تقرير بحثي: السياسات التنظيمية واتجاهات تطوير الأصول المشفرة في دولة الإمارات العربية المتحدة

المؤلف: شين جيانجوانج، تشو تايهوي، إلخ؛ المصدر: تايهوي للأبحاث

مقدمة

خلال الشهر الماضي، كانت دولة الإمارات العربية المتحدة نشطة في تعزيز التطوير المبتكر للعملات المستقرة والأصول المشفرة، الأمر الذي جذب اهتمامًا واسع النطاق من صناع السياسات وأسواق العملات المشفرة في مختلف البلدان. في 24 فبراير، أصبحت العملتان المستقرتان USDC وEURC، اللتان تُصدرهما شركة "سيركل" (Circle)، أول عملتين مستقرتين تُعتمدان في دبي. وفي 6 مارس، مُنح بنك الإمارات دبي الوطني الموافقة لإطلاق خدمات تداول العملات المشفرة عبر منصته المصرفية الرقمية. وفي 13 مارس، مُنحت شركة "ريبل" (Ripple) للعملات المشفرة الموافقة لتقديم خدمات دفع العملات المشفرة عبر الحدود في الإمارات العربية المتحدة. وفي 17 مارس، أطلقت هيئة دبي للخدمات المالية بيئة تنظيمية لتقنية التوكنات. وفي 20 مارس، أعلنت دائرة الأراضي والأملاك في دبي عن إطلاق أول مشروع تجريبي لتقنية التوكنات العقارية في الشرق الأوسط.

تُعدّ دولة الإمارات العربية المتحدة رائدة في تعزيز التطوير الموحد والمبتكر للعملات المستقرة والعملات المشفرة (الأصول الافتراضية). ومنذ عام ٢٠٢٠، وضعت لوائح تنظيمية خاصة للأصول المشفرة. وفي السنوات الأخيرة، طورت نموذجًا فريدًا لتنظيم الأصول المشفرة، وهو "إطار تنظيمي اتحادي منسق (متطلبات واضحة للنتائج النهائية) + تطوير مرن ومبتكر محلي (ابتكار واستكشاف تجريبي)"، وهو ما يجذب مؤسسات إصدار وتداول العملات المستقرة والأصول المشفرة. بفضل آلية تنظيمية فعّالة، أظهر تطور أسواق العملات المستقرة والعملات المشفرة في الإمارات العربية المتحدة اتجاهًا جيدًا نحو تطوير الربط بين العرض والطلب. في عام ٢٠٢٤، تجاوز معدل حيازة العملات المشفرة ٢٥٪، محتلًا المرتبة الأولى عالميًا، ومن المتوقع بشدة أن يشهد هذا الاتجاه التطوري اللاحق. لقد حقق النموذج التنظيمي لدولة الإمارات العربية المتحدة "الخلاصة الواضحة + الابتكار التجريبي" لأسواق العملات المستقرة والأصول المشفرة وحدة عضوية لدعم التطوير المبتكر وضمان الأمن المالي، وهو أمر جدير بالإشارة إليه من قبل دول أخرى. لطالما اعتمد الإصلاح المالي الصيني نموذج "التجربة أولاً، واكتساب الخبرة، والارتقاء التدريجي". والصين على دراية بهذا النموذج. في المستقبل، يمكننا التركيز على متابعة نتائج تشغيل النموذج التنظيمي لدولة الإمارات العربية المتحدة، وتقييم وتعديل سياسات العملات المستقرة والعملات المشفرة الحالية في الوقت المناسب.

مصدر التقرير:شين جيانجوانج، تشو تايهوي، وانغ روهان،السياسات التنظيمية واتجاهات تطوير الأصول المشفرة في دولة الإمارات العربية المتحدة، "فيرست فاينانشال ديلي"، 21 مارس 2025. 1. إطار تنظيمي موحد على المستوى الاتحادي في دولة الإمارات العربية المتحدة.

بصفتها دولة اتحادية تتألف من سبع إمارات مستقلة (بما في ذلك أبو ظبي ودبي، إلخ)، فإن آلية تنظيم العملات المستقرة والعملات المشفرة (الأصول الافتراضية) في دولة الإمارات العربية المتحدة تتميز بآلية ثنائية المستوى "اتحاد + إمارة". على المستوى الاتحادي، قام البنك المركزي لدولة الإمارات العربية المتحدة وهيئة الأوراق المالية والسلع بصياغة لوائح تنظيمية للعملات المستقرة والأصول المشفرة، لتنظيم الأصول المشفرة كمنتجات للأوراق المالية والعملات المستقرة كأدوات دفع، وتوضيح النتيجة النهائية لإدارة المخاطر وتطوير الامتثال. 1. تنظم هيئة الأوراق المالية والسلع (SCA) الأصول الافتراضية وفقًا للأوراق المالية.

تشكل SCA أساس الإطار التنظيمي لأنشطة الاستثمار في الأصول المشفرة في دولة الإمارات العربية المتحدة. تتولى هيئة الأوراق المالية والسلع في دولة الإمارات العربية المتحدة مسؤولية تنسيق الرقابة على أسواق الأوراق المالية والسلع والأصول المشفرة في جميع أنحاء دولة الإمارات العربية المتحدة وصياغة قواعد موحدة مثل مكافحة غسل الأموال وحماية المستهلك. تعرف هيئة الأوراق المالية والسلع الأصول الافتراضية على أنها تعبيرات عن القيمة يمكن تداولها رقميًا لأغراض الاستثمار، ولا تشمل العطاء القانوني أو الأوراق المالية أو العملات الرقمية الأخرى.

فيما يتعلق بمعاملات الأصول الافتراضية، تشمل الأهداف التنظيمية لهيئة الأوراق المالية والسلع منصات تداول الأصول الافتراضية، والأشخاص المرخص لهم الذين يقدمون خدمات حفظ الأصول الافتراضية، ووسطاء الأصول الافتراضية. ولا يتم إصدار أو ضمان الأصول الافتراضية الخاصة بها من قبل أي دولة ذات سيادة أو ولاية قضائية، ولا يتم الوفاء بالمسؤوليات التنظيمية إلا من خلال اتفاقيات مجتمع مستخدمي الأصول الافتراضية. وفي السنوات الأخيرة، قامت هيئة الأوراق المالية والسلع بمراجعة وتحسين حدودها التنظيمية تدريجياً لتحقيق التوازن بين الإشراف الاتحادي الموحد واحتياجات الاستقلال والابتكار لكل إمارة (وخاصة المناطق الحرة المالية). في نوفمبر 2020، أصدرت هيئة الأوراق المالية والسلع لائحة أنشطة الأصول الافتراضية (CAAR) على المستوى الاتحادي، والتي تغطي خدمات مثل العروض الأولية للعملات (ICOs)، والبورصات، وأسواق المنصات، وخدمات الحفظ، والمشتقات. وتشمل متطلباتها التنظيمية الرئيسية ما يلي: (1) يجب أن يكون مقدمو خدمات الأصول الافتراضية مسجلين ومؤسّسين في دولة الإمارات العربية المتحدة أو في منطقة مالية حرة؛ (2) يجب أن يحصل مقدمو خدمات الأصول الافتراضية على موافقة هيئة الأوراق المالية والسلع. في عام 2021، قامت هيئة الأوراق المالية والسلع بتوحيد نطاق المسؤولية عن أنشطة تداول الأصول الافتراضية، موضحة أن إشراف الهيئة لا يشمل المنطقتين الحرتين الماليتين، مركز دبي المالي العالمي (DIFC) وسوق أبوظبي العالمي (ADGM)، بالإضافة إلى الشركات التي ينظمها البنك المركزي لدولة الإمارات العربية المتحدة. في سبتمبر 2024، وقعت هيئة الأوراق المالية والسلع اتفاقية تعاون مع هيئة تنظيم الأصول الافتراضية في دبي (VARA)، مما يوضح الأدوار والعلاقة بين المؤسستين في الإشراف، ويتطلب من مزودي خدمات الأصول الافتراضية من دبي التقدم بطلب للحصول على ترخيص من VARA، في حين يحتاج مزودو خدمات الأصول الافتراضية في الإمارات الأخرى إلى التقدم بطلب للحصول على ترخيص من هيئة الأوراق المالية والسلع. 2. ينظم البنك المركزي لدولة الإمارات العربية المتحدة (CBUAE) العملات المستقرة كأدوات دفع. تنظم لوائح خدمات رمز الدفع العملات المستقرة كأدوات دفع، وتقبل فقط العملات المستقرة المرتبطة بالدرهم. يعد البنك المركزي لدولة الإمارات العربية المتحدة مسؤولاً عن تنظيم رموز الدفع والعملات المستقرة. في يونيو 2024، أصدر البنك المركزي لدولة الإمارات العربية المتحدة لائحة خدمات رمز الدفع، والتي أوضحت تعريف "رمز الدفع" (العملة المستقرة): وهو أصل افتراضي يهدف إلى الحفاظ على قيمة مستقرة من خلال الإشارة إلى قيمة العملة الورقية أو رمز دفع آخر مقوم بالعملة نفسها. وفي الوقت نفسه، تغطي اللوائح الأنشطة الرئيسية مثل إصدار وتحويل وحفظ ونقل رموز الدفع (العملات المستقرة)، والتي يشار إليها بشكل جماعي باسم "خدمات رموز الدفع"، والتي يجب تضمينها في الإشراف. تنص لوائح العملات المشفرة الجديدة في الإمارات العربية المتحدة على أنه لا يجوز للشركات والتجار في الدولة قبول سوى العملات المستقرة المرتبطة بالدرهم كوسيلة دفع للسلع والخدمات. وتنطبق هذه اللوائح على جميع أنحاء الإمارات العربية المتحدة، باستثناء مركز دبي المالي العالمي وسوق أبوظبي العالمي.

تنفيذ إدارة ترخيص كيان خدمة رمز الدفع للعملات المستقرة. تتطلب لوائح خدمات رمز الدفع الصادرة عن البنك المركزي لدولة الإمارات العربية المتحدة أن يحصل أي فرد أو كيان يقدم خدمات رمز الدفع (مدفوعات العملة المستقرة) داخل دولة الإمارات العربية المتحدة على ترخيص أو تسجيل من البنك المركزي لدولة الإمارات العربية المتحدة.

على وجه التحديد، يتعين على خدمات رمز الدفع بالدرهم التقدم بطلب للحصول على ترخيص والاحتفاظ بنسبة 100% من احتياطياتها في بنك مرخص في دولة الإمارات العربية المتحدة. تُصدر التراخيص فقط للشركات المُسجلة في دولة الإمارات العربية المتحدة (باستثناء الشركات في المناطق المالية الحرة). أما الكيانات غير المُسجلة في دولة الإمارات العربية المتحدة والمتواجدة فيها (بما في ذلك كيانات مركز دبي المالي العالمي وسوق أبوظبي العالمي) فيمكنها التقدم بطلب تسجيل كجهة مُصدرة لرموز الدفع الأجنبية. وبالإضافة إلى ذلك، يتعين على الشركات التي حصلت على ترخيص صادر عن هيئة تنظيم الأصول الافتراضية أن تلتزم أيضًا بأحكام اللوائح.

تنفيذ متطلبات تنظيمية واضحة لرأس المال لمصدري العملات المستقرة ومقدمي الخدمات. توضح لوائح خدمات رمز الدفع الصادرة عن البنك المركزي لدولة الإمارات العربية المتحدة متطلبات التشغيل لمصدري العملات المستقرة من جوانب متعددة. وفيما يتعلق برأس المال، يتم فرض متطلبات رأس مال صارمة على الجهات المصدرة لرموز الدفع المرخصة، بما في ذلك رأس المال الأولي والمستمر بقيمة 1.5 مليار درهم إماراتي ورأس مال إضافي مستمر لا يقل عن 0.5% من القيمة الاسمية للعملة القانونية لرموز الدفع القائمة؛ بالنسبة للأمناء المرخصين والمحولين ومقدمي خدمات تحويل رموز الدفع، يتم تحديد متطلبات رأس المال التنظيمي بمبلغ 3 ملايين درهم إماراتي و1.5 مليون درهم إماراتي على التوالي عندما يكون متوسط ​​قيمة تحويل رمز الدفع الشهري أكبر من 10 ملايين درهم إماراتي أو أقل من 10 ملايين درهم إماراتي. وبالإضافة إلى ذلك، يتعين على المصدرين تنفيذ إدارة كفاية رأس المال، وإدارة مخاطر السيولة، والرقابة الداخلية وغيرها من الإدارة. الرسم البياني ١: الإطار التنظيمي للعملات الرقمية المستقرة والعملات المشفرة في الإمارات العربية المتحدة: alt="الصور">

2. ابتكار آليات تنظيمية على مستوى الإمارة

بصفتها مركزًا ماليًا مهمًا في الشرق الأوسط، جذبت الإمارات العربية المتحدة اهتمام العديد من الجهات الفاعلة في سوق العملات المشفرة العالمي بفضل آلية تنظيمها المرنة الفريدة ونمو الطلب المتسارع. ويستحق اتجاه تطور سوق الأصول المشفرة (الأصول الافتراضية) فيها الاهتمام. 1. توفر آلية التنظيم ذات المستويين في دولة الإمارات العربية المتحدة مساحة لاستكشاف التطوير المبتكر. في الوقت الحاضر، وضعت دولة الإمارات العربية المتحدة قوانين ولوائح تنظيمية واضحة بشأن العملات المستقرة والأصول المشفرة، مما يوفر إرشادات واضحة لخدمات الأصول المشفرة، وتتمتع السياسات بدرجة عالية من اليقين. وفي الوقت نفسه، ومن خلال الآلية المرنة المتمثلة في "التنسيق الاتحادي + تجربة المنطقة الحرة"، نجحت الهيئات التنظيمية في دولة الإمارات العربية المتحدة مثل هيئة الأوراق المالية والسلع وسلطة دبي للخدمات المالية وهيئة تنظيم سوق رأس المال في ضمان الاستقرار المالي بشكل فعال من خلال تقسيم العمل والتعاون، كما وفرت بيئة مناسبة للتطوير المبتكر. على سبيل المثال، يسمح البنك المركزي لدولة الإمارات العربية المتحدة فقط بإطلاق عملات مستقرة بالدرهم، وفي أكتوبر 2024 وافق على عملة AE Coin المدعومة بالدرهم والتي أطلقتها شركة AED Stablecoin LLC المحلية. في فبراير 2025، وافقت سلطة دبي للخدمات المالية على عملتي USDC (عملة الدولار الأمريكي المستقرة) وEURC (عملة اليورو المستقرة) التابعتين لشركة Circle كرموز عملات مشفرة معترف بها داخل مركز دبي المالي العالمي. في 13 مارس، حصلت شركة Ripple على الموافقة التنظيمية الكاملة من سلطة دبي للخدمات المالية لتقديم خدمات الدفع بالعملات المشفرة عبر الحدود في دولة الإمارات العربية المتحدة. في 17 مارس، أطلقت سلطة دبي للخدمات المالية بيئةً تنظيميةً تجريبيةً مُرمّزة للشركات التي تُقدّم منتجاتٍ وخدماتٍ استثماريةً مُرمّزة. تشمل الخدمات المؤهلة الأسهمَ المُرمّزة، والسندات، والسندات الإسلامية، ووحدات صناديق الاستثمار الجماعي، تمهيدًا للحصول على الترخيص الكامل للابتكار المؤسسي. وتعكس هذه المزايا تفوق وجاذبية الإطار التنظيمي المستقل لمنطقة دبي الحرة. 2. الطلب على العملات المستقرة والأصول المشفرة في دولة الإمارات العربية المتحدة ينمو بسرعة. ترتبط سياسة سعر صرف الدرهم بالدولار الأمريكي، مما جذب تدفقات كبيرة من رأس المال الدولي، وخاصة من الأثرياء في روسيا وإيران ومناطق أخرى. لقد اجتذبت السياسة التنظيمية الإيجابية لدولة الإمارات العربية المتحدة تجاه شركات Web3 والعملات المشفرة بورصات العملات المشفرة ذات الشهرة العالمية مثل Binance وCrypto.com وKraken، مما عزز ريادتها في أنشطة DeFi والعملات المشفرة العالمية. وبحسب إحصائيات شركة Triple A، فإن معدل حيازة العملات المشفرة في دولة الإمارات العربية المتحدة سيتجاوز 25% في عام 2024 (كان متوسط ​​معدل حيازة العملات المشفرة العالمي 6.9%)، لتحتل المرتبة الأولى عالمياً. وفي الوقت نفسه، تظهر بيانات Chainanalysis أن الإمارات العربية المتحدة تلقت أكثر من 30 مليار دولار من تدفقات العملات المشفرة بين يوليو 2023 ويونيو 2024، مما يجعل الدولة من بين أكبر 40 دولة في العالم في هذا الصدد وثالث أكبر اقتصاد للعملات المشفرة في منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا. ويوضح هذا الاتجاه أيضًا مدى شمولية النظام البيئي للأصول الرقمية في دولة الإمارات العربية المتحدة.

الرسم البياني 2 https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/pwdvehuy3hrxatlf4klhguob6wbhprr7o7mqgrjy3zzxhhydn6l25gquvhzicyn7qofiasfmhz0779rf2uo9cg/640؟ appmsg & amp ؛ tp = webp & amp ؛ wxfrom = 5 & amp ؛ wx_lazy = 1 & amp ؛ wx_co = 1 " alt="Image">

    المصدر: Triple A. 3. يشهد نظام تطوير الأصول المشفرة في الإمارات العربية المتحدة تحسنًا سريعًا. بدعم من الآليات التنظيمية والتحسينات التكنولوجية وتعزيز السياسات، يستكشف المقيمون في الشركات والمؤسسات المالية والدوائر الحكومية في الإمارات العربية المتحدة بنشاط استخدام تقنية البلوك تشين والأصول المشفرة. تُظهر الأصول المشفرة اتجاهًا واضحًا نحو التكامل والتطوير مع النظام المالي والاقتصاد الحقيقي.

فيما يتعلق بالمؤسسات المالية، حصل بنك الإمارات الوطني في 6 مارس على موافقة لإطلاق خدمات تداول العملات المشفرة عبر منصته المصرفية الرقمية، حيث يمكن للمستخدمين شراء وبيع وتداول العملات المشفرة. وتدعم شركة Aquanow المحلية للأصول الرقمية هذه الخدمة تقنيًا، بينما تقدم Zodia Custody، التابعة لبنك ستاندرد تشارترد، خدمات الحفظ. وعلى صعيد الدوائر الحكومية، أطلقت هيئة أبو ظبي للاستثمار، ودائرة المالية في دبي، وغيرها مشاريعها الخاصة بتقنية البلوك تشين لتحسين الكفاءة وخفض التكاليف. في 20 مارس، أطلقت دائرة الأراضي والأملاك في دبي، بالتعاون مع هيئة تنظيم الأصول الافتراضية، ومؤسسة دبي للمستقبل، مشروعًا تجريبيًا لرمزية العقارات، لتصبح بذلك أول جهة تسجيل عقاري في الشرق الأوسط تستخدم تقنية بلوكتشين لإدارة شهادات ملكية العقارات. وتتوقع دائرة الأراضي والأملاك في دبي أن يصل حجم معاملات العقارات الرمزية إلى 60 مليار درهم (حوالي 16 مليار دولار أمريكي) بحلول عام 2033، ما يمثل 7% من إجمالي المعاملات العقارية في المدينة. من حيث الاستثمار المادي، في شهر مارس، استخدمت مجموعة الاستثمار المدعومة من أبو ظبي MGX العملات المستقرة لاستثمار 2 مليار دولار في Binance، أكبر بورصة للعملات المشفرة في العالم، لتعزيز تطوير تقنية blockchain وحلول الذكاء الاصطناعي والتمويل اللامركزي والاقتصاد الرقمي المميز. في الوقت الحالي، تعمل الدول والمناطق الرئيسية حول العالم بنشاط على صياغة سياسات تنظيمية للعملات المستقرة والعملات المشفرة، وتحسين آلياتها التنظيمية الداعمة. وقد تم تطبيق قانون أسواق الأصول المشفرة (MiCA) للاتحاد الأوروبي، وتعمل الولايات المتحدة على تسريع صياغة مشروع قانون تنظيمي للعملات المستقرة والأصول المشفرة. باعتبارها رائدة في تنظيم العملات المستقرة العالمية والأصول المشفرة، استكشفت دولة الإمارات العربية المتحدة نموذجًا تنظيميًا فريدًا من نوعه يقوم على "النتائج النهائية الواضحة على المستوى الاتحادي + الابتكار التجريبي المحلي" في ضوء ظروفها الوطنية، وحققت وحدة عضوية أفضل لدعم التطوير المبتكر وضمان الأمن المالي. لطالما اعتمد الإصلاح المالي الصيني نموذج "التجربة أولاً، واكتساب الخبرة، والارتقاء التدريجي". والصين على دراية بهذا النموذج. في المستقبل، يمكنها التركيز على متابعة نتائج تشغيل النموذج التنظيمي لدولة الإمارات العربية المتحدة، وتقييم وتعديل سياسات العملات المستقرة والعملات المشفرة الحالية في الوقت المناسب.