البحث في إطار ونظرية واتجاه تنظيم العملات المستقرة العالمية

العاشرة في سلسلة من الدراسات حول العملات المستقرة والأصول المشفرة

منذ النصف الثاني من عام 2023، ومع التوسع السريع في حجم السوق والتوسع السريع في سيناريوهات الاستخدام، أصبحت العملات المستقرة جسرًا مهمًا يربط سوق العملات المشفرة بالنظام المالي والاقتصادي التقليدي.

بناءً على تحليل نموذج التشغيل والمخاطر المحتملة للعملات المستقرة، يقوم هذا المقال بتحليل ممارسات التنظيم الخاصة بالعملات المستقرة في البلدان والمناطق الرئيسية مثل الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة واليابان وسنغافورة وهونج كونج والصين والإمارات العربية المتحدة. وفقًا للإطار التنظيمي لـ "كيفية تعريف العملات المستقرة - من سيصدرها - ما الذي يجب تنظيمه - كيفية استردادها - كيفية منع غسيل الأموال"، تحلل هذه المقالة القضايا النظرية وراء تنظيم العملات المستقرة واتجاهات التطوير الحالية.

بشكل عام، تعكس الممارسات التنظيمية العالمية خمسة اتجاهات رئيسية في تنظيم العملات المستقرة:

1) تُستخدم العملات المستقرة حاليًا كأدوات دفع، وتدعم بشكل أساسي تطوير العملات المستقرة القانونية؛

2) يخضع مُصدرو العملات المستقرة لإشراف الترخيص، ويُطلب منهم إنشاء كيانات محلية؛

3) يقترب الإشراف التشغيلي على المُصدرين من الإطار التنظيمي للبنوك التجارية ومؤسسات الدفع؛

4) ينصب تركيز الإشراف على استرداد إدارة الاحتياطيات على استقرار قيمة الأصول وحماية حقوق استرداد المستخدمين؛

مصدر المقال: تشو تايهوي، بحث حول إطار ونظرية واتجاه تنظيم العملات المستقرة العالمية، "بحث التنظيم المالي 2025 العدد 3". هذه المقالة هي نسخة مختصرة. يرجى تنزيل النسخة التفصيلية للمجلة من CNKI. "Stablecoin" هو تعبير قيمة رقمية مشفرة يلبي الشروط التالية: يتم إصداره وتداوله على أساس blockchain والسجلات الموزعة، معبرًا عنه في شكل وحدات محاسبية أو تخزين للقيمة الاقتصادية، ويحافظ على قيمة مستقرة نسبيًا مع أصل واحد أو مجموعة أو سلة من الأصول المرجعية، ويمكن قبوله من قبل الجمهور واستخدامه كوسيلة للتبادل لدفع السلع أو الخدمات، وسداد الديون، والاستثمار، ويمكن نقله أو تخزينه أو تداوله إلكترونيًا. باعتبارها نوعًا من العملات المشفرة، يمكن تقسيم العملات المستقرة إلى عملات مستقرة مدعومة بالعملة الورقية (مثل USDC وUSDT)، وعملات مستقرة مدعومة بالعملات المشفرة (مثل DAI)، وعملات مستقرة مدعومة بمادة مادية مثل الذهب والفضة والسلع (مثل PAXG)، وعملات مستقرة مدعومة بالخوارزمية، وفقًا لأنواع الأصول الجانبية وراءها. ومن بينها، تشغل العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية الجزء الأكبر من سوق العملات المستقرة بالكامل، وتمثل القيمة السوقية للعملات المستقرة بالدولار الأمريكي وحدها حوالي 95% من سوق العملات المستقرة. من بين العملات المشفرة، تتمتع العملات المستقرة، وخاصة العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية، باستقرار ومصداقية العطاء القانوني بالإضافة إلى مزايا اللامركزية والعالمية والإخفاء والشفافية والكفاءة العالية والتكلفة المنخفضة التي تجلبها تقنية البلوك تشين إلى العملات المشفرة. ولذلك، أصبحت بمثابة جسر يربط نظام العملات المشفرة بالنظام المالي التقليدي والأنشطة الاقتصادية الحقيقية، وبالتالي أصبحت محور أبحاث العملات المشفرة الحديثة. استنادًا إلى تحليل نموذج التشغيل والمخاطر المحتملة للعملات المستقرة، يقوم هذا المقال بتحليل ممارسات التنظيم الخاصة بالعملات المستقرة في البلدان والمناطق الرئيسية مثل الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة واليابان وسنغافورة وهونج كونج والصين والإمارات العربية المتحدة. وفقًا للإطار التنظيمي لـ "كيفية تعريف العملات المستقرة - من سيصدرها - ما الذي يجب تنظيمه - كيفية استردادها - كيفية منع غسيل الأموال"، تحلل هذه المقالة القضايا النظرية واتجاهات التطوير الحالية وراء تنظيم العملات المستقرة.

1. نموذج تشغيل العملات المستقرة والمخاطر المحتملة

تتوفر العملات المستقرة بأنواع متعددة، وتوفر مقايضات مختلفة في اللامركزية والاستقرار والمخاطر لتلبية تفضيلات الطلب المختلفة في النظام البيئي المالي. تعتمد أنواع مختلفة من العملات المستقرة على نماذج تشغيل مختلفة وتختلف من حيث المؤسسات المصدرة وآليات الاسترداد وآليات الاستقرار وما إلى ذلك. إذا تجاهلنا التحديات التي تفرضها العملات المستقرة على المستوى الكلي، مثل استبدال العملة السيادية، ومراقبة رأس المال عبر الحدود، وتنظيم السياسة النقدية، من منظور نموذج التشغيل والآلية الوظيفية، فإن العملات المستقرة تنطوي بشكل رئيسي على ثلاثة مخاطر محتملة: أولاً، مخاطر السوق ومخاطر السيولة ومخاطر الائتمان. ترتبط مثل هذه المخاطر ارتباطًا وثيقًا باختيار وإدارة أصول احتياطي العملات المستقرة، وخاصة مدى إمكانية تصفيتها عند أسعار السوق الحالية أو بالقرب منها. تعتمد قدرة العملة المستقرة على بيع كميات كبيرة من أصولها الاحتياطية بأسعار السوق السائدة على نضج الأصول الاحتياطية للعملة المستقرة وجودتها وسيولتها وتركيزها.

الثاني هو مخاطر التشغيل ومخاطر الشبكة ومخاطر فقدان البيانات. ترتبط هذه المخاطر ارتباطًا وثيقًا بالثغرات المحتملة في حوكمة وتشغيل وتصميم البنية التحتية للعملات المستقرة، بما في ذلك دفتر الأستاذ الخاص بها والطريقة التي تتحقق بها من ملكية المستخدم ونقل الرموز. ويتأثر مدى ضعف العملات المستقرة في هذا الصدد بفعالية حوكمة وضوابط نموذج تشغيل العملة المستقرة.

الثالث هو خطر الضعف في تطبيقات ومكونات العملات المستقرة العالمية. ترتبط هذه المخاطر بالتطبيقات والمكونات التي يستخدمها المستخدمون لتخزين المفاتيح الخاصة وتداول العملات المستقرة. وبما أن هذه مسائل تشغيلية تتعلق بالمحافظ أو البورصات، فإن مثل هذه المخاطر ستظهر نفسها بشكل مختلف في ظل أوضاع تشغيل العملات المستقرة المختلفة.

بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأن الأنشطة والوظائف المختلفة للعملات المستقرة مترابطة، فإن المخاطر المذكورة أعلاه سوف تتحول أيضًا إلى بعضها البعض.

2. التعريف التنظيمي لاستخدام العملات المستقرة

يركز تعريف وتنظيم استخدام العملات المستقرة بشكل أساسي على جانبين. أحد هذه الخيارات هو إصدار عملات مستقرة مدعومة بالعملة الوطنية، أو من الممكن أيضًا إصدار عملات مستقرة مدعومة بالعملة الأجنبية. القضايا النظرية وراء هذا هي: هل العملات المستقرة المدعومة بالعملة الورقية هي عملة عالمية وأداة دفع؟ ما هو التأثير الذي سيكون له على السياسة النقدية؟ هل تؤثر العملات المستقرة المدعومة بالعملات الأجنبية على السيادة النقدية للبلاد؟

سؤال آخر هو، بالإضافة إلى العملات المستقرة المدعومة بالعملة الورقية، هل يدعم العملات المستقرة المدعومة بأصول مشفرة، والعملات المستقرة الخوارزمية، وما إلى ذلك؟ السؤال النظري وراء هذه الأسئلة هو: ما هي وظائف العملة التي تؤديها العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية؟ هل يمكن للعملات المستقرة المدعومة بالعملات المشفرة والعملات المستقرة الخوارزمية أيضًا أن تؤدي هذه الوظائف بشكل فعال؟

يعكس التعريف والسياسات التنظيمية لاستخدام العملات المستقرة في البلدان والمناطق الرئيسية مثل الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة واليابان وسنغافورة والإمارات العربية المتحدة وهونج كونج، الصين، الاتجاهات الرئيسية التالية: (1) حاليًا، تدعم البلدان بشكل أساسي العملات المستقرة المدعومة بالعملة الورقية (عملات الدفع المستقرة)، وفي الوقت نفسه تنظم استخدام العملات المستقرة بالعملة الورقية مع الإشارة إلى تنظيم الدفع الرقمي؛ (2) يدعم معظمهم الإصدار المتزامن لعملات مستقرة بالعملة المحلية وعملات مستقرة بالعملة الأجنبية داخل البلاد، ولكن من أجل الحفاظ على استقرار العملات السيادية، فإنهم يضعون قيودًا على نطاق استخدام العملات المستقرة المدعومة بالعملة الأجنبية؛ (3) تتمتع العملات المستقرة الخوارزمية غير المضمونة بمخاطر تقلب كبيرة ولم يتم الاعتراف بها بعد من قبل السلطات التنظيمية في مختلف البلدان. تجدر الإشارة إلى أنه على الرغم من وجود أوجه تشابه كبيرة بين العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية وأدوات الدفع الإلكترونية بالمعنى الضيق (وهذا هو السبب أيضًا في أن الولايات المتحدة وسنغافورة والإمارات العربية المتحدة ودول أخرى تنظم العملات المستقرة على أساس لوائح الدفع)، إلا أنه في الواقع لا تزال هناك اختلافات كبيرة بين الاثنين: من وجهة نظر نموذج العمل، تكون معاملات العملات المستقرة لامركزية وقابلة للبرمجة، بينما تكون أدوات الدفع الإلكترونية مركزية وغير قابلة للبرمجة؛ من وجهة نظر السمات الوظيفية، فإن العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية ليست أدوات دفع فحسب، بل هي أيضًا أدوات استثمار، وهي أساس أعمال DeFi مثل الإقراض اللامركزي، في حين أن أدوات الدفع الإلكترونية هي أدوات دفع فقط. وتعني هذه الاختلافات أن الإطار التنظيمي لمؤسسات الدفع الإلكتروني لا يمكن تطبيقه بالكامل على الإشراف على الدخول والإشراف التشغيلي لمصدري العملات المستقرة.

3. الإشراف على وصول مُصدري العملات المستقرة

بعد توضيح تعريف ونوع ومتطلبات استخدام العملات المستقرة، تأتي مسألة الإشراف على إصدار العملات المستقرة - ما إذا كان إصدار العملات المستقرة يتطلب ترخيصًا وما نوع شروط الوصول التي يجب إنشاؤها. المسألة النظرية وراء هذا هي مدى اتساع الاختلاف بين نطاق الأعمال (الودائع والقروض والصرف الأجنبي) لمصدري العملات المستقرة ومؤسسات خدمات التداول ومؤسسات الدفع والمؤسسات المصرفية، وما إذا كان إنشاء الائتمان قد حدث أم لا. تشير سياسات الوصول والتنظيم لمصدري العملات المستقرة في البلدان والمناطق الرئيسية مثل الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة واليابان وسنغافورة والإمارات العربية المتحدة وهونج كونج، الصين، إلى أن هناك اتجاهًا عالميًا لتطبيق الوصول والإشراف المرخص لمصدري العملات المستقرة. كما تطلب السلطات التنظيمية في مختلف البلدان (المناطق) من المصدرين إنشاء كيانات لإصدار وتشغيل العملات المستقرة في بلدهم/منطقتهم كوسيلة لتنفيذ الرقابة وفرض العقوبات.

من حيث نوع الترخيص، يمكن للمؤسسات المصرفية نفسها أن تعمل كجهات إصدار وتداول للعملات المستقرة المدعومة بالعطاء القانوني، في حين أن مقدمي خدمات الدفع/مقدمي خدمات تحويل الأموال هم أنواع ترخيص اختيارية، مما يشير إلى أن السلطات التنظيمية في مختلف البلدان تعترف حاليًا بوظائف الدفع والتسوية النقدية للعملات المستقرة المدعومة بالعطاء القانوني. بالإضافة إلى ذلك، تشترط معظم السلطات التنظيمية في مختلف البلدان حاليًا ألا يتمكن مصدرو العملات المستقرة من دفع الفائدة على العملات المستقرة وألا يتمكنوا من تقديم خدمات الإقراض بشكل مباشر، وبالتالي لا يمكنهم إنشاء ائتمانات متعددة مثل البنوك. 4. الإشراف التشغيلي على مصدري العملات المستقرة

من منظور العملية التنظيمية، وبعد توضيح طبيعة المنتج وموقعه ومتطلبات الدخول للمؤسسات المصدرة، من الضروري صياغة متطلبات الإدارة التشغيلية للمؤسسات المصدرة. المسألة النظرية وراء هذا هي ما إذا كان ينبغي للإشراف التشغيلي لمصدري العملات المستقرة أن يتبع مبدأ "نفس الأنشطة، نفس المخاطر، نفس الإشراف" الذي اقترحه مجلس الاستقرار المالي؛ ما إذا كان ينبغي أن يتبع الإطار التنظيمي الحالي للمؤسسات المصرفية أو مؤسسات الدفع؛ وما هي التعديلات المستهدفة التي يتعين القيام بها من حيث رأس المال ونطاق العمل ومتطلبات التشغيل وإدارة المخاطر وما إلى ذلك؟ تُظهر السياسات التنظيمية المتعلقة بتشغيل وإدارة مُصدري العملات المستقرة في الدول والمناطق الرئيسية مثل الاتحاد الأوروبي وسنغافورة والإمارات العربية المتحدة وهونغ كونغ، الصين، أنه على الرغم من وجود بعض الاختلافات في التدابير المحددة التي اتخذتها مختلف الدول لتطبيق مبدأ "نفس الأنشطة، نفس المخاطر، نفس الإشراف"، إلا أنها أشارت عمومًا إلى الإطار التشغيلي والتنظيمي للمؤسسات المصرفية ومؤسسات الدفع، وقد أوضح معظمها متطلبات الحد الأدنى من رأس المال، ومتطلبات التشغيل التجاري، ونطاق العمل، وآليات إدارة المخاطر، ومتطلبات حوكمة الشركات، وما إلى ذلك لمُصدري العملات المستقرة. في الوقت نفسه، أشار الاتحاد الأوروبي وجهات أخرى أيضًا إلى فكرة تنظيم "المؤسسات المالية المهمة نظاميًا" وقاموا بتقييم ما إذا كانت العملات المستقرة "أصولًا مشفرة مهمة" بناءً على عدد عملاء العملات المستقرة والقيمة السوقية وحجم المعاملات وما إلى ذلك، وفرضوا مخاطر إضافية ومتطلبات رأس مال خاصة على مُصدري الأصول المشفرة المهمة. ومن بين هذه الدول، صاغ الاتحاد الأوروبي وهونج كونج أيضًا خططًا للتعافي والحل مماثلة لتلك الموجودة في الرقابة المصرفية النظامية. بالإضافة إلى ذلك، تشترط جميع البلدان على مُصدري العملات المستقرة إنشاء كيانات محلية وتوظيف عدد معين من المديرين المحليين كوسيلة لتنفيذ المتطلبات التنظيمية.

5. إدارة وإشراف احتياطيات العملات المستقرة

بالنسبة للعملات المستقرة المدعومة بالعملة الورقية، فإن ضمان قدرة المستخدمين على استرداد العملة الورقية في أي وقت هو المفتاح الأساسي، لذلك من الضروري التركيز على الإشراف على احتياطيات مُصدري العملات المستقرة. المسألة النظرية وراء هذا هي أنه إذا كانت البلدان تقوم بالوصول والإشراف التشغيلي على مصدري العملات المستقرة وفقًا للبنوك أو مؤسسات الدفع، فهل يجب تنظيم إدارة احتياطيات العملات المستقرة وفقًا لإشراف البنوك على رأس المال والسيولة ومتطلبات احتياطي العملاء لمؤسسات الدفع؟ تظهر السياسات التنظيمية المتعلقة باحتياطيات مُصدري العملات المستقرة في الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة وسنغافورة ودول أخرى أنه في إطار الخط الرئيسي المتمثل في تثبيت قيمة الأصول الاحتياطية ومنع عمليات سحب المستخدمين، طرحت جميع الدول متطلبات أكثر أو أقل للحراسة المعزولة من قبل طرف ثالث لصناديق احتياطي العملات المستقرة، ونطاق ونسبة أصول الاستثمار، وآليات استرداد العملاء والحدود الزمنية، وترتيب السداد الأولي في حالة إفلاس المُصدر. لقد أصبح هذا اتجاها. وبالمقارنة بالإطار التنظيمي للمؤسسات المالية القائمة، فإن متطلبات هذه البلدان فيما يتصل بحفظ واستثمار واسترداد احتياطيات العملات المستقرة هي، في مجملها، مزيج من متطلبات الإشراف على السيولة المصرفية ومتطلبات إدارة صندوق الاحتياطي لمؤسسات الدفع.

ستة. الإشراف على مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب للعملات المستقرة

يتم إصدار العملات المستقرة وتداولها على أساس blockchain، ولها خصائص اللامركزية والعولمة والإخفاء والقابلية للتحويل (قابلة للتحويل إلى عملة قانونية). تعمل تقنية جسر السلسلة على تعزيز الترابط بين سلاسل الكتل المختلفة، مما يجعل من السهل على غاسلي الأموال إخفاء هوياتهم ومصادر أموالهم. كما أن عدم إمكانية التراجع عن المعاملات على blockchain من شأنه أن يعيق التحقيق والتعافي من غسيل الأموال وتمويل الإرهاب، مما يؤدي إلى أشكال أكثر تعقيدًا من غسيل الأموال وتمويل الإرهاب في العملات المستقرة والعملات المشفرة. ولذلك، أصبحت كيفية منع مخاطر غسل الأموال وتمويل الإرهاب المحتملة التي تشكلها العملات المستقرة محور اهتمام السلطات التنظيمية في مختلف البلدان. في ظل الإطار التنظيمي الحالي لمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب للمؤسسات المالية، فإن القضية النظرية التي يجب مراعاتها وراء هذا هي ما هو التركيز والتركيز لمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب في معاملات العملات المستقرة؟ في يونيو 2019، قامت مجموعة العمل المالي (FATF) بتحديث توصياتها بشأن المعايير الدولية لمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب وتمويل الانتشار (المشار إليها فيما يلي باسم توصيات FATF) الصادرة في عام 2012، وأدرجت أنشطة الأصول الافتراضية ومقدمي خدمات الأصول الافتراضية (VASPs) في المعايير الدولية لمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب من خلال إضافة "تفسيرات" إلى "التوصية 15 (التقنيات الجديدة)". تُظهر السياسات التنظيمية المتعلقة بمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب للعملات المستقرة/الأصول المشفرة في البلدان والمناطق الرئيسية مثل الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة وسنغافورة وهونج كونج، الصين، أن معظم البلدان قد نقلت متطلبات مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب لمؤسسات الدفع (مقدمي الخدمات المالية) والمؤسسات المصرفية إلى مجال العملات المستقرة/الأصول المشفرة، وأصبح الامتثال لمعايير مكافحة غسل الأموال التي وضعتها مجموعة العمل المالي اتجاهًا تدريجيًا. وفي الوقت نفسه، واستناداً إلى اللامركزية والعولمة والإخفاء وقابلية التحويل وعدم إمكانية التراجع عن معاملات العملات المستقرة/الأصول المشفرة، طرحت مجموعة العمل المالي والدول المذكورة أعلاه بعض المتطلبات الأكثر استهدافاً، مثل تقليل مبلغ المعاملة التي تنطبق عليها "قاعدة السفر". يتطلب الاتحاد الأوروبي من مقدمي خدمات الأصول المشفرة تقديم معلومات حول المرسل والمستفيد عند نقل الأصول المشفرة. بخلاف ذلك، لن يُسمح بنقل أي مبلغ من العملة المشفرة بين حسابات مقدمي خدمات الأصول المشفرة (CASPs). وهذا أعلى بكثير من نقطة البداية البالغة 1000 يورو/دولار التي اقترحتها مجموعة العمل المالي لقاعدة السفر.

السابع. إلهام البحث

من خلال مراجعة وتحليل سياسات التنظيم الحالية للعملات المستقرة في بعض البلدان والمناطق الرئيسية، يمكننا الحصول على الإلهام السياسي التالي:

أولاً، بالنسبة للابتكارات المالية المدعومة بالتقنيات الناشئة، يمكن أن يتبع صياغة السياسات التنظيمية المالية فكرة "المبادئ أولاً، التحسين التدريجي". في المراحل المبكرة، من الضروري متابعة اتجاهات تطوير الأعمال في الوقت المناسب. بعد الحصول على فهم عام لنموذج التشغيل والمخاطر المحتملة للأعمال المبتكرة، يجب أولاً صياغة خطة تنظيمية مبدئية، ومن ثم يجب مراجعة السياسات بشكل مستمر بناءً على ظروف التطوير المبتكر والمخاطر. ومع ذلك، على المدى الطويل، فإن نماذج التشغيل وخصائص المخاطر الخاصة بالعملات المستقرة والعملات المشفرة والتمويل اللامركزي (Defi) تختلف كثيرًا عن النظام المالي الحالي. قد لا يكون من المناسب اتباع مبدأ "نفس العمل، نفس المخاطر، نفس الإشراف" ونسخ قواعد الإطار التنظيمي للنظام المالي الحالي. وفي المستقبل، قد يكون من الضروري بناء نماذج وقواعد تنظيمية مالية أكثر توافقًا مع النظام البيئي المالي اللامركزي. ثانياً، بالنسبة للابتكارات المالية المدعومة بالتكنولوجيات الجديدة، فإن تنفيذ السياسات التنظيمية المالية يحتاج إلى اتباع مبادئ "حياد التكنولوجيا والإشراف المبتكر". يتطلب الابتكار المالي المدفوع بالدعم التكنولوجي الجديد استخدام تقنيات جديدة لتغيير المفاهيم والنماذج والأدوات التنظيمية، وتعزيز التحول الرقمي للإشراف. على سبيل المثال، في منتجات وأعمال العملات المستقرة والعملات المشفرة القائمة على تقنية البلوك تشين والسجلات الموزعة، يتم التحقق من المعلومات الواردة في البلوك تشين من خلال الإجماع الاقتصادي اللامركزي وضمانها بالحوافز الاقتصادية؛ في حين أن موثوقية البيانات في الرقابة الحالية مضمونة من خلال النظام القانوني والسلطات التنظيمية والعقوبات التنظيمية. وفي ضوء ذلك، سوف تحتاج السلطات التنظيمية المالية إلى تطبيق تقنية البلوك تشين والسجل الموزع على الرقابة المالية في المستقبل وتنفيذ "الرقابة المضمنة" بشكل نشط. ثالثا، بالنسبة للابتكارات المالية التي تدعمها التكنولوجيات الجديدة، فإن تنفيذ السياسات التنظيمية المالية يحتاج إلى اتباع مبدأ "التفاعل الإيجابي، والتعرف على بعضنا البعض". عندما يتعلق الأمر بالابتكار المالي المدفوع بالتقنيات المتطورة، فليس هناك الكثير مما يمكن للجهات التنظيمية المالية فعله في البداية. ويتطلب هذا من السلطات التنظيمية، استناداً إلى فلسفة تنظيمية مفتوحة، أن تفهم بعمق آلية وطبيعة الابتكار من خلال التواصل المتساوي والمنفتح مع الإدارات الخاضعة للتنظيم، مع السماح للاعبين في السوق بتعزيز مفاهيم الامتثال والوعي بالمخاطر على مستوى أعلى. على سبيل المثال، مع الصياغة والتنفيذ المستمر للسياسات التنظيمية، يتزايد أيضًا الوعي بالمخاطر لدى مصدري العملات المستقرة. في أغسطس 2024، اقترحت شركة Circle، الجهة المصدرة للعملة المستقرة USDC، أن العملات المستقرة بحاجة إلى تجاوز متطلبات احتياطي رأس المال الكافي لإطار العمل التنظيمي المصرفي الحالي لبازل للتخفيف من المخاطر الفريدة للعملات المستقرة وغيرها من الرموز المكافئة للعملات الورقية ومصدريها. يعتمد "إطار كفاية رأس المال الرمزي" (TCAF) المبني على هذا الأساس على نموذج ديناميكي حساس للمخاطر، بدءًا من احتياطيات اختبار الإجهاد وآراء أصحاب المصلحة، مع مراعاة المخاطر الفنية مثل أداء شبكة blockchain وأمن الشبكة، والتخفيف من الآثار الخارجية للمخاطر السلبية من خلال الحوافز والمساءلة.