مقال واحد لفهم السوق الصاعدة الهادئة

في الوقت الحالي، يستمر سعر البيتكوين في التوحيد بما لا يقل كثيرًا عن ذروته التاريخية، وقد بدأ المستثمرون على المدى الطويل في تجميع أصول البيتكوين مرة أخرى للمرة الأولى منذ ديسمبر 2023. وفي الوقت نفسه، مع الموافقة تاريخيًا على إدراج الدفعة الأولى من صناديق الاستثمار المتداولة في Ethereum في الولايات المتحدة، ارتفع سعر Ethereum بنسبة 20٪ وفقًا لذلك.

الملخص

‍على الرغم من أن أسعار Bitcoin لديها أسعار Ethereum و كانت عملة الإيثريوم تتعزز بشكل جانبي مع تقلبات صغيرة، ولكن بعد أن شهدت قمم تاريخية في الأسعار، لا تزال أسواق هذين الأصلين تظهر قوة نسبية بعد التوحيد على المدى الطويل.

الموافقة على صندوق ETF الفوري للإيثريوم من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC) فاجأت السوق، مما أدى إلى ارتفاع سعر ETH بأكثر من 20% . ‍

تحول صافي التدفقات الفورية لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الأمريكية إلى إيجابية مرة أخرى بعد أربعة أسابيع من صافي التدفقات الخارجة، مما يشير إلى ارتفاع الطلب من القطاع المالي التقليدي.

انخفض ضغط البيع من حاملي الأسهم على المدى الطويل بشكل ملحوظ، بينما عاد سلوك المستثمرين إلى أنماط تراكم الأصول، مما يشير إلى أن السوق يحتاج إلى تقلبات أعلى لقيادة الموجة التالية .

مستعد للانتعاش

بعد التجربة منذ FTX وبعد أن وصل سعر بيتكوين إلى أدنى مستوى له منذ الانهيار (-20.3%)، بدأ سعر بيتكوين في الارتفاع مرة أخرى نحو ذروته التاريخية، حيث وصل إلى 71000 دولار في 20 مايو. بالمقارنة مع الماضي، يبدو أن نمط تراجعات الأسعار في الاتجاه الصعودي 2023-2024 مشابه جدًا للتصحيحات التي شهدناها في السوق الصاعدة 2015-2017.

حدث الاتجاه الصعودي في الفترة 2015-2017 خلال مهد عملة البيتكوين، قبل أن يكون لدى فئة الأصول أدوات مشتقة متاحة لتحليلها. ولكن يمكننا الآن مقارنة ذلك بهيكل السوق الحالي، ويشير التحليل إلى أن الاتجاه التصاعدي في الفترة 2023-2024 قد يأتي بشكل أساسي من الأسواق المدفوعة بالسعر الفوري. إن إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة وتدفقات رأس المال يدعم هذا الاستنتاج.

الشكل 1: تصحيح تصحيح سوق البيتكوين الصاعدة

منذ انهيار FTX منذ هذا الانخفاض، كان تعديل الإيثريوم أصغر بكثير مقارنة بالدورات السابقة. يشير هيكل السوق هذا إلى أن مرونة السوق تتزايد إلى حد ما بين كل تراجع متتالي، في حين أن التقلبات الهبوطية تتناقص أيضًا.

ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن تعافي Ethereum كان أبطأ مقارنة بالبيتكوين. في العامين الماضيين، كان أداء ETH أقل بكثير مقارنة بأصول العملات المشفرة الأخرى، وهو ما ينعكس بشكل أساسي في نسبة ETH / BTC الأضعف نسبيًا.

ومع ذلك، فإن الموافقة على صندوق ETF الأمريكي الفوري للإيثريوم يعد تطورًا غير متوقع على نطاق واسع يمكن أن يوفر حافزًا لتحفيز ضروري لنسبة أقوى من ETH/BTC.

الشكل 2: تصحيح تصحيح سوق الإيثريوم الصاعد

" " تهيمن "الأيدي الماسية" على السوق

(ملاحظة: تشير "الأيدي الماسية" إلى تلك الأصول المالية التي تتسم بتقلبات عالية ويتم تداولها عند مستثمرين مرتفعين للغاية الذين احتفظوا بها أيضًا على الرغم من ضغوط البيع)

مع ارتفاع الأسعار بسبب ضغوط المشترين الجديدة، زادت أهمية ضغوط البيع من حاملي الأسهم على المدى الطويل. وبالتالي يمكننا قياس ما يحفز مجموعة حاملي الأسهم على المدى الطويل على البيع من خلال تقييم أرباحهم غير المحققة، وتقييم الوضع الفعلي للبائعين من خلال أرباحهم المحققة.

أولاً، تعكس نسبة MVRV لحاملي الأسهم على المدى الطويل مضاعف متوسط ​​أرباحهم غير المحققة. من الناحية التاريخية، فإن أرباح التداول لأصحاب الأجل الطويل في المرحلة الانتقالية بين السوق الهابطة والسوق الصاعدة تكون أعلى من 1.5 ولكن أقل من 3.5، ويمكن أن تستمر هذه المرحلة من عام إلى عامين.

إذا استمر الاتجاه الصعودي للسوق وشكل في نهاية المطاف ذروة تاريخية جديدة للسعر في هذه العملية، فسوف تتوسع الأرباح غير المحققة من الممتلكات طويلة الأجل. سيؤدي ذلك إلى زيادة رغبتهم في البيع بشكل كبير ويؤدي في النهاية إلى درجة من ضغط البائع الذي سيؤدي تدريجياً إلى استنفاد الطلب الناشئ في السوق.

الشكل 8: MVRV لحاملي البيتكوين على المدى الطويل<span Yes'; mso-bidi-font-size:10.5000pt;mso-font-kerning:1.0000pt ;">

لاختتام هذا التحليل، سنلقي نظرة على صافي تغير المركز خلال 30 يومًا في العرض من حاملي الأسهم على المدى الطويل معدل إنفاق حاملي الأسهم على المدى الطويل مع تحرك البيتكوين نحو ذروة جديدة على الإطلاق في شهر مارس، شهد السوق أول تخصيص رئيسي له من حاملي الأسهم على المدى الطويل

خلال السوقين الصاعدين الماضيين، وصل صافي المخصصات من حاملي الأسهم على المدى الطويل إلى 836,000 إلى 971,000 بيتكوين شهريًا. حاليًا، وصل صافي ضغط البيع منهم إلى 519,000 في نهاية مارس، وجاء حوالي 20٪ من ذروة بيتكوين شهريًا من Grayscale ETF أصحاب الأسهم

بعد تجربة حالة "التبذير" هذه، رحب السوق بوجود فترة تهدئة، ويؤدي تراكم الأصول المحلية إلى إجمالي العرض من فترة طويلة. سينمو أصحاب المدة بنحو 12000 بيتكوين شهريًا

الشكل 9: تغييرات الاحتفاظ على المدى الطويل في ممتلكات صناديق الاستثمار المتداولة والتدرج الرمادي<span Yes'; -size:10.5000pt;mso-font-kerning:1.0000pt;">

الملخص

بعد أن وصل سعر البيتكوين إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 73,000 دولار، بدأ بعض الأشخاص في إعادة تخصيص أصول البيتكوين الخاصة بهم، وانخفض الضغط على البائعين بشكل ملحوظ. بعد ذلك، بدأ حاملو العملات على المدى الطويل في إعادة تجميع البيتكوين لأول مرة منذ ديسمبر 2023. بالإضافة إلى ذلك، ارتفع أيضًا الطلب في السوق على صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية بشكل ملحوظ، مما أدى إلى تدفقات إيجابية في السوق وعكس ضغطًا كبيرًا على المشترين.

بالإضافة إلى ذلك، مع موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) على صندوق ETF الأمريكي المتداول في Ethereum، أصبحت البيئة التنافسية بين Bitcoin وEthereum متكافئة. يتيح ذلك للأصول الرقمية تعميق وجودها في جميع أنحاء النظام المالي التقليدي ويمثل خطوة مهمة إلى الأمام بالنسبة لهذه الصناعة.