المؤلف: Westie; تم تجميعه بواسطة: Vernacular Blockchain
2023 هو عام كامل لـ Synthetix. وسرعان ما حققت شركة Perps V2 ملاءمة لسوق المنتجات، حيث بلغ حجم المعاملات حوالي 43 مليار دولار أمريكي والرسوم المتكبدة تبلغ حوالي 36.5 مليون دولار أمريكي. في عام 2024، سيتم إطلاق مجموعة Synthetix V3 وPerps V3 وUSDC للنشر الأساسي، بالإضافة إلى التركيز على عمليات النشر الأخرى عبر السلاسل. يخصص المجلس المتقشف 40% من الرسوم المتولدة من خلال القضاء على تضخم SNX ونشر أندروميدا لإعادة الشراء والتدمير.
تعد Synthetix أيضًا أحد المحركات الرئيسية لنجاح Optimism، حيث إنها تمثل غالبية TVL (القيمة الإجمالية المقفلة) والنشاط والإيرادات للسلسلة. أنهت شركة Synthetix العام بمبلغ قدره 316 مليون دولار أمريكي من قيمة TVL، وهو ما يمثل حوالي 34% من إجمالي قيمة TVL على شبكة Optimism Mainnet. بالإضافة إلى ذلك، أدت معاملات Optimism Mainnet المتعلقة بـ Synthetix، بما في ذلك أي معاملات فورية ودائمة بالإضافة إلى حصة SNX، إلى دفع ما يقرب من 1460 إيثريوم (حوالي 3.5 مليون دولار) من رسوم المعاملات في عام 2023، وهو ما يمثل حوالي 7.3٪ من إجمالي إيرادات السلسلة.
على الرغم من أن البعض يعزو هذه الزيادة في النشاط إلى 5.9 مليونOPفي الحوافز، والتي كانت تبلغ قيمتها في ذلك الوقت تقريبًا. 9 مليون دولار، والتي استخدمتها Synthetix وواجهتها الأمامية كخصومات على الرسوم للمتداولين على المنصة، ولكن بعد انتهاء فترة الحوافز، ظلت أحجام التداول مرتفعة نسبيًا. بالمقارنة مع 15.5 مليون دولار تم جمعها خلال فترة الحوافز، لا تزال Synthetix تحقق متوسط حجم تداول يومي قدره 151 مليون دولار، بل ووصلت إلى ذروة حجم التداول الأسبوعي البالغ 1.6 مليار دولار في الأسبوع الذي يبدأ في 23 أكتوبر. وهذا يعني أن هذه الحوافز تخلق مستوى معينًا من اللزوجة للمستخدمين وحجم المعاملات.
بينما من الواضح أن حجم التداول والرسوم مهمان جدًا، إلا أن أحد الجوانب المهمة لحاملي SNX هو تقليل التعرض لتقلبات السوق. يتم تحقيق ذلك من خلال معدل التمويل الديناميكي لـ Perps V2. وبدلا من النظر في التحيز فقط (أي الفرق بين صفقات الشراء والبيع)، فإن معدلات التمويل الديناميكية تأخذ أيضا في الاعتبار السرعة. وهذا يعني أنه إذا كان هناك تحيز طويل الأمد مستمر على المدى الطويل، فإن معدلات التمويل سوف تستمر في الزيادة مع مرور الوقت. يحفز هذا النظام المتداولين بشكل كبير على تنفيذ عمليات المراجحة والحفاظ على مراكز متوازنة. على الرغم من وجود تقلبات كبيرة في أوائل عام 2023 بسبب الحد الصغير للغاية للصفقات، إلا أنها ظلت مستقرة جدًا في معظم الأحيان، مع تقلبات صغيرة فقط في بعض الأحيان.
أخرى يقوم المنافسون مثلGMX الآن بدمج معدلات تمويل ديناميكية في منتجاتهم حيث أثبتوا نجاحهم في تقليلمزودي السيولة التعرض للسوق.
من خلال منتج مستدام وجد أنه مناسب لسوق المنتجات بشكل واضح، تضع Synthetix أنظارها على عمليات نشر طموحة في عام 2024 لترقية خط إنتاجها والتوسع التداول الدائم عبر السلاسل، وإضافة أنواع ضمانات جديدة لزيادة السيولة وكفاءة رأس المال إلى أقصى حد، وتحفيز الواجهات الأمامية لإنشاء تجربة مستخدم محسنة قابلة للمقارنة بمنصات التداول المركزية.
1. Synthetix V3 وPerps V3
تقوم Synthetix حاليًا بتحويل V2x الحالي نظام الهجرة إلى منتجات جديدة: Synthetix V3 وPerps V3.
Synthetix هي الطبقة الأساسية للسيولة في الأسواق المالية. في الإصدار الثاني، يمكن لحاملي SNX مشاركة SNX الخاصة بهم واتخاذ مراكز الديون. ويتم بعد ذلك تمثيل هذا الدين بحصته المقابلة من إجمالي دين النظام بين جميع أصحابه. ومن خلال الاستفادة من القيمة الناتجة عن هذا المجمع العالمي من الديون، تشكلت أسواق الأصول الاصطناعية. ومع إدخال المراكز والخروج منها، يتم تحديث نظام الديون ليعكس التغيرات في الأرصدة. كما ذكرنا سابقًا، فإن هذا يجعل من حاملي SNX طرفًا مقابلًا مؤقتًا للمتداولين في العقد الدائم، حيث أثبت معدل التمويل الديناميكي قدرته على الحفاظ على المراكز المفتوحة< strong>التوازن.
في الإصدار 3، تنقل Synthetix مفهوم طبقة السيولة إلى المستوى التالي من خلال إنشاء نظام أكثر معيارية. يتيح ذلك للمطورين والمستخدمين تجربة طبقات مختلفة من حزمة السيولة.
يبدأ جوهر V3 عند مستوى التجمع. ويمثل كل مجمع مصدرا مستقلا للدين والسيولة، والذي يستخدم بعد ذلك لتوفير السيولة للسوق. تأتي الديون والسيولة من Vaults، حيث يقوممزودو السيولةبإيداع أصولهم وتفويض ضماناتهم إلى المجمع. يحتوي كل تجمع على قبو لكل نوع ضمان يقبله، ويمكن للمجموعات اختيار أي أصل ضمان يريدونه. يمكن للمجمعات بعد ذلك مشاركة السوق في السوق التي تختارها. في حين أن هذه يمكن أن تكون أسواقًا فورية أو دائمة تمتلكها Synthetix بالفعل، إلا أن هناك أيضًا فرصًا للمطورين لبناء أسواق جديدة تمامًا.
يسمح هذا التصميم بالتجريب في أسواق مختلفة مع السماحلموفري السيولةاختر < /strong>حجم المخاطرةالذي يجب تحمله. سيكون المجمع الرئيسي هو المجمع المتقشف، وسيتم تحديد تخصيصه وأصوله الإضافية وسوقه من قبل مجلس المتقشف. سيختار معظم مزودي السيولة تقديم هذا النظام الأكثر أمانًا، ولكن إذا أراد شخص ما بناء سوق للعقود الآجلة الدائمة غير المسموح بها، فإن القدرة على القيام بذلك بمخاطر أعلى ولكن من المحتمل أن تكون المكافآت أعلى متاحة الآن.
حتى الآن، أعربت العديد من الفرق عن رغبتها في إنشاء منتجات باستخدام البنية الأساسية لـ V3. إحداها هي Overtime Markets، وهي عبارة عن منصة مراهنات رياضية مبنية على Thales والتي تعمل حاليًا على ترحيل بنيتها التحتية الحالية إلى V3. من المحتمل أن يتم استيعاب السوق من قبل Spartan Pool بعد وقت قصير من الإطلاق، حيث حقق مزود السيولة عوائد سنوية تزيد عن 70٪ في أقل من عام. تشمل البروتوكولات الأخرى التي أبدت اهتمامًا بالبناء على V3 Betswirl، ومشروع CasinoFi، وTLX، الذي يقوم بإنشاء نسخة رمزية من مواقع Synthetix الدائمة. كما تم اقتراح أنواع أخرى من الأسواق، مثل أسواق الخيارات، وأسواق التأمين، وأسواق التنبؤ.
بينما سينصب الكثير من التركيز هذا العام على الترويج للمنتجات المستدامة من خلال تجربة المستخدم المحسنة وإمكانية النقل عبر العديد من السلاسل، سيكون V3 متاحًا للتجريب، بحيث يمكن الجديد يمكن أن تظهر الأسواق.
تخطط Synthetix أيضًا لإصدار الإصدار التالي من منتج الاستدامة الخاص بها، والذي سيكون موجودًا كسوق ضمن البنية التحتية V3: Perps V3. ستعمل هذه الترقية على تحسين البنية الأساسية للعقد الدائم لتوفير تجربة مستخدم محسنة بشكل عام. وهذا يعني تحسينات في زمن الاستجابة للمتداولين، ونظام محلي عبر الهامش، وخيارات ضمانات موسعة بما في ذلك التداول المفتوح مع الأصول الاصطناعية مثل sETH وsBTC، والتصفية التدريجية لتقليل مخاطر التصفية المتوسطة التي يشكلها الباحثون عن MEV، والحساب القائم على NFT. تتناسب تجربة المستخدم المحسنة هذه بشكل جيد مع خطط Synthetix لتوسيع نشاط العقود الدائمة في عام 2024.
2. خارطة الطريق لعام 2024
تدخل شركة Synthetix مرحلة حرجة من تطورها. في حين يُظهر منتج Perps V2 توافقًا واضحًا مع سوق المنتج، إلا أن هناك قيودًا في تجربة المستخدم تحد من النمو والنشاط المحتملين. يعمل Perps V3 على تحسين تجربة التداول الدائمة، ولكن لا يزال هناك طريق طويل لنقطعه لإنشاء تجربة تداول عبر السلسلة مماثلة لتلك التي توفرها منصات التداول المركزية. وفي عام 2024، تأمل شركة Synthetix ونظامها البيئي في سد هذه الفجوة قدر الإمكان.
أحد قيود نظام العقد الدائم الحالي هو أنه لا يمكن للمستخدمين التداول إلا على Optimism Mainnet. في حين أن السلسلة نفسها توفر تجربة مستخدم جيدة بما فيه الكفاية، فإن نقل المنتج إلى سلاسل أخرى ذات مجموعات مستخدمين مختلفة سيسمح لشركة Synthetix بتوليد المزيد من النشاط والإيرادات وبناء علامتها التجارية في مجتمعات مختلفة.
ستبدأ عملية التجريب والانتقال إلى سلاسل أخرى مع مجموعة منتجات Synthetix التي تسمى Andromeda، والتي ستشمل Synthetix V3 وPerps V3 وUSDC مثل النوع الوحيد من الضمانات. تعد هذه البيئة مفيدة لاختبار المنتج الجديد نفسه وفهم مدى الحاجة إلى استخدام USDC لتوفير السيولة بدلاً من استخدام رمز SNX الأصلي.
تقوم شركة Synthetix باختبار USDC على وجه التحديد نظرًا لقدرتها على توفير سيولة أفضل. نظرًا لأن USDC هي عملة مستقرة، فإنها تسمح لمزودي السيولة بالحصول على نسبة أقل من القرض إلى القيمة (LTV)، وبالتالي تحسين كفاءة رأس المال وعدم مطالبة الشركاء المحدودين بالتعرض بشكل كبير للسوق وبالتالي، فإن هذا يزيد من العائد السنوي المتوقع لمزودي السيولة. على سبيل المثال، إذا افترضنا أن حاملي SNX يحصلون على عائد سنوي قدره 3% بمعدل CR قدره 500%، مع تساوي الأمور الأخرى، فإن USDC سيحصل على عائد سنوي قدره 13.6% بمعدل CR قدره 110%. بالإضافة إلى ذلك، هناك خطط لتقديم (بدون حوكمةالتصويتs) ضمانات تثبيت العائد المشابهة لـ sDAI لدعم هذا العائد المحتمل بشكل إضافي. بالإضافة إلى القدرة على تحمل ديون sUSD وكسب عائد إضافي في مكان آخر، فإن هذا يجذب مزارعي الغلة وخزائن تعظيم العائد، وبالتالي جذب كميات كبيرة من السيولة إلى Synthetix.
يتم حاليًا نشر عمليات النشر الأولى لأندروميدا علىالقاعدة. سيكون هذا هو أول اختبار لـ Perps V3 وUSDC كضمان أساسي. سيتم زيادة إجمالي USDC المسموح به تدريجيًا، كما سيتم السماح بتداول السيولة والفائدة المفتوحة في السوق الدائمة. بالإضافة إلى ذلك، ذكرت Kwenta، وهي أكبر واجهة أمامية لـ Synthetix، أنها ستقوم "بتشجيع" المستخدمين بشكل نشط لتبني V3 وتقديم الحوافز بمجرد اكتمال عملية الطرح وتتوفر سيولة كافية لتلبية احتياجات المتداولين.
مع النشر على Base، سيكون هناك مقدمة لـ Infinex، وهي منصة تركز على تزويد المتداولين بتجربة مستخدم محسنة وإنشاء دولاب الموازنة للسيولة للتداول المستدام. الواجهة الأمامية الجديدة. تم إطلاق Infinex بواسطة Kain%20 Warwick، مؤسس Synthetix، ويستخدم SNX كرمز مميز للحوكمة. سيحصلون أيضًا على 20٪ من رسوم الواجهة الأمامية لإعادة شراء SNXToken وتثبيتها لتسهيل دورة المزيد من السيولة. تتضمن أبرز الميزات المضمنة في Infinex تسجيل الدخول باستخدام اسم المستخدم وكلمة المرور،المصادقة متعددة العوامل والسلسلة المشتركةالإيداع. بالنسبة للمستخدم، يبدو الأمر وكأنه يستخدم منصة تداول، ولكن الواجهة الخلفية مدعومة بسيولةلا مركزية وغير مرخصة.
بعد النشر الناجح على Base، ستسعى Synthetix إلى نشر Andromeda إلى Optimism%20Mainnet، وربما إضافة ETH كأصل إضافي إضافي. سيتم تشغيل هذا بالتوازي مع نظام Perps%20V2 الحالي وسيفهم ما إذا كان SNX أو USDC وETH هو المفضل عند توفير السيولة. ستتطلع شركة Synthetix بعد ذلك إلى التوسع في سلاسلEVMوالمجموعات المجمعة الأخرى لتحديد المكان الذي يمكنها من خلاله توليد المزيد من المستخدمين والسيولة. في حين أن الوجهة التالية لم يتم تحديدها بعد، يبدو أن المجتمع يميل نحو Arbitrum.
بالإضافة إلى الترويج لأندروميدا، تنشر Synthetix أيضًا منتجًا مستدامًا على وجه التحديد على شبكة Ethereum الرئيسية، والتي يطلقون عليها اسم Carina. على الرغم من أن استخدام Ethereum يعد أكثر تكلفة وأبطأ بكثير من النشر على Rollup، فقد تم تصميم هذا خصيصًا للمتداولين الذين يستفيدون من عقود Synthetix الدائمة أو مجموعة من المتداولين الذين ينشرون البنية التحتية الخاصة بهم على الشبكة الرئيسية. بالنسبة لهذه الكيانات، تعمل الوظائف المرتبطة بالقيمة المحتسبة على زيادة المخاطر الخاصة بها. البروتوكول الأول المبني بشكل صريح على كارينا سيكون Ethena، وهو مشروع عملة مستقرة يستخدم مواقف محايدة للدلتا لدعم عملته المستقرة USDe، التي تحمل عقود stETH وعقود قصيرة دائمة. حصلت Ethena على أكثر من 130 مليون دولار أمريكي من TVL أثناء اختبار ألفا المغلق، وسيتم تغطية جزء منها من خلال العقد الدائم عند إطلاق Carina رسميًا. نظرًا لأن stETH موطنه الأصلي Ethereum، فإن هذا المنتج مثالي لتقليل المخاطر وزيادة قابلية التركيب.
تستكشف Synthetix أيضًا إمكانية إنشاء OP%20Stack%20Rollup تسمى سلسلة Synthetix. والغرض من ذلك هو إنشاء مكان مركزي للحوكمة لحاملي SNX لضمان الاقتراض وإحضار sUSD الخاص بهم إلى السلسلة التي يختارونها، وتوزيع الرسوم الناتجة بين عمليات النشر المختلفة. سيتم ترحيل الديون من نظام V2x الحالي بالكامل إلى سلسلة Synthetix هذه، جنبًا إلى جنب مع حاملي SNX.
3. تحسين اقتصاديات SNXToken
في 17 ديسمبر، سيصوت مدير Spartan على تقليل SNX التضخم إلى الصفر كان التضخم يمثل عائقًا كبيرًا أمام المستخدمين والمستثمرين للاحتفاظ بـ SNX، لأن معدل التضخم السابق كان مرتفعًا للغاية، مما تسبب في انخفاض قيمة حاملي العملات وتسبب في ضغط بيع كبير على الرمز المميز. على الرغم من أن التضخم قد انخفض تقريبًا إلى حوالي 5٪ خلال العام الماضي، إلا أن العديد من الأشخاص الذين تأثروا سابقًا بتضخم SNX يمكنهم الآن إعادة النظر في هذا القرار.
هناك تحسين آخر لاقتصاديات الرمز المميز يأتي من نشر أندروميدا على القاعدة. وافق المجلس المتقشف على SIP-345، الذي ينص على أن 50% من الرسوم الناتجة عن البروتوكول، بعد حصة رسوم المجمع، سيتم استخدامها لإعادة شراء وتدمير SNX. سيتم حرق نسبة الـ 50% الأخرى من صافي رسوم البروتوكول في sUSD كما هو مطبق حاليًا. على الرغم من أن حصة رسوم المجمع لم يتم تحديدها رسميًا بعد من خلال الحوكمة، فمن المتوقع أن تبلغ حصة رسوم المجمع 20% وسيتم دفعها مباشرة من عقد V3 Reward Manager في sUSD.
ستساعد حصة رسوم التجميع هذه في خلق منافسة للمستخدمين على مستوى الواجهة الأمامية، وبالتالي المساهمة في زيادة حجم المعاملات والإيرادات النظرية، مما يؤدي في النهاية إلى التدفق مرة أخرى إلى بروتوكول. كما ذكرنا سابقًا، بالإضافة إلى ضغط شراء SNX الناجم عن عمليات إعادة الشراء والحرق، ستستخدم Infinex أسهمها المجمعة لإعادة شراء SNX وحصصها، مما يزيد من ضغط الشراء والسيولة الإضافية.
4. المخاطرة
على الرغم من أن لدى Synthetix الكثير مما يثير الحماس فيه شيء 2024، ولكن من المهم أن نفهم بعض المخاطر المحتملة المرتبطة بتصميمه وتنفيذه. يأتي أحد المخاطر الرئيسية من استخدام الرمز الأصلي كرمز الرهن العقاري الرئيسي. إذا انخفض السعر بسرعة، فقد يكون لذلك تأثير انعكاسي لانخفاض الأسعار، حيث قد يؤدي انخفاض سعر SNX إلى عمليات تصفية متتالية، مما يؤدي إلى انخفاض السيولة في السوق. ومع ذلك، فإن الحد الأدنى الحالي لنسبة الضمانات بنسبة 500% متحفظ للغاية ومن المفترض أن يساعد في تخفيف هذه المخاوف، ويجري أيضًا استخدام الأصول البديلة مثل USDC لتوفير السيولة.
يأتي الخطر الرئيسي الثاني من الأصول المدرجة من خلال منتجات العقود الدائمة لشركة Synthetix. أولاً، إذا كان الأصل غير سائل للغاية أو يمثل خطر التلاعب بالأسعار، فقد يؤدي ذلك إلى قيام جهات ضارة بالاستفادة من سيولة SNX. خاصة في 31 ديسمبر 2023، وقعت حادثة تلاعب ضخمة بالسوق في TRB، وفي أقل من 36 ساعة، ارتفع سعر الرمز بنسبة 200%، ثم انخفض بنسبة 80%. كلف هذا الحادث حاملي SNX ما مجموعه 3 ملايين دولار، وهو ما يقرب من 10٪ من الرسوم الناتجة في عام 2024. تتم إدارة هذا النوع من المخاطر عادةً من خلال قرار المجلس المتقشف بعدم إدراج الأصول شديدة الخطورة، أو من خلال وضع CCs لمعايير OI صارمة إذا تم إدراج الأصول الأكثر خطورة. يعد SIP-2048 أيضًا إجراءً مؤقتًا، مما يمنح بعض اللجان الجماعية القدرة على إغلاق الأسواق في حالات الطوارئ، ولكن هناك أيضًا نقاش حول ما إذا كان ينبغي إنشاء لجنة مخاطر لتقديم التوجيه بشأن إدراج الأصول.
تتضمن المخاطر غير الفنية الأخرى الاعتماد على EVMالمكافئ لنشر V3 ، ولكن في عالم بدأت فيهالأجهزة الافتراضية الأخرى تصبح هي القاعدة، فقد تتمتع هذه الأجهزة الافتراضيةبمعالجةمتوازية أو لغة برمجة أكثر أمانًا. ومع ذلك، تمتلك Solidity وEVM تقدمًا كبيرًا فيما يتعلق بأدوات التطوير ومجموعة المواهب والاختبار الميداني لمزيد من المشاريع على مر السنين. بالإضافة إلى ذلك، أصبحت التبادلات اللامركزية ذات العقود الدائمة (DEXs) التي تستخدم دفاتر أوامر الحد المركزي (CLOBs) شائعة، مع اكتساب منصات مثل Aevo وHyperliquid حصة في السوق. على الرغم من أنها أصبحت بالتأكيد أكثر شعبية، فإن معظم المنصات الأحدث تستفيد من صائدي الإسقاط الجوي وعمليات غسيل الأموال، لذلك لا يزال يتعين علينا أن نرى ما إذا كان المتداولون يفضلون بالفعل CLOBs على تداول العقود الدائمة المستندة إلى أوراكل، أم أن هذه مجرد نقطة ساخنة للمضاربين. تحاول المشاركة في عملية الإنزال الجوي الكبيرة التالية.
5. الأفكار النهائية
تأمل شركة Synthetix في الاستفادة من نجاح عام 2023 من خلال الاستفادة من سلسلة جديدة لاختبار منتجات Synthetix V3 وPerps V3 وأنواع الضمانات الجديدة وسلوك المستخدم. ستساعد المزيد من عمليات النشر على سلاسل مختلفة على الاختبار الميداني للمنتجات الجديدة، وتسليط الضوء على أنواع الضمانات التي تجلب أكبر قدر من السيولة، وإظهار المجتمعات وعمليات النشر التي تجتذب أكبر عدد من المستخدمين ورأس المال. سيشهد منتج العقد الدائم نفسه أيضًا تحسينات هائلة في تجربة المستخدم، سواء بالنسبة لمنتج Perps V3 أو للواجهات الأمامية التي تركز على إعادة إنشاء تجربة CEX على السلسلة، مثل Infinex. مع ظهور دفتر الطلبات DEXs في السنوات الأخيرة، أثبتت Synthetix بالتأكيد أن DEXs للعقود الدائمة القائمة على Oracle لا تزال تتمتع بمكانة مهمة، وسنرى ما إذا كانت عمليات النشر هذه ستعيد توجيه الاهتمام والسيولة نحو اتجاهها.
Wilfred
