متى سيتوقف تأثير الأسعار على الإنقاذ الذاتي لعمال المناجم في ظل "موجة البيع"؟

تستمر الأسعار في الانخفاض، والصناعة قلقة، ولكن هناك مجموعة واحدة قد تكون أكثر قلقا.

لقد أصبح الأمر أكثر صعوبة أيضًا، وفقًا لوكالة المسح، إذا وصلت عملة البيتكوين إلى 54000، فإن آلات التعدين ASIC التي تزيد كفاءتها عن 23 واط / ت يمكن أن تكون مربحة، ولا يمكن أن تجد سوى 5 نماذج من آلات التعدين صعوبة في دعمها. .

لكن الجناة وراء هذا الانخفاض هم بلا شك جزء من عمال المناجم. ومن أجل التغلب على مشاكل التدفق النقدي بعد النصف، لا يزال بيع شركات التعدين مستمرًا استمرارًا، في شهر يونيو/حزيران فقط، دخلت 30,000 عملة بيتكوين من القائمين بالتعدين إلى السوق.

مع اقتراب BTC من سعر الإغلاق، يقترب استسلام القائمين بالتعدين من نهايته، لكن تأثير النصف وتغيرات الأسعار عليهم أكبر من يتصور هو أكثر عمقا.

بالنسبة للعدد الإجمالي لعملات البيتكوين الثابتة عند 21 مليونًا، فإن أهمية القائمين بالتعدين كمنتجين مباشرين أمر بديهي. قبل أن تتدفق المؤسسات على البيتكوين، كانت شركات التعدين لها الكلمة الأكبر في صناعة البيتكوين. كما أن العمليات التجارية لشركات التعدين بسيطة للغاية، فبالإضافة إلى مبيعاتها الخاصة بالتعدين وآلات التعدين، فإنها توفر أيضًا خدمات الاستضافة للآخرين. ويمكن استنتاجه للحفاظ على عمليات التعدين السعر الأساسي لتشغيل الآلة، والذي يسمى أيضًا سعر إيقاف تشغيل آلة التعدين. بالطبع، بغض النظر عن النموذج، كلما ارتفعت علاوة البيتكوين، زادت الأرباح. بدءًا من عام 2011، جعل التعدين مجموعات من الأشخاص أثرياء، كما ترك التاريخ الطويل للتشفير حاشية مرارة شركات التعدين. .

بالإضافة إلى تكاليف الطاقة المتزايدة، تعد مكافآت التعدين المؤشر الأكثر أهمية للقائمين بالتعدين. من أجل الحد من سرعة التعدين وتضخم البيتكوين، ستكون المكافآت التي يتلقاها عمال المناجم من خلال التعدين على ارتفاع كتلة ثابت، أي أنه في كل مرة تولد فيها سلسلة كتل البيتكوين 210.000 كتلة، سيتم تخفيض مكافأة كتلة البيتكوين إلى النصف. تحدث هذه العملية مرة واحدة كل أربع سنوات تقريبًا، وفي أبريل من هذا العام، أكملت عملة البيتكوين النصف الرابع، وانخفضت مكافأة التعدين من 6.25 بيتكوين إلى 3.125 بيتكوين.

كل بضع سنوات، ستنخفض أرباح عمال المناجم إلى النصف، مما يؤدي إلى انخفاض سريع في نسبة المدخلات إلى المخرجات، مما يجبر صناعة التعدين على أن تصبح أكثر تطورا وتصنيعا وحجما، ففي نهاية المطاف، مع زيادة القدرة الحاسوبية، من المرجح أن تحصل على أرباح حتمية. وهذا يجعل التعدين صناعة نموذجية كثيفة الأصول. وبسبب انخفاض الأرباح، بعد النصف، سيرتفع سعر الإغلاق، وسيحدث استسلام القائمين بالتعدين أيضًا. ببساطة، يشير استسلام القائمين بالتعدين إلى حقيقة أن بعض القائمين بالتعدين يقللون من عملياتهم أو يبيعون عملة البيتكوين التي يقومون بتعدينها من أجل البقاء أو التحوط من المخاطر، مما يؤدي عادةً إلى مزيد من الانخفاض في سعر البيتكوين.

لا شك أن هذا الموقف حدث أيضًا بعد النصف هذا العام. وفقًا لبيانات من ماكرومايكرو، ارتفع متوسط ​​تكلفة تعدين عملة بيتكوين واحدة إلى 83668 دولارًا في أوائل يونيو، وانخفض قليلاً إلى حوالي 72000 دولار اعتبارًا من 2 يوليو. ارتفعت التكاليف، لكن إجمالي إيرادات عمال المناجم انخفض من متوسط ​​107 ملايين دولار أمريكي يوميًا قبل الانخفاض إلى النصف إلى 30 مليون دولار أمريكي، مما يعكس صعوبة التشغيل المتزايدة لشركات التعدين.

تظهر البيانات من جيمس باترفيل، مدير الأبحاث الرقمية في CoinShares، أنه خلال حدث النصف في أبريل، كانت أسعار البيتكوين تحوم حول متوسط ​​تكلفة الإنتاج للقائمين بالتعدين. ومن بين شركات التعدين الـ 14 التي تم تحديدها، فإن نصف شركات التعدين المعروفة، بما في ذلك Bit Digital وRiot Platforms، لديها تكاليف إنتاج إجمالية أعلى من المتوسط.

أكد مشغل مجمع تعدين البيتكوين F2Pool أيضًا هذا الاستنتاج. واستنادًا إلى تكلفة الطاقة المقدرة البالغة 0.07 دولارًا أمريكيًا لكل كيلووات في الساعة، عندما كان سعر BTC 54000 دولارًا أمريكيًا، كانت وحدة الطاقة فقط 26 واط/طن أو أقل. يمكن لعمال المناجم ASIC تكون مربحة. فيما يتعلق بنماذج محددة، حققت ستة آلات تعدين بيتكوين، بما في ذلك Antminer S21 Hydro وAntminer S21 وAvalon A1466I، نقطة التعادل للبيتكوين عند 39,581 دولارًا أمريكيًا و43,292 دولارًا أمريكيًا و48,240 دولارًا أمريكيًا على التوالي. يمكن أن تكون النماذج الأخرى مثل Antminer S19 XP Hydro وAntminer S19 XP وWhatsminer M56S++ مربحة عندما يتجاوز سعر البيتكوين 51,456 دولارًا و53,187 دولارًا و54,424 دولارًا على التوالي.

نقاط التعادل لأنواع مختلفة من آلات التعدين في ظل أسعار الطاقة المختلفة، المصدر: F2Pool

في هذا السياق، مع انحسار النقش، بغض النظر عما إذا كان الأمر يتعلق باحتياطيات التدفق النقدي أو نقل الصناعة والخروج، فمن الطبيعي أن تختار شركات التعدين البيع من أجل البقاء. منذ يونيو من هذا العام، باعت شركات تعدين العملات المشفرة ما قيمته أكثر من 2 مليار دولار من عملات البيتكوين، بإجمالي ما يقرب من 30 ألف قطعة نقدية، وانخفض عدد عملات البيتكوين التي يحتفظ بها القائمون بالتعدين إلى أدنى مستوى له منذ 14 عامًا.

ولكن لحسن الحظ، بغض النظر عن حقيقة أن اختبار ضغط السوق الهابط السابق أعطى شركات التعدين نسبة جيدة للأصول إلى الالتزامات، من منظور السوق، حيث أن سعر ارتفاع عملة البيتكوين مع الانخفاض، بدأت المناجم الصغيرة والمتوسطة الحجم أيضًا في التوقف عن العمل تدريجيًا، وتتناقص صعوبة تعدين البيتكوين بسرعة، ويوشك استسلام القائمين بالتعدين على الانتهاء. في 9 يوليو، أظهرت بيانات BTC.com أن صعوبة تعدين البيتكوين قد انخفضت بنسبة 5٪ إلى 79.5 طنًا، وكان متوسط ​​معدل التجزئة للشبكة بأكملها في الأيام السبعة الماضية 586.72EH/s. وتكرارًا لهذه البيانات، منذ شهر مايو، انخفض عدد عملات البيتكوين التي أرسلها القائمون بالتعدين إلى البورصات للبيع بشكل ملحوظ، وانخفض حجم معاملات OTC بشكل ملحوظ مقارنة بتراكم ضغوط البيع السابقة، ومعاملات OTC من قبل شركات التعدين في 29 يونيو من التداول بأكمله تم استنفاد حجم العداد.

بالإضافة إلى الاستسلام بعد النصف، أصبح التكامل والاندماج والاستحواذ أيضًا هو الاتجاهات الرئيسية في هذه الجولة من دورات شركات التعدين. إن تطوير المعدات لزيادة القدرة الإنتاجية، وتطوير مناطق الطاقة منخفضة التكلفة، ودمج مجمعات التعدين، كلها تتطلب قاعدة نقدية ضخمة. لذلك، بالنسبة لشركات التعدين الصغيرة ذات الميزانيات العمومية غير المتفائلة، فإن أفضل طريقة هي جمع الأموال، أو بشكل أكثر مباشرة .

من منظور معين، يعد الاستحواذ على شركات التعدين أيضًا بمثابة تجمع لمجمعات التعدين، وهو أمر عملي أكثر. حتى قبل النصف، كانت 10 شركات تعدين رائدة قد جمعت إجمالي 2 مليار دولار أمريكي من إجمالي العائدات من خلال أنشطة تمويل الأسهم، وكانت Marathon Digital وCleanSpark وRiot Platforms هي الشركات التي جمعت أكبر قدر من الأموال في الربع الرابع من العام 23، وهو ما يمثل 73٪ من إجمالي الإيرادات. الأموال التي تم جمعها٪. في أبريل من هذا العام، توقع برادفورد أنه سيتم دمج صناعة التعدين في النهاية في أربع شركات أساسية: CleanSpark، وMarathon، وRiot Platforms، وCipher Mining. ومن الجدير بالذكر أن شركات التعدين هذه هي أيضًا القوة الرئيسية في بيع بيتكوين بعد التنصيف. وعلى سبيل المثال، باعت ماراثون أكثر من ١٧٩٠ بيتكوين في مايو ويونيو.

الإنتاج الشهري للبيتكوين لأكبر عشر شركات تعدين مدرجة، المصدر: Farside Investors

من ناحية أخرى، حققت هذه الشركات الأربع أيضًا مستوى التوقعات. في يونيو، استحوذت CleanSpark على شركة التعدين الصغيرة GRIID Infrastructure مقابل 155 مليون دولار أمريكي ومن المتوقع أن تزيد قدرتها على الطاقة بمقدار 400 ميجاوات، كما أنفقت CleanSpark 25.8 مليون دولار أمريكي للحصول على إجمالي 60 ميجاوات من مزارع تعدين البيتكوين في ريف جورجيا. .

في شهر مايو، كانت هناك أيضًا عملية استحواذ أكثر إثارة للجدل. استحوذت Riot Platforms على 9.25% من أسهم Bitfarms في 28 مايو، لتصبح أكبر مساهم في الشركة. أخيرًا، اشترت Riot 1.5 مليون سهم في 5 يونيو، مما أدى إلى زيادة نسبة مساهمتها إلى حوالي 12% نظرًا للكمية الكبيرة من ممتلكات المساهمين والمخاوف بشأنها أدت حوكمة الشركات إلى طلب إضافة مديرين مستقلين إلى مجلس إدارة شركة Bitfarms. وقد عارضتها شركة Bitfarms لاحقًا، وأعلنت في 10 يونيو أنها وافقت على اعتماد خطة حقوق المساهمين "الحبة السامة" لمنع عمليات الاستحواذ من قبل أقرانها والمنافسين.

اشترت شركة Cipher Mining 16,700 آلة تعدين في وقت مبكر من شهر يناير من هذا العام، وقامت بتركيب أحدث جيل في مصانع Bear and Chief Mountain التابعة لها في تكساس في الربع الثاني. أفالون A1466.

تحاول شركات التعدين الأخرى أيضًا اتخاذ تدابير مختلفة لتحسين كفاءة آلات التعدين وتحسين احتمالية بقائها في الدورات القاسية. على مدار الأشهر الستة الماضية، خفضت شركة Iris Energy متوسط ​​استهلاك الطاقة بنسبة 15% إلى 25 جول/تيار تيرا، في حين زادت كفاءة TeraWulf بنسبة 11% إلى 24.6 جول/تيار تيرا. لقد خرجت شركة Core Scientific أيضًا من التسويق بعد الإفلاس وتتصدر الطريق حاليًا بكفاءة تبلغ 24.23 جول/تيرا هيرالد.

ولكن على أية حال، بشكل عام، فإن هيمنة صناعة التعدين هي اتجاه لا مفر منه بالإضافة إلى البحث عن الاختلافات الإقليمية أو تحسين الكفاءة، الصغيرة والمتوسطة الحجم يمكن لشركات التعدين الحصول على أسعار أقل، بالإضافة إلى التكلفة، فإن القدرة التنافسية ضعيفة على المدى الطويل، ومن الطبيعي أن تؤدي الزيادة التدريجية في أسعار الإغلاق إلى إثارة موجة من عمليات السحب.

تتسم الصناعة بأنها دورية للغاية ويتزايد عدم اليقين بشأن الأرباح، وعلى هذه الخلفية، تعمل شركات التعدين الرائدة على تنويع استراتيجياتها من أجل التغلب على الصعوبات فمن المحتم أن تخطط بعض الشركات للبدء من جديد. لقد أصبح النجم الجديد المتفجر للذكاء الاصطناعي بمثابة مكان هبوط اضطراري لشركات التعدين الحريصة على التحول.

بخلاف الدورات السابقة، من بين شركات التعدين الأربع الرائدة في العالم، لم تتفوق أسعار الأسهم هذا العام على نمو عملة البيتكوين، ولكن في منتصف العام إن معدل نمو شركات التعدين واضح تمامًا، والسبب الأساسي هو تكامل موجة الذكاء الاصطناعي، وفي الأشهر الأخيرة، بدأت العديد من شركات تعدين البيتكوين في استبدال بعض معدات التعدين الخاصة بها بمعدات تستخدم لتشغيل وتدريب الذكاء الاصطناعي أنظمة.

كما نعلم جميعًا، فإن الذكاء الاصطناعي، وخاصة تدريب النماذج الكبيرة، هو سيناريو ذو قوة حوسبة عالية واستهلاك مرتفع للطاقة، قبل ظهور GPT ومشغلي مراكز البيانات وشركات التعدين ليسوا ودودين مع هذا العمل ويعتقدون أن كفاءة الأعمال ليست عالية بما فيه الكفاية. ولكن بعد ظهور GPT، تغير كل شيء بهدوء. إحدى البيانات المذهلة هي أن استعلام ChatGPT يستهلك طاقة أكثر بعشر مرات من بحث Google.

مع هذه الفرضية، بدأت شركات الذكاء الاصطناعي في البحث عن مستودعات ذات طاقة رخيصة وقادرة على حمل كميات كبيرة من معدات الحوسبة، ومع ذلك، فإن الموافقة على مراكز البيانات تخضع لتنظيم صارم في العديد من البلدان، إذا أخذنا أمريكا الشمالية كمثال، يستغرق الأمر عدة سنوات من الموافقة الأولية حتى الانتهاء من البناء، وكانت المواقع التي تزيد طاقتها عن 100 ميجاوات ومحولات المحطات الفرعية ذات الجهد العالي نادرة للغاية قبل بضع سنوات، 80٪ من تركزت أحمال مراكز البيانات فقط على 6 إلى 7 في السوق. ومع ذلك، فإن شركات تعدين البيتكوين التي تتمتع بالكهرباء الرخيصة والمساحة المادية المناسبة والبنية التحتية للطاقة الحاسوبية مناسبة جدًا بشكل طبيعي لهذا الطلب.

وقد بدأت بالفعل شركات التعدين في دخول هذا المجال من خلال تأجير المعدات الفضائية والطاقة الحاسوبية ذاتية التشغيل. وقعت شركة Core Scientific، التي أعلنت أنها تدخل في إجراءات الإفلاس، عقدًا مع شركة CoreWeave الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي في يونيو لتوفير أكثر من 200 ميجاوات من وحدات معالجة الرسومات لفترة تعاون مدتها 12 عامًا. وقال الرئيس التنفيذي آدم سوليفان في مقابلة: “هناك العديد من الدعوات من شركات الذكاء الاصطناعي تنشط في المزايدة وتبدأ في الاشتراك في مرافق التعدين بأسعار السوق أعلى من تلك الموجودة في مجال التشفير، بعد الإعلان عن صفقة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. كما تتزايد أيضًا نوايا التمويل والتعاون من شركات الأسهم الخاصة الكبرى. والغرض من التمويل هو بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وقد اشترت سابقًا الدفعة الأولى من 1000 وحدة معالجة رسوميات من NVIDIA ووسعت نموذج وحدة معالجة الرسومات كخدمة. لكي لا يتفوق عليها أحد، قالت شركة Bit Digital إنها توصلت إلى اتفاق مع أحد العملاء لتزويدها بـ 2048 وحدة معالجة رسوميات Nvidia في غضون ثلاث سنوات.

بالطبع، حتى التحول إلى الذكاء الاصطناعي ليس سهلاً كما نتصور. لا يمكن تحويل جميع مزارع التعدين إلى مراكز بيانات متوافقة، والأهم من ذلك، أن تكلفة بناء أو إعادة استخدام مجموعات البيانات لاستيعاب حوسبة الذكاء الاصطناعي ليست رخيصة، فالنفقات الرأسمالية المطلوبة لعمليات الذكاء الاصطناعي تبلغ حوالي 20 ضعف تكلفة تعدين البيتكوين. لذلك، طالما أن أعمال التعدين مربحة، فإن شركات التعدين الصغيرة والمتوسطة الحجم ستستمر.

لكن تأثير التحول مهم. إذا أخذنا الشركات المذكورة أعلاه كمثال، تتوقع Core Scientific زيادة إيراداتها التراكمية المقدرة بمقدار 1.225 مليار دولار أمريكي خلال الجدول الزمني للعقد لمدة عامين، وتأتي 6٪ من مبيعات Hut 8 من الذكاء الاصطناعي، وقد شكلت إيرادات الذكاء الاصطناعي لشركة Bit Digital مقابل 27%. ويمكن رؤية الفوائد المتوقعة أيضًا في سعر السهم. ارتفع سعر سهم Core Scientific بنسبة 25.33% في يناير الماضي، وارتفع سعر سهم Bit Digital بنسبة 31.25%، وارتفع سعر سهم Hut 8 بنسبة 67.41% خلال الشهر.

إذا أخذنا معًا، سواء كانوا يسعون بنشاط إلى التغيير أو مجبرين على التحول، فإن الحرب الدفاعية لشركات التعدين قد بدأت للتو، وموجة الاستحواذ هي فقط في مرحلة مبكرة جدا. على المدى الطويل، ونظرًا للطبيعة الدورية للتعدين، فإن التنويع والتحول لتوسيع مصادر الإيرادات هو السبيل الوحيد لشركات التعدين. بالإضافة إلى ذلك، فيما يتعلق بتأثير الأسعار الناجم عن الانخفاض إلى النصف، تشير إشارات مختلفة إلى أن الاستسلام قد وصل إلى نهايته، ومع الدعم القوي لأسعار الآلات وتعاون صناديق الاستثمار المتداولة لاستيعابه، فإن التعديلات قصيرة المدى ليست شيئًا يدعو للخوف. ومن الواضح أن سبب الانخفاض الحاد يكمن في القيود الجنسية في السوق.

من وجهة نظر صناعية، فإن صناعة التعدين، التي احتلت المركز الأول لفترة من الوقت، قد ابتعدت تدريجيًا عن مركز قوة العملات المشفرة، و لقد بشر أغنى الناس أيضًا بالبقاء على قيد الحياة، حيث ستنتهي طبقات السكتات الدماغية التاريخية، وسيستمر الخيط الكثيف.