المؤلف: ROUTE 2 FI؛ المترجم: Luccy, BlockBeats

ملاحظة المحرر: في 16 فبراير، أكملت Ethena Labs، مطور العملة المستقرة المستندة إلى Ethereum USDe، جولة تمويل إستراتيجية بقيمة 14 مليون دولار أمريكي بقيمة 300 مليون دولار أمريكي، بالاشتراك مع Dragonfly وBrevan Howard Digital وMaelstrom، العائلة. مكتب مؤسس BitMEX، آرثر هايز، قاد الاستثمار بمشاركة PayPal Ventures وFranklin Templeton وAvon Ventures وBinance Labs وDeribit وGemini وKraken. يُذكر أن USDe هي عملة مستقرة تعتمد على Ethereum، ومضمونة بالمشتقات، وأكبر علامة لها هي "Delta Neutral". إن ما يسمى دلتا، في مجال التمويل، هو مؤشر يستخدم لقياس تأثير التغيرات في أسعار الأصول الأساسية على التغيرات في المحافظ الاستثمارية. ونطاق القيمة هو "-1 إلى 1". تعريف "دلتا محايدة" هو أنه إذا كانت المحفظة الاستثمارية مكونة من منتجات مالية ذات صلة ولا تتأثر قيمتها بتغيرات الأسعار الصغيرة في الأصول الأساسية، فإن هذه المحفظة الاستثمارية تكون "دلتا محايدة". القراءة ذات الصلة: "جمع 14 مليون دولار، هل من الممكن لشركة Ethena Labs تعديل سوق العملات المستقرة؟ ">لإنشاء USDe، تسمح Ethena للمستخدمين باستخدام USD أو ETH أو الرموز المميزة المرهونة السائلة كضمان. يقوم باحث العملات المشفرة ROUTE 2 FI بتحليل بروتوكول الدولار الاصطناعي الخاص بـ Ethena Labs، واستكشاف كيفية عمله ومزاياه ومخاطره وكيفية مقارنته بالبروتوكولات المماثلة الأخرى. قامت BlockBeats بتجميع النص الأصلي على النحو التالي:

هناك بروتوكولان للتمويل اللامركزي يثيران اهتمامي حقًا هذا العام: EigenLayer وEthena Labs.

لقد قدمت EigenLayer بالتفصيل، وهذه المرة أريد إلقاء نظرة على Ethena Labs ومعدل العائد السنوي المجنون الذي يبلغ 27% من العودة.

Ethena هو بروتوكول اصطناعي بالدولار الأمريكي مبني على Ethereum ويهدف إلى توفير حل تشفير أصلي للعملات التي لا تعتمد على البنية التحتية للنظام المصرفي التقليدي وتوفير أداة ادخارية يمكن الوصول إليها عالميًا بالدولار الأمريكي ——"Internet سندات".

سيوفر USDe الاصطناعي بالدولار الأمريكي من Ethena أول حل عملة مشفرة أصلية مقاوم للرقابة وقابل للتطوير ومستقر من خلال تحوط دلتا لـ Ethereum المرهونة.

سيتم ضمان USDe بشكل كامل بشفافية على السلسلة ويمكن دمجه بحرية في DeFi.

يتم ضمان استقرار ربط الدولار الأمريكي من خلال مراكز مشتقات التحوط في دلتا على الضمانات التي يحتفظ بها البروتوكول، بالإضافة إلى آليات سك العملة ومراجحة الاسترداد. ستجمع "سندات الإنترنت" بين العائدات من الإيثيريوم مع التمويل والعوائد الأساسية من الأسواق الدائمة والمستقبلية.

تم تصميم Ethena لحل الاحتياجات الفورية الأكثر أهمية ووضوحًا في مجال العملات المشفرة. تحاول DeFi إنشاء نظام مالي موازٍ، إلا أن العملات المستقرة هي الأداة المالية الأكثر أهمية وتعتمد بشكل كامل على البنية التحتية المصرفية التقليدية.

لماذا تعتبر العملات المستقرة مهمة جدًا؟

العملات المستقرة هي أهم الأدوات في العملات المشفرة.

في جميع أماكن التداول المركزية واللامركزية الرئيسية، سواء كانت أسواق فورية أو أسواق آجلة، تكون أزواج التداول الرئيسية مقومة بالعملات المستقرة، مع أكثر من 90٪ من الطلبات المعاملات الدفترية وأكثر من 70% من التسويات عبر السلسلة مقومة بالعملات المستقرة.

استوطنت العملات المستقرة أكثر من 12 تريليون دولار على السلسلة، مما يشكل اثنين من أكبر خمسة أصول في هذا المجال، وهو ما يمثل أكثر من 40٪ من إجمالي قيمة DeFi المقفلة (TVL) وهو الأصل الأكثر استخدامًا على نطاق واسع في أسواق العملات اللامركزية.

توفر العملات المستقرة المركزية، مثل USDC أو USDT، الاستقرار وكفاءة رأس المال، ولكنها تسبب أيضًا بعض المشكلات:

· في البنوك المنظمة، يتم تقديم تعهدات السندات في الحسابات مخاطر الحضانة التي لا يمكن التحوط منها وتكون عرضة للتدقيق.

· الاعتماد بشكل حاسم على البنية التحتية المصرفية الحالية والمتطلبات التنظيمية المتطورة الخاصة بكل بلد.

· يواجه المستخدمون موقف "الإرجاع الخالي من المخاطر" لأن المُصدر يستوعب الفوائد وينقل مخاطر الانفصال إلى المستخدمين.

شهدت العملات المستقرة اللامركزية تاريخيًا سلسلة من المشكلات المتعلقة بقابلية التوسع وتصميم الآليات ونقص الفوائد المضمنة.

· واجهت "العملات المستقرة ذات الضمانات المفرطة" تاريخيًا مشاكل في التوسع لأن نموها يتزامن حتمًا مع نمو الطلب على الرافعة المالية عبر السلسلة على Ethereum المتصلة. في الآونة الأخيرة، اختارت بعض العملات المستقرة سحب سندات الخزانة من أجل زيادة قابلية التوسع على حساب مقاومة الرقابة.

· تواجه "العملات المستقرة الخوارزمية" تحديات في تصميم آلياتها وتبين أنها هشة وغير مستقرة بطبيعتها. نعتقد أن هذه التصاميم ليست قابلة للتطوير بشكل مستدام.

· كانت "الدولارات الاصطناعية الخالية من المخاطر" السابقة تكافح من أجل التوسع بسبب اعتمادها الحاسم على أماكن التداول اللامركزية التي كانت تفتقر إلى السيولة الكافية.

وبالتالي، يوفر USDe الفوائد التالية:

· من خلال الاستفادة من المشتقات، وقابلية التوسع لرأس المال ضمن كفاءة الاستخدام، والتي تسمح لـ USDe بالتوسع مع كفاءة استخدام رأس المال. نظرًا لأنه يمكن التحوط بشكل مثالي لأصول ETH المرهونة من خلال مركز قصير مكافئ، فإن الدولار الأمريكي الاصطناعي لا يتطلب سوى "ضمان" بنسبة 1:1.

· يتم توفير الاستقرار من خلال عمليات التحوط التي يتم تنفيذها فور الإصدار، مما يضمن دعم القيمة الاصطناعية للدولار الأمريكي في جميع ظروف السوق.

· شفاف، مقاوم للرقابة على مدار 24 ساعة طوال أيام الأسبوع في حل حساب ضمان برمجي قابل للتدقيق.

كيف يعمل؟

يودع المستخدمون ما يقرب من 100 دولار أمريكي في stETH ويحصلون على الفور على ما يقرب من 100 دولار أمريكي بالدولار الأمريكي، مطروحًا منها أي تكاليف لتنفيذ التحوط.

تفتح Ethena Labs مركزًا دائمًا قصير المدى مماثلًا في بورصة المشتقات بنفس قيمة الدولار الأمريكي تقريبًا. يتم نقل الأصول المستلمة إلى مزود خدمة المقاصة خارج البورصة. تظل أصول الدعم موجودة على السلسلة وعلى خوادم خارج البورصة لتقليل مخاطر الطرف المقابل.

تقوم Ethena Labs بتفويض الأصول الداعمة إلى بورصات المشتقات، ولكنها لا تنقلها أبدًا، من أجل التعهد بمراكز تحوط دائمة قصيرة الأجل. تولد Ethena Labs مصدرين مستدامين للإيرادات من الأصول المودعة.

يأتي الدخل الذي يتم إرجاعه إلى المستخدمين المؤهلين من:

· تخصيص Ethereum للحصول على الإجماع و حوافز المستوى التنفيذي (عائد سنوي بنسبة 3.5%)

· التمويل والفروق الأساسية من مراكز المشتقات التحوطية. (معدل العائد السنوي 5-20%)

الدخل من حصة Ethereum عائم ومقوم بـ ETH. يمكن أن تكون عوائد التمويل وفروق الأساس عائمة أو ثابتة. تاريخياً، أنتج التمويل والفروق الأساسية عوائد إيجابية بسبب عدم التطابق بين العرض والطلب في الرافعة المالية للعملات المشفرة، فضلاً عن وجود تمويل أساسي إيجابي.

إذا كان معدل التمويل سلبيًا للغاية لفترة طويلة، بحيث لا يتمكن الدخل من تخزين Ethereum من تغطية تكلفة التمويل وانتشار الأساس، فإن صندوق Ethena للتأمين سوف تتحمل التكلفة. يمكن الاطلاع على الأرباح التاريخية هنا.

بمجرد مشاركة المستخدمين لـ USDe الخاص بهم في sUSDe، فإنهم يبدأون في كسب عوائد البروتوكول تلقائيًا دون أي إجراء أو تكلفة إضافية. يعتمد مقدار sUSDe الذي يتلقاه المستخدم على مبلغ USDe المودع ووقت الإيداع. تستخدم sUSDe الخاصة بـ Ethena آلية "خزنة الرمز المميز"، مثل آلية rETH الخاصة بـ Rocketpool أو WBETH الخاصة بـ Binance.

لن يقوم البروتوكول بإعادة التعهد أو الإقراض أو استخدام الدولار الأمريكي المودع لأي غرض. وبما أن آلية دعم USDe نفسها تولد عوائد البروتوكول، فلا يلزم اتخاذ مثل هذا الإجراء. إذا تعرض البروتوكول لخسارة بسبب التمويل أو لأسباب أخرى، فسيتحمل صندوق تأمين Ethena التكلفة بدلاً من عقد التوقيع المساحي.

· عندما يقوم مستخدم بإصدار USDe، تفتح Ethena Labs مركزًا قصيرًا في البورصة.

· تقوم Ethena Labs بإغلاق مراكز البيع في البورصة عندما يقوم المستخدمون باسترداد USDe.

· تقوم Ethena Labs بإغلاق/فتح المراكز في البورصات لتحقيق الربح والخسارة غير المحققة.

إذا كانت قيمة USDe في السوق الخارجية أقل من القيمة المقدمة من Ethena Labs، فيمكن للمستخدمين:

· استخدم USDC لشراء 1 USDe عند Curve مقابل 0.95.

· استرد 1 USDe من Ethena Labs بسعر 1.00 للحصول على ETH.

· استخدم ETH المكتسبة للبيع مقابل USDC على Curve.

· الربح.

إذا كانت قيمة USDe في السوق الخارجية أعلى من القيمة المقدمة من Ethena Labs، فيمكن للمستخدمين:

· سك عملة USDe باستخدام ETH من Ethena Labs.

· بيع USDe مقابل USDC بسعر > 1.00 في تجمع Curve.

· اشترِ ETH مقابل USDC على Curve.

· الربح.

ما هي المخاطر؟

مخاطر تكلفة التمويل

"مخاطر تكلفة التمويل" تتضمن المخاطر المحتملة لاستمرار الفائدة السلبية معدلات. تستطيع Ethena كسب الدخل من الأموال، ولكن قد يُطلب منها أيضًا دفع أموال (ما يعادل دخل البروتوكول الأقل).

يوجد صندوق ضمان Ethena وسيتدخل عندما تصبح العائدات على أصول LST المجمعة (مثل stETH) ومعدلات التمويل للمراكز قصيرة الأجل غير المحددة سلبية. وهذا يضمن عدم تأثر دعم الضمانات USDe. لن تقوم Ethena بتمرير أي "عائد سلبي" للمستخدمين الذين يشاركون USDe الخاص بهم في sUSDe.

من خلال الجمع بين عوائد stETH السنوية وقيم معدل التمويل، فإن 10.8% فقط من الأيام لها عائد سلبي إجمالي. هذه مقارنة إيجابية مقارنة بحوالي 20.5% من الأيام التي تولد معدلات تمويل سلبية عندما لا يتم أخذ عوائد stETH في الاعتبار.

إذا كنت تتذكر احتياطي عوائد Anchor Protocol، فسيعمل صندوق Ethena المضمون بطريقة مماثلة لدعم العوائد في الأيام "السالبة".

مخاطر التصفية

تستخدم Ethena نقطة Ethereum المرهونة في أصول مراكز المشتقات قصيرة الأجل. تستخدم Ethena أصول Ethereum المرهونة، مثل StETH من Lido، للحصول على مراكز دائمة قصيرة المدى لـ ETHUSD وETHUSDT في بورصات CeFi. لذلك، فإن الأصل الإضافي الذي تستخدمه Ethena هو stETH، والذي يختلف عن الأصل الأساسي ETH لمركز المشتقات.

يجب أن يتسع فرق السعر بين ETH وstETH إلى 65%، وهو ما لم يحدث مطلقًا في التاريخ. الحد الأقصى للقيمة في التاريخ هو 8% (في شابيلا و (فصل لونا في مايو 2022)، ثم ستبدأ تصفية مراكز إثينا تدريجيًا وستتكبد إيثينا خسائر محققة. يتم أتمتة استقرار ربط USDe من خلال التحوط القائم على البرنامج والتحوط المحايد للتأخير مع أصول الرهن العقاري الأساسية. مرجع @CryptoHayes "الغبار على القشرة".

من أجل التخفيف من "مخاطر التصفية" الناجمة عن سيناريوهات المخاطر المذكورة أعلاه:

· سوف يتم تفويض ضمانات إضافية من Ethena بشكل منهجي لتحسين وضع الهامش لمراكز التحوط الخاصة بنا في حالة ظهور أي سيناريوهات مخاطر.

· عند حدوث أي سيناريو خطر، تكون Ethena قادرة على تدوير الضمانات المفوضة مؤقتًا بين البورصات لتقديم الدعم في مواقف محددة.

· يمكن نشر Ethena بسرعة في البورصات لدعم مراكز التحوط، والاستفادة من صندوق التأمين الخاص بنا.

· في حالة حدوث موقف متطرف، مثل وجود خلل خطير في عقد Ethereum الذكي، ستتخذ Ethena خطوات فورية للتخفيف من المخاطر، مع الدافع الوحيد هو حماية قيمة المنتج. ويشمل ذلك إغلاق مراكز المشتقات التحوطية لتجنب التركيز على مخاطر التصفية، بالإضافة إلى تداول الأصول المتضررة في أصول أخرى.

مخاطر الحضانة

لأن شركة Ethena Labs تعتمد على حل "التسوية خارج البورصة "مزود البروتوكول يستخدم لتخزين الأصول التي يدعمها البروتوكول وبالتالي يعتمد على قدراته التشغيلية. تشمل قدرات Ethena إيداع وسحب الأصول في البورصات وإجراء المعاملات المفوضة. إذا كانت أي من هذه الإمكانات غير متوفرة أو معرضة للخطر، فسوف يعيق ذلك توفر عمليات المعاملات ووظيفة الإصدار والاسترداد الخاصة بـ USDe.

مخاطر فشل التبادل

تستخدم Ethena Labs مراكز المشتقات لتعويض المخاطر الجانبية للأصول الرقمية. يتم تداول مراكز المشتقات هذه في بورصات CeFi مثل Binance وBybit وBitget وDeribit وOkx. لذلك، إذا أصبحت البورصة غير متاحة فجأة، مثل FTX، فستحتاج Ethena إلى التعامل مع العواقب. هذا هو "خطر فشل الصرف".

مخاطر الضمانات

في هذه الحالة، تشير "مخاطر الضمانات" إلى الأصول الإضافية لـ يختلف USDe (stETH) عن الأصل الأساسي لمركز العقود الآجلة الدائمة (ETH).

في الوقت الحالي، تقبل جميع البروتوكولات التي تعتمد على stETH (وأي ETH LST) ملف تعريف مخاطر السيولة هذا. وهذا يعني أنه قد يكون هناك تأخير في مقدار stETH الذي قد يكون غير مؤكد، أو قد يضطر المستخدمون إلى قبول خصم طفيف إذا كانوا بحاجة إلى التداول على الفور في الأسواق الخارجية.

يمكن لمستخدمي Ethena المعتمدين استبدال USDe مقابل stETH (أو أي ETH LST) عند الطلب في أي وقت، أو طلب أصول بديلة، والاستفادة من تدفقات Ethena المتعددة تجمع الجنس للحصول على الأصول.

قد يكون سبب فقدان الثقة في سلامة LST هو اكتشاف ثغرات أمنية حرجة في العقود الذكية في LST. في هذه الحالة، قد يحاول المستخدمون إلغاء حصة LST أو استبدالها بضمانات بديلة في أقرب وقت ممكن. قد يؤدي هذا إلى طوابير طويلة للخروج من المدققين على بروتوكولات مثل Lido، بالإضافة إلى جفاف السيولة في بورصات DeFi وCeFi.

مناقشة

حسنًا، هذه مقدمة فنية إلى حد ما. الآن دعونا نرى لماذا هذا المنتج مثير للاهتمام.

· معدل فائدة سنوي 27.6%

· تأتي الأرباح من استخدام LSD ETH كضمان 1x بالنسبة لصفقات بيع ETH

· دخل LSD ETH + معدل تمويل ETH على المكشوف = دخل sUSDe

">· الإسقاط الجوي القادم (يسمى Ethena Shards)، ويستمر لمدة 3 أشهر أو ينتهي عندما يصل عرض USDe إلى مليار دولار أمريكي

· LPs المقدمة + LP المقفلة Tokens = 20x Shards في اليوم

· شراء والاحتفاظ بالدولار الأمريكي = 5x Shards في اليوم

">· التوقيع المساحي والاحتفاظ بـ sUSDe = 1x Shards في اليوم

· تنمو TVL حاليًا بسرعة كبيرة: حيث وصلت إلى 300 مليون دولار حتى الآن

< p style="text-align : left;">· جميع سعات التجمع المستقرة ممتلئة حاليًا (أتوقع أنها سترفع الحد الأقصى، فقط شعوري الغريزي)

· العقود الذكية لديها مخاطر أقل، لكن مخاطر المركزية أعلى (الأموال موجودة في البورصات المركزية)، وتعمل بشكل أفضل في الأسواق الصاعدة (عندما يقترض الناس برافعة مالية) (لا تتوقع جمع الأموال عندما يريد الجميع بيع ETH) أسعار الفائدة إيجابية)

< p style="text-align: left;">بالنظر إلى أبعد من ذلك، ستتمكن قريبًا من استخدام sUSDe الخاص بك في DeFi، راجع المثال التالي من سيرافيم، رئيس قسم النمو في Ethena Labs:

شيء واحد يمتلكه الناس صعوبة الفهم هي سبب حاجتنا إلى معدلات التمويل.

يتم تحديد معدل التمويل للتأكد من أن آلية التمويل تحافظ على اتساق سعر سوق العقود الآجلة مع السعر الفوري للمؤشر: عندما يكون هناك طلب مفرط على ETH طويل الأجل ، السعر الدائم لـ ETH > السعر الفوري لـ ETH، لذلك تحتاج CEX إلى طريقة ما لتقليل حوافز الأشخاص لمواصلة إضافة المراكز.

لذلك، فإن معدل فائدة التمويل هو وسيلة للحفاظ على توازن ديناميكي بين سعر سوق العقود الآجلة والسعر الفوري للمؤشر. نظرًا لأن السوق بأكمله منحاز نحو الجانب الصعودي، أي صفقات الشراء > القصيرة، إذا قمت ببيع ETH، فستحصل على الأرباح التي حققها أولئك الذين كانوا يبيعون ETH، لتعويض الطلب الهائل الذي يدفع السعر الدائم لـ ETH أقرب إلى ETH السعر الفوري.

تتوقع شركة إدارة الأصول العالمية AllianceBernstein، التي لديها أصول تحت إدارتها بقيمة 725 مليار دولار، أن تصل القيمة السوقية للعملات المستقرة إلى 3 تريليون دولار في عام 2028. إذا نظرنا إلى السوق اليوم، فإن القيمة السوقية للعملات المستقرة تبلغ حاليًا 138 مليار دولار وبلغت ذروتها عند 187 مليار دولار. وهذا يعني نمواً محتملاً يصل إلى 2000%.

بالإضافة إلى ذلك، تلقت Ethena استثمارات بقيمة 140 مليون دولار من كبار المستثمرين العالميين، بما في ذلك @binance و@CryptoHayes و@Bybit_Official و@mirana و@lightspeedvp و@FTI_US والمزيد. ومن الجدير بالذكر أن المستثمرين الملائكة يشملون @dcfgod و@cobie و@blknoiz06.

تمتلك Ethena لوحة تحكم رائعة حقًا يمكنك من خلالها المراقبة، على الأقل مما يمنحك بعض راحة البال فيما يتعلق بالمخاطر.

مساوئ Ethena

ببساطة، إنها مجرد تجارة أساسية. عندما ينعكس العائد، تبدأ في خسارة المال، وكلما زاد حجم العملة المستقرة، زادت الأموال التي تخسرها. الأشخاص الذين لديهم مراكز شراء طويلة في ETH يدفعون الآن للأشخاص الذين لديهم مراكز بيع قصيرة في ETH. يمكن أن يستمر هذا الوضع لفترة طويلة، خاصة في السوق الصاعدة. ولكن في مرحلة ما، سوف تنقلب العائدات وسيقوم الناس ببيع عملة الإيثريوم (ETH) وسيستفيدون منها. عند هذه النقطة، يتعين على إثينا فجأة أن تتحمل التكلفة. لديهم صندوق التأمين الخاص بهم لإصلاح المشكلة مؤقتًا. ولكن مع انخفاض العائد على sUSDe، أظن أن الناس قد يميلون إلى سحب استثماراتهم. ومع ذلك، هذه ليست دوامة قاتلة. إنه مجرد أن الناس قد يرغبون في البحث عن مكاسب في مكان آخر.

يوفر استخدام stETH كضمان هامش أمان ضد أسعار الفائدة السلبية. هذا يعني أن Ethena لا تهتم إلا بالأيام التي يكون فيها تمويل ETH أكثر سلبية من عوائد stETH. ومع ذلك، فإن سيولة stETH مهمة جدًا للربط. لا يمكن لـ USDe أن يصل إلى 100 مليار دولار بدون سيولة كافية من stETH.

افترض حدوث ما يلي:

· استرداد المستخدم

· يمكن استخدام أموال التأمين للتغطية. وفقًا لإيثينا، يمكن للدولار الأمريكي لكل مليار دولار أن ينجو تقريبًا من أي توقعات متشائمة لمعدل التمويل (تقول Chaos Labs أن هناك حاجة إلى 33 مليون دولار لكل مليار دولار).

· قد لا يكون النمو الهائل هو الخطر الأكبر لهذا المشروع، ولكن المزيد من الناس سوف يفكرون في تأمين أموالهم في الرموز المميزة بدون عوائد، وعدم اختيار "جديرة بالثقة" " البدائل (أشير فقط إلى عملات Lindy المستقرة مثل USDT أو USDC، ولا أقول إنها أفضل، ولكن بما أنها موجودة منذ فترة، فإن معظم الناس يثقون بها أكثر).

· من المحتمل أن تكون مخاطر الطرف المقابل من CEXs والعقود الذكية واحدة من أكبر المشكلات. وفقًا لـ @tbr90، فإن المخاطر طويلة المدى هي استنزاف بطيء، حيث أن أسعار الفائدة السلبية ستستنزف في النهاية صندوق التأمين ثم ستفرض فتحًا بطيئًا.

كما يشير كوبي، يمكن للأشخاص القيام بهذه التجارة بأنفسهم.

على سبيل المثال، قم ببيع ETHUSDT واحصل على تمويل كل 8 ساعات، بينما قم ببيع stETH أو mETH (للحصول على مكاسب مؤقتة أعلى). لا يوجد طابور تخزين لمدة 7 أيام، والمخاطرة من اختيارك، على الرغم من أنه سيتعين عليك إعادة التوازن لنفسك.

وافق مؤسس Ethena @leptokurtic_ على ذلك، لكنه أشار إلى أن "Ethena Labs ليست هنا لتوفر عليك متاعب تنفيذ المعاملات النقدية. الأمر المثير هو القدرة على تحويل العملات إلى رموز مميزة". هذا الأصل، وجعله سائلًا للغاية من خلال DeFi وCeFi، ثم السماح ببناء حالات استخدام جديدة فوق ذلك، والجمع بين LEGOs النقدية المختلفة معًا."

على أية حال، أنا أحب هذا المشروع. يجلب بعض المحتوى الجديد والمثير للاهتمام. أستطيع أن أرى أن التبادلات اللامركزية ذات العقود الدائمة تنفذ عملاتها المستقرة وبروتوكولات التمويل اللامركزي التي تتطلع إلى استخدامها كعملة LEGO، على غرار ما حدث مع EigenLayer والسرد الجانبي.

قد يتذكر الناس أنني كنت من أشد المعجبين بـ Anchor Protocol، ويبدو أن Ethena هي الطريقة الصحية للقيام بالأشياء. شخصيًا، أشعر أن مطاردة عوائد سنوية بنسبة 20% في سوق صاعدة ليس أفضل بكثير من مطاردة فرص أكبر، لذلك قد لا أستخدم هذا البروتوكول كثيرًا، لكنني سأشارك في عمليات الإسقاط الجوي.

الشيء الآخر الذي لا يعجبني هو أن الأمر يستغرق 7 أيام للاسترداد من التوقيع المساحي و21 يومًا من LP. إذا كان من الممكن إلغاء الحصص على الفور، فسأفكر في الأمر إذا كنت بحاجة إلى استراحة من السوق، ولكن 7 أيام هي فترة طويلة للانتظار في مجال العملات المشفرة.

ومع ذلك، قد يقومون بتطبيق sUSDe في العديد من بروتوكولات DeFi حتى تتمكن من الربح من التداول أو التعدين وما إلى ذلك. سأحاول استخدام هذه الحلول أكثر عند تنفيذها.

بشكل عام، رأي إيجابي حول المنتج، حتى لو كان هذا التشدق قد يبدو سلبيًا بعض الشيء.