الحصاد المتكرر قد يتسبب في استمرار نزيف السوق

المؤلف: ليو جياوليان

عندما تتعرض الأسهم الأميركية والسندات الأميركية والدولار الأميركي لضربة ثلاثية، فإن رأس المال الذكي سيبدأ في الفرار من أصول الدولار الأميركي في حالة من الذعر.

ذكرت جياوليان في المرجع الداخلي لجياوليان الصادر اليوم في العدد 4.13"الأسبوع 14: وصلت تعريفات الإمبراطور تشوان إلى الحائط ويواصل القفز لخداع السوق" أن رسالة كوبيسي حلل أن الارتفاع أجبرت عائدات سندات الخزانة الأميركية الإمبراطور تشوان على تقديم تنازلات متكررة.

تم تحليل رسالة كوبيسي على النحو التالي: على مدى أسابيع، أصر الرئيس ترامب على أنه لن يؤجل أبدًا زيادة الضرائب، على الرغم من أن سوق الأوراق المالية قد تبخرت بأكثر من 12 تريليون دولار. ومع ذلك، بعد 12 ساعة فقط من انهيار سوق السندات، تم تنفيذ أمر تأجيل الرسوم الجمركية لمدة 90 يومًا بسرعة. قبل تطبيق ما يسمى بالرسوم الجمركية المتبادلة في الثاني من أبريل، كان العائد على سندات الخزانة الأميركية لأجل عشر سنوات ينخفض ​​بشكل حاد. وهذا يعني أن انخفاض أسعار الفائدة يمنح حرب الرسوم الجمركية مجالاً للاستمرار. ومع ذلك، وبما أن التقلبات المتزايدة أدت إلى تصفية الصفقات الأساسية، فقد ارتفع العائد على السندات لأجل 10 سنوات بنحو 65 نقطة أساس إلى 4.50%.

ومع ذلك، تغير الوضع فجأة في السابع من أبريل - فمع هبوط سوق الأسهم، بدأت أسعار الفائدة في الارتفاع. كما هو موضح في الشكل أدناه، فإن درجة التباعد بين مؤشر S&P 500 وعائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات وصلت إلى مستوى تاريخي.

على الرغم من أن السندات تعتبر أصولاً آمنة، إلا أن انهيارها أسرع من انهيار الأسهم. ثم في الساعة 10:15 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة في السابع من أبريل، بدأت العناوين الرئيسية الأولى حول إعفاء التعريفة الجمركية لمدة 90 يومًا في الظهور. أعلن البيت الأبيض على الفور أن هذه "أخبار كاذبة"، ولكن الآن أظهرت الحقائق أنها ليست أخبارًا كاذبة بأي حال من الأحوال.

في الوقت الذي ارتفعت فيه عوائد سندات الخزانة الأميركية لأجل عشر سنوات، من المرجح أن ترامب كان يناقش خطة تأجيل الضرائب لمدة 90 يوما مع فريقه الاستشاري.

بعد يومين، في 9 أبريل، تم الإعلان رسميًا عن أمر تأجيل التعريفة الجمركية لمدة 90 يومًا. ثم أكد ترامب بشكل أساسي أن هذه الخطوة كانت بسبب التقلبات في سوق السندات: "كنت أتابع سوق السندات عن كثب. هذه السوق معقدة للغاية. انظر إليها الآن، الاتجاه جميل للغاية." من الواضح أن هذا تحول في السياسة مدفوع بسعر الفائدة. وبشكل أكثر تحديدًا، قال في نهاية مقطع الفيديو: "نعم، لقد لاحظت أن بعض الأشخاص كانوا قلقين الليلة الماضية".

هذا يشير على وجه التحديد إلى ظاهرة تراجع التجارة الأساسية المذكورة أعلاه - ترامب يعرف جيدًا أنه إذا لم يتدخل، فإن تراجع التجارة الأساسية بقيمة 800 مليار دولار سيدفع العائد على السندات لأجل 10 سنوات إلى 5٪.

ونتيجة لانهيار التداول الأساسي، تدفقت صناديق الملاذ الآمن بسرعة مرة أخرى إلى سوق الذهب.

مع الضعف الحاد للدولار الأميركي، وصل المعروض النقدي العالمي M2 المقوم بالدولار الأميركي إلى مستوى مرتفع جديد.

العاصفة قادمة.