تحذر شركة S&P Global من تأثير صندوق Ethereum ETF على تركيز التوقيع المساحي

أبرزت وكالة S&P Global Ratings في تحليل حديث أن الولايات المتحدة قد توافق على صندوق تداول فوري لـ Ethereum (ETH) (ETF) يتضمن برنامج التوقيع المساحي، وقد يتم تضخيمه مخاطر التركيز داخل شبكة الايثيريوم.

وفقًا للتقارير، قد توافق هيئة الأوراق المالية والبورصات على صندوق ETH المتداول في البورصة في وقت مبكر من شهر مايو. ومع ذلك، نظرًا لأن الشركات المالية العملاقة تتنافس على حصة في هذا المجال الناشئ، فإن دخول صناديق الاستثمار المتداولة يمكن أن يؤثر بشكل كبير على توازن القوى بين مصادقي الإيثيريوم، مما يخلق تحديات وفرصًا جديدة.

أمام هيئة الأوراق المالية والبورصة حتى 23 مايو للبت في إيداع VanEck وقد تحكم في إيداعات ETH ETF الأخرى قبل هذا الموعد النهائي.

1. مخاطر التركيز

Ark Invest وFranklin Templeton's يهدف مقترح ETF الفوري لـ Ethereum إلى توليد دخل إضافي عن طريق التوقيع على ETH. ومع ذلك، إذا شهدت صناديق الاستثمار المتداولة الممكّنة بالتكديس تدفقات عالية بما فيه الكفاية، فقد تؤثر على معدلات المشاركة في شبكة التحقق من صحة إيثريوم، حسبما كتب محللو S&P Global.

وفقًا للتقرير، تمثل Lido حاليًا ما يقل قليلاً عن ثلث ETH المتعهد بها وهي أكبر أداة للتحقق من صحة Ethereum. ومع ذلك، فإن التقرير يلقي بظلال من الشك على احتمالية اختيار صناديق الاستثمار المتداولة هذه لبروتوكولات التوقيع المساحي اللامركزي مثل Lido.

بدلاً من ذلك، يبدو تفضيل أمناء العملة المشفرة المؤسسيين أكثر احتمالاً، مما يشير إلى تأثيرات تفاضلية على تركيز المدقق بناءً على استراتيجية التنويع الخاصة بجهة الإصدار.

التحقق من تركيز ETH عبر S&P Global

يسلط التقرير الضوء أيضًا على Coinbase، الذي يعمل بمثابة الوصي على أموال معينة ، إذا كان تلقي ETH جديدًا نيابة عن صناديق الاستثمار المتداولة الأمريكية قد يؤدي أيضًا إلى مخاطر التركيز.

البورصة مسؤولة حاليًا عن ما يقرب من 15% من ملكية ETH، مما يجعلها ثاني أكبر مدقق. كما أنه بمثابة الوصي على ثلاثة من أكبر أربعة صناديق استثمار متداولة غير مضمونة في الولايات المتحدة لإيثريوم.

يشير التقرير إلى أن هذه المشكلات بالغة الأهمية لأن الاعتماد على كيان واحد أو عميل برنامج واحد يمكن أن يؤدي إلى مخاطر انقطاع وهجمات أداة التحقق. ويدعو إلى زيادة مراقبة مخاطر التركيز ويؤكد على أهميتها.

يمكن أن يوفر ظهور أمناء الأصول الرقمية الجدد طريقة لمصدري صناديق الاستثمار المتداولة لتخصيص أسهمهم على نطاق أوسع، مما قد يخفف أيضًا من مخاطر التركيز.

2. أعرب بنك JPMorgan Chase أيضًا عن مخاوفه

المعايير Poole يعكس تقرير Global المخاوف التي أثارها JPMorgan Chase في تحليل مماثل حديث لصندوق Ethereum ETF. وخلص تقرير المُقرض أيضًا إلى أن هيمنة Lido وCoinbase تشكل مخاطر تركيز كبيرة على النظام البيئي.

يعتقد JPMorgan Chase أن عددًا مركزًا من المدققين قد يصبح نقطة فشل واحدة، مما يعرض استقرار الشبكة وأمنها للخطر. توفر هذه المركزية أيضًا أهدافًا مربحة للهجمات الضارة، بدءًا من القرصنة وحتى التعطيل المنسق لعمليات الشبكة.

بالإضافة إلى ذلك، حذر المحللون في بنك جي بي مورغان من احتمال حدوث تواطؤ بين المدققين الرئيسيين. يمكن لاحتكار القلة من المصادقين أن يتلاعبوا بحوكمة الشبكة ومعلمات التشغيل لصالحهم، على حساب قاعدة مستخدمي إيثريوم الأوسع.

قد يتخذ هذا شكل مراقبة المعاملات، أو إعطاء معاملة تفضيلية لعمليات معينة، أو المعاملات التي تتم في المقدمة - وهي ممارسات تؤدي إلى تآكل الثقة في عدالة وشفافية Ethereum.

يتطلب ضمان بقاء Ethereum منصة قوية وآمنة ولا مركزية جهدًا جماعيًا للتخفيف من مخاطر التركيز وخلق بيئة حيث لا يمكن لأي مدقق لا كيان واحد ولا مجموعة يمكن للمدققين ممارسة سلطة غير متناسبة.