ستاندرد تشارترد يدخل السوق، ويكسر دائرة العملات المشفرة

المؤلف: بروس، المصدر: X، @zbreezea

في 15 يوليو 2025، أعلن بنك ستاندرد تشارترد أن فرعه في المملكة المتحدة سيفتتح رسميًا خدمات تداول البيتكوين والإيثريوم الفوري للعملاء المؤسسيين.

هذا هو أول بنك عالمي مهم نظاميًا (G-SIB) يدمج الأصول المشفرة فعليًا في نظام التداول الخاص به: ليس تعليق صندوق تداول متداول، وليس الاستثمار في صندوق، بل مطابقة شخصية، ومقاصة، وحفظ، وخدمة شاملة.

ليس من الصعب فهم السبب وراء ذلك: يواصل البيتكوين تحديث ATH، وقد أدى أحدث تصريح لترامب عن "الدعم القوي للتشفير" إلى ارتفاع رغبة العملاء المؤسسيين في تخصيص مبالغ غير مسبوقة.

هذه المرة، لم يعد الأمر مجرد طرق على الباب لاختبار المياه، بل فتح البنك نفسه هل هذه مجرد قضية علاقات عامة "متوافقة مع القواعد التنظيمية"، أم أنها نقطة تحول حقيقية؟ لا يُقدم ستاندرد تشارترد "قناة" هذه المرة، بل هو مُستعدٌّ بالفعل. على عكس ما يُسمى بـ"التعاون والانفتاح" في الماضي، لا يُكلّف ستاندرد تشارترد وسطاء خارجيين أو صناع سوق بتغليف المنتجات، ولا يحتفظ بصناديق الاستثمار المتداولة نيابةً عن آخرين، بل يُجري التداول في الموقع بنفسه. هذا ليس "تغليف الأصول المشفرة في منتجات تقليدية وبيعها للعملاء"، بل "السماح للعملاء بتداول الأصول المشفرة مباشرةً". ستاندرد تشارترد ليس أول بنك يُريد القيام بذلك. ترغب كلٌّ من جولدمان ساكس، وجيه بي مورغان تشيس، وسيتي جروب في القيام بذلك. منذ عام ٢٠١٧، بدأت هذه البنوك في إنشاء مختبرات ومشاريع تجريبية. حتى بنك بي إن بي باريبا وبنك دويتشه يراقبان الوضع. لكنهم جميعًا توقفوا عند "الإشارة الحمراء التنظيمية" - فالجميع يخشى أنه إذا لم تُعالج هذه الأمور بشكل صحيح، فستتحول إلى "معاملات أوراق مالية غير قانونية" و"توفير غير مصرح به لخدمات العملات الرقمية"، بل قد تتعرض لهجمات من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وهيئة السلوك المالي (FCA) وهيئة النقد السنغافورية (MAS). ضغط ستاندرد تشارترد على دواسة الوقود ودفعها بقوة مباشرة: إنه لا يُقدم خدمات التداول خارج البورصة سرًا، ولا يُقدم منتجًا ذا هيكلية رمادية، ولكنه مُعلن بوضوح: نريد أن نكون "سوقًا مؤسسيًا لتداول العملات المشفرة" والوصول المباشر إلى البيتكوين والإيثريوم. من يستطيع فعل هذا؟ ستاندرد تشارترد وحده. رد فعل الكثيرين الأول هو: لماذا ستاندرد تشارترد؟ لماذا الجرأة؟ لماذا الجرأة؟ لأن البيئة التنظيمية التي تقع فيها الشركات الصغيرة أكثر مرونة، والعبء التاريخي أخف، وتصميم التشفير لا يزال في مراحله الأولى. في الواقع، إذا كنت على دراية بأسلوب وتاريخ الدوائر المالية التقليدية، فستعرف أن ستاندرد تشارترد لم يكن يومًا من نوع "الطلاب المجتهدين" من البنوك الكبيرة. إنه ليس حسن السلوك، بل مشاغب بعض الشيء. لطالما وُصفت ستاندرد تشارترد في دوائر الخدمات المصرفية الاستثمارية بصفتين: الاستعداد للمخاطرة والوقوف على حافة الهاوية. وستاندرد تشارترد ليس من البنوك المركزية "الكبيرة جدًا على الفشل"، لا غولدمان ساكس، ولا مورغان ستانلي، ولا باركليز، ولا إتش إس بي سي.

لطالما تمحورت أعماله حول "السوق الهامشية"، أي في أفريقيا والشرق الأوسط وآسيا (وخاصة سنغافورة وهونغ كونغ).

ببساطة: في دوائر المراكز المالية كنيويورك ولندن وفرانكفورت، ليس ستاندرد تشارترد هو الأكثر شيوعًا في "وضع القواعد"، ولكن في السوق الهامشية، غالبًا ما يكون قادرًا على "فهم التوجهات مبكرًا والتقدم خطوة على البنوك التقليدية".

في الواقع، إذا تابعت الأخبار باستمرار، ستدرك أن ستاندرد تشارترد كان يتطلع إلى التشفير منذ فترة طويلة. منذ عام ٢٠١٨، شارك بنك ستاندرد تشارترد في تجربة ريبل للدفع عبر الحدود. في عام ٢٠٢١، أسس منصة Zodia Custody، وهي منصة لحفظ الأصول الرقمية متوافقة مع المعايير، وحصل على تراخيص تنظيمية من بنك إنجلترا وهيئة السلوك المالي (FCA). في عام ٢٠٢٣، أسس منصة Zodia Markets، وهي منصة تشفير خارج البورصة (OTC) مخصصة للعملاء المؤسسيين. بمعنى آخر، لم يكن الأمر وليد نزوة مفاجئة، بل كان قد أرسى أسسًا راسخة، واختبر الوضع، وحصل على الترخيص. لكنه لطالما كان "متسللًا إلى القرية، لا تطلق النار"، وهذا ليس واضحًا. الآن، خُفِّفت الرقابة، وهبطت منصة MiCA، وتتنافس هونغ كونغ وسنغافورة على بوابة Web3 - قال ستاندرد تشارترد: "أريد كشف السر، فكشفتُه وأصبحتُ أول بنك يُجربه".

لقد سمعنا مصطلح "الدخول المؤسسي" مراتٍ عديدة في عالم العملات المشفرة. في عام ٢٠١٧، قلنا هذا، وكانت النتيجة BitConnect؛ في عام ٢٠٢٠، قلنا هذا، وكانت النتيجة ظهور MicroStrategy؛ في عام ٢٠٢١، قلنا هذا أيضًا، لكننا وجدنا أن المؤسسات لا تتعامل إلا مع صناديق الاستثمار المتداولة، وأن المعاملات لا تزال تُجرى على Coinbase. الآن، قام ستاندرد تشارترد بشيء لم يسبقه إليه أحد: دمج الأصول المشفرة في نظام الحسابات المصرفية. للتأثير ثلاثة مستويات: بالنسبة للمؤسسات المالية التقليدية: تحويل البيتكوين والإيثريوم إلى "أصول متوافقة"، يتمثل التغيير الأكبر الآن في إمكانية "المحاسبة القانونية" للبيتكوين. في الماضي، حتى المؤسسات الكبيرة التي أرادت تخصيص بعض البيتكوين اضطرت إلى اتخاذ مسار بديل: استخدام صناديق الاستثمار المتداولة؟ شراء جراي سكيل جي بي تي سي؟ من خلال صناديق خارجية؟ هذه العمليات ليست معقدة فحسب، بل تنطوي أيضًا على خصومات سيولة هائلة. ناهيك عن الحاجة إلى حفظ وإبلاغ وتدقيق متوافق. لكن الآن، يقول ستاندرد تشارترد: أيها المؤسسات، يمكنكم فتح حساب معي. سيتم الاحتفاظ بعملات البيتكوين الخاصة بكم وتسويتها وتسعيرها تحت إشراف الامتثال، تمامًا مثل شراء السندات. ومنذ ذلك الحين، أصبحت الأصول المشفرة بمثابة بوابة الدخول إلى "المنتجات المالية السائدة" لأول مرة. بالنسبة لصناعة العملات المشفرة: فقد أضعفت أيضًا أكبر "نقطة ضعف" - الثقة. لا ينصب التركيز هذه المرة على "اشترت مؤسسة معينة عشرات الملايين من بيتكوين"، كما حدث سابقًا. الفرق الحقيقي هو أنه من الآن فصاعدًا، يمكن استخدام بيتكوين كهدف استثماري متوافق، يظهر في نموذج الاستراتيجية، ويُدوّن في تقرير تخصيص الأصول، ويُدقّق، ويُدرَج في جدول مراقبة المخاطر ربع السنوي. لم يعد الأمر مجرد موقف بديل "اشترِ قليلًا وجرِّب"، بل أصبح أصلًا رسميًا يمكن دمجه بشكل منهجي في منطق الإدارة. هذا ما يُسمى "دخول السوق". علاوة على ذلك، نعلم جميعًا أن المؤسسات الكبيرة والدول ذات السيادة لن تتسرع في التوجه إلى البورصة لتقديم طلبات شراء العملات مثل مستثمري التجزئة عندما يرغبون في تخصيص أصول العملات المشفرة. إنهم يريدون شراء بيتكوين، ويشترون الحجم، والامتثال، والاستقرار، والصرامة. يمكنهم بسهولة تقديم طلبات بعشرات الملايين أو مئات الملايين من الدولارات، مما قد يُحدث ثورة في السوق بسهولة. لذلك، عادةً ما يلجأ المتداولون إلى التداول خارج البورصة (OTC)، وهو قناة تداول سرية "لا تُثير قلق السوق" - حيث يتم التفاوض على السعر، والكمية مُقيدة، ولا يوجد أي تموج في السوق المفتوحة. قد يكون الطرف المُقابل صانع سوق محترف، أو قد يكون مُجمّع تعدين، أو صندوق استثمار، أو حتى قسمًا مؤسسيًا مُتخصصًا تابعًا لشركة وساطة عملات مُشفرة، مثل Coinbase Prime وGemini Pro. تكمن ميزة هذا في الشفافية، مع انزلاق سعري ضئيل، وسرعة عالية، وعدم وجود أي شخص يُراقب السوق ليُلاحظ دخولك وخروجك على نطاق واسع. ولجعل هذه العملية أشبه بالتمويل التقليدي، غالبًا ما يتصلون أيضًا بخدمة "الوساطة الرئيسية" المُشفرة - ما يُسمى بالوساطة الرئيسية. هذا ليس مفهومًا جديدًا، فقد استخدمته وول ستريت لعقود. ميزته هي أنه يجمع خدمات التداول، والمقاصة، والحفظ، والإقراض، والبيانات في مجموعة متكاملة. ما عليك سوى أن تُقرر ما إذا كنت ستشتري أم لا، وسيُساعدك شخص ما في رعاية الباقي. بالطبع، إذا كنتَ صندوقًا سياديًا، أو مسؤولًا عن التدقيق والامتثال، فلن تلمس العملة مباشرةً. في كثير من الأحيان، يختارون "اتخاذ إجراءات طويلة الأمد" - مثل شراء صندوق بيتكوين المتداول في البورصة (BTC ETF). أو شراء سهم في بورصة تقليدية، حيث تحتفظ مؤسسة الحفظ بالعملة خلف الكواليس، وأنتَ تحمل تصريحًا فقط. يرتبط هذا التصريح بسعر العملة، ولكن لا داعي للقلق بشأن المحافظ، والمفاتيح الخاصة، ومعرفة العميل (KYC)، ولوائح غسيل الأموال، وما إلى ذلك. لقد خضعت عملية التدقيق وكيفية إتمام عملية الموافقة لتجارب لا تُحصى. صحيح أنهم اشتروا بيتكوين، لكنهم اتبعوا نظامًا مألوفًا لديهم. إنها مجموعة من قواعد اللعبة التي لا تعتمد على الخوف من تفويت الفرصة، بل على النظام.

لقد بالغتُ كثيرًا، فلنعد إلى المستوى الثاني من التأثير: من حيث الإشراف وتوجيه السياسات، يُعد هذا نصرًا لاختبار السياسات. في الواقع، يُعدّ هذا الحادث بمثابة "اختبار ضغط" لمستوى السياسات الحالية. يُمكن لبنك ستاندرد تشارترد القيام بذلك، ولا بدّ أنه تواصل مع سلسلة من مؤسسات الامتثال مثل هيئة السلوك المالي (FCA) وهيئة النقد السنغافورية (SMA). بمجرد رفع الحظر عن هذا الأمر، سيُصبح "اختراقًا" حقيقيًا. هذا يعني أن الأمر هذه المرة ليس بنكًا مُحددًا "يُمارس أعمالًا مُشفرة سرًا"، بل إن هيئة الرقابة قد كشفت عنه بالفعل. هذا أمرٌ بالغ الأهمية. أخيرًا، التأثير طويل المدى لهذا الأمر: ليس مُجرد مُحفز لسوق صاعدة، بل أيضًا إعادة صياغة لقواعد اللعبة. في الحقيقة، لا تظنوا أنه خبر "شراء البنوك للعملات الرقمية". إنه في الواقع انقلاب جذري للرواية الأساسية للنظام المالي. لأول مرة، اجتمع التمويل اللامركزي (DeFi) والتمويل التقليدي (TradFi). يُغير تطور هذا التوجه نظرة القطاع بأكمله: ففي البداية، اعتقد الجميع أن عالم Web3 هو "عالم بديل" وأن البنوك هي التي ستُحدث ثورة. لكنه الآن يبدو أشبه بعالم موازٍ، حيث بدأ هذان العالمان بتكوين "واجهات" من خلال بنك ستاندرد تشارترد: يتميز التمويل التقليدي بآليات المقاصة والحفظ ومكافحة غسل الأموال والتحكم في المخاطر؛ بينما يتميز التمويل اللامركزي بعدم الثقة والشفافية وتصميم السيولة وسهولة البرمجة. في الماضي، لم يكن هناك تشابه بين العالمين، ولكن الآن بدأت الواجهات بالترابط. سيؤدي هذا الاندماج إلى ظهور العديد من المنتجات الجديدة "غير المتوقعة": مثل السندات على السلسلة، والأوراق المالية المهيكلة المشفرة والمحمية برمجيًا، وخدمات التمويل اللامركزي المصرفية المعيارية، وغيرها. وفي المستقبل، سيُغير الإدراك المؤسسي "جودة" بيتكوين/إيثريوم تمامًا. لا ينبغي بعد الآن تعريف بيتكوين وإيثريوم كـ"أصول مضاربة". يمكنك اختيار عدم الشراء، ولكن لا يسعك إلا شرح سبب عدم الشراء. لأنها ستدخل "اجتماع قسم الاستراتيجية" في البنك، و"نموذج توزيع الوزن السنوي" لشركة إدارة الأصول، و"سلة الأصول البديلة" للمعاشات التقاعدية. كما كان الحال قبل 20 عامًا، لم يجرؤ أحد على تخصيص أسهم صينية من الفئة "أ"، وقبل 10 سنوات، لم يخصص أحد بيتكوين. الآن، دخلت هذه العملات رسميًا، والبنوك تتولى زمام المبادرة. سنرى المزيد من المؤسسات تُطلق خدمات مماثلة خلال الاثني عشر شهرًا القادمة، وسيُصبح البيتكوين والإيثريوم الجيل الجديد من أسهم "شبه الذهب + التكنولوجيا". هذا ليس تنبؤًا، بل هو وجهة نظر متحفظة للغاية.

ستاندرد تشارترد هي البداية، وليست الذروة، فلا تتحمسوا كثيرًا. هذه مجرد مُقدّمة، الذروة الحقيقية قد ولت. ما يجب أن نُركّز عليه حقًا هو سؤالان: من سيكون التالي؟ جي بي مورغان تشيس، سيتي، إتش إس بي سي، بي إن بي باريبا؟ هل يجرؤون على الاستحواذ؟

هل سيتم توسيع نطاق هذه الخدمات لتشمل "أصولًا أوسع على السلسلة"؟ يدعم ستاندرد تشارترد حاليًا البيتكوين والإيثريوم فقط، ولكن إذا استقر هذا الوضع، فما هي الخطوة التالية؟ أنت من سيُحددها بنفسك. في ذلك الوقت، دخلت الأصول المشفرة فعليًا "عصر المنتجات المهيكلة"، وشهدَت البنية التحتية المالية لشبكة Web3 تحسنًا كبيرًا. لا تكمن أهمية هذه اللحظة في اعتراف بنك تقليدي أخيرًا بمكانة البيتكوين. بل في حقيقة أن البيتكوين والإيثريوم أصبحا جزءًا لا يتجزأ من النظام المالي الحديث. لا تستهن بهذه الخطوة الصغيرة، فقد لا تقل أهمية عن خطوة أرمسترونغ الصغيرة. هذا اعترافٌ من العالم القديم بالنظام الجديد، وتخلي عن الواقعية، وتوسيعٌ للنمط. في الماضي، قلنا إن "دائرة العملات بديلٌ عن البنوك"، لكن علينا الآن تغيير كلماتنا - فالبنوك بدأت تُمارس أعمالها في دائرة العملات. لم تعد العملات المشفرة بحاجة تدريجيًا إلى "ثورة سرية"، بل يجب أن تدخل بسلام. تسألون: متى ستدخل المؤسسات السوق؟ إنها موجودة بالفعل. قد تسأل، ماذا عن كوين بيس؟ أعتقد أن عليها أن تختار جانبًا - أن تكون قناة البنك المستقبلي، أو أن تستمر في رفع راية "اللامركزية" ومنافسة التمويل التقليدي. ماذا يفعل الناس العاديون؟ لا ينبغي للناس العاديين أن يكتفوا بالنظر إلى الصعود والهبوط. الأمر لا يتعلق بارتفاع قيمة الأصول، بل بتغير هيكلها. من المحافظ إلى الحوكمة، ومن المعاملات إلى الحفظ، فإن خطوة ستاندرد تشارترد ليست مجرد جهد من البنك - لقد بدأ النظام المالي القديم بأكمله يفسح المجال للعالم الجديد. حسنًا، خذوا نفسًا عميقًا. بعد أن وصفتُ حادثة ستاندرد تشارترد بأكبر قدر ممكن من الموضوعية، فإن أهم ما أريد قوله هو: حتى لو دخلت ستاندرد تشارترد الساحة، وحتى لو رفعت بلاك روك راية صناديق الاستثمار المتداولة، وحتى لو أصبحت المؤسسات المالية السائدة مستعدة أخيرًا لإدراج بيتكوين في التقرير ربع السنوي، علينا أن نعترف: هذا أبعد ما يكون عن نهاية التشفير، وقد تم دمجه تمامًا في المجتمع السائد. على العكس من ذلك، يبدو الأمر أشبه ببداية تحول. دخل بعض الأشخاص إلى واجهة استخدام أكثر راحة، ومنتجات امتثال أكثر استقرارًا، ونماذج تخصيص أصول أكثر شيوعًا؛ بينما لا يزال آخرون على استعداد للاحتفاظ بمحافظ باردة، والتحديق في عناوين السلسلة، واستخدام مفاتيحهم الخاصة للدفاع عن سيادة الأصول. يدركون أنه مهما تبنى النظام المالي التشفير، فلن يضمن حريتك. يدركون بشكل أفضل: اللامركزية الحقيقية ليست في القائمة، بل في السلوك. طالما أن هناك من يختار الاحتفاظ بأصوله الخاصة، وتقييم مخاطره، وكتابة عناوينه الخاصة، والتوقيع للتأكيد، فإن جوهر البيتكوين لا يزال ينتشر.

سيكون هناك دائمًا أشخاص ينظرون إلى الحرية على أنها عادة، وليس خدمة.