصف بيتر شيف، الناقد المخضرم لعملة البيتكوين، نموذج أعمال شركة Strategy بأنه "احتيال"، وتحدى سايلور في مناظرة ضمن فعاليات أسبوع Binance Blockchain في دبي في ديسمبر/كانون الأول المقبل.

في منشور X، كتب شيف:

"بغض النظر عما يحدث لبيتكوين، أعتقد أن MSTR سوف تعلن إفلاسها في النهاية."

كما سلط الضوء على انخفاض قيمة البيتكوين مقارنة بالذهب، مشيرا إلى أن العملة المشفرة انخفضت بنسبة 40% عند تسعيرها بالأوقيات من الذهب.

وأضاف متسائلاً عن قوة رواية "الذهب الرقمي"،

"من اشترى هذا السهم سوف يبيعه."

تقلبات السوق تضيف ضغوطًا

انخفضت عملة البيتكوين بنسبة تزيد عن 25% من أعلى مستوى لها على الإطلاق عند أكثر من 126 ألف دولار، حيث انخفضت إلى مستويات نفسية رئيسية مما تسبب في خسائر للمتداولين بالرافعة المالية.

في حين حافظ سيلور على حضور واضح عند ارتفاع سعر البيتكوين، إلا أنه كان هادئًا بشكل ملحوظ خلال هذا الانخفاض، حيث نشر فقط "₿elieve" و"HODL" دون معالجة الخسائر غير المحققة المتزايدة.

على مدار الأيام السبعة الماضية، انخفضت قيمة البيتكوين بنحو 12%، وتتداول حاليًا عند حوالي 90,903.54 دولارًا، مع انتعاش طفيف دفع سوق العملات المشفرة الأوسع إلى سقف تراكمي قدره 3.199 تريليون دولار وحجم تداول على مدار 24 ساعة بلغ 83.8 مليار دولار.

وسجلت أيضًا عملات الإيثريوم وXRP وSolana مكاسب بنسبة 3-7% في نفس الفترة.

سيلور يحافظ على ثقته وسط الخسائر

وفي حديثه إلى Fox Business، قلل سيلور من المخاوف بشأن تقلبات السوق، مشيرًا إلى أن التقلب السنوي لعملة البيتكوين انخفض من حوالي 80% في عام 2020 إلى حوالي 50% اليوم.

وأشار إلى أن الأصول تنضج وتوقع المزيد من الانخفاضات التدريجية في التقلبات خلال السنوات المقبلة.

وأكد:

"الشركة مصممة لتحمل انخفاضًا بنسبة 80 إلى 90% ومواصلة العمل... لذا أعتقد أننا لا نقهر."

وعلى الرغم من الخسائر، انخفض مضاعف mNAV لشركة Strategy إلى 1.003x من حوالي 1.52x عندما وصل سعر البيتكوين إلى 125,100 دولار في 5 أكتوبر.

وتظل قيمة حيازات الشركة من البيتكوين 59.59 مليار دولار وقت النشر، مما يسلط الضوء على حجم التعرض.

استراتيجية التراكم العدوانية تثير المخاوف

إن استحواذ Strategy مؤخرًا على 8,178 BTC، والذي تم تمويله من خلال إصدارات الأسهم المفضلة، يشير إلى الالتزام المستمر بنموذج الخزانة الذي يركز على Bitcoin أولاً.

وتم إجراء عملية الشراء بسعر متوسط ​​أعلى بنحو 10% من مستويات السوق الحالية، وهو ما أدى إلى تكثيف مخاطر التركيز.

ويحذر المحللون من أن هذا النهج قد يؤدي إلى تضخيم تعرض الشركة لتقلبات السوق وإثارة تساؤلات حول استدامة هيكل رأس المال.

أعرب خبراء الاقتصاد والعملات المشفرة عن مخاوفهم من أن نهج الإستراتيجية قد يضر بديناميكيات سوق البيتكوين.

وقال فيني لينجهام، المؤسس المشارك في شركة براكسوس كابيتال، إن نموذج سيلور "هو عكس ما كان من المفترض أن يكون عليه البيتكوين"، مما قد يؤثر على حركة الأسعار وثقة المستثمرين.

وأشار ميرت ممتاز، الرئيس التنفيذي لشركة Helius Labs، إلى نمط الشراء العدواني عند ارتفاع الأسعار ولكن البقاء غير نشط أثناء انخفاضات السوق، قائلاً:

إذن استراتيجيتهم هي الشراء بكثافة ثم عدم القيام بأي شيء؟ يبدو أنها مجرد طريقة مبتكرة لجذب أموال العملات المشفرة إلى CNBC.

المخاطر المحتملة للميزانية العمومية للاستراتيجية

على الرغم من تحذيرات المحللين، أصر سيلور على أن MSTR يمكن أن تنجو من انخفاض كبير في قيمة البيتكوين.

وأشار إلى أن الانخفاض إلى حوالي 12650 دولارًا لكل BTC من شأنه أن يضع الشركة في مشكلة خطيرة، حيث ستعادل قيمة مقتنياتها تقريبًا إجمالي ديونها البالغة 8.22 مليار دولار.

ومع ذلك، مع عدم وجود شروط صارمة مرتبطة بأسعار البيتكوين في السندات القابلة للتحويل، فإن التصفية القسرية ليست فورية.

وأكد سيلور أن حتى الانخفاض بنسبة 80-90% (إلى حوالي 18800 دولار - 9400 دولار) سيجعل الشركة تعاني من الإفراط في الضمانات.

حذر المتداول المخضرم بيتر براندت من أن استراتيجية العمل قد تكون "تحت الماء" إذا اتبعت عملة البيتكوين أنماطًا مماثلة للفقاعات السوقية التاريخية، وهو ما يعكس المخاوف الأوسع نطاقًا بشأن التعرض المركّز.

دور الاستراتيجية في سوق العملات المشفرة الأوسع

ويستمر تراكم الإستراتيجية في التأثير على ديناميكيات العرض ومعنويات المؤسسات.

إن عمليات الشراء واسعة النطاق عند أدنى مستويات السوق قد تشير إلى الثقة، ولكنها أيضًا تركز المخاطر وتقلل السيولة.

يزعم المحللون أن صعود أصول البيتكوين المملوكة للشركات والمدعومة بالرافعة المالية مثل MSTR وغيرها من سندات الخزانة الرقمية (DATs) يحرك البيتكوين بعيدًا عن رؤيته الأصلية كمخزن خاص للقيمة ومقاوم للرقابة.

في الوقت الحالي، يتم الاحتفاظ بنحو 9% من إجمالي عملة البيتكوين في صناديق الاستثمار المتداولة أو سندات الخزانة الحكومية، مما يعرض السوق للهياكل الحفظية والتنظيمية.

في حين تؤكد الإستراتيجية أن البيتكوين هو أصل احتياطي طويل الأجل، فإن نفوذه المتزايد وتعرضه للسوق العامة يربط صحته المالية بشكل مباشر باتجاهات أسعار البيتكوين.

وسوف يراقب المساهمون ومراقبو السوق عن كثب لمعرفة ما إذا كانت إدانة سيلور قادرة على الصمود في وجه التباطؤ الحالي أو ما إذا كان التعرض المركّز سيؤدي إلى تضخيم التقلبات لكل من الشركة وسوق العملات المشفرة الأوسع.